SET: SONIC โลจิสติกส์และขนส่ง

โซนิค อินเตอร์เฟรท (Sonic Interfreight) (SONIC)

ขนส่งสินค้าระหว่างประเทศ (ทางอากาศ • ทางทะเล • ทางบก) • โลจิสติกส์ครบวงจร • ตัวแทนออกของ • คลังสินค้า
฿1.52(SONIC)
▲ +4.1% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.38 – ฿1.66
ที่มา: SET, Investing.com, Yahoo Finance
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569 • แหล่ง: Yahoo Finance, StockAnalysis (งบ TTM ล่าสุด)
Market Cap
฿1.11 พันล้าน
~728.6 ล้านหุ้น · 728.65 ล้านหุ้นคงเหลือ (StockAnalysis)
P/E (TTM)
8.4x
EPS TTM ฿0.18 · ต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีของตัวเอง ~10x
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
10.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปีงบ (FY2564–2568) • ช่วง 8.2–13.0x
P/BV
0.73x
BVPS ฿2.08 · (ยกจากรอบก่อน ยังไม่ยืนยันซ้ำ) • ซื้อขายต่ำกว่าบัญชี — ROE ต่ำจึงสมเหตุผล
กำไรสุทธิ FY2568
฿120 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · −28.6% YoY จาก FY2567 ฿168 ล้าน • TTM ฿134 ล้าน ฟื้นตัวเล็กน้อย
EPS (TTM)
~฿0.18
IFRS · FY2568: ฿0.15 • FY2567: ฿0.20 • FY2566: ฿0.15 • FY2565: ฿0.38
งบดุล (TTM)
D/E 0.14
เงินสด ฿461 ล้าน • หนี้ ฿212 ล้าน • เงินสดสุทธิ ~฿249 ล้าน
ROE / ROA
~8.9%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE TTM • ต่ำกว่าช่วงบูม (FY2564–65: ROE 27%) • ปรับฐานหลังค่าระวางลด
รายได้ FY2568
฿1.87 พันล้าน
ทั้งปีบัญชี · −15.1% จาก FY2567 • TTM ฿1,912 ล้าน • ต่ำกว่าจุดสูง FY2565 (฿3,813 ล้าน)
อัตรากำไรสุทธิ
7.0%
Net margin · TTM • Gross margin 22.0% • Operating margin 8.3%
เงินปันผล
3.95%
฿0.06/ปี · ~฿0.06/หุ้น ต่อปี ÷ ราคาปัจจุบัน • ประวัติจ่ายปันผลสม่ำเสมอ
Beta
0.70
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำกว่าตลาด • หุ้นหมวดโลจิสติกส์ไทย
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา SONIC มูลค่าเหมาะสม ฿1.93 จุดสำคัญ

ราคา SONIC เคลื่อนไหวในกรอบแคบ ฿1.38–฿1.66 ตลอดช่วง 52 สัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนตลาดขนส่งระหว่างประเทศที่ยังฟื้นตัวช้าหลังจากอัตราค่าระวาง (Freight Rate) ลดลงจากจุดสูงสุดในปี 2565–2566 ราคาสิ้นเดือนส.ค. 2569 แตะ ฿1.55 ก่อนย่อกลับมาใกล้ ฿1.49 เส้นมูลค่าเหมาะสม ฿1.93 แสดงให้เห็น upside จากระดับราคาปัจจุบัน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 ตระกูล (P/E + DCF)
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿0.18 × P/E เป้าหมาย ~10x (มัธยฐาน 5 ปี) — 10.0x คือมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีงบของ SONIC เอง (ช่วง 8.2–13.0x จากราคาเฉลี่ยงวด ÷ EPS) ที่มาจากประวัติ ไม่ได้อิงตัวคูณปัจจุบัน
฿1.80
2. DCF (5 ปี)
ค่าประกาศ (other) — สมมติฐานของเราเอง: FCF ฐาน ฿90 ล้าน (ระหว่างค่าเฉลี่ย 3 ปี ฿47 ล้านกับ TTM ฿133 ล้าน) โต 3%/ปี 5 ปี → FCF ปี 1–5 = 92.7 / 95.5 / 98.3 / 101.3 / 104.3 ล้าน · r 10% → PV รวม ฿371 ล้าน · TV = 104.3×1.025/(10%−2.5%) = ฿1,426 ล้าน → PV ฿885 ล้าน (TV 70% ของ EV) · EV ฿1,256 ล้าน + เงินสดสุทธิ ฿249 ล้าน = ฿1,505 ล้าน ÷ 728.65 ล้านหุ้น (r/g เป็นสมมติฐาน ไม่ใช่ค่าที่วัดได้)
฿2.07
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿1.80 – ฿2.07
฿1.93

FV = เฉลี่ยสองตระกูลอิสระ: P/E ที่ยึดมัธยฐานย้อนหลัง (฿1.80) กับ DCF ที่เป็นสมมติฐานของเรา (฿2.07) ห่างกัน 1.15 เท่า (ไม่เกิน 2 เท่า จึงเฉลี่ยได้) · ตัด EV/EBITDA เป้า 7x ทิ้ง เพราะไม่มีมัธยฐานที่วัดได้รองรับ · ตัด Justified P/BV เพราะ BVPS ยังไม่ได้ยืนยันซ้ำ · ไม่มีเป้านักวิเคราะห์ในแหล่งข้อมูลรอบนี้ (Yahoo/StockAnalysis ไม่ระบุ) จึงไม่ใช้เป็นขา · ความไว: หากใช้ P/E ขาเดียว (฿1.80) ราคาจะต่ำกว่า FV ขานั้น 17.2% ส่วน DCF ขาเดียว (฿2.07) ต่ำกว่า 28.0% ⇒ ผลขึ้นกับสมมติฐาน FCF ฐาน ฿90 ล้านของเราเป็นหลัก

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿1.52
เหมาะสม ฿1.93
฿1.35
MOS 30% ฿1.54
MOS 20% ฿1.93
Fair Value ฿2.07
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿1.52 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿1.93 (+21%) เข้าโซน MOS 20% (จุดซื้อ ฿1.54) แล้ว แต่ผลขึ้นกับสมมติฐาน DCF ของเราเป็นหลัก จึงเหมาะกับนักลงทุนระยะกลาง–ยาวที่ยอมรับการฟื้นตัวช้า และควรทยอยสะสม ไม่ใช่ซื้อทีเดียว หากราคาย่อถึง ฿1.35 (MOS 30%) จะเป็นโซนถูกมาก

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+21%
ต่ำกว่า Fair Value เข้าโซน MOS ≥20% — แต่ FV พึ่งสมมติฐาน DCF ของเรา จึงควรทยอยสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
฿1.54
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿1.35
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿1.93
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿1.52 • EPS ฐาน ~฿0.18 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿1.23
−11%
  • EPS ปี 3~฿0.154
  • P/E ออก8x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.13
  • สถานการณ์ค่าระวางลดยาว + เศรษฐกิจโลกชะลอ
BaseEPS +8%/ปี
฿2.27
+61%
  • EPS ปี 3~฿0.227
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.18
  • สถานการณ์รายได้ฟื้นตัวต่อเนื่อง ค่าระวางทรงตัว
BullEPS +15%/ปี
฿3.56
+149%
  • EPS ปี 3~฿0.274
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.22
  • สถานการณ์ค่าระวางฟื้นแรง + ขยายเส้นทางใหม่ + ค่าเงินบาทเอื้อ

การประมาณการนี้อิงสมมติฐาน EPS ฐาน ฿0.18 (TTM) ซึ่งใกล้ EPS FY2567 (฿0.20) Scenario Base คาดรายได้ฟื้นตัวหลังหดตัวใน FY2568 โดย P/E ออก 10x เท่ามัธยฐาน 5 ปี (Bear 8x ≈ ต่ำสุด 8.2x · Bull 13x = สูงสุด 13.0x) ปันผลรวม 3 ปีประมาณ ฿0.18 (yield ~4%/ปี) เป็นส่วนเสริมผลตอบแทน ทั้งนี้ตัวแปรหลักคืออัตราค่าระวางทางทะเลและอากาศ ซึ่งมีความผันผวนสูงตามวัฏจักรเศรษฐกิจโลก

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ค่าระวางฟื้นตัว: อัตราค่าระวางทางทะเล (SCFI) และทางอากาศที่ฟื้นตัวจาก Q4 2023 จะส่งผลโดยตรงต่อรายได้และ Margin ของ SONIC ซึ่งรายได้ FY2567 เพิ่มขึ้น 39% แต่ FY2568 หดตัว 15% ตามค่าระวางที่ลดลง
  • การค้าโลกขยายตัว: ห่วงโซ่อุปทานโลกปรับเส้นทางใหม่ (China+1 strategy) เพิ่มโอกาสสินค้าผ่านไทย — ส่งออกอิเล็กทรอนิกส์ ยานยนต์ และอาหารเติบโต
  • E-Commerce cross-border: การเติบโตของพาณิชย์อิเล็กทรอนิกส์ข้ามพรมแดน (Lazada, Shopee, Temu) เพิ่มความต้องการ Air Freight และบริการ Last-mile logistics
  • งบดุลแข็งแกร่ง: เงินสด ฿461 ล้าน เทียบหนี้ ฿212 ล้าน — Debt-to-Equity 0.14 ต่ำ มีความสามารถลงทุนขยายกิจการหรือจ่ายปันผลพิเศษ
  • Dividend yield: Yield ~4% ที่ราคาปัจจุบัน เป็น floor support สำหรับราคาหุ้น ดึงดูดนักลงทุนรายได้
  • ราคาต่ำกว่าบัญชี (P/BV 0.73x): ซื้อขายที่ส่วนลดจาก Book Value — หากกำไรฟื้นตัวและ ROE เพิ่มขึ้น มีโอกาส re-rating กลับสู่ P/BV >1x

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ความผันผวนค่าระวาง: ธุรกิจ Freight Forwarding มี Margin บาง และรายได้ผูกกับอัตราค่าระวางโดยตรง ซึ่งผันผวนตามอุปสงค์-อุปทานของตู้คอนเทนเนอร์และเครื่องบินบรรทุก
  • การแข่งขันสูง: ตลาดขนส่งระหว่างประเทศมีผู้เล่นขนาดใหญ่ระดับโลก (DHL, Kuehne+Nagel, DB Schenker) และบริษัทไทยหลายราย แรงกดดันด้านราคาสูง
  • ความเสี่ยงค่าเงิน: รายได้และค่าใช้จ่ายบางส่วนอยู่ใน USD — ค่าเงินบาทแข็งค่ากระทบ Top-line ที่แปลงค่ากลับ
  • ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว: การค้าโลกอ่อนแออาจทำให้ปริมาณสินค้าและรายได้ SONIC ลดลง โดยเฉพาะหากสหรัฐและยุโรปเข้าสู่ภาวะถดถอย
  • Regulatory & Compliance: กฎระเบียบศุลกากร ภาษีนำเข้า-ส่งออกที่เปลี่ยนแปลง รวมถึงมาตรการ Carbon Border ของ EU อาจส่งผลต่อปริมาณสินค้า
  • สภาพคล่องหุ้นต่ำ: Volume ซื้อขายเฉลี่ยต่ำ ทำให้ราคาผันผวนสูงกว่าปกติในช่วงสภาวะตลาดผิดปกติ และอาจ Exit ยาก
8

สรุปภาพรวม

ต่ำกว่า Fair Value เข้าโซน MOS ≥20% — ทยอยสะสมได้ แต่ FV พึ่งสมมติฐาน DCF

SONIC เป็นบริษัท Freight Forwarding ขนาดกลางที่มีงบดุลแข็งแกร่ง (เงินสดสุทธิ ~฿249 ล้าน) และจ่ายปันผลสม่ำเสมอ (~4%) ผ่านวัฏจักรขาลงของค่าระวางได้โดยยังมีกำไร รายได้ FY2568 หดตัว 15% และกำไร −29% แต่ TTM เริ่มฟื้น (กำไร ฿134 ล้าน) ราคาปัจจุบัน ฿1.52 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿1.93 (+21%) ซึ่งเข้าโซน MOS 20% (จุดซื้อ ฿1.54) แล้ว แต่ FV มาจาก P/E ที่ยึดมัธยฐาน 10x (฿1.80) เฉลี่ยกับ DCF ที่เป็นสมมติฐานของเรา (฿2.07) ถ้าใช้ P/E อย่างเดียว ราคาจะต่ำกว่า FV ขานั้นราว 17.2% Catalyst หลักคือการฟื้นตัวของค่าระวางโลกและปริมาณการค้า ซึ่งเป็นปัจจัยภายนอกที่ควบคุมไม่ได้

มูลค่าเหมาะสม
฿1.93 (฿1.80–฿2.07)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +21%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล
กลยุทธ์: ทยอยสะสมได้ในโซน MOS 20% ขึ้นไป (ที่ ฿1.54 หรือต่ำกว่า) และเพิ่มเมื่อถึง ฿1.35 (MOS 30%) สำหรับผู้ถือระยะยาว Dividend Yield ~4% เป็น buffer ระหว่างรอฟื้นตัว ให้น้ำหนักไม่เกิน 3–5% ของพอร์ตเพราะสภาพคล่องหุ้นต่ำ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance SONIC.BK (ก.ย. 2569), StockAnalysis (ก.ย. 2569, งบ TTM/FY2568), SET