●●●●●●●●●

SET: SONIC Transportation & Logistics Freight Forwarding

โซนิค อินเตอร์เฟรท (Sonic Interfreight)

ขนส่งสินค้าระหว่างประเทศ (ทางอากาศ • ทางทะเล • ทางบก) • โลจิสติกส์ครบวงจร • ตัวแทนออกของ • คลังสินค้า

฿1.53(SONIC)

▲ +3.4% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.38 – ฿1.66
ที่มา: SET, Investing.com, Yahoo Finance

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 • แหล่ง: SET Factsheet, Investing.com

Market Cap

~฿1,264 ล้าน

842.68 ล้านหุ้น • มูลค่าหุ้นที่ชำระแล้ว ฿421.34 ล้าน

P/E (TTM)

~9.0x

EPS TTM ฿0.167 • ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม ~11–13x

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~11–14x

ช่วงบูมโควิด 2021–22 สูงสุด • ปกติ 10–12x

P/BV

0.72x

BVPS ฿2.08 • ซื้อขายต่ำกว่าบัญชี — ผลตอบแทนต่ำสมเหตุผล

กำไรสุทธิ FY2567

฿173.1 ล้าน

+32.1% YoY จาก FY2566 ฿131 ล้าน • ฟื้นตัวจากปีต่ำสุด

EPS (TTM)

~฿0.167

FY2567: ฿0.205 • FY2566: ฿0.156 • FY2565: ฿0.420

BVPS

~฿2.08

ส่วนทุนรวม ฿1,556.7 ล้าน (FY2567)

ROE / ROA

~8.0% / 8.4%

ต่ำกว่าช่วงบูม (FY2565: ROE ~22%) • ปรับฐานหลังค่าระวางลด

รายได้ FY2567

฿2,208.8 ล้าน

+39.3% จาก FY2566 • ยังต่ำกว่าจุดสูง FY2565 (฿3,813.5 ล้าน)

Net Margin

~7.8%

EV/EBITDA 5.71x (SET) • EBITDA ~฿220 ล้าน ประเมิน

เงินปันผล

~3.97%

~฿0.06/หุ้น ต่อปี • ประวัติจ่ายปันผลสม่ำเสมอ

Beta / Volatility

~0.7

ผันผวนต่ำกว่าตลาด • หุ้นหมวดโลจิสติกส์ไทย

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา SONIC มูลค่าเหมาะสม ฿1.74 จุดสำคัญ

ราคา SONIC เคลื่อนไหวในกรอบแคบ ฿1.38–฿1.66 ตลอดช่วง 52 สัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนตลาดขนส่งระหว่างประเทศที่ยังฟื้นตัวช้าหลังจากอัตราค่าระวาง (Freight Rate) ลดลงจากจุดสูงสุดในปี 2565–2566 ราคาช่วงพฤษภาคม 2569 ฟื้นขึ้นแตะ ฿1.53 ก่อนย่อกลับมาอยู่ที่ ฿1.47–1.50 เส้นมูลค่าเหมาะสม ฿1.74 แสดงให้เห็น upside จากระดับราคาปัจจุบัน

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation

EPS adj. ฿0.167 × P/E เป้าหมาย ~10x — อิงค่ากลางอุตสาหกรรมโลจิสติกส์ไทย (ปกติ 10–13x) ตัดยอด P/E บูมโควิดออก

฿1.67

2. EV/EBITDA

EBITDA/หุ้น ฿0.261 × EV/EBITDA เป้า 7x — ค่ากลางกลุ่มขนส่งสินค้าระดับภูมิภาค (ปัจจุบัน SET 5.71x) บวกส่วนเพิ่มฟื้นตัวรายได้

฿1.83

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 8% − g 3%)/(r 9% − g 3%) ≈ 0.833 × BVPS ฿2.08 — สะท้อน ROE ที่ยังต่ำกว่า r

฿1.73

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿1.67 – ฿1.83

฿1.74

วิธี EV/EBITDA ให้มูลค่าสูงสุด (฿1.83) สะท้อนศักยภาพการขยาย Margin เมื่อรายได้ฟื้นตัวครบ วิธี P/E ให้ค่ากลาง (฿1.67) เหมาะสมกับ EPS ที่ยังฟื้นตัวไม่เต็มที่ วิธี Justified P/BV (฿1.73) สะท้อนความจริงที่ ROE ปัจจุบัน 8% ยังไม่สูงพอที่จะ justify P/BV เกิน 1x มูลค่าเฉลี่ย ฿1.74 อิงสมมติฐานอัตราการเติบโต g=3% และ Required Return r=9% ซึ่งสมเหตุสมผลสำหรับบริษัทขนส่งขนาดกลางที่มีงบดุลแข็งแกร่ง

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿1.53

เหมาะสม ฿1.74

฿1.22
MOS 30% ฿1.39
MOS 20% ฿1.74
Fair Value ฿1.74
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿1.83
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿1.50 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿1.74 ประมาณ 13.8% ยังไม่ถึงโซน MOS 20% (฿1.39) จึงอยู่ในโซน "ต่ำกว่า Fair Value พอสมควร" เหมาะสำหรับนักลงทุนระยะกลาง–ยาวที่ยอมรับการฟื้นตัวช้า หากราคาย่อมาใกล้ ฿1.39–1.45 จะเป็นโซนน่าสนใจมากขึ้น

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+12%

ส่วนต่างปานกลาง — ซื้อขายต่ำกว่า Fair Value แต่ยังไม่ถึงโซน Deep Value (MOS ≥20%)

จุดซื้อ MOS 20%

฿1.39

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿1.22

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿1.74

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿1.50 • EPS ฐาน ~฿0.167 • รวมปันผล

BearEPS −5%/ปี

฿1.15

−15%

EPS ปี 3~฿0.143
P/E ออก8x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.13
สถานการณ์ค่าระวางลดยาว + เศรษฐกิจโลกชะลอ

BaseEPS +8%/ปี

฿2.10

+52%

EPS ปี 3~฿0.210
P/E ออก10x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.18
สถานการณ์รายได้ฟื้นตัวต่อเนื่อง ค่าระวางทรงตัว

BullEPS +15%/ปี

฿3.30

+135%

EPS ปี 3~฿0.254
P/E ออก13x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.22
สถานการณ์ค่าระวางฟื้นแรง + ขยายเส้นทางใหม่ + ค่าเงินบาทเอื้อ

การประมาณการนี้อิงสมมติฐาน EPS ฐาน ฿0.167 (TTM) ซึ่งต่ำกว่า EPS FY2567 (฿0.205) เพื่อความระมัดระวัง Scenario Base คาดรายได้ฟื้นตัวสู่ระดับก่อนการปรับฐาน พร้อม P/E re-rating จาก 9x → 10x เมื่อ EPS กลับมาเติบโต ปันผลรวม 3 ปีประมาณ ฿0.18 (yield ~4%/ปี) เป็นส่วนเสริมผลตอบแทน ทั้งนี้ตัวแปรหลักคืออัตราค่าระวางทางทะเลและอากาศ ซึ่งมีความผันผวนสูงตามวัฏจักรเศรษฐกิจโลก

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

ค่าระวางฟื้นตัว: อัตราค่าระวางทางทะเล (SCFI) และทางอากาศที่ฟื้นตัวจาก Q4 2023 จะส่งผลโดยตรงต่อรายได้และ Margin ของ SONIC ซึ่งรายได้ FY2567 เพิ่มขึ้น 39% แล้ว
การค้าโลกขยายตัว: ห่วงโซ่อุปทานโลกปรับเส้นทางใหม่ (China+1 strategy) เพิ่มโอกาสสินค้าผ่านไทย — ส่งออกอิเล็กทรอนิกส์ ยานยนต์ และอาหารเติบโต
E-Commerce cross-border: การเติบโตของพาณิชย์อิเล็กทรอนิกส์ข้ามพรมแดน (Lazada, Shopee, Temu) เพิ่มความต้องการ Air Freight และบริการ Last-mile logistics
งบดุลแข็งแกร่ง: ส่วนทุน ฿1,557 ล้าน เทียบสินทรัพย์ ฿1,995 ล้าน — Debt-to-Equity ต่ำ มีความสามารถลงทุนขยายกิจการหรือจ่ายปันผลพิเศษ
Dividend yield: Yield ~4% ที่ราคาปัจจุบัน เป็น floor support สำหรับราคาหุ้น ดึงดูดนักลงทุนรายได้
ราคาต่ำกว่าบัญชี (P/BV 0.72x): ซื้อขายที่ส่วนลดจาก Book Value — หากกำไรฟื้นตัวและ ROE เพิ่มขึ้น มีโอกาส re-rating กลับสู่ P/BV >1x

▼Risks — ความเสี่ยง

ความผันผวนค่าระวาง: ธุรกิจ Freight Forwarding มี Margin บาง และรายได้ผูกกับอัตราค่าระวางโดยตรง ซึ่งผันผวนตามอุปสงค์-อุปทานของตู้คอนเทนเนอร์และเครื่องบินบรรทุก
การแข่งขันสูง: ตลาดขนส่งระหว่างประเทศมีผู้เล่นขนาดใหญ่ระดับโลก (DHL, Kuehne+Nagel, DB Schenker) และบริษัทไทยหลายราย แรงกดดันด้านราคาสูง
ความเสี่ยงค่าเงิน: รายได้และค่าใช้จ่ายบางส่วนอยู่ใน USD — ค่าเงินบาทแข็งค่ากระทบ Top-line ที่แปลงค่ากลับ
ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว: การค้าโลกอ่อนแออาจทำให้ปริมาณสินค้าและรายได้ SONIC ลดลง โดยเฉพาะหากสหรัฐและยุโรปเข้าสู่ภาวะถดถอย
Regulatory & Compliance: กฎระเบียบศุลกากร ภาษีนำเข้า-ส่งออกที่เปลี่ยนแปลง รวมถึงมาตรการ Carbon Border ของ EU อาจส่งผลต่อปริมาณสินค้า
สภาพคล่องหุ้นต่ำ: Volume ซื้อขายเฉลี่ยต่ำ ทำให้ราคาผันผวนสูงกว่าปกติในช่วงสภาวะตลาดผิดปกติ และอาจ Exit ยาก

สรุปภาพรวม

ต่ำกว่า Fair Value ~14% — น่าจับตา รอโซนสะสม MOS ≥20%

SONIC เป็นบริษัท Freight Forwarding ขนาดกลางที่มีงบดุลแข็งแกร่ง (P/BV 0.72x) และจ่ายปันผลสม่ำเสมอ (~4%) ผ่านวัฏจักรขาลงของค่าระวางได้โดยยังมีกำไร กำไรและรายได้เริ่มฟื้นตัวใน FY2567 (+39% รายได้ +32% กำไร) แต่ยังห่างจากจุดสูงสุดปี 2565 มาก ราคาปัจจุบัน ฿1.50 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿1.74 ประมาณ 14% (MOS 13.8%) ซึ่งให้ส่วนเผื่อความปลอดภัยพอประมาณ แต่ยังไม่ถึงโซน "น่าซื้อเต็มที่" (MOS ≥20% ที่ ฿1.39) Catalyst หลักคือการฟื้นตัวของค่าระวางโลกและปริมาณการค้า ซึ่งเป็นปัจจัยภายนอกที่ควบคุมไม่ได้

มูลค่าเหมาะสม

฿1.74 (฿1.67–฿1.83)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +13.8%

เป้าประเมิน 12 ด.

~฿1.74 (Neutral)

กลยุทธ์: ติดตามรอสะสมในโซน ฿1.39–1.45 (MOS 16–20%) เพื่อ margin of safety เพิ่มขึ้น หากราคาลงไปต่ำกว่า ฿1.39 (MOS 20%) เหมาะสะสมเพิ่ม สำหรับผู้ถือระยะยาว Dividend Yield ~4% เป็น buffer ระหว่างรอฟื้นตัว ให้น้ำหนักไม่เกิน 3–5% ของพอร์ตเพราะสภาพคล่องหุ้นต่ำ

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: SET Factsheet (ก.ค. 2569), Investing.com (ก.ค. 2569), Yahoo Finance SONIC.BK, Investing.com Income Statement