SET: SNP เครือร้านอาหาร การบริโภคในประเทศไทย

เอส แอนด์ พี ซินดิเคท (SNP)

ร้านอาหาร S&P ครบวงจร • เบเกอรี่และขนมปัง • อาหารพร้อมรับประทาน (Ready-to-eat) • จัดเลี้ยง (Catering) • แฟรนไชส์ทั่วประเทศ
฿8.60(SNP)
▼ −13.1% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿8.10 – ฿10.00
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, SET.or.th
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ย. 2569 • FY2025 = ม.ค.–ธ.ค. 2568
Market Cap
฿4.39 พันล้าน
~510.6 ล้านหุ้น · 510.63 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
17.9x
EPS TTM ฿0.48 · / ราคา ฿8.60
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~16–21x
มัธยฐาน 18.6x (FY2021–25)
P/BV
1.72x
BVPS ฿4.99 · (FY2025)
กำไรสุทธิ FY2025
฿271 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · ลดลง −36.6% YoY
EPS (TTM)
~฿0.48
IFRS · TTM ล่าสุด (FY2025: ฿0.53)
BVPS
~฿4.99
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนผู้ถือหุ้น ฿2,580 ล้าน
ROE / ROA
~10.3% / 6.1%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE TTM · ลดจาก 15.5% FY2024
รายได้ TTM
฿5.43 พันล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · ลดลง ~8.8% จากปีก่อน
อัตรากำไรขั้นต้น
56.0%
Gross margin · TTM (FY2025: 55.7%)
เงินปันผล
5.81%
฿0.50/ปี · ปันผลปี 2568 รวม ฿0.50/หุ้น
Beta
0.40
ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำ (defensive)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา SNP มูลค่าเหมาะสม ฿9.61 จุดสำคัญ

ราคาหุ้น SNP ทยอยปรับลงต่อเนื่องตลอด 12 เดือนที่ผ่านมา จากราว ฿9.9 (ต.ค. 2568) มาอยู่ที่ ฿8.60 ใกล้ขอบล่างของกรอบ 52 สัปดาห์ (฿8.10–10.00) สาเหตุหลักจากกำไร FY2025 ลดลงแรง −36.6% YoY และกำไร TTM ยังอ่อนตัวต่อ (EPS TTM ฿0.48) หลังต้นทุนแรงงานและค่าเช่าเพิ่มขึ้น ขณะที่รายได้หดตัวจากสาขาที่ปิดตัวและกำลังซื้อชะลอ ราคาปัจจุบันต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿9.61 เล็กน้อย (MOS +11%) ซึ่งอิงทั้งกำไรที่ยังไม่ฟื้นและเงินปันผลที่สูงกว่ากำไรต่อหุ้น

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (คนละตระกูล)
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿0.48 × P/E เป้าหมาย ~18.6x (มัธยฐาน 5 ปี) — P/E มัธยฐาน 5 ปีของ SNP เอง (FY2021–25, ราคาเฉลี่ยงวด ÷ EPS; ช่วง 16.4–21.1x) มาจากประวัติ ไม่ได้อิง P/E ปัจจุบัน
฿8.93
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.50 × (1+g); g 3%, r 8% — สมมติฐานของเราเอง · ระวัง payout เกิน 100% ของ EPS TTM ฿0.48
฿10.30
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿8.93 – ฿10.30
฿9.61

วิธี DDM ให้ค่าสูงกว่า (฿10.30) สะท้อน dividend yield 5.81% แต่ payout ratio เกิน 100% ของ EPS TTM ทำให้อิง DDM เพียงอย่างเดียวมีความเสี่ยง · P/E ให้ ฿8.93 บนกำไร TTM ที่ยังต่ำ รอบนี้ตัดวิธี EV/EBITDA (9x "sector peer") ออกจาก FV เพราะไม่มีตัวคูณมัธยฐานที่วัดได้รองรับ และไม่นำเป้านักวิเคราะห์มาเป็นขา FV — เหลือ 2 ตระกูลอิสระ (P/E จากประวัติ · DDM) กรอบ ฿8.93–฿10.30 กว้างพอสมควร จึงควรมองเป็นช่วงมากกว่าจุดเดียว (MOS +11%)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿8.60
เหมาะสม ฿9.61
฿6.73
MOS 30% ฿7.69
MOS 20% ฿9.50
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿9.61
Fair Value ฿10.30
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿8.60 อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿9.61 (MOS +11%) ถือว่ามี margin of safety เล็กน้อย เหมาะกับนักลงทุนที่เน้น dividend income (yield 5.81%) มากกว่านักลงทุนที่ต้องการ capital gain ขนาดใหญ่ในระยะสั้น จุดซื้อน่าสนใจอยู่ที่ต่ำกว่า ฿7.69 (MOS 20%) หากกำไรยังฟื้นตัวไม่ชัดเจน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+11%
MOS พอประมาณ — น่าสะสมเมื่อราคาอ่อนตัว (เน้น dividend)
จุดซื้อ MOS 20%
฿7.69
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿6.73
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿9.61
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿8.60 • EPS ฐาน ~฿0.48 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿5.76
−28% (−10%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿0.412
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.40
  • สถานการณ์กำไรลดต่อเนื่อง ปิดสาขา
BaseEPS +5%/ปี
฿10.00
+34% (+10%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿0.556
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.50
  • สถานการณ์กำไรฟื้น สาขาใหม่เพิ่ม
BullEPS +10%/ปี
฿13.42
+77% (+21%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿0.639
  • P/E ออก21x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
  • สถานการณ์การท่องเที่ยวบูม + แฟรนไชส์โต

ผลตอบแทนคาดการณ์รวมปันผล (ไม่คิดภาษี) — Base case (EPS ฐาน ฿0.48 โต 5%/ปี × P/E 18x) ให้ผลตอบแทน +34% (+10%/ปี) ถือว่าพอใช้สำหรับหุ้น defensive อย่างไรก็ตามความเสี่ยงหลักอยู่ที่ Bear case ซึ่งกำไรยังไม่ฟื้น ทำให้ได้ผลตอบแทน −28% (−10%/ปี) รวมปันผล นักลงทุนควรติดตามตัวเลข same-store sales growth และจำนวนสาขาที่เปิดใหม่เป็นสัญญาณสำคัญ

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • แบรนด์แข็งแกร่ง 50+ ปี: S&P เป็นแบรนด์ร้านอาหารและเบเกอรี่ที่คนไทยรู้จักกว้างขวาง มีฐานลูกค้าประจำสูง สร้างรายได้สม่ำเสมอ
  • การท่องเที่ยวฟื้นตัว: นักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้นช่วยหนุนรายได้สาขาในพื้นที่ท่องเที่ยวและศูนย์การค้า
  • Dividend yield น่าดึงดูด: Yield 5.81% สูงกว่าดอกเบี้ยเงินฝากอย่างมีนัย ดึงนักลงทุนเน้นรายได้
  • ระบบแฟรนไชส์ขยายตัว: โมเดล franchise ช่วยเพิ่มสาขาโดยไม่ต้องลงทุนเองทั้งหมด ลดความเสี่ยงด้านเงินทุน
  • Gross margin คงตัวสูง ~55%: แม้รายได้ลด แต่อัตรากำไรขั้นต้นยังคงแข็งแกร่ง สะท้อน pricing power ของแบรนด์
  • กลุ่มอาหารพร้อมรับประทาน: ช่องทาง ready-to-eat และ delivery เติบโตรองรับพฤติกรรมผู้บริโภคยุคใหม่

▼Risks — ความเสี่ยง

  • กำไรลดแรง −36.6% YoY: FY2025 กำไรสุทธิเหลือ ฿270 ล้าน จาก ฿427 ล้านในปีก่อน สัญญาณว่าต้นทุนเพิ่มเร็วกว่ารายได้
  • Payout ratio เกิน 100%: ปันผล ฿0.50 เทียบ EPS TTM ฿0.48 จ่ายมากกว่ากำไรที่ทำได้ (แม้ FCF TTM ~฿632 ล้านยังครอบคลุม) ไม่ยั่งยืนหากกำไรไม่ฟื้น มีความเสี่ยงลดปันผล
  • รายได้หดตัวต่อเนื่อง: รายได้ FY2025 ลด −8.1% และ TTM ลด −8.8% เป็นปีที่ 2 ติดต่อกัน สาขาที่ปิดตัวยังไม่ถูกทดแทน
  • ต้นทุนแรงงานและค่าเช่าสูง: ธุรกิจร้านอาหารเผชิญต้นทุนดำเนินงานที่สูงขึ้นจากค่าแรงขั้นต่ำและต้นทุนพลังงาน
  • การแข่งขันสูง: ตลาดร้านอาหารและเบเกอรี่ในไทยมีผู้เล่นหลายราย ทั้งเชนและ SME ท้องถิ่นที่ปรับตัวเร็ว
  • กำลังซื้อในประเทศชะลอ: เศรษฐกิจไทยโตช้า ผู้บริโภคระมัดระวังการใช้จ่าย กระทบ same-store sales
8

สรุปภาพรวม

Dividend Play — รอจังหวะราคาอ่อน

SNP เป็นหุ้นแบรนด์ร้านอาหารและเบเกอรี่ที่มีประวัติยาวนานกว่า 50 ปี ฐานลูกค้าแน่น และให้ dividend yield 5.81% อย่างไรก็ตามกำไรปี 2568 ลดแรง −36.6% และรายได้หดตัวต่อเนื่องเป็นสัญญาณเตือน ราคาปัจจุบัน ฿8.60 มี MOS +11% ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿9.61 — น่าสนใจสำหรับนักลงทุนเน้นปันผล แต่ควรรอดูสัญญาณฟื้นตัวของกำไรก่อนเพิ่มสัดส่วน หรือรอราคาอ่อนตัวไปโซน ฿7.69 (MOS 20%) เพื่อ margin of safety ที่ดีกว่า

มูลค่าเหมาะสม
฿9.61 (฿8.93–฿10.30)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +11%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿9.50
กลยุทธ์: ทยอยสะสมใกล้ ฿8.60 สำหรับ dividend income — ตั้ง stop ที่ ฿8.10 (52wk low) เพิ่มสัดส่วนหากราคาลงไปโซน ฿7.69 (MOS 20%) · ขายบางส่วนหากราคาฟื้นเกิน ฿10.30 (กรอบบน FV) ติดตามผลประกอบการ Q3 2569 (คาดประกาศ 12 พ.ย. 2569) เป็นสัญญาณยืนยันการฟื้นตัว
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ EPS ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance + StockAnalysis.com (ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 · 52wk range ฿8.10–10.00 · งบการเงิน EPS P/E Market Cap Dividend Balance Sheet · ตรวจ EPS TTM 3 ทาง: Yahoo ฿0.49 / StockAnalysis ฿0.48 / งบ NI ÷ หุ้น ฿0.48)