🍬🍭🌟
SET: SNNP อุตสาหกรรมอาหาร ขนม & เยลลี่

บมจ.ซันสวีท (Srinanaporn Marketing)

ขนม/เยลลี่แบรนด์ Jele, Bento, Taro • ส่งออก 40+ ประเทศ • Gross Margin ~30% • ปันผลสม่ำเสมอ
฿6.95(SNNP)
▼ −22.8% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (11 ส.ค. 2026)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿6.40 – ฿10.50
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ FY2025 (ปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธ.ค. 2568)
Market Cap
~฿6.3 พัน ล.
908 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~12.2x
EPS FY2025 = ฿0.57
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~20x
ช่วงปกติ 18–25x
P/BV
2.58x
BVPS FY2025 = ฿2.69
กำไรสุทธิ FY2025
฿518 ล้าน
−20.4% YoY (FY2024: ฿651 ล.)
EPS (TTM)
~฿0.57
FY2025 (FY2024: ฿0.68)
BVPS
~฿2.69
ลดจากโปรแกรมซื้อหุ้นคืน
ROE / ROA
~18.2% / ~8.9%
ROE ทรงตัวสูงต่อเนื่อง
รายได้ FY2025
฿5,662 ล้าน
−5.4% YoY (FY2024: ฿5,983 ล.)
อัตรากำไรขั้นต้น
~30%
ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง 3 ปี
เงินปันผล
~8.63%
DPS ฿0.60/ปี (FY2025: ฿0.595)
Beta
−0.11
ความผันผวนต่ำ / Defensive
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ม.ค. 2568 – ม.ค. 2569
ราคา SNNP มูลค่าเหมาะสม ฿10.50 จุดสำคัญ

SNNP ปรับตัวลดลงต่อเนื่องตลอดปี 2568 จากจุดสูงสุด ฿9.80 ต้นปีสู่ฐาน ฿6.65–6.95 ช่วงปลายปี แรงกดดันหลักมาจากกำไร FY2025 ที่ลดลง −20.4% YoY เนื่องจากรายได้หดตัวและค่าใช้จ่ายการตลาดสูงขึ้น ขณะที่โปรแกรมซื้อหุ้นคืนมูลค่า 750 ล้านบาทยังคงหนุน Sentiment ระดับหนึ่ง ราคาปัจจุบัน ฿6.95 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿10.50 ถึง 33.8%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿0.57 × P/E เป้าหมาย ~20x — P/E เฉลี่ย 5 ปี ของหุ้นขนมระดับ regional brand ไทย; SNNP เคยซื้อขาย 18–25x ช่วง normalized
฿11.40
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.60 × (1+g); g 4%, r 9% → นโยบายจ่ายปันผลไม่ต่ำกว่า 60% ของกำไรสุทธิ; ปันผลเติบโตต่อเนื่อง 2021–2025
฿12.48
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 18.16% − g 4%)/(r 9% − g 4%) ≈ 2.83 × BVPS ฿2.69 — สะท้อน ROE สูงต่อเนื่องของธุรกิจแบรนด์ขนม
฿7.61
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿7.61 – ฿12.48
฿10.50

วิธี DDM ให้ค่าสูงสุดเพราะ SNNP มีนโยบายปันผลสม่ำเสมอ >60% และปันผลเติบโตทุกปีตั้งแต่ 2021 วิธี Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุดเพราะ BVPS ลดลงชั่วคราวจากโปรแกรมซื้อหุ้นคืน 750 ล้านบาท ค่าเฉลี่ย ฿10.50 สะท้อนมุมมองอนุรักษ์นิยมที่เหมาะสม; นักวิเคราะห์ consensus ให้เป้าเฉลี่ยที่ ฿8.37 (Hold) — เป้า FV เฉลี่ยของเราสูงกว่า เนื่องจากรวม DDM และ P/E normalized

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿6.95
เหมาะสม ฿10.50
฿7.35
MOS 30% ฿8.37
เป้า Analyst ฿8.40
MOS 20% ฿10.50
Fair Value ฿12.48
กรอบบน FV

ราคา ฿6.95 อยู่ต่ำกว่าแม้กระทั่งโซน MOS 30% (฿7.35) ซึ่งถือเป็น "deep value zone" สำหรับนักลงทุนเน้นคุณค่า ราคาปัจจุบันยังต่ำกว่าเป้า consensus ของนักวิเคราะห์ (฿8.37) ประมาณ 17% ด้วย ปัจจัยกดดันระยะสั้นคือรายได้และกำไรที่หดตัวใน FY2025 แต่พื้นฐานธุรกิจ (แบรนด์แข็ง, margin 30%, ปันผลสูง) ยังคงแข็งแกร่ง

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+34%
MOS สูง — ถือว่าราคาถูกมาก (Deep Value Zone)
จุดซื้อ MOS 20%
฿8.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿7.35
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿10.50
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿6.95 • EPS ฐาน ~฿0.57 • รวมปันผล
BearEPS +1%/ปี
฿7.64
Total ~36% / ~10.8%ต่อปี
  • EPS ปี 3~฿0.59
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
  • สถานการณ์รายได้ทรงตัว margin ลด กำลังซื้อต่ำ
BaseEPS +6%/ปี
฿12.22
Total ~103% / ~26.4%ต่อปี
  • EPS ปี 3~฿0.68
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.90
  • สถานการณ์ขยายตลาด ASEAN ฟื้น กำไรกลับมา
BullEPS +10%/ปี
฿16.70
Total ~169% / ~39%ต่อปี
  • EPS ปี 3~฿0.76
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.00
  • สถานการณ์ส่งออกโตแรง แบรนด์ใหม่ฮิต

แม้แต่ใน Bear case ผลตอบแทนรวมปันผล 3 ปี ~36% (~10.8%/ปี) ยังสูงกว่าเงินฝาก เนื่องจาก Dividend Yield ปัจจุบัน 8.63% เป็นฐานที่แข็งแกร่ง Base case สมมติ EPS กลับมาสู่ระดับ FY2024 (฿0.68) ใน 3 ปี และ P/E ขยับกลับสู่ 18x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ (20x) เล็กน้อย ตัวเลขเป็นการประมาณการ ไม่ใช่การรับประกันผลตอบแทน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • แบรนด์ระดับ Regional: Jele, Bento, Taro เป็นแบรนด์ที่ได้รับการยอมรับใน 40+ ประเทศ มี Brand Equity สูงในตลาด ASEAN
  • Gross Margin ปรับตัวดีขึ้น: Gross Margin ขยับจาก 26.9% (2021) สู่ 30% (2025) สะท้อน Pricing Power และประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น
  • Dividend Yield สูงระดับ Premium: ผลตอบแทนปันผล 8.63% สูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลไทย นโยบายจ่าย ≥60% ของกำไรสุทธิสม่ำเสมอ
  • การขยายตลาดส่งออก: เป้าขยายฐานลูกค้าใหม่ในตลาดเอเชีย-แปซิฟิก เครื่องดื่มและขนมประเภทใหม่เป็น Growth Driver
  • โปรแกรมซื้อหุ้นคืน: งบซื้อหุ้นคืน 750 ล้านบาท ลด dilution และส่งสัญญาณว่าผู้บริหารมองหุ้น undervalued
  • ต้นทุนวัตถุดิบปรับลด: ต้นทุนการผลิตลดลง 2.58% ใน FY2025 ช่วยรักษา Gross Margin ไว้ที่ระดับสูง แม้รายได้จะลดลง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • รายได้หดตัวต่อเนื่อง: รายได้ลดลง −5.4% ใน FY2025 ต่อเนื่องจาก −1.1% ใน FY2024 ความสามารถในการฟื้นรายได้ยังไม่ชัดเจน
  • กำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัว: ขนมและเยลลี่เป็น Discretionary spending ที่ได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจไทยที่ฟื้นตัวช้า
  • การแข่งขันจากแบรนด์ต่างชาติ: ผู้ผลิตขนมระดับ Global (โดยเฉพาะจีน/เกาหลี) เพิ่มตลาดในไทยและ ASEAN
  • ความผันผวนต้นทุนวัตถุดิบ: น้ำตาล เจลาติน บรรจุภัณฑ์ มีความเสี่ยงราคาปรับขึ้นจากภูมิอากาศและโลจิสติกส์
  • BVPS ลดลงจากซื้อหุ้นคืน: Equity ลดจาก ฿3,532M (FY2024) เหลือ ฿2,639M (FY2025) ทำให้ฐานะทางการเงินแข็งแกร่งน้อยลง
  • กำไร Q1/2569 ชะลอ: กำไร Q1/2026 = ฿60.3 ล้าน ต่ำกว่าระดับปกติ หากปีนี้รายได้ยังไม่ฟื้นอาจกระทบ Dividend FY2026
8

สรุปภาพรวม

SNNP: แบรนด์ขนมระดับภูมิภาค ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ~34% — ดีสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว

ซันสวีทเป็นบริษัทขนมไทยที่มีแบรนด์แข็งแกร่งในตลาดนานาชาติ (Jele, Bento, Taro ส่งออก 40+ ประเทศ) Gross Margin 30% ที่ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง และนโยบายจ่ายปันผลสม่ำเสมอ ≥60% ของกำไร ราคาปัจจุบัน ฿6.95 ต่ำกว่าทุก MOS zone รวมถึงต่ำกว่าเป้า consensus ของนักวิเคราะห์ ความท้าทายระยะสั้นคือรายได้และกำไรที่หดตัวใน FY2025 แต่พื้นฐานธุรกิจยังแข็งแกร่ง Dividend Yield 8.63% ช่วยพยุงผลตอบแทนขณะรอการฟื้นตัว

มูลค่าเหมาะสม
฿10.50 (฿7.61–฿12.48)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +33.8%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿8.37 (Hold)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมระยะยาวที่ ≤฿7.35 (MOS 30%) รับปันผล 8.6%/ปีขณะรอฟื้นตัว — ถ้ารายได้และกำไร FY2026 กลับมาโต ราคาเป้า 12–18 เดือน ฿8.50–10.50 (+22%–51%) รวมปันผลพิเศษ ควรติดตามผล Q2/2569 (ส.ค. 2569) เพื่อยืนยันการฟื้นตัว
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) Yahoo Finance — SNNP.BK ราคาและข้อมูลกราฟรายเดือน · (2) StockAnalysis.com — งบการเงิน EPS/Revenue/Balance Sheet · (3) investor.snnp.co.th — Financial Highlights, Dividend Policy · (4) ThaiPR.net — ประกาศผลประกอบการและปันผล FY2024–2025 · (5) SET Thailand — ข้อมูลบริษัท Factsheet