SNC ● SET ● Industrial
SET: SNC ชิ้นส่วนอุตสาหกรรม ส่งออก / EV Parts

บมจ. เอสเอ็นซี ฟอร์เมอร์

ผลิตชิ้นส่วนแอร์ (Coil, Heat Exchanger) • OEM แอร์บ้าน/ยานยนต์ • ชิ้นส่วน EV & อิเล็กทรอนิกส์ • ส่งออก • นิคม Hermes • โรงไฟฟ้า Waste-to-Energy
฿7.45(SNC)
▲ +25.2% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿5.50 – ฿8.25
ที่มา: Yahoo Finance API, StockAnalysis.com, Investing.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ต้น ม.ค. 2569 · ยืนยัน ≥2 แหล่ง
Market Cap
~฿2.99B
362 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~8.02x
EPS TTM ฿1.03 (รวมกำไรพิเศษ)
P/E ประเมิน ~5 ปี
~10–12x
อ้างอิงกลุ่มผู้ผลิตชิ้นส่วน SET
P/BV
~0.54x
ต่ำกว่า book value (BVPS ฿15.27)
กำไรสุทธิ FY2568
฿475.7M
พลิกจากขาดทุน -฿94.3M ปีก่อน (มีกำไรพิเศษขายสินทรัพย์)
EPS (TTM)
~฿1.03
ยืนยัน: StockAnalysis 1.03 · Investing.com 1.029
BVPS
~฿15.27
ส่วนผู้ถือหุ้น ฿5.33B (FY2568)
ROE / ROA
~7% / 2.6%
ปรับฐานหลังกลับมากำไร (TTM)
รายได้ TTM
~฿8.53B
ลด 8% จากจุดสูงสุด ฿19B ปี 2565 (ยานยนต์หด)
อัตรากำไรขั้นต้น
~4.7–7.4%
บาง — แข่งขันสูง กำไรพึ่งปริมาณและต้นทุน
เงินปันผล
ไม่จ่าย
ล่าสุดจ่าย ฿0.25 XD ส.ค. 2566 · ปัจจุบัน 0%
Beta
-0.15
ความผันผวนต่ำ/สวนตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 · Yahoo Finance API
ราคา SNC มูลค่าเหมาะสม ฿9.40 จุดสำคัญ

SNC เริ่มต้น ก.ค. 2568 ที่ ฿6.15 ร่วงสู่ ฿5.55 ช่วง ส.ค.–ก.ย. (ซีซันต่ำของ OEM แอร์) ก่อนพุ่งแรง ต.ค.–พ.ย. 2568 (฿5.65→฿7.85) ตามกำไร Q3/2568 ฟื้นตัวและข่าวนิคม Hermes คืบหน้า ทรงระดับ ฿7.85–฿8.25 ตั้งแต่ ธ.ค. 2568 จนถึง ก.ค. 2569 ผลตอบแทนรอบปี (ก.ค. 68 → ก.ค. 69) +34.1% สูงกว่า SET index ราคายังต่ำกว่า Fair Value ฿9.40

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿1.03 × P/E เป้าหมาย ~11x — ค่า P/E อ้างอิงกลุ่มผู้ผลิตชิ้นส่วนอุตสาหกรรม SET (10–12x) ใช้ 11x อนุรักษ์นิยม เนื่องจาก EPS TTM มีกำไรพิเศษปนอยู่
฿11.33
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 7% − g 3%)/(r 10% − g 3%) ≈ 0.571 × BVPS ฿15.27 — สะท้อนว่า ROE ยังต่ำกว่า cost of equity ดังนั้น P/BV เหมาะสมควรต่ำกว่า 1x
฿8.72
3. P/Sales (Revenue Multiple)
P/Sales 0.35x × Revenue/share ฿23.56 — อิง P/S เฉลี่ยกลุ่ม OEM ผู้ผลิตชิ้นส่วน margin บาง รายได้ TTM ฿8.53B ÷ 362M หุ้น = ฿23.56/หุ้น
฿8.25
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿8.25 – ฿11.33
฿9.40

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด (฿11.33) เนื่องจาก EPS TTM อาจสูงเกินจริงจากกำไรขายสินทรัพย์ ฿661M ใน FY2568 · วิธี P/BV และ P/Sales ให้ค่าใกล้เคียงกัน (~฿8.25–฿8.72) สะท้อนมูลค่าพื้นฐานจากทรัพย์สินและรายได้ · FV เฉลี่ย ฿9.40 เป็นค่ากลางอนุรักษ์นิยม คำนึงถึงคุณภาพกำไรต่ำและหนี้สินสูง (net debt ~฿2.9B) · หากกำไรจากการดำเนินงานฟื้นตัวได้ถึง ฿1.50/หุ้น upside จาก P/E 11x = ฿16.50

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿7.45
เหมาะสม ฿9.40
฿6.58
MOS 30% ฿7.52
MOS 20% ฿9.40
Fair Value ฿9.40
เป้าเฉลี่ย (ประมาณ) ฿11.33
กรอบบน FV

ราคา ฿8.25 อยู่ระหว่างโซน MOS 20% (฿7.52) และ Fair Value (฿9.40) — ถือว่าผ่านแนว MOS 20% ขึ้นมาแล้ว ไม่ใช่โซน deep value แต่ยังต่ำกว่า FV อยู่ ~12% · ราคาขึ้น +39.8% จากต้นปี 2568 ดังนั้น margin of safety แคบลงมากจากต้นปี · นักลงทุนที่ซื้อที่ ฿5.50–฿6.00 มี MOS เดิม >40%

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+21%
ราคาพอใช้ — ทยอยสะสมได้ในโซนนี้
จุดซื้อ MOS 20%
฿7.52
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿6.58
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿9.40
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿8.25 • EPS ฐาน ~฿1.03 • ไม่รวมปันผล (งด)
BearEPS 0%/ปี
฿8.24
~0% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~฿1.03
  • P/E ออก8x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0
  • สถานการณ์ยานยนต์ยังซบเซา กำไรทรงตัว
BaseEPS +8%/ปี
฿13.00
+57.6% (16.4%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿1.30
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0
  • สถานการณ์EV+แอร์ส่งออกฟื้น นิคม Hermes ขาย
BullEPS +15%/ปี
฿18.84
+128.4% (32.3%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿1.57
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0
  • สถานการณ์EV boom ทั่วภูมิภาค นิคม+โรงไฟฟ้าเต็มกำลัง

หมายเหตุ: SNC ไม่จ่ายเงินปันผลในปัจจุบัน ผลตอบแทนมาจาก capital gain ล้วน · EPS TTM ฿1.03 รวมกำไรพิเศษขายสินทรัพย์ — กำไรจากการดำเนินงานปกติยังบาง (gross margin ~5–7%) · ความเสี่ยงหลักคือยอดขายยานยนต์โลกและต้นทุนวัตถุดิบ · Base case ขึ้นกับความสำเร็จของการขยายสู่ EV parts และการขายที่ดินนิคม Hermes ตามแผน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ส่งออกแอร์โตแรง: ตลาดส่งออกแอร์เติบโต +22.55% YoY (Q1/2568) ตามความต้องการทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น — SNC เป็น OEM รายใหญ่ส่งออกทั้งคอยล์/heat exchanger
  • ขยายสู่ชิ้นส่วน EV: บริษัทมีแผนรับงาน EA-Parts (EV electric components) ตามเทรนด์ยานยนต์ไฟฟ้าในอาเซียน ซึ่งชดเชยรายได้ยานยนต์น้ำมันที่หดตัว
  • นิคมอุตสาหกรรม Hermes: พัฒนาที่ดิน 1,230 ไร่ เป้าขาย 200–300 ไร่/ปี ที่ราคาสูง สร้างรายได้ก้อนใหญ่ครั้งเดียวหากปิดดีล
  • โรงไฟฟ้า Waste-to-Energy ยะลา: COD กลางปี 2568 รายได้ ~150 ล้านบาท/ปี margin 30–35% — เป็น recurring revenue ใหม่ลดความผันผวน OEM
  • Tariff สหรัฐฯ ช่วยเพิ่มส่วนแบ่ง: มาตรการกีดกันสินค้าจีนทำให้ลูกค้าหันมาใช้ผู้ผลิตไทยมากขึ้น — SNC อาจได้คำสั่งซื้อทดแทนจากฐานใน ASEAN

▼Risks — ความเสี่ยง

  • คุณภาพกำไรต่ำ: กำไรปี 2568 พึ่ง "กำไรพิเศษขายสินทรัพย์" ฿661M — กำไรจากการดำเนินงานปกติยังบาง ถ้าไม่มีรายการพิเศษ EPS อาจต่ำกว่า ฿0.40–0.50
  • หนี้สูง/FCF ติดลบ: Net debt ~฿2.9B, FCF ติดลบ ฿284M ปี 2568 (CAPEX สูง ฿1.8B) — กดดันงบดุล ดอกเบี้ยกัดกำไร
  • ยานยนต์ซบเซาต่อเนื่อง: รายได้กลุ่มยานยนต์หดตัวหนัก (จาก ฿19B ปี 2565 เหลือ ฿8.5B) สะท้อน overcapacity ในตลาด ICE — การฟื้นตัวไม่แน่นอน
  • Margin บาง แข่งขันสูง: gross margin 4.7–7.4% — ต้นทุนทองแดง/อลูมิเนียมผันผวนกระทบหนัก บาทแข็งกระทบรายได้ส่งออก
  • นิคม Hermes ล่าช้า: การขายที่ดินนิคมอุตสาหกรรมขึ้นกับนักลงทุนต่างชาติ ซึ่งไวต่อบรรยากาศการลงทุน/FDI ที่ไม่แน่นอน
8

สรุปภาพรวม

Speculative Recovery Play — ส่วนต่างแคบ ต้องรอ Catalyst ชัดเจน

SNC เป็นหุ้นผู้ผลิตชิ้นส่วนที่ผ่านช่วงขาดทุน 2 ปีมาได้ (FY2566–2567) และกำลังปรับโครงสร้างธุรกิจสู่ EV และ diversification (นิคม, โรงไฟฟ้า) ราคาปัจจุบัน ฿8.25 ขึ้นแล้ว +39.8% จากต้นปี MOS เหลือ ~12.2% เท่านั้น ทำให้ risk/reward ไม่ดีเท่าช่วงกลางปี 2568 ที่ราคา ฿5.50–฿6.00 อย่างไรก็ดี กำไรปกติ (ไม่นับรายการพิเศษ) ยังฟื้นไม่เต็มที่ — นักลงทุนควรติดตาม Q2-Q3/2569 ว่ากำไรดำเนินงานสามารถยืนเหนือ ฿0.50/หุ้น/ปีได้หรือไม่ก่อนเพิ่ม position

มูลค่าเหมาะสม
฿9.40 (฿8.25–฿11.33)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +12.2%
เป้าประเมิน 12 ด.
~฿9.40 (ประเมิน — ไม่มีเป้า broker)
กลยุทธ์: ถือหรือทยอยสะสมใต้ ฿8.50 (MOS >10%) — ตั้ง stop loss ที่ ฿7.00 หาก Q2/2569 กำไรดำเนินงานต่ำกว่าคาด · รอจุดเข้าซื้อดีกว่าที่ ฿6.58–฿7.52 (MOS 20–30%) หากราคาย่อ · เป้า 12 เดือน ฿9.40 (Upside ~14%) จาก Catalyst นิคม Hermes + แอร์ส่งออก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance API (SNC.BK ราคา/กราฟ 1 ปี · ยืนยันราคา ฿8.25 ตรงกัน 3 แหล่ง ≤0.1%) · StockAnalysis.com (EPS TTM ฿1.03 · P/E 8.02x · Market Cap · งบการเงิน FY2568 Q4/2568 รายได้ ฿9.61B กำไรสุทธิ ฿475.7M) · Investing.com (P/BV 0.52x · ROE 7% · ROA 2.6% · ราคา 11 ส.ค. 2569 · 52w range ฿5.50–฿8.25) · AIO.panphol.com (Q1/2568 Oppday รายได้ ฿4.67B กำไรสุทธิ ฿385M EBITDA ฿698M) · ราคา ณ 11 ส.ค. 2569