●●●●●●●●●●●●

SET: SKY Technology ICT Solutions

สกาย ไอซีที (SKYICT PCL)

โซลูชัน IT สนามบิน (AOT/SAWASDEE Platform) • AI/Biometric & E-KYC • CCTV & Cybersecurity • Smart City & Facility Management • Cloud & IoT

฿17.70(SKY)

▲ +32.1% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 · FY2025/FY2568
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿9.80 – ฿17.70
ที่มา: StockAnalysis.com / SET Factsheet / skyict.co.th

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · FY2568 (2025)

Market Cap

฿10,830 ล้าน

717.28 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

~13.7x

ต่ำกว่า sector avg ~18x

P/E เฉลี่ย ~3 ปี

~28x

2023: 33x · 2024: 39x · 2025: 12x

P/BV

1.72x

BVPS ~฿8.78

กำไรสุทธิ FY2568

฿688 ล้าน

+42.1% YoY

EPS (TTM)

~฿1.10

FY2568: ฿0.96/หุ้น

BVPS

~฿8.78

Equity ฿5,970 ล้าน

ROE / ROA

~12.4% / 9.5%

FY2568 (skyict.co.th)

รายได้ FY2568

฿10,248 ล้าน

+52.4% YoY

อัตรากำไรขั้นต้น

16.5%

ลดลงจาก 19.9% FY67 เพราะ mix

เงินปันผล

~2.0%

฿0.30/หุ้น · Ex-div 7 พ.ค. 69

Beta

0.25

ความผันผวนต่ำมาก vs ตลาด

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569

ราคา SKY มูลค่าเหมาะสม ฿16.00 จุดสำคัญ

ราคา SKY ปรับตัวขึ้นแรงจาก ~฿12.00 (ก.ค. 68) สู่จุดสูงสุด 52 สัปดาห์ที่ ฿17.70 ใน ต.ค. 68 ตามแรงซื้อจากผลประกอบการ FY67 แข็งแกร่งและกระแส Airport IT ขยายตัว จากนั้นปรับฐานลงต่อเนื่องจนถึงจุดต่ำสุดที่ ฿9.80 ใน พ.ค. 69 (ช่วง ex-dividend + ตลาดรวม soft) และดีดตัวกลับขึ้นมาแข็งแกร่งที่ ~฿15.00 ใน ก.ค. 69 ผลตอบแทนรอบปี +25.0% (จาก ฿12.00 → ฿15.00) แนวรับสำคัญ ฿13.90 · แนวต้านถัดไป ฿15.20 และ ฿17.70 (52w high)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี · weighted avg (40/20/40)

1. P/E Valuation

EPS adj. ฿1.09 × P/E เป้าหมาย ~18x — sector avg Thai IT integrators; ต่ำกว่า P/E historical เพราะ base ขยายแล้ว

฿19.62

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล ฿0.30 × (1+g); g 5%, r 9% → DDM ให้ค่าต่ำเพราะ payout ratio ต่ำ (SKY reinvest เพื่อเติบโต)

฿7.88

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 12.4% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 1.85 × BVPS ฿8.78

฿16.24

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿7.88 – ฿19.62 · weighted 40%/20%/40%

฿16.00

P/E Valuation (฿19.62) เหมาะกับ growth stock ที่กำไรขยายเร็ว ให้ค่าสูงสุด Justified P/BV (฿16.24) สะท้อน ROE ที่กำลังปรับขึ้น ให้ค่ากลางที่สมเหตุสมผล DDM (฿7.88) ให้ค่าต่ำมากเพราะ SKY จ่ายปันผลเพียง ฿0.30/หุ้น — ไม่เหมาะกับ growth integrator ที่ reinvest สูง จึงให้น้ำหนักน้อย (20%) มูลค่าเหมาะสม ฿16.00 อิง weighted average (P/E 40%, Justified P/BV 40%, DDM 20%) ที่ราคา ฿16.20 หุ้นซื้อขายสูงกว่า fair value เล็กน้อย (~1.2%) ยังไม่ถึงโซน deep value

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿17.70

เหมาะสม ฿16.00

฿11.20
MOS 30% ฿12.80
MOS 20% ฿16.00
Fair Value ฿16.50
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿19.62
กรอบบน FV

ราคา ฿16.20 อยู่สูงกว่า fair value ฿16.00 เล็กน้อย (~1.2%) — เต็มมูลค่าแล้ว ยังไม่ถึงโซน MOS 20% (฿12.80) สำหรับ value investor ที่ต้องการ safety margin จะรอโซน ฿12.80–฿13.50 ก่อนเพิ่มสถานะ สำหรับ growth investor ที่เชื่อมั่น airport IT + AI/biometric story สามารถเริ่มสะสมทยอยได้ที่ระดับนี้

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−11%

ราคาพอใช้ — ยังไม่ถึงโซน Value (MOS 20%) · เหมาะสะสมทยอย

จุดซื้อ MOS 20%

฿12.80

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿11.20

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿16.00

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿16.20 • EPS ฐาน ~฿1.10 • รวมปันผล

BearEPS 0%/ปี

฿13.08

−7.5% รวม 3 ปี (−2.5%/ปี)

EPS ปี 3~฿1.09
P/E ออก12x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.90
สถานการณ์งบรัฐชะลอ + macro กดดัน

BaseEPS +10%/ปี

฿21.75

+51.7% รวม 3 ปี (+14.8%/ปี)

EPS ปี 3~฿1.45
P/E ออก15x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.95
สถานการณ์Airport IT + Smart City ขยายตัวปกติ

BullEPS +20%/ปี

฿37.15

+154.3% รวม 3 ปี (+36.0%/ปี)

EPS ปี 3~฿1.88
P/E ออก19x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.20
สถานการณ์AI/biometric breakthrough + AOT mega-contract

Base case สมมติ EPS เติบโต 10%/ปี (อนุรักษ์นิยมกว่า CAGR จริง 3 ปีที่ ~60%+ เพราะ base ใหญ่ขึ้นมากแล้ว: FY67 รายได้ ฿6.7K ล้าน, FY68 ฿10.2K ล้าน) P/E exit 15x สะท้อนการ re-rate สู่ระดับ sector ที่เหมาะสม · Bull case อิง AI/biometric platform สำเร็จและสัญญาใหม่ AOT สนามบินใหม่ (สุวรรณภูมิเฟส 2) Bear case เกิดถ้างบลงทุนรัฐชะลอ การแข่งขันรุนแรงกดมาร์จิ้น หรือ macro กดดันภาคเอกชน ปันผล Bear case อิง ฿0.30/ปี × 3, Base/Bull ปรับตามการเติบโต

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

AOT Airport Mega-Projects: ไทยขยายสนามบินสุวรรณภูมิ เชียงใหม่ และภูเก็ต — SKY เป็น IT integrator หลักของ AOT ผ่านแพลตฟอร์ม SAWASDEE ที่ครอบคลุม passenger screening, biometric gate, และ flight info systems
AI/Biometric & E-KYC Growth: ตลาด digital identity verification เติบโตสูง ภาครัฐและธนาคารต้องการ E-KYC สำหรับ digital onboarding — SKY พัฒนาเทคโนโลยี face recognition ในบ้านที่มี moat สำหรับตลาดไทย
Smart City & Smart Building Expansion: นโยบาย Smart City ของรัฐบาล + อสังหาฯ เอกชนต้องการ intelligent facility management — SKY ขยายสู่ smart building security และ operation center ที่มีรายได้ recurring
Cybersecurity Demand: ความต้องการ cybersecurity solution เพิ่มสูงจากภัยคุกคาม — SKY มี portfolio ครบทั้ง CCTV, access control, และ network security สำหรับองค์กรภาครัฐและเอกชน
Recurring Revenue Base: สัดส่วน service revenue ~80%+ ของรายได้ FY67 ช่วยลดความผันผวนจากโปรเจ็กต์ one-off ทำให้กำไรมีความมั่นคงมากขึ้นและ predictable
Global Tech Partnerships: เป็น certified partner ของ Microsoft, AWS, Cisco ช่วยให้ SKY เข้าถึงเทคโนโลยีล่าสุดและสร้างความน่าเชื่อถือกับลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่

▼Risks — ความเสี่ยง

Revenue Concentration Risk: พึ่งพิง AOT และโปรเจ็กต์ภาครัฐสูง — การล่าช้าหรือยกเลิกโครงการอาจกระทบรายได้และกำไรอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น
Gross Margin Erosion: Gross margin ลดลงต่อเนื่อง 25.4% → 19.9% → 16.5% เนื่องจาก revenue mix เปลี่ยน (low-margin system integration เพิ่มขึ้น) — ถ้าต่ำกว่า 15% จะกดดัน net income
Intense Competition: ตลาด IT integrator ไทยมีคู่แข่งทั้ง local และ multinational (IBM, Accenture, Huawei) ที่มีทรัพยากรและ network มากกว่า
Technology Disruption: AI generative ทำให้ cycle เทคโนโลยีสั้นลง — SKY ต้อง reinvest ต่อเนื่องเพื่อรักษาความสามารถแข่งขัน อาจกดดัน FCF และ dividend capacity
Government Budget Cycle: งบประมาณรัฐมีความล่าช้าในการเบิกจ่าย — ปีที่งบล่าช้ากระทบ project revenue recognition และ working capital อย่างมีนัยสำคัญ
Data Privacy & PDPA Risk: การจัดเก็บ biometric data ของผู้โดยสารสนามบินมีความเสี่ยงด้าน data breach และ PDPA liability — อาจกระทบชื่อเสียงและค่าใช้จ่ายทางกฎหมาย

สรุปภาพรวม

น่าติดตาม — Growth Story แข็งแกร่ง แต่ราคาสะท้อนส่วนหนึ่งไปแล้ว

SKY ICT เป็น pure-play IT integrator สำหรับสนามบินและ smart city ในไทยที่มีความได้เปรียบชัดเจน: สัญญาระยะยาวกับ AOT, แพลตฟอร์ม SAWASDEE ที่ built-in, และ AI/biometric capability พัฒนาในบ้าน รายได้เติบโต 52% YoY ใน FY68 สะท้อน execution ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ที่ราคา ฿16.20 หุ้นซื้อขายสูงกว่า fair value ฿16.00 เล็กน้อย (MOS ~ -1.2%) เต็มมูลค่าแล้ว ไม่แนะนำไล่ราคา จุดเข้าที่ดีกว่าคือโซน MOS 20% ที่ ~฿12.80 ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้หากตลาดรวมปรับฐานหรือผลประกอบการต่ำกว่าคาด

มูลค่าเหมาะสม

฿16.00 (฿7.88–฿19.62)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ -1.2%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿16.50 (ไม่มี consensus)

กลยุทธ์: สะสมทยอยที่ ฿13.50–฿15.00 · เพิ่มน้ำหนักเต็มโซน MOS 20% ที่ <฿12.80 · ตัด stop ถ้าต่ำกว่า ฿9.80 (52w low) อย่างมีนัยสำคัญ · ถือระยะ 2–3 ปีรอ re-rate จาก Airport expansion + Smart City

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) StockAnalysis.com BKK:SKY — ราคา ฿16.30 (15 ก.ค. 2569), EPS TTM ฿1.10, P/E 14.83, Revenue TTM ฿10,651M (+37.9% YoY), net income ฿784M, ROE 13.8% · (2) Yahoo Finance chart (update-prices.js) — ราคา ฿16.20 · (3) skyict.co.th/investors/financial-highlights — FY2568 revenue ฿10,264M, net profit ฿688M, EPS ฿0.96, ROE 12.39%, ROA 9.48% (FY สิ้นสุด 31 ธ.ค. 2568) · (4) aio.panphol.com/stock/SKY — BVPS ฿8.78, P/BV 1.72, div ฿0.30 ex-div 7 พ.ค. 69 · ราคา cross-verified ≤1% (StockAnalysis ฿16.30 vs Yahoo ฿16.20)