SET: SKY บริการไอทีและที่ปรึกษา ท่องเที่ยวไทย

สกาย ไอซีที (SKYICT PCL) (SKY)

โซลูชัน IT สนามบิน (AOT/SAWASDEE Platform) • AI/Biometric & E-KYC • CCTV & Cybersecurity • Smart City & Facility Management • Cloud & IoT

฿17.60(SKY)

▲ +43.1% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (· FY2025/FY2568)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿9.80 – ฿20.30
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, SET Factsheet, skyict.co.th

2026-09-22อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569 · TTM + FY2568 (2025)

Market Cap

฿1.26 หมื่นล้าน

~717.3 ล้านหุ้น · 717.28 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

15.6x

EPS TTM ฿1.13 · TTM · ใกล้ P/E ปี FY2568 (15.0x)

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

29.0x

มัธยฐานย้อนหลัง · 2022: 31x · 2023: 35x · 2024: 36x · 2025: 15x

P/BV

2.02x

BVPS ฿8.73 · BVPS ~฿8.73

กำไรสุทธิ FY2568

฿688 ล้าน

ทั้งปีบัญชี · +42.1% YoY

EPS (TTM)

~฿1.13

IFRS · FY2568: ฿0.96/หุ้น

BVPS

~฿8.73

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity ฿6,630 ล้าน

ROE / ROA

~14.1%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FY2568: 13.4% (StockAnalysis)

รายได้ FY2568

฿1.02 หมื่นล้าน

ทั้งปีบัญชี · +52.4% YoY

อัตรากำไรขั้นต้น

17.3%

Gross margin · TTM · FY68 16.4% ลดจาก 19.9% FY67 เพราะ mix

เงินปันผล

1.70%

฿0.30/ปี · ฿0.30/หุ้น · Ex-div 7 พ.ค. 69

Beta

0.25

ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำมาก vs ตลาด

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569

ราคา SKY มูลค่าเหมาะสม ฿18.41 จุดสำคัญ

ราคา SKY เริ่มรอบปีที่ ~฿12.30 (ต.ค. 68) ก่อนปรับฐานลงราว ~฿10.60 ใน ม.ค. 69 (กรอบ 52 สัปดาห์ต่ำสุด ฿9.80) จากนั้นดีดกลับ ~฿14.90 ใน ก.พ. 69 แกว่งตัวในช่อง ~฿11.90–฿14.50 ช่วง มี.ค.–มิ.ย. แล้วพุ่งขึ้นแรงสู่ ~฿18.90 ใน ก.ค. 69 (กรอบ 52 สัปดาห์สูงสุดระหว่างวัน ฿20.30) ก่อนทรงตัวต่อเนื่องถึง ก.ย. 69 ผลตอบแทนรอบปีดูป้ายด้านบน · ราคาย้อนหลังรายเดือนจาก Yahoo Finance

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี (2 ตระกูลสมมติฐาน) · weighted avg (50/50)

1. P/E Valuation

EPS IFRS (TTM) ฿1.13 × P/E เป้าหมาย ~15x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — 15.0x คือ P/E ที่วัดจริงของปี FY2568 (ราคาเฉลี่ย ฿14.37 ÷ EPS ฿0.96 · ตัวคูณมัธยฐานย้อนหลัง) ไม่ได้ยกจาก P/E ปัจจุบัน · ไม่ใช้มัธยฐาน 4 ปี 32.5x (ช่วง 15.0–35.6x กว้าง 2.4 เท่า) เพราะปี 2022–2024 คือช่วงรายได้ขยาย +47–63% ต่อปี ขณะที่ TTM โต +22% (ถ้าใช้ 32.5x จะได้ ~฿36.7 ซึ่งพึ่งกำไรโตต่อเนื่อง จึงเป็นฉาก Bull ไม่ใช่ฐาน)

฿16.95

2. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 14.1% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 2.27 × BVPS ฿8.73 — สมมติฐาน r, g เป็นของผู้วิเคราะห์เอง · ตระกูล (r,g) เดียวกับ DDM ซึ่งนับเป็นบริบท ไม่ใช่ขาแยก

฿19.86

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿16.95 – ฿19.86

฿18.41

P/E Valuation (฿16.95) ยึดตัวคูณ FY2568 ที่วัดจริง 15.0x กับ EPS TTM ฿1.13 · Justified P/BV (฿19.86) สะท้อน ROE TTM 14.1% ที่สูงกว่า cost of equity ทั้งสองขาเป็นคนละตระกูลสมมติฐาน (กำไร × ตัวคูณตลาด vs ROE/r/g) และห่างกันเพียง ~1.2 เท่า จึงเฉลี่ย 50/50 ได้ DDM (g 5%, r 9%: ฿0.30 × 1.05 ÷ 4% = ฿7.88) เป็นบริบทเท่านั้น — payout ต่ำเพราะ SKY reinvest จึงไม่ใช้เป็นขา และตระกูล (r,g) เดียวกับ Justified P/BV Sensitivity: ถ้า r = 10% Justified P/BV เหลือ ~฿15.89 และ FV ลงไป ~฿16.42 (MOS ติดลบราว 9–10% ที่ราคาปัจจุบัน) — ผลจึงไวต่อ r และ ROE ที่ยั่งยืน มูลค่าเหมาะสม ฿18.41 เทียบราคา ฿17.60 คือ MOS +4% ยังไม่ถึงโซน deep value · เป้านักวิเคราะห์ Yahoo (~฿21.93, n=2) ใช้เป็นข้อมูลอ้างอิง ไม่เป็นขา FV

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿17.60

เหมาะสม ฿18.41

฿12.89
MOS 30% ฿14.73
MOS 20% ฿18.41
Fair Value ฿19.86
กรอบบน FV ฿21.93
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา ฿17.60 อยู่ใกล้ fair value ฿18.41 (MOS +4%) — ราคาเกือบเต็มมูลค่า ยังไม่ถึงโซน MOS 20% (฿14.73) สำหรับ value investor ที่ต้องการ safety margin จะรอโซน MOS 20–30% (฿14.73 ถึง ฿12.89) ก่อนเพิ่มสถานะ สำหรับ growth investor ที่เชื่อมั่น airport IT + AI/biometric story สามารถทยอยสะสมได้ แต่ควรรู้ว่า upside จาก FV มีจำกัด

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+4%

ใกล้มูลค่าเหมาะสม — ยังไม่ถึงโซน Value (MOS 20%) · ไม่ควรไล่ราคา

จุดซื้อ MOS 20%

฿14.73

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿12.89

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿18.41

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿17.60 • EPS ฐาน ~฿1.13 • รวมปันผล

BearEPS +0%/ปี

฿13.56

−18% (−6%/ปี)

EPS ปี 3~฿1.13
P/E ออก12x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.90
สถานการณ์งบรัฐชะลอ + macro กดดัน

BaseEPS +10%/ปี

฿22.56

+34% (+10%/ปี)

EPS ปี 3~฿1.50
P/E ออก15x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.95
สถานการณ์Airport IT + Smart City ขยายตัวปกติ

BullEPS +20%/ปี

฿37.10

+118% (+30%/ปี)

EPS ปี 3~฿1.95
P/E ออก19x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.20
สถานการณ์AI/biometric breakthrough + AOT mega-contract

Base case สมมติ EPS เติบโต 10%/ปี (อนุรักษ์นิยมกว่า CAGR จริง 3 ปีที่ ~60%+ เพราะ base ใหญ่ขึ้นมากแล้ว: FY67 รายได้ ฿6.7K ล้าน, FY68 ฿10.2K ล้าน) P/E exit 15x เท่ากับ P/E ปี FY2568 ที่วัดจริง (15.0x) และต่ำกว่ามัธยฐาน 4 ปี 32.5x มาก · Bull case อิง AI/biometric platform สำเร็จและสัญญาใหม่ AOT สนามบินใหม่ (สุวรรณภูมิเฟส 2) Bear case เกิดถ้างบลงทุนรัฐชะลอ การแข่งขันรุนแรงกดมาร์จิ้น หรือ macro กดดันภาคเอกชน ปันผล Bear case อิง ฿0.30/ปี × 3, Base/Bull ปรับตามการเติบโต

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

AOT Airport Mega-Projects: ไทยขยายสนามบินสุวรรณภูมิ เชียงใหม่ และภูเก็ต — SKY เป็น IT integrator หลักของ AOT ผ่านแพลตฟอร์ม SAWASDEE ที่ครอบคลุม passenger screening, biometric gate, และ flight info systems
AI/Biometric & E-KYC Growth: ตลาด digital identity verification เติบโตสูง ภาครัฐและธนาคารต้องการ E-KYC สำหรับ digital onboarding — SKY พัฒนาเทคโนโลยี face recognition ในบ้านที่มี moat สำหรับตลาดไทย
Smart City & Smart Building Expansion: นโยบาย Smart City ของรัฐบาล + อสังหาฯ เอกชนต้องการ intelligent facility management — SKY ขยายสู่ smart building security และ operation center ที่มีรายได้ recurring
Cybersecurity Demand: ความต้องการ cybersecurity solution เพิ่มสูงจากภัยคุกคาม — SKY มี portfolio ครบทั้ง CCTV, access control, และ network security สำหรับองค์กรภาครัฐและเอกชน
Recurring Revenue Base: สัดส่วน service revenue ~80%+ ของรายได้ FY67 ช่วยลดความผันผวนจากโปรเจ็กต์ one-off ทำให้กำไรมีความมั่นคงมากขึ้นและ predictable
Global Tech Partnerships: เป็น certified partner ของ Microsoft, AWS, Cisco ช่วยให้ SKY เข้าถึงเทคโนโลยีล่าสุดและสร้างความน่าเชื่อถือกับลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่

▼Risks — ความเสี่ยง

Revenue Concentration Risk: พึ่งพิง AOT และโปรเจ็กต์ภาครัฐสูง — การล่าช้าหรือยกเลิกโครงการอาจกระทบรายได้และกำไรอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น
Gross Margin Erosion: Gross margin ลดลง 25.4% → 19.9% → 16.4% (FY66–68; TTM ฟื้นเป็น 17.3%) เนื่องจาก revenue mix เปลี่ยน (low-margin system integration เพิ่มขึ้น) — ถ้าต่ำกว่า 15% จะกดดัน net income
Intense Competition: ตลาด IT integrator ไทยมีคู่แข่งทั้ง local และ multinational (IBM, Accenture, Huawei) ที่มีทรัพยากรและ network มากกว่า
Technology Disruption: AI generative ทำให้ cycle เทคโนโลยีสั้นลง — SKY ต้อง reinvest ต่อเนื่องเพื่อรักษาความสามารถแข่งขัน อาจกดดัน FCF และ dividend capacity
Government Budget Cycle: งบประมาณรัฐมีความล่าช้าในการเบิกจ่าย — ปีที่งบล่าช้ากระทบ project revenue recognition และ working capital อย่างมีนัยสำคัญ
Data Privacy & PDPA Risk: การจัดเก็บ biometric data ของผู้โดยสารสนามบินมีความเสี่ยงด้าน data breach และ PDPA liability — อาจกระทบชื่อเสียงและค่าใช้จ่ายทางกฎหมาย

สรุปภาพรวม

น่าติดตาม — Growth Story แข็งแกร่ง แต่ราคาสะท้อนส่วนหนึ่งไปแล้ว

SKY ICT เป็น pure-play IT integrator สำหรับสนามบินและ smart city ในไทยที่มีความได้เปรียบชัดเจน: สัญญาระยะยาวกับ AOT, แพลตฟอร์ม SAWASDEE ที่ built-in, และ AI/biometric capability พัฒนาในบ้าน รายได้เติบโต 52% YoY ใน FY68 สะท้อน execution ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ที่ราคา ฿17.60 หุ้นซื้อขายใกล้ fair value ฿18.41 (MOS +4%) ราคาเกือบเต็มมูลค่า ไม่แนะนำไล่ราคา จุดเข้าที่ดีกว่าคือโซน MOS 20% ที่ ฿14.73 ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้หากตลาดรวมปรับฐานหรือผลประกอบการต่ำกว่าคาด

มูลค่าเหมาะสม

฿18.41 (฿16.95–฿19.86)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +4%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿21.93 (2 ราย)

กลยุทธ์: สะสมทยอยเมื่อต่ำกว่า fair value ฿18.41 · เพิ่มน้ำหนักเต็มโซน MOS 20% ที่ <฿14.73 · ตัด stop ถ้าต่ำกว่า ฿9.80 (52w low) อย่างมีนัยสำคัญ · ถือระยะ 2–3 ปีรอ re-rate จาก Airport expansion + Smart City

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) StockAnalysis.com BKK:SKY — ราคา ณ 24 ก.ย. 2569, EPS TTM ฿1.13, P/E 15.84, Revenue TTM ฿10,666M (+22.2% YoY), net income ฿812M, ROE 14.06%, BVPS ฿8.73 (หน้า statistics) · (2) Yahoo Finance — EPS TTM ฿1.13, เป้านักวิเคราะห์ ~฿21.93 (n=2), 52 สัปดาห์ ฿9.80–฿20.30 · (3) skyict.co.th/investors/financial-highlights — FY2568 net profit ฿688M, EPS ฿0.96 (FY สิ้นสุด 31 ธ.ค. 2568) · ราคา cross-verified ต่าง 0% (StockAnalysis vs Yahoo)