SET: SKR โรงพยาบาลเอกชน การบริโภคในประเทศไทย
SKR SKR SKR SKR SKR SKR SKR SKR SKR SKR SKR

บมจ. ศิครินทร์ (Sikarin) (SKR)

โรงพยาบาลเอกชน 3 สาขา • บางนา (สาขาหลัก) • หาดใหญ่ • สมุทรปราการ • ศูนย์หัวใจ • ศูนย์โรคหลอดเลือดสมอง • ศูนย์ออร์โธปิดิกส์ • ใกล้สนามบินสุวรรณภูมิ
฿7.75(SKR)
≈ ทรงตัว (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿6.25 – ฿8.30
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, งบการเงินย้อนหลังของบริษัท
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ TTM ล่าสุด (FY2568 + ไตรมาสล่าสุด) · ที่มา Yahoo Finance, StockAnalysis.com
Market Cap
฿1.57 หมื่นล้าน
~2.02 พันล้านหุ้น · 2,021.5 ล้านหุ้น · ราคาปาร์ ฿0.50
P/E (TTM)
25.8x
EPS TTM ฿0.30 · สูงกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 5 ปี (~24.7x) เล็กน้อย
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
24.7x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน FY2564–68 · ช่วง 14.4–30.4x (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS ปรับลด)
P/BV
1.99x
BVPS ฿3.90 · ส่วนทุนประมาณ ฿7,900 ล้าน
กำไรสุทธิ FY2568
฿752 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · +13.3% YoY · ฟื้นตัวหลัง FY2567 อ่อนแอ
EPS (TTM)
~฿0.30
IFRS · TTM: กำไรสุทธิ ฿612 ล้าน ÷ 2,035 ล้านหุ้นปรับลด · FY2568 ฿0.37
BVPS
~฿3.90
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนทุนประมาณ ฿7,900 ล้าน (อนุมานจากกำไรสุทธิ ÷ ROE) / 2,021.5 ล้านหุ้น
ROE / ROA
~7.8%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FY2568 9.6% · หนี้ต่ำมาก D/E 0.07x
รายได้ TTM
฿5.77 พันล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · ลดลง~4.8% จาก FY2568 (฿6,066 ล้าน ทรงตัว -0.1% YoY)
อัตรากำไรจากดำเนินงาน
13.7%
Operating margin · FY2568 16.1% · Net margin TTM 10.6%
เงินปันผล
3.23%
฿0.25/ปี · ฿0.25/หุ้น · จ่ายสม่ำเสมอทุกปี
Beta
0.02
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำมาก · defensive stock อย่างแท้จริง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569 · รายเดือน
ราคา SKR มูลค่าเหมาะสม ฿8.96 จุดสำคัญ

ราคา SKR เริ่มต้นที่ ฿7.75 ใน ต.ค. 2568 ทยอยอ่อนตัวลงสู่จุดต่ำสุดรอบปีที่ ฿6.85 ใน ก.พ. 2569 จากแรงกดดันต้นทุนและบรรยากาศตลาดโดยรวม ก่อนฟื้นตัวตลอดครึ่งปีหลังจนแตะ ฿8.05 ใน ก.ค. 2569 ล่าสุดทรงตัวแถว ฿7.90 ณ 24 ก.ย. 2569 ผลตอบแทนรอบปีตามป้ายด้านบน (ใกล้ทรงตัว) ราคายังอยู่ต่ำกว่า Fair Value ฿8.96 ตามส่วนต่าง MOS +14% ซึ่งอยู่ในระดับพอเหมาะ ไม่ใช่ส่วนเผื่อที่กว้าง

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (คนละตระกูล)
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿0.30 × P/E เป้าหมาย ~24.7x (มัธยฐาน 5 ปี) — 24.7x คือมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปี (FY2564–68) ที่วัดจากประวัติของ SKR เอง (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS ปรับลด ช่วง 14.4–30.4x) ไม่ได้ลอกจากตัวคูณปัจจุบัน
฿7.41
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.25 × (1+g); g 5%, r 7.5% — r และ g เป็นสมมติฐานของเราเอง (ตระกูล r,g คนละตระกูลกับขา P/E) · g 5% สูงกว่าแนวโน้มกำไรช่วง 3 ปีล่าสุดที่ลดลง จึงเป็นขามองบวก
฿10.50
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿7.41 – ฿10.50
฿8.96

วิธี DDM ให้ค่าสูงสุด (฿10.50) เหมาะสำหรับนักลงทุนสายรับปันผล เนื่องจาก SKR จ่ายปันผลสม่ำเสมอ P/E method (฿7.41) ต่ำสุด สะท้อน EPS TTM ที่ลดลงจาก FY2568 · สองขาห่างกัน ~1.4 เท่า (ไม่เกิน 2 เท่า จึงเฉลี่ยได้) ขา EV/EBITDA เดิม (12x) ถูกถอดออก เพราะไม่มีมัธยฐานที่วัดจริงรองรับตัวคูณ เป้านักวิเคราะห์: Yahoo และ StockAnalysis ระบุ n/a จึงไม่นำมาเป็นขาของ FV (กรอบ 52 สัปดาห์ ฿6.25–8.30 เป็นบริบท) Fair Value เฉลี่ย ฿8.96 · ความไว: ถ้าใช้ขา P/E ขาเดียวราคาจะสูงกว่ามูลค่า ถ้าใช้ DDM ขาเดียวราคาจะต่ำกว่ามูลค่าราวหนึ่งในสี่ — ผลจึงพึ่งสมมติฐาน g 5% พอสมควร

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿7.75
เหมาะสม ฿8.96
฿6.27
MOS 30% ฿7.17
MOS 20% ฿8.96
Fair Value ฿10.50
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿7.75 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ฿8.96 สะท้อน MOS ระดับพอเหมาะ ราคายังไม่ถึงโซน MOS 20% ที่ ฿7.17 แสดงว่าจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจกว่าคือต่ำกว่า ฿7.17 โซน MOS 30% ที่ ฿6.27 เป็นจุดเพิ่มสัดส่วนสำหรับ deep value investor หากราคาอ่อนตัวลงในอนาคต

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+14%
MOS พอเหมาะ — ราคายังต่ำกว่า Fair Value ฿8.96 น่าสนใจสะสมในระยะยาว
จุดซื้อ MOS 20%
฿7.17
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿6.27
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿8.96
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿7.75 • EPS ฐาน ~฿0.30
BearEPS +2%/ปี
฿5.73
−26%
  • EPS ปี 3~฿0.318
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.66
  • สถานการณ์ต้นทุนพุ่ง/แข่งขันสูง
BaseEPS +8%/ปี
฿8.31
+7%
  • EPS ปี 3~฿0.378
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.75
  • สถานการณ์ขยายบริการ/ผู้ป่วยเพิ่ม
BullEPS +12%/ปี
฿10.54
+36%
  • EPS ปี 3~฿0.421
  • P/E ออก25x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.84
  • สถานการณ์Medical tourism บูม+ขยายสาขา

สมมติฐาน Base case: SKR ขยายบริการเฉพาะทาง เพิ่มจำนวนผู้ป่วยจากการท่องเที่ยวเชิงสุขภาพ และปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงาน EPS ฐาน ฿0.30 เติบโตสู่ ฿0.38 ใน 3 ปี exit P/E 22x (ต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง ~24.7x) ผลตอบแทนราคา (จากจุดเข้า ฿7.75) ประมาณ +7% บวกปันผลระหว่างทางอีก ~9% Bear case เกิดจากการแข่งขันสูงและต้นทุนบุคลากรที่กดดัน margin ต่อเนื่อง จน P/E de-rate เหลือ 18x ผลตอบแทนที่คาดการณ์นี้อิงสมมติฐานและอาจแตกต่างจากความเป็นจริงอย่างมีนัยสำคัญ

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ทำเลยุทธศาสตร์บางนา–ลาซาล: ตั้งอยู่ใกล้สนามบินสุวรรณภูมิและพื้นที่ EEC เข้าถึงผู้ป่วยต่างชาติได้ง่าย รองรับ Medical Tourism ได้โดยตรง
  • Medical Tourism จากอาเซียนและตะวันออกกลาง: นักท่องเที่ยวเชิงสุขภาพจากกัมพูชา เมียนมา ลาว และตะวันออกกลาง ช่วยยกระดับรายได้ต่อหัวและ margin
  • เครือข่าย 3 สาขากระจายความเสี่ยง: สาขาหาดใหญ่และสมุทรปราการช่วยกระจายฐานรายได้ ลดการพึ่งพาสาขาบางนาเพียงแห่งเดียว
  • ศูนย์เฉพาะทางคุณภาพสูง: ศูนย์หัวใจ โรคหลอดเลือดสมอง ออร์โธปิดิกส์ ทางเดินอาหาร มี ASP (ราคาเฉลี่ยต่อผู้ป่วย) สูงกว่าแผนกทั่วไป ช่วยยก margin
  • งบดุลแข็งแกร่งพร้อมลงทุน: D/E ต่ำมาก (<0.1x) เงินสด ฿1,396 ล้าน หนี้ ฿535 ล้าน (เงินสดสุทธิ ~฿861 ล้าน) ไม่มีภาระหนี้กดดัน พร้อมขยายเตียงหรือเปิดสาขาใหม่ได้
  • ปันผลสม่ำเสมอ Yield ~3%: ดึงดูดนักลงทุนสถาบันและรายย่อยที่ต้องการรายได้สม่ำเสมอ สร้าง price floor ในระยะยาว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • การแข่งขันในกลุ่มโรงพยาบาล SET: BDMS, BH, BCH, KDH มีทรัพยากรและแบรนด์แข็งแกร่งกว่ามาก อาจดูดซับผู้ป่วยที่มีกำลังซื้อสูงออกไป
  • กำไรลดลงจาก peak FY2565–66: EPS จาก ฿0.49 (FY2565) ลงมา ฿0.30 (TTM) Net margin ลดจาก 17.8% เหลือ 10.6% และรายได้ TTM ลดลงจาก FY2568 สะท้อนต้นทุนที่ขยายตัวเร็วกว่ารายได้
  • ต้นทุนบุคลากรทางการแพทย์สูงขึ้น: ค่าตอบแทนแพทย์เชี่ยวชาญและพยาบาลเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง กดดัน net margin ในระยะกลาง
  • สภาพคล่องหุ้นค่อนข้างต่ำ: Market cap ~฿16,000 ล้าน เล็กกว่าคู่แข่งหลักมาก อาจมีความผันผวนราคาสูงเมื่อมีนักลงทุนขนาดใหญ่เข้า-ออก
  • ความเสี่ยงด้านนโยบายสาธารณสุข: การเปลี่ยนแปลงอัตราค่ารักษาพยาบาลของประกันสุขภาพ หรือนโยบายรัฐที่ควบคุมค่าบริการอาจกระทบรายได้
  • ความเสี่ยงด้านสาธารณสุขและโรคระบาด: โรคระบาดใหม่หรือการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการรักษาพยาบาลหลังโควิดอาจกระทบรูปแบบธุรกิจ
8

สรุปภาพรวม

SKR — โรงพยาบาล Defensive Yield ราคาสมเหตุสมผล · MOS +14% จาก Fair Value ฿8.96

ศิครินทร์ (SKR) เป็นโรงพยาบาลเอกชนขนาดกลางที่มีจุดแข็งโดดเด่นด้านทำเลบางนา–ลาซาลใกล้สนามบินสุวรรณภูมิ รองรับ Medical Tourism และผู้ป่วยระดับกลาง-บน Beta 0.02 แสดงถึงความเป็น defensive stock ที่ผันผวนน้อยที่สุดในตลาด แม้กำไรจะลดลงจาก peak ปี 2565–66 และฟื้นตัว +13.3% ใน FY2568 แต่ TTM ล่าสุดอ่อนลงอีก (EPS ฿0.30) พร้อมงบดุลแข็งแกร่ง หนี้ต่ำมาก เงินสดสุทธิ ~฿861 ล้าน ที่ราคาปัจจุบัน ฿7.75 มี MOS +14% จาก Fair Value ฿8.96 ซึ่งพึ่งขา DDM (g 5%) พอสมควร เหมาะกับนักลงทุนระยะยาวสาย dividend income ยืนยันราคา ณ 24 ก.ย. 2569 จากแหล่งอิสระ 2 แหล่ง (Yahoo Finance + StockAnalysis.com) ต่างกัน 0%

มูลค่าเหมาะสม
฿8.96 (฿7.41–฿10.50)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +14%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ราคาต่ำกว่า ฿8.96 ถือระยะยาว 2–3 ปี กรอบมูลค่า ฿7.41–฿10.50 รับปันผล ~3%/ปีระหว่างรอ · MOS 20% ที่ ฿7.17 เป็นจุดเพิ่มสัดส่วนน่าสนใจยิ่งขึ้น · MOS 30% ที่ ฿6.27 เป็น strong buy zone
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา ณ 24 ก.ย. 2569), StockAnalysis.com (ราคา ณ 24 ก.ย. 2569, งบการเงิน EPS ROE, จำนวนหุ้น) · ยืนยันราคาจาก 2 แหล่งอิสระ ต่างกัน 0%