● ● ●

SET: SJWD โลจิสติกส์ SCG Group

SCGJWD Logistics PCL

โลจิสติกส์ครบวงจร • Freight (Air/Sea/Land) • Warehouse & Distribution • Cold Chain • Custom Broker • อาเซียน

฿9.90(SJWD)

▲ +4.2% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 • งบ FY2025 (ม.ค.–ธ.ค. 2568)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿6.40 – ฿10.80
ที่มา: SET Thailand • StockAnalysis.com • Yahoo Finance (SJWD.BK)

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569

Market Cap

~฿14.9 พันลบ.

1,746 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

~14.3x

EPS TTM ฿0.60

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~16x

ช่วง 12–20x

P/BV

0.65x

ต่ำกว่า BV มาก

กำไรสุทธิ FY2568

฿1,172 ลบ.

+50.3% YoY

EPS (TTM)

~฿0.60

FY2568: ฿0.65/หุ้น

BVPS

~฿13.09

P/BV 0.65x ต่ำ

ROE / ROA

~5% / ~2%

มาร์จิ้นต่ำ ลักษณะโลจิสติกส์

รายได้ TTM

฿25.1 พันลบ.

+1.4% YoY (FY68: +2.7%)

Net Margin

~4.3%

FY68: 4.6% (ปรับตัวดีขึ้น)

เงินปันผล

~4.68%

฿0.40/หุ้น FY68 · XD 30 เม.ย. 69

EV/EBITDA

8.6x

EBITDA ฿911 ลบ.

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569

ราคา SJWD มูลค่าเหมาะสม ฿11.20 จุดสำคัญ

หุ้น SJWD ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา (ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569) เคลื่อนไหวในกรอบ ฿6.75–฿8.60 ราคาทรุดตัวในช่วงต้นปี 2569 ลงถึง ฿6.75 ก่อนฟื้นตัวกลับขึ้นสู่ระดับ ฿8.55 ณ ปัจจุบัน คิดเป็นผลตอบแทน +15.5% รอบปี กดดันจากความกังวลต้นทุนพลังงาน/อัตราค่าระวาง แต่กำไร FY68 โตถึง +50.3% YoY ผลักดันให้ตลาดประเมินมูลค่าใหม่ในช่วงครึ่งแรกปี 2569

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation

EPS adj. ฿0.60 × P/E เป้าหมาย ~16x — ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมโลจิสติกส์ SET 5 ปี

฿9.60

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล ฿0.40 × (1+g); g 5%, r 9% → ฿0.42 / (9%−5%) — จ่ายปันผลสม่ำเสมอ

฿10.50

3. DCF (Free Cash Flow)

FCF/หุ้น ~฿0.67 (อิง net income FY68) ÷ (WACC 9% − g 4%) — asset-heavy logistics

฿13.40

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿9.60 – ฿13.40

฿11.20

วิธี P/E ให้ค่าต่ำสุด ฿9.60 สะท้อน ROE ต่ำในระยะสั้นและ EPS TTM ที่ลดลงจาก FY68 วิธี DDM ฿10.50 อิงนโยบายปันผล 60–70% payout ratio ที่ทำได้ต่อเนื่อง ส่วน DCF ฿13.40 สะท้อนศักยภาพธุรกิจ Cold Chain + Warehouse ที่ขยายตัวในอาเซียน ราคาเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ IAA ที่ ฿11.46 ยืนยันกรอบ FV นี้มีความสมเหตุสมผล

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿9.90

เหมาะสม ฿11.20

฿7.84
MOS 30% ฿8.96
MOS 20% ฿11.20
Fair Value ฿11.46
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿13.40
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿8.55 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ฿11.20 ประมาณ 23.7% และยังต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์ทุกสำนักที่ ฿11.00–฿14.00 ราคาอยู่เหนือโซน MOS 20% (฿8.96) เพียงเล็กน้อย บ่งชี้ว่าหุ้นยังซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมอย่างมีนัยสำคัญ P/BV 0.65x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ที่ ~1.0–1.5x

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+12%

โซน Value Investor — น่าทยอยสะสม ราคาต่ำกว่าพื้นฐานอย่างมีนัยสำคัญ

จุดซื้อ MOS 20%

฿8.96

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿7.84

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿11.20

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿8.55 • EPS ฐาน ~฿0.60 • รวมปันผล

BearEPS 0%/ปี

฿7.20

Total −14.0% (~−4.9%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.60
P/E ออก12x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.20
สถานการณ์ค่าระวางทรุด, ต้นทุนพุ่ง

BaseEPS +8%/ปี

฿11.40

Total +48.5% (~+14.1%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.76
P/E ออก15x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.30
สถานการณ์Cold chain + ASEAN โต

BullEPS +12%/ปี

฿15.10

Total +93.0% (~+24.5%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.84
P/E ออก18x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.40
สถานการณ์M&A + เพิ่ม margin โลจิสติกส์

กรณีฐาน (Base) สมมติ EPS ฟื้นตัว +8%/ปี จากการขยายธุรกิจ Cold Chain และ Warehouse Management ในอาเซียน พร้อมปรับปรุงประสิทธิภาพและ margin หลัง JV Ruiyun เริ่มสร้างรายได้ รวมปันผลสะสม ~฿1.30 ใน 3 ปี ผลตอบแทนรวม ~48.5% หรือ ~14%/ปี สูงกว่าเงินฝาก/พันธบัตรรัฐบาลอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้ยังมีความเสี่ยงด้านอัตราค่าระวางที่ผันผวนและ margin ที่ต่ำในอุตสาหกรรมโลจิสติกส์

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Cold Chain & Food Logistics ขยายตัว: ตลาด cold chain ในอาเซียนเติบโตต่อเนื่อง SJWD มี warehouse เย็นและโครงข่ายกระจายสินค้าพร้อมขยาย capacity
JV กับ Ruiyun International (ส.ค. 68): การร่วมทุนด้าน supply chain จีน-อาเซียนเปิดโอกาสรายได้ใหม่จากเส้นทาง cross-border logistics
E-commerce & Last-Mile Delivery: การเติบโตของ e-commerce ในไทยและภูมิภาคอาเซียนหนุนความต้องการ warehouse automation และ fulfillment
P/BV ต่ำกว่า 1x — upside จาก re-rating: ราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่า Book Value สะท้อนโอกาส upside หาก ROE ปรับตัวสูงขึ้นจาก 5% สู่ 8–10% ในระยะกลาง
กำไร FY68 โต +50.3% YoY: ฟื้นตัวชัดเจนหลังปรับโครงสร้างธุรกิจหลัง SCG เข้าถือหุ้น บ่งชี้แนวโน้ม operational improvement ที่ยั่งยืน
SCG Brand + Network Effect: การได้รับการสนับสนุนจาก SCG เปิดโอกาสรับงานโลจิสติกส์ภายในกลุ่มและลูกค้าอุตสาหกรรมขนาดใหญ่

▼Risks — ความเสี่ยง

Net Margin ต่ำ (~4%): ธุรกิจโลจิสติกส์มีโครงสร้างต้นทุนสูง (เชื้อเพลิง, แรงงาน, ค่าเช่าคลัง) ทำให้ความสามารถในการทำกำไรอ่อนไหวต่อต้นทุนที่เพิ่ม
อัตราค่าระวาง (Freight Rate) ผันผวน: อัตราค่าระวางทางเรือและทางอากาศผันผวนสูงตามอุปสงค์โลก กระทบรายได้ Freight Forwarding
การแข่งขันสูงในตลาด 3PL: มีคู่แข่งทั้งในประเทศ (Kerry, DHL, Yusen) และต่างชาติที่แย่งชิงสัญญาโลจิสติกส์รายใหญ่
ความเสี่ยง FX: รายได้ส่วนหนึ่งเป็น USD/สกุลเงินต่างประเทศ ค่าบาทที่แข็งค่าขึ้นกระทบรายได้ที่แปลงกลับ
ROE ต่ำ (~5%): ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นยังต่ำ บ่งชี้ประสิทธิภาพการใช้ทุนที่ต้องปรับปรุง ถ้า ROE ไม่สูงขึ้น P/BV อาจยังต่ำต่อเนื่อง
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ Cross-border: นโยบายศุลกากรที่เปลี่ยนแปลง โดยเฉพาะระหว่างประเทศในอาเซียนกับจีน อาจกระทบปริมาณงาน Custom Broker

สรุปภาพรวม

โลจิสติกส์อาเซียนครบวงจร — ราคาต่ำกว่า BV, MOS 23.7%, ปันผล 4.7%

SCGJWD Logistics (SJWD) เป็นผู้ให้บริการโลจิสติกส์ครบวงจรรายใหญ่ในอาเซียน ภายใต้การสนับสนุนของ SCG Group มีบริการตั้งแต่ Freight Forwarding (Air/Sea/Land), Warehouse Management, Cold Chain Logistics จนถึง Custom Broker ครอบคลุมไทยและภูมิภาค กำไร FY68 โตแรง +50.3% YoY ที่ ฿1,172 ล้านบาท เป็นสัญญาณฟื้นตัวชัดเจน ราคาปัจจุบัน ฿8.55 ซื้อขายต่ำกว่า Book Value (P/BV 0.65x) และต่ำกว่า Fair Value ฿11.20 ถึง 23.7% ให้ปันผล ~4.7% ต่อปี นักวิเคราะห์ 6 ราย (Strong Buy consensus) มีราคาเป้าที่ ฿11.00–฿14.00 สะท้อน upside 29–64% จากราคาปัจจุบัน

มูลค่าเหมาะสม

฿11.20 (฿9.60–฿13.40)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +23.7%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿11.46 (Strong Buy)

กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน ฿8.55 อยู่ในโซน Value (MOS 23.7%) เหมาะสำหรับทยอยสะสมระยะกลาง-ยาว 2–3 ปี โดย downside จำกัดจาก P/BV ต่ำ 0.65x ขณะที่ upside ชัดเจนจากการฟื้นตัวกำไรและ Cold Chain growth — จุดน่าสนใจเพิ่มเติมที่ MOS 30% (฿7.84) หาก Freight Rate กดดันระยะสั้น