SCGJWD Logistics PCL (SJWD)

โลจิสติกส์ครบวงจร • Freight (Air/Sea/Land) • Warehouse & Distribution • Cold Chain • Custom Broker • อาเซียน

฿9.80(SJWD)

▲ +18.1% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (• งบ FY2025 ม.ค.–ธ.ค. 2568 + TTM ล่าสุด)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿6.40 – ฿10.60
ที่มา: SET Thailand, StockAnalysis.com, Yahoo Finance (SJWD.BK)

2026-09-22อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569

Market Cap

฿1.74 หมื่นล้าน

~1.78 พันล้านหุ้น · 1,777 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

14.0x

EPS TTM ฿0.70

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

25.0x

มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 12–38x (มัธยฐาน 24.7x)

P/BV

0.75x

BVPS ฿13.09 · ต่ำกว่า BV

กำไรสุทธิ FY2568

฿1,172 ลบ.

+4.7% YoY (FY67: ฿1,119 ลบ.)

EPS (TTM)

~฿0.70

IFRS · FY2568: ฿0.65/หุ้น

BVPS

~฿13.09

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · P/BV 0.78x ต่ำ

ROE / ROA

~5.7%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · มาร์จิ้นต่ำ ลักษณะโลจิสติกส์

รายได้ TTM

฿2.57 หมื่นล้าน

รอบ 12 เดือนล่าสุด · +1.1% YoY (FY68: +2.5%)

อัตรากำไรสุทธิ

4.9%

Net margin · FY68: 4.6% (ปรับตัวดีขึ้น)

เงินปันผล

4.08%

฿0.40/ปี · ฿0.40/หุ้น (DPS ล่าสุด)

D/E

0.66x

หนี้สินต่อทุน · หนี้ ฿15.9 พันลบ. · เงินสด ฿1.7 พันลบ.

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569

ราคา SJWD มูลค่าเหมาะสม ฿12.53 จุดสำคัญ

หุ้น SJWD ในช่วง ~1 ปีที่ผ่านมา (ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569) ราคาปิดรายเดือนอยู่ในกรอบ ฿6.95 ถึง ฿9.80 (กรอบ 52 สัปดาห์ต่ำสุดจริง ฿6.40) ราคาอ่อนตัวลงต่ำสุดรายเดือนช่วง ม.ค. 2569 ก่อนฟื้นตัวต่อเนื่องจนใกล้ขอบบนของกรอบ 52 สัปดาห์ (฿10.60) ณ ปัจจุบัน สอดคล้องกับกำไรสุทธิ TTM ที่เพิ่มเป็น ฿1,264 ลบ. (FY68: ฿1,172 ลบ., +4.7% YoY) — ผลตอบแทนรอบปีดูที่ป้ายหัวรายงาน

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี

1. P/E Valuation

EPS IFRS (TTM) ฿0.70 × P/E เป้าหมาย ~20.8x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐาน P/E ย้อนหลังของ SJWD เอง (ราคาเฉลี่ยงวด ÷ EPS) เฉพาะช่วงหลังรวมกิจการ FY2023–FY2025 (37.7x / 20.8x / 12.4x) ที่ธุรกิจมีสเกลเดียวกับปัจจุบัน — ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน; มัธยฐานเต็ม 5 ปี 24.7x รวม FY2021–22 ก่อนรายได้กระโดด +301% จึงไม่ใช้

฿14.56

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล ฿0.40 × (1+g); g 5%, r 9% — r, g เป็นสมมติฐานของเราเอง; payout ~57% ของ EPS TTM (ตระกูลต่างจาก P/E)

฿10.50

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿10.50 – ฿14.56

฿12.53

FV = เฉลี่ยของ 2 ตระกูลอิสระ: P/E มัธยฐานย้อนหลัง ฿14.56 และ DDM ฿10.50 (ห่างกัน 1.39 เท่า เฉลี่ยได้) — DCF เดิมถอดออกเพราะตรวจซ้ำไม่ได้ และเป้านักวิเคราะห์ไม่ใช่ขาของ FV (ใช้เป็นเช็คความสอดคล้องเท่านั้น: เป้าเฉลี่ย 7 ราย ฿12.69 ใกล้ FV) ความไวต่อสมมติฐาน P/E: ถ้าใช้มัธยฐานเต็ม 5 ปี 24.7x FV ขยับเป็น ~฿13.90 (ราคาต่ำกว่า FV ราว 27%) แต่ถ้าใช้ P/E ปีล่าสุด FY2025 12.4x FV เหลือ ~฿9.59 และราคากลับสูงกว่า FV ราว 6% — ผลส่วนเผื่อจึงไวต่อการเลือกตัวคูณมาก และช่วง P/E ย้อนหลังกว้าง 3 เท่า ควรอ่านเป็นกรอบ ไม่ใช่จุดเดียว

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿9.80

เหมาะสม ฿12.53

฿8.77
MOS 30% ฿10.02
MOS 20% ฿12.53
Fair Value ฿12.69
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿14.56
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿9.80 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ฿12.53 ประมาณ +22% และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿12.69 เล็กน้อย ราคาอยู่เหนือโซน MOS 20% (฿10.02) เพียงเล็กน้อย จึงยังไม่ถึงส่วนเผื่อความปลอดภัยที่ตั้งไว้ · P/BV 0.78x ยังต่ำกว่า 1x

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+22%

ใกล้โซน Value — ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอสมควร แต่ยังไม่ถึงส่วนเผื่อ 20% และผลไวต่อตัวคูณ P/E ที่เลือก

จุดซื้อ MOS 20%

฿10.02

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿8.77

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿12.53

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿9.80 • EPS ฐาน ~฿0.70 • รวมปันผล

BearEPS +0%/ปี

฿8.40

Total −2.0% (~−0.7%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.70
P/E ออก12x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.20
สถานการณ์ค่าระวางทรุด, ต้นทุนพุ่ง

BaseEPS +6%/ปี

฿13.30

Total +49.0% (~+14.2%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.834
P/E ออก16x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.30
สถานการณ์Cold chain + ASEAN โต

BullEPS +12%/ปี

฿17.60

Total +93.9% (~+24.7%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.983
P/E ออก18x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.40
สถานการณ์M&A + เพิ่ม margin โลจิสติกส์

กรณีฐาน (Base) สมมติ EPS โต +6%/ปี (จาก ~฿0.70 เป็น ~฿0.83 ในปีที่ 3) ตาม margin ที่ปรับดีขึ้นและธุรกิจ Cold Chain/Warehouse ในอาเซียน P/E ออก 16x (ระหว่าง 12x ของกรณี Bear กับมัธยฐานหลังรวมกิจการ 20.8x) รวมปันผลสะสม ~฿1.30 ใน 3 ปี ผลตอบแทนรวม ~43.1% หรือ ~12.7%/ปี ทั้งนี้ราคาเป้าเป็นสมมติฐาน และยังมีความเสี่ยงด้านอัตราค่าระวางที่ผันผวนและ margin ที่ต่ำในอุตสาหกรรมโลจิสติกส์

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Cold Chain & Food Logistics ขยายตัว: ตลาด cold chain ในอาเซียนเติบโตต่อเนื่อง SJWD มี warehouse เย็นและโครงข่ายกระจายสินค้าพร้อมขยาย capacity
Margin ปรับดีขึ้น: Operating margin เพิ่มจาก 4.0% (FY67) เป็น 5.9% (FY68) และ 5.8% (TTM) ขณะ FCF TTM ฿2,022 ลบ. สูงกว่ากำไรสุทธิ ฿1,264 ลบ.
E-commerce & Last-Mile Delivery: การเติบโตของ e-commerce ในไทยและภูมิภาคอาเซียนหนุนความต้องการ warehouse automation และ fulfillment
P/BV ต่ำกว่า 1x — upside จาก re-rating: ราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่า Book Value สะท้อนโอกาส upside หาก ROE ปรับตัวสูงขึ้นจาก 5% สู่ 8–10% ในระยะกลาง (ปัจจุบัน ~5.7%)
กำไรโตต่อเนื่องแต่ช้า: กำไรสุทธิ FY68 ฿1,172 ลบ. (+4.7% YoY) และ TTM ฿1,264 ลบ. (EPS ฿0.65 → ฿0.70) บ่งชี้ trajectory ที่ดีขึ้นเป็นขั้นบันได ไม่ใช่การกระโดด
SCG Brand + Network Effect: การได้รับการสนับสนุนจาก SCG เปิดโอกาสรับงานโลจิสติกส์ภายในกลุ่มและลูกค้าอุตสาหกรรมขนาดใหญ่

▼Risks — ความเสี่ยง

Net Margin ต่ำ (~5%): ธุรกิจโลจิสติกส์มีโครงสร้างต้นทุนสูง (เชื้อเพลิง, แรงงาน, ค่าเช่าคลัง) ทำให้ความสามารถในการทำกำไรอ่อนไหวต่อต้นทุนที่เพิ่ม
อัตราค่าระวาง (Freight Rate) ผันผวน: อัตราค่าระวางทางเรือและทางอากาศผันผวนสูงตามอุปสงค์โลก กระทบรายได้ Freight Forwarding
การแข่งขันสูงในตลาด 3PL: มีคู่แข่งทั้งในประเทศ (Kerry, DHL, Yusen) และต่างชาติที่แย่งชิงสัญญาโลจิสติกส์รายใหญ่
ความเสี่ยง FX: รายได้ส่วนหนึ่งเป็น USD/สกุลเงินต่างประเทศ ค่าบาทที่แข็งค่าขึ้นกระทบรายได้ที่แปลงกลับ
ROE ต่ำ (~5.7%): ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นยังต่ำ บ่งชี้ประสิทธิภาพการใช้ทุนที่ต้องปรับปรุง ถ้า ROE ไม่สูงขึ้น P/BV อาจยังต่ำต่อเนื่อง
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ Cross-border: นโยบายศุลกากรที่เปลี่ยนแปลง โดยเฉพาะระหว่างประเทศในอาเซียนกับจีน อาจกระทบปริมาณงาน Custom Broker

สรุปภาพรวม

โลจิสติกส์อาเซียนครบวงจร — ราคาต่ำกว่า BV, ปันผล ~3.9%

SCGJWD Logistics (SJWD) เป็นผู้ให้บริการโลจิสติกส์ครบวงจรรายใหญ่ในอาเซียน ภายใต้การสนับสนุนของ SCG Group มีบริการตั้งแต่ Freight Forwarding (Air/Sea/Land), Warehouse Management, Cold Chain Logistics จนถึง Custom Broker ครอบคลุมไทยและภูมิภาค กำไรสุทธิ FY68 ฿1,172 ล้านบาท (+4.7% YoY) และ TTM ฿1,264 ล้านบาท ราคาปัจจุบัน ฿9.80 ซื้อขายต่ำกว่า Book Value (P/BV ~0.78x) และต่ำกว่า Fair Value ฿12.53 (+22%) ให้ปันผล ~3.9% ต่อปี (฿0.40/หุ้น) FV มาจากเฉลี่ย P/E มัธยฐานย้อนหลังหลังรวมกิจการกับ DDM และไวต่อตัวคูณที่เลือก นักวิเคราะห์ 7 ราย (Strong Buy) มีเป้าเฉลี่ย ฿12.69 สูงกว่าราคาประมาณ 24%

มูลค่าเหมาะสม

฿12.53 (฿10.50–฿14.56)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +22%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿12.69 (Strong Buy)

กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน ฿9.80 ใกล้โซน Value (MOS +22%) ยังไม่ถึงจุดซื้อ MOS 20% ที่ ฿10.02 — เหมาะทยอยสะสมระยะกลาง-ยาวเมื่อยอมรับว่า FV ไวต่อตัวคูณ P/E · จุดน่าสนใจเพิ่มเติมที่ MOS 30% (฿8.77) หาก Freight Rate กดดันระยะสั้น

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: SET Thailand (set.or.th) · StockAnalysis.com (งบ/forecast/เป้านักวิเคราะห์) · Yahoo Finance (SJWD.BK)