NYSE: SJM อาหารบรรจุภัณฑ์ เศรษฐกิจสัตว์เลี้ยง

NYSE · Consumer Staples · Branded Food & Beverage

The J.M. Smucker Company (SJM)

Jif peanut butter · Folgers coffee · Smucker's jams & jellies · Hostess/Twinkies · Meow Mix · Milk-Bone · Café Bustelo · Dividend Aristocrat · Orrville OH

$121.66(SJM)

▲ +17.5% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $88.25 – $135.89
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Digrin.com

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล FY2026 (สิ้นสุด เม.ย. 2569) · อิง Adj EPS

Market Cap

$13.0B

~106.7M หุ้น · ~106.7M shares outstanding

P/E (TTM)

13.3x

EPS TTM $9.15 · Adj EPS $9.15 · GAAP EPS เป็นลบ (goodwill impairment)

P/E ย้อนหลัง (GAAP)

~18–22x

ใช้ได้เพียง 2 ปีงบ (FY2022 22.5x · FY2024 18.2x) — ปีขาดทุนตัดออก ไม่พอทำมัธยฐาน

P/BV

2.34x

BVPS $51.96 · ต่ำจาก goodwill write-down Hostess

รายได้ FY2026

$9.05B

ทั้งปีบัญชี · +3.7% YoY · รวม Hostess เต็มปีแรก

EPS FY2026

~$9.15

ทั้งปีบัญชี · ไม่รวม amortization/impairment one-time · FY2027 est. $10.69

BVPS

~$51.96

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ลดลงจาก $57.17 (FY2025) จาก goodwill impairment

ROE / ROA

~17.6% / 6.1%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · อิง adj net income ÷ book equity · book ต่ำ = ROE สูงกว่าจริง

FCF TTM

$1.16B

กระแสเงินสดอิสระ · +41.6% YoY · FCF/share ~$10.83 · เครื่องยนต์ลดหนี้

อัตรากำไรขั้นต้น

33.5%

Gross margin · FY2026 · ฟื้นตัวจาก cost inflation ปี 2565–2566

เงินปันผล

3.68%

$4.48/ปี · เพิ่มต่อเนื่อง 26+ ปี · DGR 5yr 4.2%

Beta

0.26

ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำมาก · defensive consumer staples

หมายเหตุหนี้สิน: หลังซื้อ Hostess Brands (พ.ย. 2566) SJM มีหนี้สุทธิสูง ~$7.0B (FY2026) คิดเป็น ND/EBITDA ~5.2x สูงกว่า consumer staples ปกติ (~2–3x) ฝ่ายบริหารตั้งเป้าลด leverage อย่างต่อเนื่อง อาศัย FCF แข็งแกร่ง ($1.16B/ปี) ชำระหนี้ · GAAP EPS FY2026 = –$1.30 เพราะ non-cash goodwill impairment $694M ตัวเลขหลักที่ใช้ประเมินมูลค่า = ปันผล $4.48/หุ้น และ FCF FY2026 $1.16B · Adj EPS $9.15 (StockAnalysis forecast: FY2026 actual) ใช้เป็นบริบท/ฐาน scenario · ยืนยัน 2 แหล่ง: Yahoo Finance + StockAnalysis.com (consensus 19 นักวิเคราะห์)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ราคาปรับ dividend adj close · ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569

ราคา SJM มูลค่าเหมาะสม $112.60 จุดสำคัญ

SJM ปรับตัวขึ้นราว +18.7% ตามกราฟ จาก $103.55 (ต.ค. 2568) สู่ $122.95 (ก.ย. 2569) ราคากดดันช่วง ธ.ค. 2568 – มี.ค. 2569 จากข้อกังวล leverage post-Hostess และ FY2027 guidance อ่อน แตะจุดต่ำสุดในกราฟ $96.44 (มี.ค. 2569) ใกล้ 52-week low $88.25 หุ้นฟื้นตัวแรงถึงจุดสูงสุดรายเดือน $131.16 (ส.ค. 2569) ช่วงงบ Q4 FY2026 (ประกาศ 26 ส.ค. 2569) โดย FCF FY2026 +41.6% YoY แล้วย่อลงเล็กน้อย 52-week high $135.89 จุดไฮไลต์: มี.ค. 2569 ($96.44) จุดต่ำสุด ก่อนหุ้นฟื้นตัวต่อเนื่องสู่ ส.ค. 2569 ($131.16) ที่มาราคา: Yahoo Finance (adj close monthly) · ยืนยัน StockAnalysis.com ($122.24 ณ 21 ก.ย. 2569)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี · DDM + DCF (คนละตระกูลสมมติฐาน)

1. DDM / Gordon Growth (Dividend Aristocrat)

D₁ = ปันผล $4.48 × (1+g); g 3%, r 7% — สมมติฐานของเราเอง · g=3% conservative เพราะ Hostess leverage · DGR 5yr ~4.2%

$115.36

2. DCF (FCF 5 ปี + Terminal)

ค่าประกาศ (other) — FCF ฐาน FY2026 $1,156M โต 3%/ปี → ปี1–5 = 1,191 / 1,227 / 1,264 / 1,302 / 1,340M · r 9%, g ปลาย 2.5% (สมมติฐานเราเอง) → PV FCF 4,893M + PV TV 13,735M (TV = 73.7% ของ EV) = EV 18,628M − หนี้สุทธิ 6,897M (หนี้ 6,940M − เงินสด 43M) = equity 11,731M ÷ 106.82M หุ้น → $109.81

$109.81

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $109.80 – $115.40

$112.60

ปรับโครงสร้าง FV รอบนี้: ตัดขา P/E 14x (ตัวคูณสมมติ ใกล้ P/E ปัจจุบัน ~13.4x และมัธยฐานย้อนหลังวัดไม่ได้ — มีเพียง 2 ปีงบที่ EPS เป็นบวก) และขา FCF yield 8.5% (ไม่มีมัธยฐานวัดจริง) ออก เหลือ DDM ($115) กับ DCF ที่แจกแจงเต็ม ($110) — ห่างกันไม่ถึง 2 เท่า เฉลี่ยได้ · ทั้งคู่ใช้ r/g ที่เป็นสมมติฐานของเรา ไม่มีตัวคูณตลาดที่วัดจริง จึงเป็นการประเมินแบบ single-family ในแง่ความไม่แน่นอน: r +1 จุดใน DCF ลดค่าลงราว 10%+ และ leverage สูงทำให้ equity ไวต่อสมมติฐานมาก เป้านักวิเคราะห์ ($141.44 · 19 คน) ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV · Adj EPS $9.15 (FY2026 actual) และ FY2027 est. $10.69 จาก StockAnalysis.com

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $121.66

เหมาะสม $112.60

$78.82
MOS 30% $90.08
MOS 20% $112.60
Fair Value $115.40
กรอบบน FV $141.44
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $121.66 สูงกว่า Fair Value $112.60 (−8%) และต่ำกว่า consensus target $141.44 (+16%) ของ 19 นักวิเคราะห์ (Buy) — FV ของเราต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์มาก เพราะไม่ใช้เป้านั้นเป็นขา โซน MOS 20% ($90.08) อยู่ใกล้ 52-week low $88.25 · โซน MOS 30% ($78.82) ต่ำกว่า 52-week low เป็นโซนสะสมที่ต้องรอความผิดพลาดของตลาด

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−8%

ราคาสูงกว่า FV ของเรา — ไม่มี margin of safety · รอโซน MOS 20% ($90.08) เพื่อ margin ที่ดีขึ้น

จุดซื้อ MOS 20%

$90.08

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$78.82

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $112.60

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $121.66 • EPS ฐาน ~$9.15 Adj • รวมปันผล

BearEPS +0%/ปี

$100.65

−6%

EPS ปี 3~$9.15
P/E ออก11x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.20
สถานการณ์Hostess drag ยืดเยื้อ · volume ไม่ฟื้น · leverage ค้าง

BaseEPS +5%/ปี

$137.67

+24%

EPS ปี 3~$10.59
P/E ออก13x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.20
สถานการณ์Hostess synergy + ลดหนี้ตามแผน + volume ฟื้น

BullEPS +8%/ปี

$172.95

+53%

EPS ปี 3~$11.53
P/E ออก15x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.20
สถานการณ์Hostess พลิกฟื้นเต็ม + P/E re-rating + ลดหนี้เร็ว

กรณี Bear (-7.4%) สะท้อนว่าหากธุรกิจไม่ฟื้นตัว แม้ปันผล $4.48/ปีก็ไม่พอชดเชยราคาที่ปรับตัวขึ้นมาแล้ว · กรณี Base (+22.7%) สมเหตุสมผลหาก SJM ลด ND/EBITDA จาก 5.2x สู่ ~3.5x ใน 3 ปี FCF $1.16B/ปี × 3 ปี ≈ $3.5B — เพียงพอชำระหนี้ได้ ~50% ทำให้ leverage ลดลงชัดเจน · Base ใช้ EPS โต 5%/ปี (~$10.59 ปี 3) ซึ่งต่ำกว่า consensus FY2027 $10.69 อยู่แล้ว จึงค่อนข้างระมัดระวังด้าน EPS แต่ P/E ออก 13x เป็นสมมติฐาน ไม่ใช่ค่ามัธยฐานที่วัดได้ · Base ให้ผลตอบแทนสูงกว่าที่ FV ปัจจุบันบ่งชี้ — อ่านคู่กัน คาดการณ์อิงสมมติฐาน ไม่ใช่การรับประกันผลตอบแทน

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Hostess synergies กำลังสะสม: cross-selling Twinkies/Ding Dongs ผ่าน distribution network Smucker's · คาด synergy สะสม $100M+ ในระยะกลาง
Free Cash Flow แข็งแกร่ง: FCF FY2026 $1.16B (+41.6% YoY) ให้กระสุนชัดเจนสำหรับ de-leveraging และรักษาปันผลโดยไม่พึ่ง GAAP earnings
Dividend Aristocrat ประวัติ 26+ ปี: เพิ่มปันผลทุกปีตั้งแต่ปี 2543 · yield ~3.68% น่าสนใจในยุคดอกเบี้ยเริ่มผ่อน
แบรนด์ #1 ในหมวดหลัก: Jif = อันดับ 1 peanut butter US · Folgers = อันดับ 1 ground coffee US · pricing power ช่วยรักษา margin
Café Bustelo momentum: กาแฟ Hispanic/premium เติบโตเร็วมาก ดึง Gen Z/Millennial เข้ามาใน SJM ecosystem แทน Folgers
P/E re-rating potential: adj P/E ~13.4x ต่ำกว่า hist. 17x มาก หาก leverage ลดเหลือ ~3.5x ตลาดอาจ re-rate กลับสู่ 14–16x = upside 20%+

▼Risks — ความเสี่ยง

Leverage สูงมาก (ND/EBITDA ~5.2x): หนี้สุทธิ $7.03B จาก Hostess สูงกว่า consumer staples ปกติ (~2–3x) · ดอกเบี้ยจ่าย $381M/ปี กินกำไร
Consumer trade-down: ผู้บริโภคอาจลดจาก name brand สู่ store brand โดยเฉพาะใน peanut butter และ jam ที่มีคู่แข่ง private label ราคาต่ำ
Hostess integration risk: goodwill impairment $694M ใน Q3 FY2026 สะท้อนว่า Hostess มูลค่าต่ำกว่าที่จ่ายไป 15x EBITDA
Coffee category erosion: Folgers เผชิญแรงกดดัน single-serve (Keurig) และ specialty coffee · ส่วนแบ่งตลาดอาจค่อยๆ ลดในระยะยาว
Commodity inflation: ราคาถั่วลิสง / กาแฟ / น้ำตาล ผันผวน กดดัน gross margin โดยเฉพาะหาก SJM ไม่สามารถ pass-through ราคาได้ครบ
FY2027 revenue guide ต่ำกว่าคาด: ฝ่ายบริหาร guide รายได้ FY2027 อ่อนกว่า consensus สะท้อนความท้าทาย volume-over-price strategy

สรุปภาพรวม

Dividend Aristocrat ราคาสูงกว่า Fair Value ของเรา — รอโซน MOS 20% เพื่อ entry ที่ดีกว่า

SJM เป็นบริษัท branded food ชั้นนำของสหรัฐฯ มีแบรนด์ระดับ #1 ในหมวดหลัก (Jif, Folgers, Smucker's) และประวัติปันผลเพิ่มต่อเนื่อง 26+ ปี การซื้อ Hostess Brands (พ.ย. 2566, ~$5.6B) ขยาย portfolio แต่นำมาซึ่งหนี้ ~$7B ทำให้ valuation de-rate จาก ~$160 สู่ $90–120 ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา FCF แข็งแกร่ง $1.16B/ปี (แม้ GAAP EPS จะติดลบจาก non-cash charges) ช่วยยืนยันว่าธุรกิจหลักยังสร้างเงินสดได้ดี และให้กระสุนลดหนี้อย่างต่อเนื่อง ณ ราคา $121.66 หุ้นซื้อขายที่ adj P/E ~13.4x แต่ FV ของเรา (DDM + DCF) อยู่ที่ $112.60 ซึ่งต่ำกว่าราคา (−8%) — ไม่มี margin for safety กลยุทธ์ที่ดีที่สุดคือรอโซน MOS 20% ($90.08) และถือยาวรับปันผล ~4%/ปี ระหว่างรอ SJM ลดหนี้ · ผู้ที่ถืออยู่แล้วรับปันผลต่อได้

มูลค่าเหมาะสม

$112.60 ($109.80–$115.40)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −8%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$141.44 (Buy · 19 ราย)

กลยุทธ์: รอโซน MOS 20% ($90.08) · ถือยาวรับ Dividend Aristocrat ~4%/ปี · Bull case $150+ ใน 3 ปีหาก Hostess synergy + de-leveraging ดำเนินตามแผน

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ Adj EPS เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ FCF yield ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา $122.18 ณ 21 ก.ย. 2569 · 52wk $88.25–$135.89 · Beta 0.26 · Div yield ~3.64%) · StockAnalysis.com (Adj EPS FY2026 $9.15 · FY2027 est. $10.69 · 19 analysts consensus target $141.44 · FCF $1.16B · Net debt $6.90B · BVPS $51.96) · Digrin.com (Div $4.40 · DGR 5yr 4.22% · 26+ consecutive increases)