🛍️🟢🛒
NYSE: SHOP Technology / E-commerce Commerce Platform (SaaS)

Shopify Inc.

E-commerce platform สำหรับ SMB & enterprise • Shopify Payments & Shop Pay • Shopify Plus (enterprise) • POS & Offline • B2B • AI commerce (Sidekick, Catalog)
$152.61(SHOP)
▲ +2.7% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $94.00 – $182.19
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, WSJ Markets
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ Q2 2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2569) · งบการเงิน USD
Market Cap
~$197.4B
1,302M หุ้น (diluted)
P/E (TTM, GAAP)
~102.4x
EPS GAAP บิดเบือนจาก SBC สูง — ดู P/FCF
P/E (Adjusted EPS)
~101.0x
EPS adj. (ตัด mark-to-market เงินลงทุน) $1.50
P/FCF (TTM)
~83.9x
FCF/หุ้น $1.81 · เมตริกหลักสำหรับ valuation
GMV (TTM)
~$432.7B
Take rate ~3.07% ของ GMV
รายได้ TTM
~$13.27B
+32.5% YoY · Subscription ~24% / Merchant ~76%
Free Cash Flow (TTM)
~$2.35B
FCF margin ~17.7% · 11 ไตรมาสติด double-digit
อัตรากำไรขั้นต้น
~47.8%
Subscription GM ~80% / Merchant GM ~39%
EPS (TTM, GAAP)
~$1.48
ผันผวนจาก mark-to-market เงินลงทุน (Affirm ฯลฯ)
ROE / ROA (TTM)
~15.5% / 13.7%
Net income (GAAP) TTM $1.93B
P/BV
~15.9x
BVPS ~$9.55 · asset-light business
เงินปันผล
ไม่จ่ายปันผล
Reinvest ทั้งหมดในการเติบโต + buyback $2B
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา SHOP มูลค่าเหมาะสม $150.63 จุดสำคัญ

SHOP ไต่ขึ้นต่อเนื่องจาก $122 ก.ค. 2568 สู่จุดสูงสุดรอบปีที่ $173.86 ปลาย ต.ค. 2568 หนุนจากผลประกอบการ GMV ทะลุ $100B ต่อไตรมาสครั้งแรกและกระแส AI commerce ก่อนปรับฐานแรงตลอด Q1 2026 จากความกังวลการชะลอตัวของ growth guidance และแรงขายหุ้นเทคโนโลยี valuation สูง ลงมาแตะจุดต่ำสุดรอบปีที่ $114.18 มิ.ย. 2569 ก่อนดีดตัวแรงกว่า 30% ในเดือน ก.ค.–ส.ค. 2569 หลังผลประกอบการ Q2 2026 เหนือคาดมาก (revenue +33.7% YoY, GMV +32% YoY) มาอยู่ที่ $151.57 ณ ส.ค. 2569 ผลตอบแทนรอบปี +2.0% — พลิกกลับมาเป็นบวกหลังผ่านความผันผวนสูง (Beta ~2.6)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · สกุลเงิน USD
1. P/FCF Valuation
FCF/หุ้น $1.81 (TTM) × P/FCF เป้าหมาย ~75x — asset-light platform, FCF margin ขยายจาก 17.7% สู่ระดับ 20%+ ได้ในระยะยาว
$135.75
2. EV/Revenue Valuation
Revenue TTM $13.27B × 13× (platform leader โต 30%+ ต่อเนื่อง) + net cash $4.77B ÷ 1,302M หุ้น
$136.15
3. P/E Valuation
EPS adj. $1.50 × P/E 120x — premium เหมาะกับ platform leader ที่กำไร adjusted โตเร่งตัวและมี optionality จาก AI commerce
$180.00
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $135.75 – $180.00
$150.63

วิธี P/E บนฐาน adjusted EPS ให้ค่าสูงสุด $180.00 สะท้อนมุมมองที่ตลาดยินดีจ่าย premium สูงให้ platform commerce ที่ยังโตเร่งตัว วิธี P/FCF ($135.75) อนุรักษ์นิยมสุดเพราะ FCF margin ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ควรทำได้ GAAP EPS ($1.48 TTM) ยังผันผวนจาก stock-based compensation และ mark-to-market ของเงินลงทุนใน third-party equity (เช่น Affirm, Global-E) — ใช้ "Net income excluding impact of equity investments" (adjusted, $1.50 EPS) และ FCF เป็นหลักในการประเมินมูลค่าแทน P/E แบบ GAAP ล้วน FV เฉลี่ย $150.63 ใกล้เคียงราคาตลาดปัจจุบันมาก หลังราคาพุ่งแรงจาก Q2 2026 beat สะท้อนว่าตลาดประเมินมูลค่าเต็มแล้ว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $152.61
เหมาะสม $150.63
$105.44
MOS 30% $120.50
MOS 20% $150.63
Fair Value $165.91
เป้าเฉลี่ย Analyst $180.00
กรอบบน FV

ราคา SHOP ที่ $151.57 ซื้อขาย สูงกว่า Fair Value ~$150.63 เล็กน้อยราว 0.6% และยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $165.91 ราว 8.6% อยู่ในโซน "เต็มมูลค่าแล้ว" — ราคาพุ่งแรงกว่า 30% จากจุดต่ำ $114.18 ตามผลประกอบการ Q2 2026 ที่เหนือคาดมาก ยังไม่มี margin of safety ในระดับราคาปัจจุบัน โซนน่าสนใจสะสมเริ่มที่ต่ำกว่า $120 (MOS 20%)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−1.3%
มี Margin of Safety บางส่วน แต่ยังไม่มากพอ — ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย รอราคาย่อลงมาใกล้หรือต่ำกว่า Fair Value ก่อนพิจารณาเข้าซื้อเพิ่ม
จุดซื้อ MOS 20%
$120.50
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$105.44
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $150.63
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $151.57 • EPS ฐาน (adj.) ~$1.50 • ไม่มีปันผล
BearEPS +8%/ปี
$103.93
−31.4%
  • EPS ปี 3~$1.89
  • P/E ออก55x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์GMV growth ชะลอเหลือ <15%, การแข่งขันดุเดือด, margin หด
BaseEPS +22%/ปี
$231.52
+52.7%
  • EPS ปี 3~$2.72
  • P/E ออก85x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์GMV/revenue โตต่อเนื่อง 20%+, FCF margin ขยายสู่ ~20%
BullEPS +32%/ปี
$362.25
+139.0%
  • EPS ปี 3~$3.45
  • P/E ออก105x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์AI commerce/B2B/international เร่งตัว, take rate เพิ่ม, offline+POS ขยายแรง

การคาดการณ์อิงฐาน adjusted EPS $1.50 (TTM, ตัด mark-to-market เงินลงทุน) เพราะ GAAP EPS ยังผันผวน (Q1 2026 ขาดทุนสุทธิ GAAP $(581)M จาก equity investment marks ก่อนพลิกกลับมากำไร GAAP $1.50B ใน Q2 2026) SHOP ไม่จ่ายปันผล ผลตอบแทนทั้งหมดมาจาก capital gain · ตัวแปรสำคัญคือ FCF margin expansion และการรักษาอัตราเติบโต GMV/revenue ในระดับ 25-30%+

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • GMV เร่งตัวต่อเนื่อง: Q2 2026 ทะลุ $116B (+32% YoY) เป็นไตรมาสที่สามติดต่อกันที่ทะลุ $100B แสดงถึง platform compounding
  • Asset-light หลังขาย Logistics: ขายธุรกิจ Deliverr/6RS ปี 2566 กลับสู่โมเดล capital-light ทำให้ FCF margin ขยายต่อเนื่อง 10 ไตรมาสติด double-digit
  • Shopify Plus (Enterprise) โตแรง: มากกว่า 47,000 merchant stores (+34% YoY) ดึงแบรนด์ใหญ่ (Aldo, Meta, SKIMS, Supreme) เพิ่ม ARPU และ stickiness
  • Shopify Payments/Shop Pay ขยายตัว: Payments GMV คิดเป็น 67% ของ GMV รวม (+3pp YoY) · Shop Pay GMV โต 62% หนุน take rate
  • AI Commerce Adoption: AI adoption ในแพลตฟอร์มโต 8x ตามรายงาน Q1 2026 — Sidekick (AI assistant) และ Catalog/Universal Commerce Protocol วางรากฐานสำหรับยุค AI shopping
  • Buyback $2B: ประกาศโครงการซื้อหุ้นคืน $2 พันล้าน แสดงความเชื่อมั่นและมี capital allocation ที่มีวินัย

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation สูงมาก: P/FCF ~84x, P/E adjusted ~101x — ต้อง execute เติบโตต่อเนื่องสูง หากพลาด guidance ราคาปรับฐานแรงได้ (Beta ~2.6)
  • GAAP EPS ผันผวนจาก Equity Investments: การถือหุ้นใน third-party (เช่น Affirm, Global-E) ทำให้กำไร/ขาดทุนสุทธิ GAAP แกว่งแรงทุกไตรมาส (Q1 2026 ขาดทุน GAAP $(581)M)
  • การแข่งขันรุนแรง: Amazon, BigCommerce, Wix, Adobe Commerce และ platform อื่นแย่งส่วนแบ่งตลาด e-commerce SMB/enterprise
  • Merchant Solutions Margin ต่ำ: Gross margin ส่วน Merchant Solutions เพียง ~39% (จาก payments/shipping/capital cost) เทียบ Subscription ~80% — mix shift กดดัน margin รวม
  • Macro/Consumer Spending Risk: ธุรกิจพึ่งพา GMV ของร้านค้าบนแพลตฟอร์ม หากเศรษฐกิจถดถอย/consumer spending ชะลอ กระทบ GMV และรายได้โดยตรง
  • Tariff & International Trade Risk: มาตรการ tariff ของสหรัฐฯ กระทบ cross-border commerce และต้นทุนสินค้าของ merchants บางกลุ่ม
8

สรุปภาพรวม

Commerce Platform Leader ที่ Asset-Light เต็มตัว — ราคาพุ่งแรงหลัง Q2 2026 Beat ระดับใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม

Shopify เป็นแพลตฟอร์ม e-commerce อันดับ 2 ของสหรัฐฯ (รองจาก Amazon) วัดจาก GMV โดย GMV ไตรมาสล่าสุด (Q2 2026) ทะลุ $116B (+32% YoY) และรายได้โต 33.7% YoY ธุรกิจกลับสู่โมเดล asset-light เต็มตัวหลังขายหน่วยโลจิสติกส์ (Deliverr/6RS) ปี 2566 ทำให้ FCF margin รักษาระดับ double-digit ต่อเนื่อง 11 ไตรมาส GAAP EPS TTM ($1.48) ยังผันผวนจาก stock-based compensation และการ mark-to-market เงินลงทุนใน third-party (Affirm, Global-E) แม้ Q2 2026 พลิกกลับมากำไรแรง (GAAP net income $1.50B) ทำให้ยังใช้ adjusted EPS ($1.50) และ Free Cash Flow เป็นหลักในการประเมินมูลค่าแทน หลังราคาพุ่งแรงกว่า 30% จากจุดต่ำ $114.18 มิ.ย. 2569 ราคาปัจจุบัน $151.57 ซื้อขาย สูงกว่า Fair Value ~$150.63 เล็กน้อยราว 0.6% และยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $165.91 ราว 8.6% (Buy consensus จาก 46 นักวิเคราะห์)

มูลค่าเหมาะสม
$150.63 ($135.75–$180.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −0.62%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$165.91 (Buy · 46 คน)
กลยุทธ์: SHOP เหมาะกับนักลงทุนที่เชื่อใน "AI Commerce + Platform Compounding Story" — รอ pullback ถึงโซน $120-136 (MOS ~10-20%) ก่อนทยอยสะสม · เพิ่มน้ำหนักหาก pullback ลึกถึง $105-120 (MOS 20-30%) · ราคาปัจจุบันใกล้เคียง fair value แล้วหลัง rally แรงจาก Q2 2026 beat · stop review หาก GMV/revenue growth ชะลอต่ำกว่า 20% ติดต่อกัน 2 ไตรมาส หรือ FCF margin หดต่ำกว่า 15%
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ EV/Revenue multiple, P/FCF, P/E เป้าหมาย และอัตราเติบโต (g) ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง (Beta ~2.6) ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา/กราฟ · query1.finance.yahoo.com), StockAnalysis.com (งบการเงิน/analyst targets), WSJ Markets (ราคา cross-check), SEC Form 8-K Shopify Q2 2026 Press Release (5 ส.ค. 2569) · ราคา ณ 11 ส.ค. 2569