●●●●●●●●●
NYSE: SF Financial Services Investment Banking & Wealth

Stifel Financial Corp.

Investment banking & wealth management • ~9,000 advisors • Institutional brokerage • Fixed income & equity • Acquisition growth • NYSE:SF
$84.40(SF)
▲ +11.6% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $67.81 – $89.83
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Finviz.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · ปรับ stock split 3-for-2 (ก.พ. 2569)
Market Cap
~$11.2B
153M shares outstanding
P/E (TTM)
~14.2x
EPS TTM $5.14 (GAAP)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
13–17x
กรอบปกติของธุรกิจ IB/wealth
P/BV
2.12x
BVPS $34.43 (Q1/2569)
กำไรสุทธิ FY2568
~$903M
GAAP EPS $5.87 (post-split)
EPS (TTM)
~$5.14
GAAP diluted · non-GAAP $6.76 (FY2568)
BVPS
~$34.43
Tangible BV $24.89/share
ROE / ROTCE
~17% / 25%
Q1/2569 annualized (GAAP)
รายได้ FY2568
~$5.53B
+11% YoY · Q1/2569 $1.48B
Net Margin
~16%
FY2568 · pre-tax margin 22%+ (Q1/2569)
เงินปันผล
~1.86%
$0.34/Q · +11% ปีนี้ · 9 ปีติดต่อกัน
Beta
1.3–1.5
ผันผวนตามตลาด IB/capital markets
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา SF มูลค่าเหมาะสม $84 จุดสำคัญ

ราคา SF ใน 12 เดือนย้อนหลัง (ก.พ. 2568 – ก.พ. 2569) แกว่งในกรอบ $67.81–$89.83 ก.พ.–พ.ค. 2568 ราคาปรับขึ้นจาก ~$77 สู่จุดสูงสุด ~$84 ตามแนวโน้ม IB pipeline ฟื้นตัว จากนั้น ส.ค.–พ.ย. 2568 ปรับลงแรงเพราะบริษัทตั้งสำรองทางกฎหมาย $180M ส่งผล EPS Q2 ต่ำ ก่อนฟื้นกลับมาในช่วง ต.ค. 2568 หลังผลประกอบการ Q3 ดีขึ้น ปัจจุบัน $73.17 ยังต่ำกว่า fair value $84 ราว 13%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Normalized EPS)
EPS adj. $6.00 × P/E 14x — ใช้ EPS ปรับปกติ (เฉลี่ย GAAP FY2568 $5.87 + non-GAAP $6.76) × P/E เป้า 14x สอดคล้อง sector IB/brokerage peers (RJF ~13x, LPL ~16x)
$84
2. Justified P/BV (Gordon-Shapiro)
P/BV เหมาะสม = (ROE 17% − g 7%)/(r 11% − g 7%) ≈ 2.5× × BVPS $34.43 — ROTCE 25%+ หนุน premium เหนือ book · สอดคล้อง peers BV-based
$86
3. Forward P/E (FY2569 Consensus)
EPS consensus FY2569 $6.31 (non-GAAP) × forward P/E 13x — discount เล็กน้อยเพราะ revenue mix IB ผันผวน · ให้ upside จาก pipeline M&A ฟื้นตัว
$82
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $82 – $86
$84

วิธี Justified P/BV ($86) ให้ค่าสูงสุดเพราะ ROTCE 25%+ สูงกว่า cost of equity มาก วิธี Forward P/E ($82) ต่ำสุดเพราะ discount ความเสี่ยงรายได้ IB ผันผวน วิธี Normalized P/E ($84) อยู่กลาง FV เฉลี่ย $84 สมเหตุสมผล — EPS ที่ใช้ exclude รายการพิเศษ (legal accrual $180M ใน Q2/2568 และ gain จากขาย Stifel Independent Advisors ใน Q1/2569) เพื่อสะท้อนกำลังสร้างกำไรจริง ยืนยันด้วย ≥2 แหล่ง (SEC 8-K + StockAnalysis)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $84.40
เหมาะสม $84
$58.80
MOS 30% $67.20
MOS 20% $84
Fair Value $86
กรอบบน FV $87
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $73.17 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $84 ประมาณ 13% อยู่ใกล้โซน MOS 20% ($67.20) แต่ยังสูงกว่า ตลาดราคาต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $87 ราว 19% (consensus Buy, 8 นักวิเคราะห์) ผู้สนใจสะสมระยะกลาง อาจรอโซน $67–$70 (ใกล้ MOS 20%) เป็นจุดเข้าที่ดีขึ้น ขณะที่ราคาปัจจุบันยังน่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เชื่อในการฟื้นตัวของ IB pipeline

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−0.5%
MOS พอใช้ — ต่ำกว่า Fair Value แต่ยังไม่ถึงโซน deep value · น่าสนใจสะสมระยะยาว
จุดซื้อ MOS 20%
$67.20
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$58.80
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $84
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $73.17 • EPS ฐาน ~$6.00 • รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
$59
−19% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$5.33
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.40
  • สถานการณ์IB ซบเซา, ดอกเบี้ยลดเร็ว
BaseEPS +10%/ปี
$112
+53% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$7.99
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.60
  • สถานการณ์IB ฟื้น, M&A เพิ่ม, advisor เติบโต
BullEPS +17%/ปี
$144
+97% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$9.58
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.00
  • สถานการณ์M&A boom, acquisition synergy สูง

EPS ฐาน $6.00 (normalized จากการ exclude รายการพิเศษ); EPS consensus FY2569 = $6.31 หนุน base case ต่อปีที่ +10% สอดคล้อง track record Stifel ที่เติบโตผ่าน M&A acquisition ปันผล $0.34/ไตรมาส ($1.36/ปี) เพิ่มขึ้น 9 ปีติดต่อกัน ความเสี่ยงหลักคือ IB market cycle และอัตราดอกเบี้ย — ถ้าธนาคาร Stifel Bank ได้ NII ดีและ M&A กลับมาหลังดอกเบี้ยลด upside สูง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • IB Pipeline ฟื้นตัว: M&A และ ECM/DCM เริ่มกลับมา หลังตลาดทุนชะลอตัวใน 2566–2567 pipeline คึกคักขึ้น หนุน advisory fee ที่ margin สูง
  • Stifel Bank — NII แข็งแกร่ง: ธนาคารสาขาในเครือมี balance sheet ~$28B ได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยสูง; NII เป็นรายได้ recurring หนุน EPS
  • กลยุทธ์ Acquisition: Stifel เติบโตผ่านการซื้อกิจการ broker-dealer/RIA มาอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ก่อตั้ง 2433 ทำให้ advisor count ~9,000 คน AUM เพิ่มขึ้น
  • ปันผลเพิ่มต่อเนื่อง: 9 ปีติดต่อกัน (+11% ปีนี้) + ซื้อหุ้นคืน สะท้อน capital allocation discipline; stock split 3-for-2 ใน ก.พ. 2569 เสริม liquidity
  • Record Q1 2569: รายได้ Q1 2569 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ +18% YoY, EPS $1.48 vs $0.26 ปีก่อน; pretax margin 22%+ บ่งชี้ operational leverage
  • Valuation Discount vs Peers: P/E 14x ต่ำกว่า Raymond James (RJF ~16x) ทั้งที่ ROE/ROTCE ใกล้เคียงกัน หนุนกรณี re-rating

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Cyclicality of IB Revenue: รายได้ investment banking ผันผวนตาม market conditions รุนแรง — ปี 2567 เคย EPS ติดลบจากรายการพิเศษ ยากคาดการณ์ในระยะสั้น
  • ความเสี่ยงด้านกฎหมาย: legal accrual $180M ใน Q2/2568 (คดีแพ่งที่ยังไม่ปิด) อาจมีรายการพิเศษลักษณะนี้อีก กดดัน GAAP EPS
  • Advisor Attrition & Competition: แย่งตัว financial advisor กับ Merrill Lynch, Morgan Stanley, LPL Financial; การสูญเสีย top advisor ส่งผลต่อ AUM
  • Credit Risk ใน Stifel Bank: loan portfolio ~$20B มีความเสี่ยง credit ถ้าเศรษฐกิจชะลอ NPL สูงขึ้น กดดัน NII net
  • Interest Rate Sensitivity: เมื่อ Fed ลดดอกเบี้ย NII จากธนาคารจะลดลง แม้ IB จะฟื้น แต่ net effect ต้องติดตาม
  • Integration Risk จาก Acquisitions: การซื้อกิจการต่อเนื่องมีความเสี่ยง culture fit, IT integration, goodwill write-off — goodwill ~$2.8B บนงบดุล
8

สรุปภาพรวม

Stifel Financial — Quality IB/Wealth Platform ราคาน่าสนใจ · MOS ระดับกลาง ~13%

Stifel เป็น investment bank และ wealth management ชั้นนำของสหรัฐฯ มี franchise แข็งแกร่ง ~9,000 advisors, Stifel Bank ที่ให้ NII recurring และ IB pipeline กำลังฟื้น ราคาปัจจุบัน $73.17 ต่ำกว่า Fair Value $84 ราว 13% (MOS ระดับกลาง "ok") ขณะที่นักวิเคราะห์ 8 รายเห็นเป้า $87 เฉลี่ย (consensus Buy) บ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ให้ราคาเต็ม เหตุผลหลักที่กดราคาคือ one-time legal accrual ใน FY2568 ซึ่งทำให้ GAAP EPS ดูต่ำ — เมื่อปรับออก EPS normalized ที่ ~$6+ แสดงกำลังสร้างกำไรจริงที่ดีกว่ามาก คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปีในกรณี Base +34% รวมปันผล สอดคล้อง track record ของ Stifel ที่เติบโตผ่าน acquisition มาโดยตลอด

มูลค่าเหมาะสม
$84 ($82–$86)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +12.9%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$87 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $73 เหมาะสำหรับทยอยสะสมระยะยาว โซน MOS 20% ($67) เป็นจุดเข้าที่ดีขึ้นสำหรับ value investor — เฝ้า IB pipeline recovery และผลประกอบการ Q2/2569 เป็นตัวยืนยันแนวโน้ม หลีกเลี่ยงซื้อหนักในครั้งเดียวเพราะ IB cyclicality สูง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Finviz.com, SEC EDGAR (Stifel 8-K Q1 2569), StockTitan.net