NASDAQ: SERV หุ่นยนต์และระบบอัตโนมัติ

Serve Robotics (SERV)

หุ่นยนต์ส่งของอัตโนมัติบนทางเท้า (sidewalk delivery robot) • พันธมิตร Uber Eats/DoorDash/7-Eleven/Shake Shack • ขยายสู่หุ่นยนต์โรงพยาบาล (Diligent Robotics/Moxi) ปี 2569
$4.45(SERV)
▼ −66.4% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 (StockAnalysis.com, ตรงกับ Google Finance)
กรอบ 52 สัปดาห์ $4.17 – $18.64
ที่มา: StockAnalysis.com, Google Finance, SEC EDGAR (10-Q, 8-K), The Robot Report
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

pre-commercial-scale — ปรับชุด metric เน้น revenue/unit economics/cash runway แทน P/E
Market Cap
$386M
~86.7M หุ้น · 86.67M หุ้นคงเหลือ (StockAnalysis 21 ก.ย. 2569)
Revenue Growth (TTM YoY)
+426.4%
เร่งจาก FY2568 +46.2% แต่ QoQ ชะลอเหลือ +9%
รายได้ TTM
$7.80M
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2568 $2.7M • FY2569E guidance ปรับลดเหลือ $9–10M (เดิม ~$26M)
อัตรากำไรขั้นต้น
-370.0%
Gross margin · ยังห่างจุดคุ้มทุนมาก
ขาดทุนสุทธิ FY2568
−$101M
FY2567 −$39.2M (ขาดทุนขยายตาม fleet+ดีล Diligent)
EPS (TTM)
~−$2.48
GAAP · เฉลี่ยหุ้น TTM 72.7M หุ้น
เงินสด+หลักทรัพย์ (Q2/2569)
~$240M
หนี้สิน $9.7M (net cash ~$231M)
Cash Runway (ที่ burn ปัจจุบัน)
~17 เดือน
FCF TTM −$170M • burn ops 1H/2569 $84.7M (~$42M/ไตรมาส)
Fleet ที่ deploy จริง
2,000+ คัน
ณ 31 ธ.ค. 2568 (8-K/investor deck) • active รายวัน Q2/2569 = 792 คัน (Q1 812)
FCF TTM
−$170M
กระแสเงินสดอิสระ · รวม capex ขยาย fleet
เงินปันผล
0.00%
$0.00/ปี · ไม่จ่าย — อยู่ช่วงเติบโต-ขาดทุน
ROE
N/A
ขาดทุนสุทธิ — ตัด P/E/ROE ออกจาก valuation
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา SERV มูลค่าเหมาะสม $3.70 จุดสำคัญ

ราคาปิดรายเดือนสูงสุดของกราฟอยู่ที่ $13.23 ในเดือน ต.ค. 2568 (ช่วงวันสูงสุด 52 สัปดาห์ $18.64) ตามกระแส Uber Eats/DoorDash momentum แล้วทยอยร่วงต่อเนื่องผ่านปี 2569 จนถึง $4.45 ล่าสุด — สาเหตุหลักคือ dilution จาก ATM (หุ้นคงเหลือเพิ่มเป็น 86.5M ณ 30 มิ.ย. 2569; ระดมสุทธิ $84.9M ใน 1H/2569), ขาดทุน Q2/2569 กว้างขึ้นเป็น $64.1M และการปรับลด guidance รายได้ FY2569 เมื่อ 6 ส.ค. 2569 จาก ~$26M เหลือ $9–10M เพราะปริมาณส่งของผ่าน Uber Eats ต่ำกว่าคาด (fleet active รายวัน 792 คัน จาก 812 ใน Q1)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 1 ตระกูล (2 วิธี)

2 วิธี ตระกูลเดียว (EV/Sales มัธยฐาน peer ที่วัดจริง + net cash) — ไม่ใช้ P/E/DDM (ขาดทุนสุทธิ, ไม่จ่ายปันผล)

1. EV/Sales มัธยฐาน peer × รายได้ TTM + net cash
EV/Sales 10.41x (ค่ากลางกลุ่มเทียบ) — มัธยฐาน EV/Sales ของ peer หุ้นหุ่นยนต์/ออโตเมชันที่วัดจริง 21 ก.ย. 2569 (StockAnalysis: SYM 8.93x · KSCP 1.29x · RR 10.41x · OUST 11.14x · PDYN 20.86x) · ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบันของ SERV เอง · สภาพคล่อง 30 มิ.ย. 2569 $240.4M − หนี้ $9.7M · ตระกูลเดียวกับวิธีที่ 2 นับเป็น 1 เสียง · หมายเหตุ: เงินสดคิดที่ 30 มิ.ย. แต่ burn ~$42M/ไตรมาส (~$0.48/หุ้น) กัดกร่อนต่อเนื่อง
$3.60
2. EV/Sales มัธยฐาน peer × รายได้ guidance FY2569E + net cash
EV/Sales 10.41x (ค่ากลางกลุ่มเทียบ) — ตัวคูณมัธยฐาน peer 10.41x ชุดเดียวกัน · สองขาต่างกันไม่ถึง 2 เท่า จึงเฉลี่ยได้ แต่ถือเป็นเสียงเดียว (มีตระกูลสมมติฐานเดียว)
$3.80
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ยตามตระกูล (Fair Value)
กรอบ $3.60 – $3.80
$3.70

★ FV ตระกูลเดียว (EV/Sales มัธยฐาน peer + net cash) — ไม่มี P/E มัธยฐานของ SERV เอง (ขาดทุนทุกปี) และตัด analyst target/ตัวคูณจากสมมติฐานเดิมออกจากขา FV · net cash ~$2.66/หุ้น คิดเป็นราว 72% ของ FV จึงไวต่อ burn มากกว่าตัวคูณ · ความไวตามช่วง peer: ที่ 1.29x (KSCP) FV ~$2.8 · ที่ 8.93x (SYM) ~$3.55 · ที่ 20.86x (PDYN) ~$4.7 · ราคาตลาด $4.45 อยู่ในช่วงบนของกรอบนี้ สะท้อนว่าตลาดให้ตัวคูณสูงกว่ามัธยฐาน peer มาก ทั้งที่ fleet active รายวันลดลง (792 คัน) และ guidance รายได้ถูกปรับลด

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $4.45
เหมาะสม $3.70
$2.59
MOS 30% $2.96
MOS 20% $3.70
Fair Value $3.80
กรอบบน FV $12.14
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $4.45 อยู่เหนือกรอบ Fair Value ทั้งหมด (แม้แต่กรอบบน $3.80) สะท้อนว่าตลาดให้เครดิตการเติบโตของ fleet/revenue ล่วงหน้า เป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย 12 เดือน $12.14 (7 ราย, Strong Buy) มาจาก coverage ที่ยังบางและอาจยังไม่สะท้อน guidance ที่ถูกปรับลดเมื่อ 6 ส.ค. 2569 — ไม่ใช้เป็นขาของ FV และไม่ควรใช้เป็นตัวอ้างอิง valuation โดยตรง ระบุไว้เพื่อความครบถ้วนเท่านั้น

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−20%
ไม่มี Margin of Safety (ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม)
ที่ราคา $4.45 ตลาดกำลังตีมูลค่าโดยอิงการ scale fleet/revenue ในอนาคต ทั้งที่ unit economics ยังขาดทุนหนัก (GM TTM −370%) และ fleet active รายวันเพียง 792 จาก 2,000+ คัน (~40%) นักลงทุนควรรอราคาลงมาใกล้โซน MOS 20–30% หรือรอสัญญาณ unit economics ดีขึ้นชัดเจน (utilization >60%, GM แคบลงต่อเนื่อง) ก่อนพิจารณาเข้าซื้อ
จุดซื้อ MOS 20%
$2.96
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$2.59
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $3.70
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $4.45 • รายได้/หุ้น ฐาน ~$0.06 Revenue TTM ~$7.8M (pre-commercial-scale, EPS ยังติดลบ −$2.48) • ไม่มีปันผล
Bearรายได้/หุ้น +30%/ปี
$0.15
−97%
  • รายได้/หุ้น ปี 3~$0.114
  • P/S ออก1.29x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์รายได้ปี 3 ~$17M (หุ้น ~150M) Uber Eats volume ไม่ฟื้น utilization ไม่ดีขึ้น ต้องระดมทุนซ้ำที่ราคาต่ำ (dilutive) ตัวคูณลดเหลือระดับ KSCP 1.29x
Baseรายได้/หุ้น +81.2%/ปี
$3.72
−16%
  • รายได้/หุ้น ปี 3~$0.357
  • P/S ออก10.41x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์รายได้ปี 3 ~$46M (หุ้น ~130M) utilization ดีขึ้นเป็น ~65% GM ใกล้จุดคุ้มทุน ระดมทุนเพิ่ม 1 รอบใหญ่ ตัวคูณ = มัธยฐาน peer 10.41x
Bullรายได้/หุ้น +130%/ปี
$17.20
+287%
  • รายได้/หุ้น ปี 3~$0.825
  • P/S ออก20.86x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์รายได้ปี 3 ~$95M (หุ้น ~115M) Unit economics เป็นบวก ขยายหลายแพลตฟอร์ม (DoorDash/7-Eleven/healthcare ผ่าน Diligent) utilization >80% ตัวคูณ = สูงสุดของ peer (PDYN 20.86x)

ใช้ Revenue-per-share × P/S ออก แทน EPS×P/E เพราะบริษัทยังขาดทุนสุทธิหนัก — ตัวคูณทุก scenario ผูกกับ peer ที่วัดจริง (Bear = ต่ำสุด KSCP 1.29x · Base = มัธยฐาน 10.41x · Bull = สูงสุด PDYN 20.86x) จำนวนหุ้นปี 3 (150M/130M/115M) และอัตราโตรายได้เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง (FCF TTM −$170M ต้องระดมทุนเพิ่มหลายรอบ) ราคาเป้าไม่รวมเงินสดคงเหลือปี 3 (คาดว่าถูกใช้ไปเกือบหมด) — % การเติบโตรายได้สูงไม่ได้แปลว่าเป็นบวกกับผู้ถือหุ้น เพราะ dilution และ GM ที่ยังติดลบเป็นตัวกำหนดผลตอบแทนมากกว่า

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • กระจายแพลตฟอร์มลูกค้า: เพิ่ม DoorDash ควบคู่ Uber Eats พร้อมพันธมิตรร้านค้า 7-Eleven, Shake Shack — ลดความเสี่ยง customer concentration ที่เคยพึ่ง Uber Eats รายเดียว
  • รายได้โต YoY ต่อเนื่อง: Q2/2569 รายได้ $3.24M (+~400% YoY, +9% QoQ) รายได้ recurring เกินครึ่ง แต่ QoQ ชะลอ และ guidance FY2569 ถูกปรับลดเหลือ $9–10M (เดิม ~$26M) พร้อมลด non-GAAP opex เป็น $140–150M (เดิม $160–170M)
  • ดีล Diligent Robotics (Moxi): ขยาย Physical-AI platform เข้าสู่หุ่นยนต์โรงพยาบาล (deploy แล้ว 25+ โรงพยาบาล ส่งของสำเร็จ 1.25M+ ครั้ง) เปิด TAM ใหม่นอกเหนือจาก food delivery
  • งบดุลแข็งแรง (net cash): สภาพคล่อง $240.4M (30 มิ.ย. 2569) เทียบหนี้สิน $9.7M ให้เวลาบริษัทปรับ unit economics ก่อนต้องระดมทุนฉุกเฉิน
  • วินัยด้านทุน: หยุด deploy fleet เพิ่มใน H1/2569 เพื่อโฟกัสยก utilization ของ fleet เดิมก่อน (คุณภาพมากกว่าปริมาณ) อาจช่วย GM trajectory ในระยะถัดไป
  • ตลาดใหญ่กำลังโต: ตลาด delivery robot โตจาก ~$0.8B (2568) เป็น ~$3.2B ปี 2573 (CAGR ~32%) Serve อยู่ใน top-3 ผู้เล่นตามขนาด fleet

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Unit economics ยังติดลบหนัก: Gross margin TTM −370% (gross profit Q2/2569 −$8.8M จากรายได้ $3.24M) ทุกการส่งของยังขาดทุนมากกว่ารายได้ที่ได้รับ ยังห่างจุดคุ้มทุนมาก
  • Fleet utilization ต่ำและลดลง: active รายวัน 792 คัน (~40% ของ 2,000+) ใน Q2/2569 ลดจาก 812 ใน Q1 และชั่วโมงให้บริการรายวัน 9,809 ลดจาก 10,295 — การมี fleet ใหญ่ไม่ได้แปลว่าสร้างรายได้/margin ได้จริงถ้า utilization ไม่ตาม
  • Guidance ถูกปรับลด + Runway จำกัด + dilution แทบแน่นอน: Uber Eats volume ต่ำกว่าคาด (customer concentration) ทำให้ guidance รายได้ FY2569 ลดเหลือ $9–10M · burn ops 1H/2569 $84.7M (~$42M/ไตรมาส) เทียบสภาพคล่อง $240.4M ≈ runway ~17 เดือน (FCF TTM −$170M) หุ้นคงเหลือ 86.5M (30 มิ.ย. 2569) หลัง ATM สุทธิ $84.9M ใน 1H/2569 มีโอกาสสูงต้องระดมทุนเพิ่มใน 12-18 เดือนข้างหน้า
  • เป้า Analyst $12.14 ไม่ใช่ตัวชี้วัด valuation: อิง coverage บาง (7 ราย) และอาจยังไม่สะท้อน guidance ที่ถูกปรับลด — ไม่ใช้เป็น anchor มูลค่าที่แท้จริง
  • แข่งขันดุเดือด: Starship Technologies (5,500+ คัน), Yango Noon (4,200+ คัน), Coco Robotics, Kiwibot/Robot.com (500+ คัน) แย่งส่วนแบ่งตลาด last-mile เดียวกัน Serve ไม่ได้ผูกขาดแม้แต่ใน Uber Eats
  • ความเสี่ยงจากดีล Diligent: การรวมธุรกิจหุ่นยนต์โรงพยาบาล (กฎเกณฑ์/operation ต่างจาก sidewalk delivery มาก) อาจดึงความสนใจและเงินทุนออกจากการแก้ unit economics ธุรกิจหลัก
8

สรุปภาพรวม

หุ้นเก็งกำไรระดับสูง (Speculative Growth, Pre-Commercial Scale)

Serve Robotics เป็นหุ้นเรื่องราวการเติบโต (story stock) ที่ราคาตลาด $4.45 สะท้อนความหวังต่อการ scale fleet หุ่นยนต์ส่งของและรายได้ในอนาคตไกลกว่าที่ unit economics ปัจจุบันรองรับได้จริง — รายได้ TTM เพียง $7.8M เทียบ market cap $386M gross margin ยังติดลบหนัก (−370%) และ fleet active รายวันเพียง 792 จาก 2,000+ คัน (~40%) ขณะที่งบดุลมี net cash ~$231M ให้เวลาปรับตัว แต่ที่ burn pace ปัจจุบัน (~$42M/ไตรมาส) runway เหลือราว 17 เดือนเท่านั้น และ guidance รายได้ FY2569 ถูกปรับลดเหลือ $9–10M ทำให้การระดมทุนเพิ่ม (และ dilution ต่อเนื่อง) มีโอกาสสูงมากใน 12-18 เดือนข้างหน้า ทั้งสองวิธี valuation (EV/Sales มัธยฐาน peer × รายได้ TTM และ × guidance — ตระกูลเดียวกัน) ให้ Fair Value กรอบ $3.60–$3.80 ต่ำกว่าราคาตลาดทั้งกรอบ (ตัวคูณ peer กว้าง 1.29x–20.86x จึงมีความไม่แน่นอนสูง) เหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงสูงได้และเชื่อในเรื่องราวการเติบโตของ physical-AI/delivery-robot เท่านั้น ไม่เหมาะกับพอร์ตที่เน้นความปลอดภัยของเงินต้น

มูลค่าเหมาะสม
$3.70 ($3.60–$3.80)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −20%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$12.14 (Strong Buy)
กลยุทธ์: รอราคาปรับเข้าใกล้โซน MOS 20–30% ($2.59–$2.96) หรือรอสัญญาณ unit economics ดีขึ้นชัดเจน (utilization >60%, GM แคบลงต่อเนื่องหลายไตรมาส) ก่อนพิจารณาเข้าซื้อ — ถือเป็นสถานะเก็งกำไรขนาดเล็กเท่านั้น ติดตามการระดมทุนรอบถัดไปและตัวเลข utilization ทุกไตรมาสอย่างใกล้ชิด
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อนสูง โดยเฉพาะตัวคูณ EV/Sales ของ peer (กว้าง 1.29x–20.86x), guidance รายได้ และจำนวนหุ้น diluted ในอนาคต — Serve Robotics เป็นหุ้น pre-commercial-scale (รายได้ TTM $7.8M เทียบ market cap $386M) ที่มีความเสี่ยงสูงมาก ได้แก่ unit economics ยังขาดทุนหนัก, cash runway ที่ burn pace ปัจจุบันเหลือราว 17 เดือนและมีโอกาสสูงต้องระดมทุน/dilution เพิ่มใน 12-18 เดือนข้างหน้า, พึ่งพาแพลตฟอร์ม Uber Eats/DoorDash เป็นหลัก และการแข่งขันจากผู้เล่นรายอื่น (Starship, Yango Noon, Coco, Kiwibot) ข่าวประกาศผลไตรมาส 2/2569 (6 ส.ค. 2569) ไม่พบถ้อยคำ going-concern (ไม่ได้ตรวจ 10-Q ฉบับเต็ม) แต่ด้วย burn pace ปัจจุบันนักลงทุนควรตระหนักถึงความเสี่ยง dilution สูง • ราคาหุ้นมีความผันผวนสูงมาก ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 จาก StockAnalysis.com (cross-check กับ Google Finance ตรงกัน) • ข้อมูลงบการเงิน/ประมาณการจาก StockAnalysis.com, ข่าวประกาศผล Q2/2569 (GlobeNewswire 6 ส.ค. 2569) • ข้อมูล fleet/พันธมิตร/ดีล Diligent จาก SEC EDGAR (8-K/10-Q/DEF14A), The Robot Report, Seeking Alpha