NYSE: SE Consumer / Internet Large-cap • SE-Asia • AI

Sea Limited (Shopee · Garena · Monee)

แพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ • อีคอมเมิร์ซ Shopee, เกม Garena, ดิจิทัลไฟแนนซ์ Monee/SeaMoney
$131.51(SE)
▼ −26.4% (รอบปี)
ราคา ≈ 11 ส.ค. 2026 (15:04 EDT)
ปิดก่อนหน้า $89.04 • ช่วง 52 สัปดาห์ $77.05–$199.30
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / MarketBeat
2026-08-12อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2025 + Q1 2026 (6-K)
Market Cap
~$80.5B
612.5 ล้านหุ้น ADR
P/E (TTM, GAAP)
~52x
EPS TTM $2.54 เพิ่งกลับมากำไร
Forward P/E (2026)
~42x
EPS คาด ~$3.10
ROE
~18%
ฟื้นจากขาดทุนหนัก ปี 22–23
รายได้ FY2025
$22.9B
▲ +36% YoY
กำไรสุทธิ FY2025
$1.6B
▲ ~3 เท่า (จาก $448M)
Adj. EBITDA Q1/26
$1.0B
▲ +9% YoY
EPS FY2025 (GAAP)
~$2.50
▲ พลิกบวกชัดเจน
Shopee GMV FY2025
$127.4B
▲ +27% YoY
ผู้ใช้งานในระบบ (QAU)
666M
ทั่ว 3 ธุรกิจ (Q1/26)
เงินปันผล
0%
ไม่จ่ายปันผล • นำเงินไปโต
ช่วง 52 สัปดาห์
$77 – $199
ค่อนไปทางขอบล่างของช่วง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา SE มูลค่าเหมาะสม $118 จุดสำคัญ

หุ้นพุ่งทำจุดสูงสุด $199 (ปลายปี 2025) จากกระแสฟื้นตัวสู่กำไร แล้ว ย่อลงแรง ~44% มาที่ ~$111 จากความกังวลการแข่งขันอีคอมเมิร์ซ (TikTok Shop), valuation ที่ตึง และแรงขายทำกำไรกลุ่มเทค — ปัจจุบันเทรดค่อนไปทาง ขอบล่างของช่วง 52 สัปดาห์

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี เฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก
1. P/E Valuation
EPS ล่วงหน้า ~$3.10 × P/E ~38x (เหมาะสมสำหรับธุรกิจที่กำไรเร่งตัว 30%+/ปี)
$118
2. DCF (2-stage)
FCF โต Stage 1 ~20%/ปี, WACC 11%, Terminal 4% — สะท้อนกระแสเงินสดจากกำไรที่เพิ่งทำได้
$120
3. P/S / Analyst Intrinsic
~2.5–3x ยอดขายคาดปี 2026 (~$28B) + เทียบโมเดล fair value นักวิเคราะห์ ($101–$140)
$118
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $118 – $120
$118

หมายเหตุ: ข้าม DDM เพราะ ไม่จ่ายปันผล (นำกำไรไปลงทุนต่อ) • ใช้ EPS ล่วงหน้าแทน GAAP TTM เพราะกำไรเพิ่งพลิกบวกและยังผันผวนสูง FV ที่ $118 อนุรักษ์นิยมกว่าเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $142.78 สะท้อนความเสี่ยงการแข่งขันและ valuation ที่ยังไม่ถูกในเชิงสัมบูรณ์

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $131.51
เหมาะสม $118
$83
MOS 30% $94
MOS 20% $118
Fair Value $140
เป้า Analyst $195
เป้าสูงสุด

ราคา $131.51 อยู่ สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ~11% แต่ยังต่ำกว่าเป้า 12 เดือนของนักวิเคราะห์ (Wall Street: Strong Buy, เฉลี่ย ~$142.78) สะท้อนว่าราคาเด้งแรงในช่วงสั้นจนล้ำหน้ามูลค่าเหมาะสมไปแล้ว ส่วนเผื่อความปลอดภัยติดลบ ควรระวังการปรับฐาน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−11.4%
ไม่มี Margin of Safety (ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสม)
ราคาปัจจุบัน $131.51 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $118 ราว 11.4% → ตามเกณฑ์ value investor ถือว่า อยู่นอกโซนน่าสนใจ ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย และยังเป็นหุ้นความผันผวนสูง
จุดซื้อ MOS 20%
$94
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$83
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $94
ราคาปัจจุบัน $131.51 อยู่เหนือโซนนี้มาก (ต้องรอย่อลงมา ~29%)
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $131.51 • EPS ฐาน ~$3.10
BearEPS +10%/ปี
$90
รวม ~ −32% (≈ −11.9%/ปี)
  • EPS ปี 3$4.1
  • P/E ออก22x
  • สถานการณ์แข่งดุ / มาร์จิ้นถูกบีบ
BaseEPS +22%/ปี
$168
รวม ~ +28% (≈ +8.5%/ปี)
  • EPS ปี 3$5.6
  • P/E ออก30x
  • สถานการณ์Shopee/Monee โตตามแผน
BullEPS +30%/ปี
$238
รวม ~ +81% (≈ +21.9%/ปี)
  • EPS ปี 3$6.8
  • P/E ออก35x
  • สถานการณ์3 ธุรกิจเร่งพร้อมกัน + AI ช่วย

ความเสี่ยง–ผลตอบแทน ยังเอียงไปทางบวก — bear case ขาดทุนจำกัดราว 19% ขณะที่ base/bull ให้ผลตอบแทนสูงกว่ามาก แต่ทั้งหมดขึ้นกับว่า Shopee จะรักษาการเติบโต GMV ~25% และทำกำไรต่อเนื่องได้หรือไม่ ท่ามกลางการแข่งขันที่ร้อนแรง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Shopee โตแรงและทำกำไร: GMV Q1/26 $37.3B (+30%), รายได้ $5.1B (+45%), Adj. EBITDA ทั้งปี 2025 พุ่งเป็น $880M (จาก $156M) — ครองส่วนแบ่งอันดับ 1 ใน SE-Asia
  • Monee/SeaMoney โตเร็วสุด: รายได้ Q1/26 +58% เป็น $1.2B, สินเชื่อคงค้าง $9.9B, NPL >90 วัน เพียง 1.1% — ฟินเทคทำกำไรชั้นดี ต่อยอดฐานผู้ใช้ Shopee
  • AI ขับเคลื่อนทั้งระบบ: ใช้ AI ในการแนะนำสินค้า, โฆษณา, และประเมินเครดิต (credit scoring) — เพิ่ม conversion, ad take-rate และคุมความเสี่ยงสินเชื่อ
  • Garena ฟื้น: Bookings Q1/26 +20% เป็น $931M, Free Fire กลับมาโต, Adj. EBITDA เกม +25% — เป็นเครื่องปั๊มเงินสด
  • พลิกสู่กำไรเต็มปี: กำไรสุทธิ FY2025 $1.6B (โต ~3 เท่า), รายได้ +36% — โมเดล "โตพร้อมกำไร" พิสูจน์แล้ว
  • นักวิเคราะห์เชียร์: Strong Buy (29 ราย) เป้าเฉลี่ย $140.26, สูงสุด $195 — upside จากราคาปัจจุบันราว 26%

▼Risks — ความเสี่ยง

  • การแข่งขันอีคอมเมิร์ซดุเดือด: TikTok Shop, Lazada, Temu บีบให้ต้องอัดโปรโมชั่น/โลจิสติกส์ — กดดันมาร์จิ้นและ take rate ของ Shopee
  • Valuation ยังตึง: P/E TTM ~52x, Forward ~42x — ราคาสะท้อนความคาดหวังการเติบโตสูง หากโตช้าลงหุ้นปรับฐานแรงได้ (เคยร่วง 44% จากจุดสูง)
  • ความเสี่ยงสินเชื่อ Monee: พอร์ตสินเชื่อ $9.9B โตเร็ว — หากเศรษฐกิจ SE-Asia ชะลอ NPL อาจพุ่ง กระทบกำไรฟินเทคที่เป็นเครื่องยนต์กำไรหลัก
  • กำไรเพิ่งพลิกบวก ยังผันผวน: EPS GAAP TTM $2.54 บางและอ่อนไหวต่อค่าใช้จ่ายลงทุน/FX — ทำให้ P/E ดูแพงและประเมินยาก
  • มาโคร SE-Asia + FX: รายได้เป็นสกุลท้องถิ่น (รูเปียห์/บาท/เปโซ) แปลงเป็น USD — เงินอ่อนค่ากระทบรายได้ที่รายงาน
  • Garena พึ่ง Free Fire สูง: รายได้เกมกระจุกตัวในเกมหลักไม่กี่เกม — หากความนิยมแผ่วจะกระทบกระแสเงินสด
8

สรุปภาพรวม

ผู้นำอินเทอร์เน็ต SE-Asia ที่พลิกสู่กำไร — ราคาพุ่งแรงจนล้ำหน้ามูลค่าเหมาะสม

Sea Limited เปลี่ยนจาก "เผาเงินโต" สู่ "โตพร้อมกำไร" สำเร็จ — Shopee ครองตลาด, Monee เป็นฟินเทคทำกำไรที่โตเร็วสุด, Garena ปั๊มเงินสด หลังหุ้นร่วงจาก $199 แล้วเด้งขึ้นมาแรงที่ ~$131.5 (+14.6% รอบล่าสุด) ราคาแซงมูลค่าเหมาะสมไปแล้ว ~11% ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย สำหรับนักลงทุนที่รับความผันผวนได้ ควรระวังความเสี่ยงปรับฐานและรอย่อก่อนเพิ่มสถานะ และยังต้องจับตาการแข่งขันอีคอมเมิร์ซและคุณภาพพอร์ตสินเชื่อ

มูลค่าเหมาะสม
$118 ($118–$120)
ส่วนต่างจากราคา
แพง ~11% (MOS)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
$142.78 (+9%)
กลยุทธ์: สาย value — ราคาปัจจุบันยังอยู่ เหนือโซน MOS 20% ($94) รอย่อลงมาก่อนทยอยสะสม • น่าสนใจมากที่ < $83 (MOS 30%) • สาย growth — เข้าแบบ DCA และยอมรับความผันผวน โดยติดตาม GMV Shopee, NPL ของ Monee และมาร์จิ้นเป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ "EPS ล่วงหน้า" และอัตราการเติบโตของ Shopee/Monee ซึ่งขึ้นกับการแข่งขันและมาโคร SE-Asia SE เป็น ADR ในสกุล USD ที่มีความผันผวนสูง (เคยขึ้น–ลงเกิน 2 เท่าในรอบปี) ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริงจาก SEC (Form 6-K: FY2025 ปิด 3 มี.ค. 2026, Q1 2026 รายงาน 12 พ.ค. 2026)