●●●●
SET: RPH การแพทย์ โรงพยาบาลเอกชนภูมิภาค

บมจ. โรงพยาบาลราชพฤกษ์ (RPH)

โรงพยาบาลเอกชนขนาด ~200 เตียง จ.ขอนแก่น • บริการรักษาทั่วไป-เฉพาะทาง ผู้ป่วยเงินสด/ประกัน/Social Security • ฐานลูกค้าภาคอีสานตอนกลาง
฿4.90(RPH)
▼ −1.6% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿4.48 – ฿5.25
ที่มา: StockAnalysis.com, SET.or.th, Yahoo Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · TTM = ย้อนหลัง 12 เดือน (สิ้นสุด Q1/2569)
Market Cap
~฿2,631 ลบ.
530.4 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~15.5x
ใกล้เคียง P/E เฉลี่ยกลุ่ม รพ.เอกชนภูมิภาค
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~14–17x
ผันผวนตามกำไรที่แกว่งหลังพีค 2565
P/BV
1.51x
BVPS ฿3.29 · Equity ฿1,745 ลบ.
กำไรสุทธิ FY2568
฿182.4 ลบ.
+5.7% YoY (แต่ Q1/2569 −32.6% YoY)
EPS (TTM)
~฿0.32
FY2568: ฿0.34 · FY2567: ฿0.33 (ประมาณ)
BVPS
~฿3.29
Total equity ฿1,745 ลบ. TTM ถึง มี.ค. 2569
ROE / ROA
~10.3% / 7.4%
ลดจาก 16.8%/10.4% ปี 2565 (peak COVID)
รายได้ TTM
~฿1,150 ลบ.
FY2568 ฿1,162 ลบ. +3.3% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
~33.6%
ลดจาก 37.6% ปี 2565 (แข่งขันสูงขึ้น)
เงินปันผล
~5.65%
DPS ฿0.28 · payout ~82% · จ่าย 2 ครั้ง/ปี
Beta
~0.5–0.7
หุ้น Defensive สภาพคล่องต่ำ
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา RPH มูลค่าเหมาะสม ฿4.64 จุดสำคัญ

ราคาแกว่งอยู่ในกรอบแคบ ฿4.88–฿5.10 ตลอด 1 ปีที่ผ่านมา (ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569) จุดสูงสุดที่ ฿5.10 ในเดือน ม.ค. 2569 หลังประกาศกำไร FY2568 เติบโต +5.7% จากนั้นย่อลงมาที่ ฿4.88 ช่วง มี.ค. 2569 สอดคล้องกับกำไร Q1/2569 ที่ลดลง −32.6% YoY ก่อนฟื้นกลับมาที่ ฿4.96 ในปัจจุบัน — ราคาต้นปีและราคาปัจจุบันเท่ากันพอดี (ผลตอบแทนรอบปี ≈ 0%) สะท้อนหุ้น defensive สภาพคล่องต่ำที่ราคาไม่ค่อยขยับตามข่าว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿0.32 × P/E เป้าหมาย ~16.0x — สอดคล้องค่าเฉลี่ยกลุ่ม รพ.เอกชนภูมิภาคขนาดเล็ก (14–17x)
฿5.12
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.288 × (1+g); g 3%, r 9% → ฐานปันผลสม่ำเสมอ payout ~80%+
฿4.81
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 10.3% − g 3%)/(r 9% − g 3%) ≈ 1.215x × BVPS ฿3.29
฿4.00
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿4.00 – ฿5.12
฿4.64

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด (฿5.12) เพราะ P/E เป้าหมาย 16x ยังใกล้เคียงราคาตลาดปัจจุบัน (15.5x) — สะท้อนมุมมองที่ตลาดให้ราคาหุ้นค่อนข้างสมเหตุสมผลแล้ว ส่วนวิธี Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด (฿4.00) เพราะ ROE เฉลี่ย 3 ปี (~10.3%) ลดลงจากช่วงพีค COVID (16.8% ปี 2565) ทำให้ ratio ที่เหมาะสมต่ำกว่า P/BV ตลาดปัจจุบัน (1.51x) FV เฉลี่ย ฿4.64 ต่ำกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย — สอดคล้องกับกำไร Q1/2569 ที่ชะลอตัว (−32.6% YoY) ทำให้ยังไม่มี MOS ในจุดนี้

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿4.90
เหมาะสม ฿4.64
฿3.25
MOS 30% ฿3.71
MOS 20% ฿4.64
Fair Value ฿4.90
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿5.12
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿4.96 อยู่เหนือมูลค่าเหมาะสม ฿4.64 เล็กน้อย (~7%) และใกล้กรอบบนของ Fair Value (฿5.12) — สะท้อนว่าตลาดให้ราคาหุ้นค่อนข้างเต็มมูลค่าแล้ว หลังกำไร Q1/2569 ชะลอตัว นักลงทุนที่สนใจสะสมควรรอราคาย่อลงมาใกล้โซน MOS 20% (฿3.71) หรือต่ำกว่า เพื่อให้มีส่วนเผื่อความปลอดภัยที่เหมาะสม (หมายเหตุ: หุ้นนี้มี analyst coverage จำกัด เป้าฯ ข้างต้นเป็นค่าประมาณจากกรอบ valuation ไม่ใช่ consensus จริง)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−6%
ไม่มี Margin of Safety
ราคาปัจจุบัน ฿4.96 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿4.64 ราว 7% → ตามเกณฑ์ value investor ถือว่าเต็มมูลค่าเล็กน้อย โดยเฉพาะเมื่อกำไร Q1/2569 เริ่มชะลอตัว ยังไม่ใช่จุดซื้อที่มี MOS เพียงพอ
จุดซื้อ MOS 20%
฿3.71
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿3.25
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿4.64
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿4.96 • EPS ฐาน ~฿0.32 • รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
฿3.80
−8.3%
  • EPS ปี 3~฿0.29
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.75
  • สถานการณ์กำไรหดตัวต่อเนื่อง แข่งขันสูง ต้นทุนบุคลากร/เวชภัณฑ์เพิ่ม
BaseEPS +4%/ปี
฿5.76
+34.3%
  • EPS ปี 3~฿0.36
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.90
  • สถานการณ์รายได้ฟื้นตัวช้าๆ ตามผู้ป่วยเงินสด/ประกัน กำไรกลับมาเติบโตปกติ
BullEPS +9%/ปี
฿7.45
+71.4%
  • EPS ปี 3~฿0.41
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.05
  • สถานการณ์ขยายบริการเฉพาะทาง/ศูนย์การแพทย์ใหม่ ดึงผู้ป่วยประกันพรีเมียมเพิ่ม margin ฟื้นตัว

กรอบผลตอบแทน 3 ปี ตั้งแต่ −8.3% (Bear) ถึง +71.4% (Bull) สะท้อนความไม่แน่นอนของกำไรหลัง Q1/2569 ชะลอตัวแรง (−32.6% YoY) นักลงทุนควรติดตามผลประกอบการไตรมาสถัดไปว่าเป็นการชะลอชั่วคราวหรือแนวโน้มต่อเนื่อง ก่อนตัดสินใจเพิ่มน้ำหนักการลงทุน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ปันผลสูงสม่ำเสมอ: yield ~5.65% payout ratio ~82% จ่าย 2 ครั้ง/ปี เหมาะกับนักลงทุนเน้นรายได้
  • งบดุลแข็งแกร่ง: D/E ~0 (แทบไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย) current ratio 3.6x สภาพคล่องสูง
  • ฐานลูกค้าผูกขาดระดับภูมิภาค: รพ.เอกชนหลักใน จ.ขอนแก่น แข่งขันจำกัดในตลาด mid-tier ท้องถิ่น
  • ความต้องการบริการสุขภาพเพิ่มขึ้นระยะยาว: สังคมสูงวัยและรายได้ครัวเรือนภาคอีสานเพิ่มขึ้นหนุนดีมานด์ รพ.เอกชน
  • ราคาหุ้นค่อนข้างนิ่ง: เหมาะเป็นหุ้น defensive ในพอร์ต ผันผวนต่ำเมื่อเทียบตลาดรวม

▼Risks — ความเสี่ยง

  • กำไรชะลอตัวแรงใน Q1/2569: รายได้ −5.5% YoY, EBITDA −24.6% YoY, กำไรสุทธิ −32.6% YoY — ยังไม่ชัดว่าเป็นปัจจัยชั่วคราวหรือแนวโน้ม
  • Margin ถูกกดดันต่อเนื่อง: อัตรากำไรขั้นต้นลดจาก 37.6% (2565) เหลือ 33.6% (2568) จากต้นทุนบุคลากร/เวชภัณฑ์และการแข่งขัน
  • สภาพคล่องการซื้อขายต่ำ: มูลค่าซื้อขายรายวันเพียง ~1.3 ล้านบาท เข้า-ออกตำแหน่งใหญ่ยาก ราคาผันผวนง่ายหากมีแรงขาย
  • กระจุกตัวทางภูมิศาสตร์: รายได้เกือบทั้งหมดพึ่งพา รพ.เดียวใน จ.ขอนแก่น ไม่มีการกระจายความเสี่ยงข้ามพื้นที่
  • ความเสี่ยงกำกับดูแล: นโยบายควบคุมค่ารักษาพยาบาลเอกชน/ประกันสุขภาพภาครัฐอาจกระทบราคาบริการในอนาคต
8

สรุปภาพรวม

ถือรอดูงบ / รอราคาย่อก่อนสะสมเพิ่ม

RPH เป็นหุ้น รพ.เอกชนภูมิภาคขนาดเล็กที่มีจุดเด่นด้านปันผลสูง (~5.65%) และงบดุลแข็งแกร่งไร้หนี้ แต่ราคาปัจจุบัน ฿4.96 อยู่เหนือมูลค่าเหมาะสมที่ประเมินได้ (฿4.64) เล็กน้อย โดยเฉพาะหลังกำไร Q1/2569 ชะลอตัวแรง (−32.6% YoY) ทำให้ยังไม่มี Margin of Safety ที่น่าดึงดูดในจุดนี้ เหมาะสำหรับผู้ถือเดิมที่รับปันผลระยะยาว แต่นักลงทุนใหม่ควรรอราคาย่อลงมาใกล้โซน MOS 20% ก่อนเข้าซื้อ และติดตามผลประกอบการไตรมาสถัดไปว่ากำไรจะฟื้นตัวหรือชะลอต่อเนื่อง

มูลค่าเหมาะสม
฿4.64 (฿4.00–฿5.12)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −6.9%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿4.90 (ประมาณการ)
กลยุทธ์: ผู้ถือเดิมที่เน้นรายรับปันผลสามารถถือต่อได้ ส่วนนักลงทุนใหม่ควรรอราคาย่อลงมาใกล้ ฿3.71–4.00 (โซน MOS 20–30%) เพื่อให้มีส่วนเผื่อความปลอดภัย และติดตามงบ Q2–Q3/2569 ว่ากำไรฟื้นตัวจากภาวะชะลอใน Q1 หรือไม่ ก่อนตัดสินใจเพิ่มน้ำหนัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิงจาก StockAnalysis.com, SET.or.th, Yahoo Finance ณ วันที่ 3-4 ก.ค. 2569