■ ■ ■
NYSE: RNR ประกันภัยต่อ / Reinsurance Property Catastrophe

RenaissanceRe Holdings Ltd.

Bermuda property catastrophe reinsurer • Quantitative risk modeling pioneer • Casualty & specialty reinsurance • Validus acquisition (2023) • Top-tier capitalization & underwriting discipline
$316.52(RNR)
▲ +24.6% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $231.17 – $325.39
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, RNR Q1 2026 Earnings Release
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / Q1 2026 · ยืนยัน ≥2 แหล่ง
Market Cap
$13.85B
~42.6M หุ้น · NYSE
P/E (TTM)
~5.47x
EPS diluted TTM $59.34 · ต่ำผิดปกติ
P/BV
1.27x
BVPS $255.81 (Q1 2026) · ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์
Combined Ratio
~88%
ต่ำกว่า 100% = กำไรจากการรับประกัน
กำไรสุทธิ FY2025
$2.77B
+68.3% YoY · ปีแข็งแกร่ง
EPS (TTM)
~$59.34
FY2025 basic $56.23 · ผลตอบแทนสูง
BVPS
~$255.81
Q1 2026 · เติบโต +24.2% ใน 1 ปี
ROE
~14.9%
Operating ROE ~22% · ดีมากสำหรับ cat reinsurer
รายได้ TTM
$11.57B
Net premiums $9.36B · -8.1% YoY
Net Premiums Earned
$9.36B
หลัง integration Validus
เงินปันผล
~0.51%
$1.64/ปี · จ่ายต่อเนื่อง
Tangible BVPS
$242.08
Q1 2026 · ตัดค่าความนิยม Validus
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 · ราคารายเดือน
ราคา RNR มูลค่าเหมาะสม $423 จุดสำคัญ

ราคา RNR ปรับตัวขึ้นแข็งแกร่ง +33.7% ในรอบปี โดยเริ่มที่ $242.99 ก.ค. 2568 และไต่ระดับขึ้นต่อเนื่อง มีจุดอ่อนตัว เม.ย. 2569 ($280.35) จากความกังวลเรื่อง cat loss ต้นปี ก่อนฟื้นตัวแข็งแกร่งใน พ.ค.–ก.ค. 2569 สู่ระดับสูงสุดใหม่ ~$325 ราคายังซื้อขายต่ำกว่า Fair Value $423 อย่างมีนัยสำคัญ

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · เน้น P/BV + Normalized P/E (เหมาะกับ cat reinsurer)
1. Normalized P/E Valuation
EPS adj. $56.23 (FY2025 normalized, ตัด cat extreme) × P/E เป้าหมาย ~8x — ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมรับประกันภัยต่อคุณภาพสูง, ปัจจุบัน 5.5x ต่ำผิดปกติ
$450
2. P/BV Peer Comparables
P/BV เป้าหมาย 1.4x (mid-range premium cat reinsurer; range 1.2–1.8x) × BVPS $255.81 — สะท้อนคุณภาพแฟรนไชส์ + Validus synergy แต่ conservative กว่า Justified P/BV
$358
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 15% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 2.5x × BVPS $255.81 — ถ้า ROE ยืนได้ที่ 15% จะ justify P/BV สูงกว่าปัจจุบัน 1.27x อย่างมาก (upper bound)
$460
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $358 – $460
$423

วิธี Justified P/BV (2.5x, $460) ให้ค่าสูงสุด สะท้อน ROE ระยะยาวที่แข็งแกร่ง วิธี Normalized P/E ให้ $450 โดยใช้ EPS ปีล่าสุด (FY2025) ตัดผลกระทบ cat extreme วิธี P/BV Peers ให้ $358 ซึ่ง conservative ที่สุด เนื่องจากใช้ multiple 1.4x แทนที่จะ fully justify ROE ที่แท้จริง ค่าเฉลี่ย $423 เป็นกรอบที่สมดุลและระมัดระวัง คิดเป็น upside ~30% จากราคาปัจจุบัน

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $316.52
เหมาะสม $423
$296
MOS 30% $338
MOS 20% $423
Fair Value $440
P/E 8x target $460
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $324.60 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $423 ราว 23% สะท้อน MOS ที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาว ราคาอยู่ใกล้โซน MOS 20% ($338) ซึ่งเป็นจุดน่าทยอยสะสม เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $327 (สูงสุด $401) ต่ำกว่า Fair Value ของเราเนื่องจากนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ใช้ P/E ระยะสั้นและยังระมัดระวังเรื่องความผันผวน cat loss

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+25%
MOS ระดับดี — ราคาปัจจุบันต่ำกว่า Fair Value ~23% เหมาะสำหรับทยอยสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$338
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$296
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $423
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $324.60 • EPS ฐาน ~$56.23 • รวมปันผล
BearEPS -5%/ปี
$246
-24.2%
  • EPS ปี 3~$48.17
  • P/E ออก5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5
  • สถานการณ์Hurricane season รุนแรง + recession
BaseEPS +8%/ปี
$502
+54.7%
  • EPS ปี 3~$70.87
  • P/E ออก7x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6
  • สถานการณ์Cat season ปกติ + hard market
BullEPS +12%/ปี
$718
+121.2%
  • EPS ปี 3~$79.01
  • P/E ออก9x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7
  • สถานการณ์Hardening rates + Validus synergy เต็ม + re-rating

★ EPS ฐาน $56.23 (FY2025 normalized) · กรอบผลตอบแทนกว้างสะท้อนธรรมชาติ cat reinsurer ที่กำไรผันผวนตาม hurricane/earthquake season · Base case ให้ upside ~55% ใน 3 ปี ถ้า P/E re-rate จาก 5.5x → 7x (ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม) · ปันผลน้อย ($1.64/ปี) แต่บริษัทเน้น book value growth เป็นหลัก · ปี Bear ส่วนใหญ่เกิดจากมหันตภัยรุนแรง ไม่ใช่ปัญหาพื้นฐานธุรกิจ

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Hard reinsurance market: ราคา premium ยังสูงหลัง Hurricane Ian/losses ปี 2022–2023 · RNR สามารถ underwrite ที่ราคาดีกว่าอดีต
  • Validus synergy: ซื้อ Validus จาก AIG (2023) เพิ่ม scale, diversification และ casualty/specialty platform · ยังมี synergy ที่ยังไม่ unlock เต็มที่
  • Quantitative edge: RenRe Risk Model เป็น IP ที่สร้างมา 30+ ปี — เลือก risk ได้ดีกว่าคู่แข่ง ทำให้ combined ratio ต่ำกว่า sector
  • Bermuda tax advantage: สำนักงานใหญ่ Bermuda ได้ประโยชน์ภาษีต่ำ ขณะที่ US competitors ถูก tax สูงกว่า
  • BVPS growth: BVPS เติบโต +24% ใน 1 ปี (FY2024 $205.97 → Q1'26 $255.81) · P/BV ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์
  • P/E re-rating: P/E ปัจจุบัน 5.5x ต่ำผิดปกติ — market อาจยังกลัว cat losses แต่ถ้า 2–3 ปีถัดไปผ่านไปปกติ re-rating ขึ้นสู่ 8–10x เป็นไปได้

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Hurricane season: cat loss หนักจาก hurricane/earthquake อาจกดกำไรสูญเสียรุนแรง — Q1 2025 EPS ติดลบจาก LA wildfires สะท้อนความเสี่ยงนี้
  • Climate change: ความถี่และความรุนแรงของ secondary perils (wildfires, floods) เพิ่มขึ้นอาจทำให้ model pricing ผิดพลาดมากขึ้น
  • Casualty reserves: ธุรกิจ casualty/specialty จาก Validus มี long-tail risk · reserve inadequacy อาจโผล่หลายปีต่อมา
  • Softening market: ถ้า cat season เบาหลายปีติด → capital floods กลับเข้าตลาด → premium อ่อนตัว → กดกำไร
  • Bermuda tax risk: แรงกดดัน OECD Global Minimum Tax 15% อาจลด tax advantage ของ Bermuda structure
  • Concentration risk: แม้ diversify มากขึ้นหลัง Validus แต่ property cat ยังเป็นพอร์ตหลัก — เหตุการณ์เดียวกระทบรุนแรง
8

สรุปภาพรวม

RNR — เรือธง cat reinsurance ราคาต่ำกว่า Fair Value ~23%

RenaissanceRe เป็นบริษัทรับประกันภัยต่อชั้นนำระดับโลก ที่มีความได้เปรียบจาก proprietary risk model 30+ ปี ทำให้ underwrite risk ได้แม่นยำกว่าคู่แข่ง ปี 2025 กำไรสุทธิ $2.77B (+68% YoY) และ BVPS โต +24% ใน 1 ปี สะท้อนพลังของ hard market และ Validus integration แต่ตลาดยังกำหนด P/E เพียง 5.5x ซึ่งต่ำผิดปกติ สะท้อนความกังวล cat volatility มากเกินไป ราคาปัจจุบัน $324.60 ต่ำกว่า Fair Value $423 ราว 23% ถือเป็นโอกาสสะสมหุ้นคุณภาพสูงในราคาที่มีส่วนลด

มูลค่าเหมาะสม
$423 ($358–$460)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +23.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$327 avg / $401 สูง
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $324.60 อยู่ใกล้โซน MOS 20% ($338) — เหมาะสำหรับ ทยอยสะสมระยะยาว (3–5 ปี) · ถ้าราคาปรับลงสู่ $296 (MOS 30%) ถือเป็นโอกาสซื้อแบบ deep value · ควรรับรู้ว่า EPS จะผันผวนตาม cat season — bear case ปีเดียวอาจกดราคาได้ แต่ fundamental แข็งแกร่งระยะยาว
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งที่มา: Yahoo Finance (ราคา $324.51 · EPS $59.34 · 52w $231.17–$325.39 · analyst targets $300–$401 avg $327 · 3 ก.ค. 2569), StockAnalysis.com (BVPS $255.81 · Net Income $2.77B · EPS diluted $59.92 · Market cap $13.85B), RenaissanceRe Q1 2026 Earnings Release / SEC Filing (operating ROE ~22% · BVPS Q1'26 $255.81 · tangible BVPS $242.08) · ราคา ณ 11 ส.ค. 2569