NYSE: RLI ประกันวินาศภัย

RLI Corp (RLI)

Specialty P&C insurer • Niche marine/property/casualty/surety • 28+ yr sub-100 combined ratio streak • Regular + special dividends • High-discipline underwriting • Peoria IL
$56.15(RLI)
▼ −4.8% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $47.26 – $67.12
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, RLI Investor Relations
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ประกันภัยเฉพาะทาง P&C — Combined Ratio ต่ำกว่า 100 ติดต่อกัน 28+ ปี
Market Cap
$5.15B
~91.8M หุ้น · 91.77 ล้านหุ้นคงเหลือ NYSE
P/E (TTM)
11.8x
EPS TTM $4.76 · (GAAP diluted)
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
17.4x
มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 9.0–20.2x (5 ปีงบ)
P/BV
2.89x
BVPS $19.46 · (TTM)
Combined Ratio (Q2 2569)
85.6%
ต่ำกว่า 100 ต่อเนื่องยาวนาน
EPS (TTM)
~$4.76
GAAP · diluted • FY2025 $4.37
BVPS
~$19.46
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · งบล่าสุดที่ตรวจได้ • equity ~$1.79B
ROE / ROA
~25.2%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · TTM • FY2021–25 ~24% (ยกเว้น 2022)
Net Premiums Earned (Q2 2569)
$417M
+3.8% YoY
กำไรสุทธิ TTM
$439M
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2025 $403M • margin ~22.2%
เงินปันผล
1.28%
$0.72/ปี · $0.72/yr regular ($0.18/ไตรมาส) • + special $2.00 (มิ.ย. 2569)
Beta
0.55
ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา RLI มูลค่าเหมาะสม $83.00 จุดสำคัญ

ราคา RLI ในรอบปีที่ผ่านมา (ต.ค. 2568–ก.ย. 2569) ทรงตัว +0.7% จาก $58.96 (ปิดเดือน ต.ค. 2568) มาที่ $56.15 ผ่านความผันผวน โดยปิดรายเดือนสูงสุด $63.98 ในเดือน ธ.ค. 2568 และต่ำสุด $50.04 ในเดือน พ.ค. 2569 ก่อนฟื้นตัวกลับมาที่ระดับ $59–63 ในช่วง มิ.ย.–ส.ค. 2569 ราคาปัจจุบันต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $83.00 ตามสมมติฐานด้านล่าง แต่ราคาเป้านักวิเคราะห์ (Hold) อยู่ใกล้ราคาตลาด

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (P/E มัธยฐาน + Justified P/BV) — เหมาะกับประกันภัย P&C
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $4.76 × P/E เป้าหมาย ~17.4x (มัธยฐาน 5 ปี) — เป็นมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีงบที่วัดจริง (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS; ช่วง 9.0–20.2x) มาจากประวัติศาสตร์ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน
$82.82
2. Justified P/BV (Gordon Growth)
P/BV เหมาะสม = (ROE 22% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 4.25 × BVPS $19.46 — ROE 22% คือค่าที่ปรับลดจาก TTM 25.2% (สมมติฐานของเรา) ; r และ g เป็นสมมติฐานของเรา ; ตระกูล P/E กับ P/BV ต่างกันที่ฐาน (กำไร vs ส่วนผู้ถือหุ้น) แต่ทั้งคู่ผูกกับผลตอบแทนส่วนผู้ถือหุ้นระดับสูง
$82.71
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $79.00 – $87.00
$83.00

ทั้งสองวิธีให้ $83 ใกล้กัน (ห่างกันไม่ถึง 2x) ค่าเฉลี่ย $83 อิง EPS GAAP diluted TTM $4.76 ซึ่งรวมกำไรจากการลงทุนที่ผันผวน — ข้อควรระวัง: EPS ปีงบ 2026e ของนักวิเคราะห์ $2.84 (StockAnalysis) และ forward P/E ~22x ต่ำกว่า GAAP TTM มาก ถ้าใช้ $2.84 × 17.4x ได้ราว $49 ต่ำกว่าราคาตลาด ดังนั้น MOS ที่เห็นไวต่อนิยาม EPS อย่างมาก ราคาเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $60.50 (Hold, n=4) ไม่ถูกนำมาเป็นขาของ FV เป็นเพียงบริบท (ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $56.15
เหมาะสม $83.00
$58.10
MOS 30% $60.50
เป้าเฉลี่ย Analyst $66.40
MOS 20% $83.00
Fair Value $87.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $56.15 อยู่ใน โซน MOS 20–30% ต่ำกว่า Fair Value $83.00 คิดเป็น MOS ~+32% แต่ให้ระวังว่า FV อิง EPS GAAP TTM ที่สูงกว่าประมาณการ EPS นักวิเคราะห์มาก จึงเป็นโซนที่ น่าสนใจแต่ต้องยอมรับความไม่แน่นอนของ EPS ราคาปัจจุบันต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $60.50 เพียงเล็กน้อย

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+32%
MOS ดี — อยู่ในโซนน่าสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$66.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$58.10
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $83.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $56.15 • EPS ฐาน ~$4.76 • ไม่รวมปันผล
BearEPS −10%/ปี
$45.11
−20% ไม่รวมปันผล
  • EPS ปี 3~$3.47
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.16
  • สถานการณ์กำไรลงทุนหมด + ภัยพิบัติ EPS ลงสู่ระดับประมาณการ
BaseEPS +0%/ปี
$80.92
+44% ไม่รวมปันผล
  • EPS ปี 3~$4.76
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.16
  • สถานการณ์กำไรทรงตัวที่ฐาน TTM + combined ratio คงที่
BullEPS +7%/ปี
$116.64
+108% ไม่รวมปันผล
  • EPS ปี 3~$5.83
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.16
  • สถานการณ์premium growth + กำไรลงทุนโต

หมายเหตุ: ราคาเป้าในแต่ละ scenario = EPS ปี 3 × P/E exit (13x / 17x ใกล้มัธยฐาน 17.4x / 20x ใกล้ช่วงบน 20.2x) ผลตอบแทนคำนวณจากราคาเป้าเทียบจุดเข้า ไม่รวมปันผล ปันผลปกติ $0.72/yr × 3 = ~$2.16 แสดงแยกและไม่รวม special dividend (special $2.00 จ่าย มิ.ย. 2569 — ไม่รับประกันทุกปี) Bear สมมติ EPS ลด 10%/ปี เพราะ GAAP TTM $4.76 สูงกว่าประมาณการนักวิเคราะห์ FY2026e $2.84 อย่างมาก สมมติฐานทั้งหมดเป็นของเราเอง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Track record ไม่ธรรมดา: combined ratio ต่ำกว่า 100 ต่อเนื่องยาวนาน (Q2 2569 = 85.6%) — หายากในวงการประกัน P&C
  • Niche pricing power: ประกันภัยเฉพาะทาง (marine, surety, ขนส่ง) มีการแข่งขันน้อยและ pricing flexibility สูง ช่วย protect margin ในทุกวัฏจักร
  • Premium growth ต่อเนื่อง: Net premiums earned Q2 2569 $417M +3.8% YoY, net investment income +17% — เติบโตแบบสม่ำเสมอ
  • Special dividend culture: RLI จ่าย special dividend ปลายปีมาต่อเนื่อง (special $2.00 จ่าย มิ.ย. 2569 พร้อมปันผลปกติ $0.18/ไตรมาส ขึ้น 12.5%; อนุมัติซื้อหุ้นคืน $250M) สะท้อนวินัยทางการเงินและ capital allocation ที่ดี
  • Strong balance sheet: equity ~$1.79B • ROE ~25% • ไม่มีหนี้ระยะสั้นที่เป็นภาระ — รับมือภัยพิบัติได้โดยไม่กระทบงบ
  • Hard market P&C: ตลาดประกัน P&C ยังอยู่ใน hard market phase — ช่วยหนุน premium rate และ combined ratio ในปีข้างหน้า

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ภัยพิบัติขนาดใหญ่: พายุ น้ำท่วม ไฟป่า หรือเหตุการณ์ catastrophic ที่รุนแรงผิดปกติอาจผลักดัน combined ratio เกิน 100 ในปีนั้น — ความเสี่ยงจำกัดด้วย reinsurance แต่ไม่สามารถตัดออกได้
  • Interest rate sensitivity: พอร์ตตราสารหนี้มีผลต่อ investment income — หากอัตราดอกเบี้ยลดลงเร็ว investment yield จะกดดัน
  • Competition in specialty lines: บริษัทขนาดใหญ่อย่าง Markel, W.R. Berkley แข่งในตลาดเดียวกัน — pricing pressure อาจเพิ่มในช่วง soft market
  • EPS GAAP vs ประมาณการ: EPS FY2026e ของนักวิเคราะห์ $2.84 ต่ำกว่า GAAP TTM $4.76 มาก (กำไรลงทุนผันผวน) และ mean target $60.50 (Hold) แทบไม่มี upside
  • Valuation re-rating ช้า: P/E TTM ~11.8x ต่ำกว่ามัธยฐาน ~17.4x แต่ถ้า EPS growth ชะลอ P/E re-rating อาจทำให้ราคาย่ำอยู่กับที่
  • Concentration risk: portfolio หนัก marine/surety — ภาวะเศรษฐกิจ/การค้าโลกหดตัวกระทบโดยตรง
8

สรุปภาพรวม

RLI Corp — ประกันภัยเฉพาะทางชั้นยอด MOS +32% น่าสนใจแต่ EPS ไวต่อกำไรลงทุน

RLI Corp เป็นบริษัทประกัน P&C เฉพาะทางที่มีวินัย underwriting สูง — combined ratio ต่ำกว่า 100 ต่อเนื่องยาวนาน (Q2 2569 = 85.6%) ROE ~25% และจ่าย special dividend สม่ำเสมอ ราคาปัจจุบัน $56.15 ซื้อขายที่ P/E ~11.8x (GAAP TTM) ต่ำกว่ามัธยฐาน 17.4x ให้ MOS +32% จาก Fair Value $83.00 แต่ EPS ประมาณการ FY2026e $2.84 ต่ำกว่า GAAP TTM มาก จึงต้องระวังว่า FV อาจสูงเกินถ้ากำไรลงทุนหาย

มูลค่าเหมาะสม
$83.00 ($79.00–$87.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +32%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$60.50 (Hold)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมได้ที่ราคาปัจจุบัน $56.15 (โซน MOS 20–30%) — MOS 30% ที่ $58.10 คือโซน aggressive buy หากราคาปรับลง ถือระยะยาว 3–5 ปี ติดตาม EPS ที่ไม่รวมกำไรลงทุนเทียบ FV ลดหุ้นเมื่อราคาเกิน $87.00 (กรอบบน FV)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (ราคา ก.ย. 2569, monthly closes), StockAnalysis.com (งบการเงิน TTM, ประมาณการ), RLI Corp Investor Relations / SEC 8-K 22 ก.ค. 2569 (Q2 2569)