▪▪▪▪▪
NYSE: RLI ประกันภัย (P&C) Specialty Insurance

RLI Corp

Specialty P&C insurer • Niche marine/property/casualty/surety • 28+ yr sub-100 combined ratio streak • Regular + special dividends • High-discipline underwriting • Peoria IL
$63.94(RLI)
▼ −2.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $47.26 – $72.48
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, RLI Investor Relations
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ประกันภัยเฉพาะทาง P&C — Combined Ratio ต่ำกว่า 100 ติดต่อกัน 28+ ปี
Market Cap
~$5.58B
92.3 ล้านหุ้น NYSE
P/E (TTM)
~14.1x
EPS TTM $4.28 (GAAP)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~18x
ช่วง 10–22x ขึ้นกับปี
P/BV
3.1x
BVPS $19.46 (TTM)
Combined Ratio (TTM)
~91%
ต่ำกว่า 100 ติดต่อ 28+ ปี
EPS (TTM)
~$4.28
GAAP diluted • FY2024 $3.74
BVPS
~$19.46
TTM มี.ค. 2569 • equity $1.80B
ROE
~22.1%
TTM • เฉลี่ย 5 ปี ~25%
Net Premiums Earned (TTM)
$1.63B
+25.8% YoY growth
Net Income (TTM)
$395M
+40.5% YoY • margin ~20.8%
เงินปันผล (ปกติ)
~1.04%
$0.63/yr regular • + special ~$2.00/yr
Beta
~0.55
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา RLI มูลค่าเหมาะสม $80 จุดสำคัญ

ราคา RLI ในรอบปีที่ผ่านมา (ก.ค. 2568–ก.ค. 2569) ทรงตัว −0.5% จาก $60.76 มาที่ $60.47 ผ่านความผันผวนสูง โดยแตะจุดสูงสุด $62.51 ในเดือน ส.ค. 2568 และดิ่งลงสู่จุดต่ำสุด $49.58 ในเดือน เม.ย. 2569 ก่อนฟื้นตัวแข็งแกร่งกลับมาที่ $60 ในช่วง มิ.ย.–ก.ค. 2569 ราคาปัจจุบันยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $80 อย่างชัดเจน สะท้อนโอกาสสำหรับนักลงทุนระยะยาว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี — เหมาะกับประกันภัย P&C
1. P/E Valuation
EPS adj. $4.28 × P/E เป้าหมาย 18x — ค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ RLI ~18x สอดคล้องกับ P&C ชั้นนำที่มี track record ยาว; EPS ฐาน TTM $4.28
$77
2. Justified P/BV (Gordon Growth)
P/BV เหมาะสม = (ROE 22.1% − g 5%) / (r 9% − g 5%) = 4.28x × BVPS $19.46 = $83 — ROE สูงคงที่หนุน P/BV premium สูง
$83
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $77 – $83
$80

วิธี P/E ให้ $77 สะท้อน EPS ปัจจุบัน ขณะที่ Justified P/BV ให้ $83 เพราะ ROE ~22% สูงกว่า cost of equity (r=9%) มาก ซึ่งสอดคล้องกับธุรกิจประกันคุณภาพสูง ค่าเฉลี่ย $80 อิงสมมติฐาน g=5% และ r=9% ซึ่งอนุรักษนิยมสำหรับบริษัทที่กำไรเติบโตต่อเนื่องมากกว่า 20 ปี ราคาเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $57.75 ต่ำกว่า FV เพราะอาจน้ำหนักความเสี่ยงภัยพิบัติระยะสั้น (ที่มา: Yahoo Finance analyst consensus, Wells Fargo Equal-Weight $55, ช่วง $51–$67)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $63.94
เหมาะสม $80
$56
MOS 30% $57.75
เป้า Analyst $64
MOS 20% $80
Fair Value $83
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $60.47 อยู่ใน โซน MOS 20–30% ต่ำกว่า Fair Value $80 ประมาณ $20 คิดเป็น MOS ~24.4% โซนนี้ถือว่า น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว โดยเฉพาะหุ้นที่มีคุณภาพ underwriting ระดับสูง ราคาปัจจุบันสูงกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $57.75 เล็กน้อย แต่นักวิเคราะห์มักประเมิน P&C ต่ำเกินจริงในช่วงที่มีความกังวลภัยพิบัติระยะสั้น

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+20%
MOS ดี — อยู่ในโซนน่าสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$64.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$56.00
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $80
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $60.47 • EPS ฐาน ~$4.28 • รวมปันผลปกติ
BearEPS −3%/ปี
$50.83
−16% รวมปันผล
  • EPS ปี 3~$3.91
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.50
  • สถานการณ์ภัยพิบัติใหญ่หลายปี + ตลาดยาก
BaseEPS +7%/ปี
$89.08
+56% รวมปันผล
  • EPS ปี 3~$5.24
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.67
  • สถานการณ์premium growth + combined ratio คงที่
BullEPS +12%/ปี
$120.20
+111% รวมปันผล
  • EPS ปี 3~$6.01
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.89
  • สถานการณ์expansion + special div ทุกปี

หมายเหตุ: ราคาเป้าในแต่ละ scenario คำนวณจาก EPS ปี 3 × P/E exit ไม่รวมปันผล (ปันผลแสดงแยก) ผลตอบแทนรวมนับปันผล regular $0.63/yr × 3 = $1.89 (Base) หรือ ~$2.63/yr × 3 = $7.89 (Bull รวม special) ผลตอบแทน Bear อาจไม่เลวร้ายมากหาก RLI รักษา underwriting discipline ได้ — ประวัติ 28+ ปีหนุนว่า bear จะสั้นและฟื้นตัวเร็ว สมมติฐาน P/E exit อิงประวัติศาสตร์ RLI (10–22x)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Track record ไม่ธรรมดา: combined ratio ต่ำกว่า 100 ติดต่อกัน 28+ ปี (2024 ยังรักษาไว้) — หายากระดับโลกในวงการประกัน P&C
  • Niche pricing power: ประกันภัยเฉพาะทาง (marine, surety, ขนส่ง) มีการแข่งขันน้อยและ pricing flexibility สูง ช่วย protect margin ในทุกวัฏจักร
  • Premium growth ต่อเนื่อง: Net premiums earned TTM $1.63B +25.8% YoY — ขยายตัวเร็วกว่าตลาดประกัน P&C โดยรวม
  • Special dividend culture: RLI จ่าย special dividend ปลายปีมาต่อเนื่อง (FY2024: $2.145 special, FY2025: $2.160) สะท้อนวินัยทางการเงินและ capital allocation ที่ดี
  • Strong balance sheet: equity $1.80B • ROE ~22% • ไม่มีหนี้ระยะสั้นที่เป็นภาระ — รับมือภัยพิบัติได้โดยไม่กระทบงบ
  • Hard market P&C: ตลาดประกัน P&C ยังอยู่ใน hard market phase — ช่วยหนุน premium rate และ combined ratio ในปีข้างหน้า

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ภัยพิบัติขนาดใหญ่: พายุ น้ำท่วม ไฟป่า หรือเหตุการณ์ catastrophic ที่รุนแรงผิดปกติอาจผลักดัน combined ratio เกิน 100 ในปีนั้น — ความเสี่ยงจำกัดด้วย reinsurance แต่ไม่สามารถตัดออกได้
  • Interest rate sensitivity: พอร์ตตราสารหนี้มีผลต่อ investment income — หากอัตราดอกเบี้ยลดลงเร็ว investment yield จะกดดัน
  • Competition in specialty lines: บริษัทขนาดใหญ่อย่าง Markel, W.R. Berkley แข่งในตลาดเดียวกัน — pricing pressure อาจเพิ่มในช่วง soft market
  • Analyst target ต่ำกว่าราคา: mean target $57.75 ต่ำกว่าปัจจุบัน $60.47 — อาจสะท้อน near-term headwinds หรือความกังวลภัยพิบัติ 2568–69
  • Valuation re-rating ช้า: P/E TTM ~14x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ~18x แต่ถ้า EPS growth ชะลอ P/E re-rating อาจทำให้ราคาย่ำอยู่กับที่
  • Concentration risk: portfolio หนัก marine/surety — ภาวะเศรษฐกิจ/การค้าโลกหดตัวกระทบโดยตรง
8

สรุปภาพรวม

RLI Corp — ประกันภัยเฉพาะทางชั้นยอด MOS ~24% น่าสะสมที่ราคาปัจจุบัน

RLI Corp คือหนึ่งในบริษัทประกัน P&C ที่มีวินัยการ underwriting ดีที่สุดในโลก — combined ratio ต่ำกว่า 100 ติดต่อกัน 28+ ปีเป็นเครื่องยืนยัน ROE ~22% คงสม่ำเสมอ premium growth เร่งตัว และ special dividend culture สร้างผลตอบแทนที่ดีในระยะยาว ราคาปัจจุบัน $60.47 ซื้อขายที่ P/E เพียง 14x (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ~18x) ให้ MOS ~24.4% จาก Fair Value $80 — เป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาวที่ชอบ "quality at reasonable price"

มูลค่าเหมาะสม
$80 ($77–$83)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +24.4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$57.75 (Hold)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมได้ที่ราคาปัจจุบัน $60–64 (MOS 20–25%) — MOS 30% ที่ $56 คือโซน aggressive buy หากราคาปรับลง ถือระยะยาว 3–5 ปีรอการ re-rating P/E กลับสู่ค่าเฉลี่ย ~18x รวมกับการเติบโต EPS และ special dividend ที่จ่ายทุกปี ลดหุ้นเมื่อราคาเกิน $83 (กรอบบน FV)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (ราคา ก.ค. 2569, monthly closes), StockAnalysis.com (งบการเงิน TTM มี.ค. 2569), RLI Corp Investor Relations (ปันผล FY2024–2025)