ปีที่ผ่านมาราคาแกว่งรุนแรงมาก: จากจุดต่ำ $42.14 (พ.ย. 2568) หุ้นวิ่งขึ้นกว่า 240% แตะจุดสูง $143.48 (พ.ค. 2569) ด้วยกระแส space momentum + backlog โตแรง จากนั้นร่วงหนักถึง $64.95 (ก.ค. 2569 · −55% จากยอด) ด้วยแรงกดดันซ้อนกันหลายชั้น — โครงการขายหุ้น ATM, SpaceX เข้าจดทะเบียน NASDAQ ในชื่อ SPCX (12 มิ.ย. 2569) ดึงเงินลงทุนกลุ่มอวกาศออกจากหุ้นเดิม, ดีลซื้อ Iridium ที่ตามมาด้วยความกังวล dilution, และ CEO Peter Beck ขายหุ้น ~3M หุ้นต้น ก.ค. — หลังงบ Q2'26 ที่ทำรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ ราคาทรงตัวแถว $64 ตลอด ส.ค.–ก.ย. (ปิดเดือน ก.ย. ที่ $73.95) ก่อนขยับขึ้นแถว $70 ระหว่างวัน 21 ก.ย. หลังบริษัทประกาศระดม ATM $1.94B เสร็จสิ้นเพื่อระดมทุนดีล Iridium
เปิดเผยสมมติฐานเต็ม (ทั้งสองขาอยู่ในตระกูลเดียวกันคือ EV/Sales เทียบ peer ที่วัดจริง — นับเป็นเสียงเดียว ไม่ใช่สองวิธีอิสระ · กรอบ $17.60–$19.50 จึงแคบเกินจริง ความไม่แน่นอนจริงกว้างกว่านั้นมาก): ตลาดจ่ายให้ RKLB EV/Sales ~51x (EV $39.49B ตาม StockAnalysis) สูงกว่าตัวคูณ peer ที่ปรับการเติบโตแล้ว (~10.9x) ราว 5 เท่า — ช่องว่างนี้คือมูลค่าที่ตลาดให้ "ความสำเร็จล่วงหน้า" ของ Neutron + ดีล Iridium · sensitivity ตัวคูณขา 1 ±25% (8.2x–13.6x) ให้ FV ~$14–$21 · ค่าอ้างอิง: ต่อให้ใช้ตัวคูณสูงสุดของ peer (PL 14.82x) กับรายได้ FY2026E ก็ได้เพียง ~$27 ต่อหุ้น ยังต่ำกว่าราคาตลาดมาก · ส่วนต่างขนาดนี้ (|MOS| >40%) ไม่ได้รับการยืนยันด้วยวิธี (r,g) อิสระ — อ่านเป็นทิศทางมากกว่าเลขแม่นยำ · ตัวเลขต่อหุ้นใช้หุ้น 598.46M และเงินสด ณ Q2'26 จึงยังไม่รวมหุ้น/เงินสดจาก ATM หลังงบ · SpaceX (SPCX · เข้าตลาด มิ.ย. 2569 · market cap ~$1.75T บนรายได้ 2026E ~$22–24B ≈ 75–100x) เป็น sentiment anchor ของทั้งกลุ่ม แต่เราไม่ใช้เป็นตัวคูณเป้าหมายเพราะโครงสร้างธุรกิจ (Starlink ครองรายได้) ต่างกันมาก · DCF ไม่ใช้เป็นขา FV และรอบนี้ไม่ให้ตัวเลข เพราะ FCF TTM ยังติดลบ $371M (เกณฑ์ 0.4d) และไม่ได้สร้างตาราง DCF ที่ตรวจซ้ำได้ · ฝั่งมองต่าง: เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $109.37 (สูงสุด $150 / ต่ำสุด $64 — เป้าต่ำสุดอยู่แถวราคาปัจจุบัน) ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ใช่ขา FV
ราคาปัจจุบัน $73.95 อยู่สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมตามตัวคูณ peer ($18.60) ราว 3.5 เท่า และต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $109.37 มาก — ช่องว่างสองฝั่งนี้สะท้อนว่า RKLB เป็นหุ้น story ที่มูลค่าขึ้นกับความสำเร็จของ Neutron และดีล Iridium เป็นหลัก ไม่ใช่กำไรปัจจุบัน (ยังขาดทุน) · เป้าต่ำสุดของนักวิเคราะห์ ($64) อยู่แถวราคาปัจจุบัน
หุ้น pre-profit จึงฉายภาพด้วยรายได้ standalone × ตัวคูณ EV/Sales ขาออกจาก peer ที่วัดจริง (5.0x / 9.9x / 14.8x) บวกเงินสดสุทธิ $2.17B หารหุ้น 598.46M แทนกรอบ EPS × P/E · ไม่ได้ใส่รายได้/หุ้น/เงินสดของดีล Iridium และ ATM หลังงบ · กรณี Base เป้า $32 สูงกว่า FV $18.60 ทบต้นด้วยผลตอบแทนที่ต้องการ ~11.5%/ปี 3 ปี (≈ $26) เพราะรายได้โต 30%/ปี · แม้ Bull ที่ให้ตัวคูณเท่า peer แพงสุดก็ยังต่ำกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย — ช่วงผลลัพธ์ −80% ถึง −4% ชี้ว่าราคาตลาดฝังตัวคูณเกินระดับ peer มาก
Rocket Lab คือผู้เล่น launch + space systems อันดับสองของสหรัฐที่จับต้องได้จริง: รายได้ TTM $769M โต 52.5% · gross margin ไต่ขึ้นต่อเนื่อง · backlog $2.36B · เงินสด $2.3B และกำลังต่อจิ๊กซอว์ใหญ่ด้วย Neutron (2570) กับดีลซื้อ Iridium แต่ราคาหุ้น $73.95 ฝังตัวคูณ EV/Sales ~51x ของรายได้ TTM — เทียบ peer ที่วัดจริง PL 14.8x · KTOS 5.0x (ปรับการเติบโตแล้ว ~10.9x) ทำให้ MOS −298% ติดลบลึก (ประมาณการที่ยังไม่ยืนยันด้วยวิธีอิสระ — อ่านเป็นทิศทาง) · ฝั่งนักวิเคราะห์มองต่าง (เป้าเฉลี่ย $109.37 · Buy · 20 ราย) โดยยึดภาพ 2571+ หลัง Neutron และ Iridium เต็มปี — เปิดเผยไว้ให้ชั่งน้ำหนักเอง · จุดตัดสินใจสำคัญ 12 เดือนข้างหน้า: Neutron ถึงฐานยิง Q4 2569, โหวตผู้ถือหุ้น Iridium, และอัตรา burn เทียบ guidance Q3'26 $250–265M