◆ ◆ ◆
NASDAQ: RGLD Precious Metals Royalty & Streaming

Royal Gold, Inc.

Gold & silver royalties & streams • Mount Milligan (BC), Pueblo Viejo (DR), Cortez (NV) • Zero mining operations — leveraged gold price upside, low cost structure • ~0.94% dividend, growing
$233.51(RGLD)
▲ +16.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $150.75 – $306.25
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Macrotrends
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย.–ก.ค. 2569 • TTM = 12 เดือนล่าสุด
Market Cap
~$15.0B
~74M หุ้น (diluted)
P/E (TTM)
~24.1x
ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย royalty peers ~28–35x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~30x
ช่วง 20–45x ตามรอบทองคำ
P/BV
2.03x
BVPS ~$99.75 (Mar 26)
กำไรสุทธิ FY2025
$332.5M
+38.4% YoY vs FY2024 $240.1M
EPS (TTM)
~$8.39
FY2025: $6.69 • FY2024: $5.04
BVPS
~$99.75
Mar 2026 (หลังเพิ่มทุน/acquisition FY2025)
ROE / ROA
~6.4% / ~5.0%
ลดลงชั่วคราวหลัง equity dilution
รายได้ TTM
$966M
+35% YoY • FY2024: $715M
OCF/share (TTM)
~$11.65
OCF TTM $862M • P/CF ~17.4x
เงินปันผล
~0.94%
$1.90/หุ้น/ปี (forward) • เพิ่มต่อเนื่อง 20+ ปี
Beta
0.43
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด (Gold leverage)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา RGLD มูลค่าเหมาะสม $247 จุดสำคัญ

RGLD ปรับตัวขึ้นแรงตลอดช่วง ก.ค. 2568 – ก.พ. 2569 ตามราคาทองคำที่พุ่งแตะ $3,000–3,400/oz โดยแตะสูงสุด $299.79 ใน ก.พ. 2569 ก่อนย่อลงมาเมื่อราคาทองคำปรับฐาน ราคาปัจจุบัน $202.43 ยังสูงกว่าจุดเริ่มต้น 1 ปีก่อน ($151.42) ถึง +33.7% • FV $247 อยู่เหนือราคาปัจจุบัน ~22%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $8.39 × P/E เป้าหมาย ~28x — peer royalty/streaming ซื้อขายที่ 28–35x ในรอบทองสูง; ใช้ 28x (conservative)
$235
2. P/CF (Price-to-Cash Flow)
OCF/share $11.65 × P/CF เป้าหมาย ~22x — วิธีเหมาะกว่า P/E สำหรับ royalty บริษัทที่ D&A สูง; WPM/FNV ซื้อขาย 20–25x OCF
$256
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 6.4% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 0.35x หรือ peer-based P/BV 2.5x × BVPS $99.75 (ใช้ peer-based 2.5x เพราะ ROE ต่ำชั่วคราวหลัง acquisition)
$249
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $235 – $256
$247

P/CF ให้ค่าสูงสุด ($256) สะท้อน cash conversion ที่ดีเยี่ยมของโมเดล royalty (ไม่มีค่าใช้จ่ายเหมือง) • P/E ให้ค่าต่ำสุด ($235) เนื่องจาก D&A สูงกดกำไรทางบัญชี • Justified P/BV $249 อิง peer multiple 2.5x เพราะ ROE ปัจจุบัน 6.4% ต่ำชั่วคราว (หลัง equity dilution จาก acquisition ขนาดใหญ่ FY2025) • นักวิเคราะห์ตั้งเป้าเฉลี่ย ~$325–327 (เป้าสูงกว่า base case รวม gold price upside สูง) • FV เฉลี่ย $247 สมเหตุสมผลในสมมติฐาน conservative

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $233.51
เหมาะสม $247
$172.90
MOS 30% $197.60
MOS 20% $247
Fair Value $256
กรอบบน FV $325
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $202.43 อยู่ใกล้โซน MOS 20% ($197.60) — หมายความว่าหากเชื่อ FV $247 มี Margin of Safety ~18% จากราคาปัจจุบัน • นักวิเคราะห์ Wall Street ให้เป้าเฉลี่ย ~$325 (UBS Buy เป้า $280 ล่าสุด หลังปรับลด; บางสำนักให้ถึง $350+) • ราคาต่ำกว่า $197.60 = โซน MOS 20% ที่น่าสนใจสำหรับ value investor

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+5%
ส่วนต่างพอรับได้ — ราคาปัจจุบันต่ำกว่า Fair Value ~18% (ใกล้โซน MOS 20%)
จุดซื้อ MOS 20%
$197.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$172.90
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $247
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $202.43 • EPS ฐาน ~$8.39 • รวมปันผล
BearEPS +5%/ปี
$220
+8.7% (3 ปีรวม)
  • EPS ปี 3~$9.71
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.00
  • สถานการณ์ทองคำย่อ $2,500 กดราคา RGLD
BaseEPS +15%/ปี
$339
+67.7% (3 ปีรวม)
  • EPS ปี 3~$12.78
  • P/E ออก26x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.73
  • สถานการณ์ทองคำ $3,000–3,500 + mine ramp-up
BullEPS +25%/ปี
$499
+147% (3 ปีรวม)
  • EPS ปี 3~$16.38
  • P/E ออก30x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.00
  • สถานการณ์ทองคำ $4,000+ • RGLD เพิ่มสตรีมใหม่

คาดการณ์ข้างต้นอิง EPS TTM $8.39 และสมมติฐานการเติบโตแต่ละสถานการณ์ • RGLD เป็นหุ้น leveraged ต่อราคาทองคำโดยตรง — ถ้าทองคำยืนสูงเหนือ $3,000 ต่อเนื่อง รายได้และ EPS จะเติบโตเร็วมาก เนื่องจาก cost structure แทบคงที่ (royalty model = ไม่มีค่าขุด) • base case +67.7% (3 ปีรวม) ≈ ~18.7%/ปี เป็นผลตอบแทนที่น่าสนใจสำหรับสินทรัพย์คุณภาพสูงที่มี beta ต่ำ 0.43 • ความเสี่ยงสำคัญ: ราคาทองคำย่อแรง ส่งผลให้ EPS และ P/E shrink พร้อมกัน (double whammy)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ราคาทองคำยืนสูง: Gold ~$3,200–3,400/oz ในปัจจุบัน หนุน royalty revenue ทุก oz ที่ผลิตโดยตรง ไม่ต้องแบกต้นทุนเพิ่ม
  • โมเดล Asset-Light: RGLD รับเปอร์เซ็นต์รายได้/ซื้อทองราคาคงที่ต่ำ — margin ขยายอัตโนมัติเมื่อทองแพง ต้นทุนดำเนินงานต่ำ ไม่มีความเสี่ยงเหมือง
  • Portfolio หลากหลาย: >180 royalties/streams ใน >15 ประเทศ — กระจาย operator risk, mine life risk ได้ดีที่สุดในอุตสาหกรรม
  • การ Acquisition ล่าสุด: RGLD ขยาย portfolio ครั้งใหญ่ใน FY2025 เพิ่ม asset base จาก $3.4B → $9.5B ช่วยเพิ่ม cash flow ระยะยาว
  • เงินปันผลเติบโต 20+ ปี: ปันผลเพิ่มต่อเนื่องมากกว่า 2 ทศวรรษ เป็น dividend growth stock สำหรับ gold exposure
  • Macro หนุน Gold: กังวลเงินเฟ้อ, ความไม่แน่นอนทาง geopolitical, และ de-dollarization หนุน demand ทองคำระยะยาว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ราคาทองคำย่อ: รายได้และกำไรผันผวนตามราคาทองคำโดยตรง — ถ้าทองย่อจาก $3,400 → $2,500 กระทบ EPS ทันที
  • Operator Risk: RGLD พึ่งพาบริษัทเหมือง (Barrick, Centerra, Kinross) ในการผลิต — ถ้าเหมือง disrupt/ปิด RGLD สูญรายได้ส่วนนั้น
  • Mine Life ลดลง: royalty บางส่วนจะหมดอายุเมื่อเหมืองปิด — ต้องหา acquisition ใหม่ต่อเนื่อง
  • Valuation Premium สูง: P/E 24x ยังสูงกว่าตลาดทั่วไป S&P 500 (~20x) — ถ้า gold narrative เปลี่ยน P/E อาจ re-rate ลง
  • Dilution จาก Acquisition: FY2025 ออกหุ้นเพิ่มเพื่อ acquisition ใหญ่ — เพิ่ม diluted shares และลด ROE ชั่วคราว
  • ดอกเบี้ยสูง: ถ้า Fed ขึ้นดอกเบี้ยอีก ต้นทุน debt สูงขึ้น + gold มักย่อเมื่อ real yield สูง
8

สรุปภาพรวม

Gold Royalty ที่ดีที่สุด — ราคาใกล้โซนน่าสนใจ

Royal Gold (RGLD) คือบริษัท royalty & streaming ทองคำชั้นนำที่มีโมเดลธุรกิจ asset-light ที่สุดในอุตสาหกรรม รับรายได้โดยตรงจากการผลิตทองคำโดยไม่มีความเสี่ยงค่าขุด/ค่าดำเนินงานเหมือง ในสภาพแวดล้อมที่ทองคำยืนสูงเหนือ $3,000/oz RGLD ได้ประโยชน์เต็มเม็ดเต็มหน่วย Revenue TTM $966M (+35% YoY) และ OCF $862M สะท้อนพลัง leverage นี้ ราคาปัจจุบัน $202.43 อยู่ใกล้โซน MOS 20% ของ Fair Value $247 และห่างจากเป้า analyst เฉลี่ย $325 อย่างมีนัยสำคัญ เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการ gold exposure คุณภาพสูงในพอร์ตระยะยาว

มูลค่าเหมาะสม
$247 ($235–$256)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +18.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$325 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $202 อยู่ใกล้ MOS 20% zone — สามารถทยอยสะสมได้ที่ระดับนี้ โดยเฉพาะถ้ายังเชื่อใน gold bull market ระยะยาว • เพิ่มน้ำหนักที่ $197.60 (MOS 20%) หรือ $172.90 (MOS 30%) ถ้าปรับฐาน • stop loss กรณีทองคำพังกลับต่ำกว่า $2,800/oz อย่างมีนัย
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา $199.61–202.43 ณ 30 มิ.ย.–2 ก.ค. 2569, P/E 24.17, เป้า analyst $327.50, beta 0.43); StockAnalysis.com (EPS TTM $8.39, OCF $862M, Revenue $966M, BVPS $99.75); Yahoo Finance Historical (ราคารายเดือน ก.ค. 2568–ก.ค. 2569)