■ ■ ■
NYSE: PSX Downstream Energy Refining • Chemicals • Midstream

Phillips 66

Diversified downstream energy (spun off ConocoPhillips 2012) • Refining (~2M bbl/day, US + Europe) • CPChem (50/50 JV w/ Chevron — world-scale ethylene/polyolefin) • Midstream (DCP/Gray Oak pipelines) • Marketing & lubes • Lower cycle exposure than pure refiners via CPChem/midstream • ~3% dividend yield
$224.36(PSX)
▲ +64.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $118.07 – $190.61
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Macrotrends
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 • ราคา/EPS ยืนยัน ≥2 แหล่ง
Market Cap
~$68.1B
~401M shares outstanding
P/E (TTM)
~16.7x
EPS TTM $10.15 (รวม Q4'25 แรง $7.17)
P/E Forward (2026E)
~9.6x
EPS 2026E ~$17.74 (analyst consensus)
P/BV
2.42x
BVPS ~$70.36
กำไรสุทธิ TTM
$4.22B
FY2025: $4.53B | FY2024: $2.18B (ต่ำสุด)
EPS (TTM)
~$10.15
Diluted; cyclical — normalized ~$11-12
BVPS
~$70.36
Equity $29.7B / ~401M shares
ROE / ROA
~14.2% / 5.0%
Net income $4.2B / Equity $29.7B
รายได้ TTM
$134.5B
ลดจาก FY2022 $170B (ราคาพลังงานลด)
EBITDA TTM
$5.87B
Margin ~4.4% (refining margin-dependent)
เงินปันผล
~3.0%
$5.08/share/ปี • ปรับขึ้นต่อเนื่อง
Beta
0.67
ต่ำกว่า market (CPChem/midstream หนุน)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา PSX มูลค่าเหมาะสม $127 จุดสำคัญ

PSX เริ่มต้นปีที่ $123.58 (ก.ค. 2025) ท่ามกลาง crack spread ที่อ่อนตัว ก่อนพุ่งแรงในช่วงมี.ค. 2026 ที่ $182.18 (สูงสุดในรอบปี) จากการฟื้นตัวของ CPChem และ refining margin ที่ดีขึ้น ก่อนปรับลดมาที่ $169.93 ณ สิ้นมิ.ย. 2026 ผลตอบแทนรอบปี +37.5% สูงกว่า S&P 500 — แต่ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเชิง normalized อย่างมีนัย

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี • Normalized mid-cycle
1. P/E Valuation (Normalized)
EPS adj. (norm. mid-cycle) $11.50 × P/E 10.5x = $120.75 — ใช้ EPS normalize mid-cycle crack $14-16/bbl + CPChem average; P/E premium เล็กน้อยเหนือ pure refiner (8-9x) สำหรับความหลากหลาย CPChem + midstream
$121
2. EV/EBITDA (Normalized)
EBITDA normalized mid-cycle ~$8.5B × 8.5x EV/EBITDA = EV $72.3B; หัก Net Debt $22.0B = Equity $50.3B ÷ 401M shares ≈ $125 — multiple 8.5x สะท้อน segment diversification (refining + CPChem + midstream)
$125
3. DDM (Gordon Growth)
D₁ = $5.38 (ปันผล $5.08 × 1+6%); g 5%, r 9% → $5.38 / (9%−5%) = $134.5 — ปันผลเติบโตต่อเนื่อง; r=9% สอดคล้อง beta 0.67 ต่ำกว่า market
$135
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $121 – $135
$127

ทั้ง 3 วิธีให้ FV ใกล้เคียงกัน $121-135 สะท้อน "mid-cycle normalization" ที่จำเป็นสำหรับ PSX: EPS TTM $10.15 มีผลจาก Q4 2025 ที่แรงผิดปกติ ($7.17/Q เดี่ยว) ขณะที่ Q1/Q3 2025 อ่อนมาก ($0.51/$0.32) ราคาปัจจุบัน $169.93 สูงกว่า FV $127 ราว 34% บ่งชี้ว่า market กำลัง price in การฟื้นตัวของ EPS ไปแล้ว EPS forward 2026E ที่ $17.74 (consensus) อาจสะท้อน CPChem expansion cycle ใหม่ แต่ยังมีความไม่แน่นอนสูง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $224.36
เหมาะสม $127
$89
MOS 30% $102
MOS 20% $127
Fair Value $160
โซน Premium $195
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $169.93 อยู่สูงกว่า Fair Value $127 ราว 34% อยู่ใน "โซน Premium" ต่อ normalized valuation แต่ต่ำกว่าเป้าเฉลี่ย analyst $194.5 ราว 13% Analyst consensus "Buy" (19 คน) สะท้อนมุมมองบวกต่อ EPS recovery และ CPChem expansion ผู้ลงทุน value ควรรอ pull-back มาโซน $102-127 ก่อนสะสม

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−77%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม (Overvalued vs. Normalized FV) — market กำลัง price in การฟื้นตัว EPS ล่วงหน้าแล้ว
จุดซื้อ MOS 20%
$102
โซนน่าสนใจสำหรับ value investor
จุดซื้อ MOS 30%
$89
โซนถูกมาก (deep value) — หากเกิด cycle trough ซ้ำ
โซนสะสมเริ่มต้น
< $127
ต่ำกว่า normalized Fair Value
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $169.93 • EPS ฐาน normalized ~$11.50 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
$79
−44.7%
  • EPS ปี 3~$9.86
  • P/E ออก8x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$15
  • สถานการณ์Crack spread ตกต่ำ + CPChem อ่อน + demand destruction
BaseEPS +10%/ปี
$168
+7.7%
  • EPS ปี 3~$15.31
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$15
  • สถานการณ์Mid-cycle recovery + CPChem expansion เสร็จ + midstream EBITDA เพิ่ม
BullEPS +20%/ปี
$258
+60.7%
  • EPS ปี 3~$19.87
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$15
  • สถานการณ์Peak-cycle crack spread + CPChem เต็มกำลัง + midstream expansion + buyback ต่อเนื่อง

PSX เป็นหุ้น cyclical สูง — ผลตอบแทน 3 ปีขึ้นกับ crack spread เป็นหลัก ใน Base case EPS ฟื้นตัวจาก normalized $11.50 ด้วย CPChem expansion + midstream growth ให้ผลตอบแทนรวม ~8% (ต่ำ เพราะเริ่มต้น overvalued) ใน Bear case refining downturn ซ้ำ 2024 ให้ผลขาดทุนหนัก ความหลากหลาย CPChem + midstream ช่วยลด downside vs pure refiner (เช่น MPC/VLO) แต่ไม่ใช่ insulator เต็มที่ — beta 0.67 สะท้อนเรื่องนี้ ปันผล $5.08/ปี (3%) เป็นตัวช่วยในช่วง cycle ต่ำ

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • CPChem Expansion Project: โรงงาน ethylene ขนาด world-scale แห่งใหม่ใน Texas (Gulf Coast II) + Qatar Project — เมื่อเสร็จจะเพิ่ม capacity อย่างมีนัย หนุน EBITDA ระยะยาว
  • Midstream Growth: Gray Oak Pipeline + Coastal Bend Fractionator 3 + Zeus Gas Plant (Permian) — ขยายรายได้ fee-based ที่ stable กว่า refining
  • Portfolio Transformation: ออกจาก legacy refinery ที่ margin ต่ำ เน้น high-value assets — ลด CAPEX waste เพิ่ม FCF quality
  • Refining Margin Recovery: consensus EPS 2026E $17.74 (+75% vs TTM) สะท้อน expectation ว่า crack spread จะฟื้น — หาก materializes จะ re-rate ราคา
  • Capital Return: Buyback ต่อเนื่อง ($1.2B/ปี 2025) + ปันผลเติบโต; shares ลดลงช่วยหนุน EPS per share
  • Sector Diversification Moat: CPChem world-scale ethylene + midstream fee-based income ลด sensitivity ต่อ crack spread cycle — beta 0.67 ต่ำที่สุดในกลุ่ม refiner

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Crack Spread Volatility: refining margin ขึ้นกับส่วนต่าง crude-product ซึ่งผันผวนสูง FY2024 EPS เพียง $4.99 สะท้อน downside ที่รุนแรงในปีที่ margin แย่
  • CPChem Cycle Risk: ธุรกิจ petrochemical มี cycle ยาวกว่า refining — overcapacity จากโรงใหม่ในเอเชีย/ตะวันออกกลาง กดดัน ethylene margin
  • Debt Load: Total debt เพิ่มจาก $19.7B (FY2025) เป็น $27.1B (TTM) — leverage สูงขึ้นในช่วง investment cycle ทำให้ balance sheet ยืดหยุ่นน้อยลง
  • Energy Transition: demand น้ำมันระยะยาวถูก pressure จาก EV + policy — refinery asset อาจ stranded ในอีก 10-15 ปี
  • EPS Lumpiness: Q4 2025 EPS $7.17 (สูงผิดปกติ) vs Q1/Q3 2025 $0.51/$0.32 — คาดการณ์ annual EPS ยาก; analyst estimate range กว้าง ($138-220 target) สะท้อนความไม่แน่นอน
  • Regulatory/Tariff Risk: PSX มีโรงกลั่นใน Europe — policy ด้านพลังงาน/สภาพอากาศของ EU + tariff trade war อาจกระทบ margin
8

สรุปภาพรวม

PSX — Diversified Downstream ที่ดี แต่ Overvalued vs. Normalized Mid-Cycle

Phillips 66 เป็นบริษัท downstream energy ที่มีคุณภาพสูงกว่า pure refiner ทั่วไป ด้วย CPChem (50/50 JV กับ Chevron) ที่มี structural cost advantage จาก world-scale ethylene plants และ midstream assets ที่ให้ fee-based income ที่ stable กว่า refining ธุรกิจเหล่านี้ช่วยลด cycle sensitivity (beta 0.67 ต่ำ) ปันผล $5.08/ปี (3%) มีการเติบโตต่อเนื่อง แต่ ณ ราคา $169.93 ซึ่งสูงกว่า normalized Fair Value $127 ราว 34% margin of safety เป็นลบอย่างมีนัย ผลตอบแทน Base case 3 ปีเพียง ~8% รวมปันผล ไม่น่าดึงดูดสำหรับ value investor โดย consensus analyst $194.5 (+14%) บ่งชี้ว่า market กำลัง price in EPS recovery 2026E $17.74 ล่วงหน้าแล้ว รอโอกาสสะสมที่โซน $102-127

มูลค่าเหมาะสม
$127 ($121–$135)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −33.8% (Overvalued)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$194.5 (Buy — 19 analysts)
กลยุทธ์: PSX เป็น high-quality diversified downstream ที่เหมาะสะสมในช่วง cycle trough โซน $102-127 (MOS 0-20%) คือ entry zone ที่ดี สำหรับผู้ถืออยู่แล้ว ราคา $169.93 สูงกว่า normalized FV — พิจารณา trim บางส่วน แต่ยังถือต่อได้หากเชื่อใน EPS recovery 2026E $17.74 (Forward P/E 9.6x ซึ่ง attractive หากเป็นจริง) ติดตาม crack spread และ CPChem margin รายไตรมาส
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ EPS normalized mid-cycle, P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ EBITDA ที่ปรับ crack spread แล้ว ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 ยืนยันจาก StockAnalysis.com ($169.93) และ Yahoo Finance (~$174) ±2.4% • EPS TTM $10.15 จาก StockAnalysis.com และ Yahoo Finance (ตรงกัน) • งบการเงิน/อัตราส่วน: Macrotrends