พี.เอส.พี. สเปเชียลตี้ส์ (P.S.P. Specialties) (PSP)

ผู้ผลิต-จำหน่ายน้ำมันหล่อลื่นและจารบี • ยานยนต์ • อุตสาหกรรม • เครื่องยนต์เรือ • สารเคมีเฉพาะทาง

฿6.80(PSP)

▲ +45.3% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (Yahoo Finance PSP.BK ตรงกับ StockAnalysis.com — ต่าง 0.0% · งวดงบปีล่าสุด FY2025 FY2568 + TTM ล่าสุดจาก StockAnalysis)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿4.22 – ฿8.70
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, SET (ชื่อบริษัท, สถานะจดทะเบียนจากรอบก่อน)

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ TTM ล่าสุด (งบไตรมาสถัดไปคาดออก 11 พ.ย. 2569)

Market Cap

฿9.52 พันล้าน

~1.40 พันล้านหุ้น · 1,400 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

8.5x

EPS TTM ฿0.80 · อยู่ในกรอบ 7.4–10.4x ที่วัดได้ FY2567-68

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

8.9x

มัธยฐานย้อนหลัง · FY2567 10.4x · FY2568 7.4x (ราคาเฉลี่ยงวด ÷ EPS)

P/BV

2.14x

BVPS ฿3.18 · BVPS ~฿3.18 (ประมาณจากกำไร ÷ ROE)

กำไรสุทธิ FY2568

฿851 ล้าน

ทั้งปีบัญชี · +26.6% YoY (FY2567 ฿672 ล้าน)

EPS (TTM)

~฿0.80

IFRS · TTM ฿1,127 ล้าน ÷ 1,400 ล้านหุ้น (FY2568 ฿0.61)

BVPS

~฿3.18

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ค่าเดิมรอบก่อน สอดคล้องกำไร ÷ ROE ≈ ฿3.19

ROE / ROA

~25.2%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · เฉลี่ย 5 ปี (FY2564-68) ~20.7%

รายได้ TTM

฿1.31 หมื่นล้าน

รอบ 12 เดือนล่าสุด · -1.3% YoY

อัตรากำไรขั้นต้น

16.1%

Gross margin · สูงสุดในรอบ 5 ปี (11.1–16.1%)

เงินปันผล

4.12%

฿0.28/ปี · ฿0.28/หุ้น (StockAnalysis)

D/E

0.55x

หนี้สินต่อทุน · หนี้ ฿2,571 ล้าน เงินสด ฿952 ล้าน (FY2568 0.39x)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา PSP มูลค่าเหมาะสม ฿6.26 จุดสำคัญ

หุ้น PSP เคลื่อนไหวในกรอบแคบ ฿4.34–4.68 ตั้งแต่ ต.ค. 2568 ถึง พ.ค. 2569 ก่อนพุ่งแรงตั้งแต่ มิ.ย. 2569 (฿6.55) ต่อเนื่องถึง ก.ค. (฿7.65) และ ส.ค. 2569 (฿7.80) แล้วย่อลงมาที่ ฿6.80 ณ 24 ก.ย. 2569 รวมผลตอบแทนรอบปีราว +48% แรงหนุนหลักจากกำไรสุทธิ TTM ฿1,127 ล้าน (โต ~32% จาก FY2568 ฿851 ล้าน) และอัตรากำไรขั้นต้น TTM 16.1% ที่สูงสุดในรอบ 5 ปี — P/E TTM จึงอยู่ที่ ~8.7x เพราะกำไรโตตามราคา (ณ FY2568 ~7.4x)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

ตระกูลเดียว (DDM + Justified P/BV) — ไม่มีมัธยฐานตัวคูณที่วัดได้ ≥3 จุด

1. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล ฿0.28 × (1+g); g 3%, r 9.8% — rf พันธบัตร 10 ปี ~2.3% สมมติ + β 1.0 ประมาณการ + ERP 7.5% — เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง ไม่ได้ดึงสดจาก ThaiBMA · ตระกูล (r,g) นับ 1 เสียงร่วมกับ Justified P/BV

฿4.24

2. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 20.7% − g 3%)/(r 9.8% − g 3%) ≈ 2.60 × BVPS ฿3.18 — ROE = ค่าเฉลี่ย 5 ปี FY2564-68 (14.5/22.9/24.9/19.3/21.7%) ไม่ใช่ TTM 25.2% ที่เป็นจุดสูงสุด · ใช้ (r,g) ชุดเดียวกับ DDM (ตระกูลเดียวกัน กฎ 0.4c-bis) จึงเป็นการ์ดตระกูลเดียวกันที่นับเป็น 1 เสียง

฿8.28

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿4.24 – ฿8.28

฿6.26

ตระกูลเดียว (single-family valuation): มัธยฐาน P/E ย้อนหลังใช้ไม่ได้ — วัดได้เพียง 2 จุด (FY2567 10.4x, FY2568 7.4x; ก่อนหน้านั้นราคาไม่ครอบคลุมงวด) ต่ำกว่าเกณฑ์ 3 จุด จึงไม่ตั้ง P/E เป้าหมายเป็นขา FV และไม่ใช้ตัวคูณปัจจุบัน · ใช้เป็นบริบทเท่านั้น: 7.4x–10.4x × EPS TTM ฿0.80 ≈ ฿5.92–฿8.32 ครอบคลุมช่วง FV · เป้านักวิเคราะห์ ฿9.70 (n=1) ไม่เป็นขา FV (เป็นเพียงบริบท) · FV = ค่าเฉลี่ยของ DDM ฿4.24 กับ Justified P/BV ฿8.28 = ฿6.26 (สองขาใช้ (r,g) ชุดเดียวกันตามกฎ 0.4c-bis นับเป็น 1 เสียง — จึงมีตระกูลเดียว ความเชื่อมั่นต่ำกว่าปกติ) · ห่างกัน 1.95 เท่า ผ่านเกณฑ์ <2.0x ของกฎ 0.4c · sensitivity ต่อ ROE ที่ใช้ในขา P/BV: ROE 25.2% (TTM จุดสูงสุด) → P/BV ฿10.38 → FV ฿7.31 (สูงกว่าราคาตลาด 4.9%) · ROE 16% → P/BV ฿6.08 → FV ฿5.16 (ต่ำกว่าราคาตลาด 34.7%) · ต้นทุนหลักของ PSP คือ base oil ซึ่งอิงราคาน้ำมันดิบ จึงใช้ ROE เฉลี่ยรอบวัฏจักรแทน ROE จุดสูงสุด · rf/β/ERP เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ ไม่ใช่ค่าสดจากตลาด

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿6.80

เหมาะสม ฿6.26

฿4.38
MOS 30% ฿5.01
MOS 20% ฿6.26
Fair Value ฿8.28
กรอบบน FV ฿9.70
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ฿6.80 อยู่เหนือมูลค่าเหมาะสม ฿6.26 เล็กน้อย และต่ำกว่ากรอบบน ฿8.28 แต่ยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿9.70 (n=1 ข้อมูลจำกัด) หากมาร์จิ้นที่จุดสูงสุดย่อกลับสู่ค่าเฉลี่ย ราคาที่คุ้มค่าจะอยู่ในโซน MOS 20-30% (฿4.38–฿5.01)

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−9%

ไม่มี Margin of Safety (ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมพอสมควร)
ตลาดให้ราคาที่มาร์จิ้นขั้นต้น/สุทธิระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี (16.1%/8.6%) แม้ P/E TTM (~8.7x) ยังอยู่ในกรอบ 7.4–10.4x ที่วัดได้ แต่กำไรเองอยู่ที่จุดสูงสุด นักลงทุนควรรอจังหวะย่อตัวหรือรอผลประกอบการยืนยันว่ามาร์จิ้นระดับนี้ยั่งยืนจริงก่อนเข้าซื้อ

จุดซื้อ MOS 20%

฿5.01

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿4.38

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿6.26

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿6.80 • EPS ฐาน ~฿0.80 • รวมปันผล

BearEPS −16.3%/ปี

฿3.47

−40%

EPS ปี 3~฿0.469
P/E ออก7.4x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
สถานการณ์มาร์จิ้นสุทธิย่อลงสู่ ~5.0% (ระดับ FY2567) รายได้ทรงตัว เพราะราคา base oil พุ่งเร็วกว่าปรับราคาขายทัน ตลาดคืน P/E สู่ 7.4x (ที่วัดได้ FY2568) · ปันผลคิดที่ payout ~35% (DPS ฿0.28 ÷ EPS TTM ฿0.80)

BaseEPS −5.7%/ปี

฿5.97

−1.2%

EPS ปี 3~฿0.671
P/E ออก8.9x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.75
สถานการณ์มาร์จิ้นสุทธิย่อสู่ ~6.7% (ระดับ FY2568) รายได้โตช้า (+2%/ปี) ตลาดให้ P/E เฉลี่ยของสองปีที่วัดได้ (8.9x)

BullEPS +4.4%/ปี

฿9.47

+53%

EPS ปี 3~฿0.91
P/E ออก10.4x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.92
สถานการณ์รักษามาร์จิ้นสุทธิระดับสูงสุด (~8.6%) รายได้ฟื้นตัว (+4%/ปี) ตลาดให้ P/E 10.4x (สูงสุดที่วัดได้ FY2567)

ผลตอบแทนรวมปันผล 3 ปี: Bear −40% · Base −1.2% · Bull +53% — Base ใกล้เคียง FV เพราะกำไรต้องย่อกลับสู่มาร์จิ้นเฉลี่ย ส่วน Bull ต้องรักษามาร์จิ้นสูงสุดไว้ได้ · P/E ออกทุกฉากใช้เฉพาะสองจุดที่วัดได้ (7.4x/10.4x) ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบัน — ความไม่แน่นอนสูงเพราะประวัติหลังจดทะเบียนสั้น · จุดเข้าที่คุ้มค่ากว่าคือโซน MOS 20-30% (฿4.38–฿5.01)

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

มาร์จิ้นขั้นต้นสูงสุดรอบ 5 ปี: TTM 16.1% (เทียบช่วง 11.1–16.1%) กำไรสุทธิ TTM ฿1,127 ล้าน โตเร็วกว่ารายได้
กระแสเงินสดอิสระเป็นบวกต่อเนื่อง: FCF TTM ฿635 ล้าน (FY2568 ฿691 ล้าน, FY2567 ฿742 ล้าน)
ROE สูงต่อเนื่อง: ROE 19–25% ตั้งแต่ FY2566, D/E 0.55x ยังบริหารได้
เงินปันผลจ่ายสม่ำเสมอ: yield ~4.0% payout ~35% ของกำไร TTM
ธุรกิจกระจายกลุ่มลูกค้า: ครอบคลุมทั้งยานยนต์ อุตสาหกรรม และเครื่องยนต์เรือ ลดการพึ่งพากลุ่มเดียว

▼Risks — ความเสี่ยง

ต้นทุน base oil ผันผวน: วัตถุดิบหลักอิงราคาน้ำมันดิบตลาดโลก หากพุ่งเร็วกว่าที่ปรับราคาขายทันจะกดมาร์จิ้น
ความเสี่ยงค่าเงิน: นำเข้า base oil เป็นสกุล USD ขณะรายได้ส่วนใหญ่เป็น THB
ราคาพุ่งแรงในรอบปี: ราว +48% แม้ P/E TTM ~8.7x ยังอยู่ในกรอบที่วัดได้ (7.4–10.4x) แต่ตัวคูณอิงกำไรที่อยู่ที่จุดสูงสุด
รายได้หดตัวต่อเนื่อง: TTM -1.3% YoY, FY2568 -4.7% YoY แม้กำไรจะโตจากมาร์จิ้น
หนี้เพิ่มขึ้น: หนี้ ฿2,571 ล้าน (FY2568 ฿1,643 ล้าน) D/E 0.55x เทียบ 0.39x
มาร์จิ้นเสี่ยง mean-reversion: ระดับปัจจุบันเป็นจุดสูงสุดในรอบ 6 ปี อาจย่อกลับสู่ค่าเฉลี่ยระยะยาว
สภาพคล่องนักวิเคราะห์ต่ำ: มีเป้าราคาจากนักวิเคราะห์เพียง 1 ราย (n=1)

สรุปภาพรวม

ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย — รอจังหวะที่ปลอดภัยกว่า

PSP เป็นผู้ผลิต-จำหน่ายน้ำมันหล่อลื่นและจารบีที่มีกำไรโตแรง (กำไรสุทธิ TTM ฿1,127 ล้าน, ROE TTM ~25%) และมาร์จิ้นขั้นต้น/สุทธิทำจุดสูงสุดในรอบ 5 ปี ราคาหุ้นวิ่งขึ้นราว +48% ในรอบปี แต่ P/E TTM (~8.7x) ยังอยู่ในกรอบที่วัดได้ 7.4–10.4x — ความเสี่ยงหลักคือมาร์จิ้นย่อกลับ Fair Value ประเมินจากตระกูลเดียว (DDM + Justified P/BV ที่ใช้ ROE เฉลี่ย 5 ปี) อยู่ที่ ฿6.26 (กรอบ ฿4.24–฿8.28) จึงมีความเชื่อมั่นจำกัด ราคาตลาดสูงกว่าเล็กน้อย

มูลค่าเหมาะสม

฿6.26 (฿4.24–฿8.28)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −9%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿9.70 (1 ราย)

กลยุทธ์: รอจังหวะย่อตัวเข้าใกล้โซน MOS 20-30% (฿4.38–฿5.01) หรือรอผลประกอบการงวดถัดไป (คาดออก 11 พ.ย. 2569) ยืนยันว่ามาร์จิ้นระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี (16.1%/8.6%) ยั่งยืนจริงก่อนเข้าซื้อ

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 จาก Yahoo Finance (PSP.BK) cross-check กับ StockAnalysis.com (ต่าง 0.0%) · EPS TTM ฿0.80 ตรงกัน 3 ทาง (Yahoo · StockAnalysis · กำไรสุทธิ ฿1,127 ล้าน ÷ 1,400 ล้านหุ้น) • ข้อมูลงบการเงิน/อัตราส่วน (P/E, P/B, EV/EBITDA, BVPS) จาก StockAnalysis.com • ชื่อบริษัท/สถานะจดทะเบียนยืนยันจาก SET • rf/β/ERP ที่ใช้ในวิธี DDM/Justified P/BV เป็นค่าประมาณการ (ไม่มีข้อมูลสด ThaiBMA/beta เฉพาะหุ้นในเซสชันนี้) — ระบุไว้อย่างชัดเจนในย่อหน้า valuation