SET: PRG อาหารและเครื่องดื่ม ข้าวสารบรรจุถุง

PRG (บมจ. พี อาร์ จี คอร์ปอเรชั่น)

ผลิต-จำหน่ายข้าวสารบรรจุถุงแบรนด์ "มาบุญครอง" (Mah Boonkrong) และ Jasmine Gold • ธุรกิจ Food Center • ธุรกิจบริหารสินทรัพย์ • ปรับโครงสร้างขยายสู่อาหารพร้อมทาน-โลจิสติกส์
฿11.10(PRG)
▲ +33.7% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿7.00 – ฿9.50
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance (PRG.BK) / SET (set.or.th)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2025 (FY2568) + TTM ถึง มี.ค. 2569
Market Cap
฿7,020 ล้าน
~763 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~11.76x
SET 11.71x / Investing 11.76x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~10–14x
แกว่งตามวัฏจักรราคาข้าว-กำไร
P/BV
~0.75x
ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (BVPS ฿12.35)
กำไรสุทธิ FY2568
฿597.3 ล้าน
▲ +39.2% YoY (จาก ฿429.1 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿0.78
FY2568 ฿0.78, FY2567 ฿0.60
BVPS
~฿12.35
ส่วนของผู้ถือหุ้น ~฿9,425 ล้าน
ROE / ROA
~6.4% / 5.1%
ฟื้นตัวตามกำไรที่โตแรง
รายได้ TTM
~฿2,539 ล้าน
▲ +13.0% YoY (FY2568 vs FY2567)
อัตรากำไรขั้นต้น
~10.7%
FY2567 8.9% → FY2568 10.0% → TTM 10.7%
เงินปันผล
~8.3%
฿0.76/หุ้น/ปี (2 งวด × ฿0.38) Payout ~97%
Beta
~0.5–0.7
ผันผวนต่ำกว่าตลาด แต่สภาพคล่องน้อย
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา PRG มูลค่าเหมาะสม ฿8.88 จุดสำคัญ

ราคาช่วง ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 ไต่ขึ้นต่อเนื่องจาก ฿7.70 สู่จุดสูงสุด ฿9.40 ในเดือน ม.ค. 2569 ตามกำไรสุทธิ FY2568 ที่เติบโตแรง 39% YoY และ gross margin ที่ฟื้นตัว ก่อนย่อลงมาแถว ฿8.85–8.90 ช่วง ก.พ.–มี.ค. 2569 (rice cycle + แรงขายรับปันผล) แล้วกลับขึ้นทรงตัวแถว ฿9.15–9.20 ในช่วง 3 เดือนหลัง ปิดที่ ฿9.20 ณ ต้น ก.ค. 2569 คิดเป็นผลตอบแทนรอบปี ประมาณ +19.5% (ยังไม่รวมปันผล ~8.3%/ปี)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿0.78 × P/E เป้าหมาย ~11.5x — ใกล้เคียง P/E ปัจจุบันและค่าเฉลี่ยของหุ้นข้าวไทย (gross margin บาง กำไรผันผวนตามราคาข้าว)
฿8.97
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.76 × (1+g); g 0.5%, r 8.5% → payout สูงมาก (~97%) เหลือเงินทุนสะสมโตต่ำ จึงใช้ g เกือบศูนย์
฿9.55
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 6.4% − g 0.5%)/(r 9.5% − g 0.5%) ≈ 0.66 × BVPS ฿12.35
฿8.11
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿8.11 – ฿9.55
฿8.88

วิธี DDM ให้ค่าสูงสุด (฿9.55) เพราะ dividend yield ปัจจุบันสูงถึง 8.3% เมื่อคิดกลับด้วยต้นทุนทุนที่ต่ำ ส่วน Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด (฿8.11) เพราะ ROE เพียง ~6.4% ต่ำกว่าต้นทุนทุน (~9.5%) สะท้อนธุรกิจสีข้าว-บรรจุภัณฑ์ margin บางไม่ได้สร้างมูลค่าเพิ่มสูงนัก — Fair Value เฉลี่ย ฿8.88 ใกล้เคียงราคาตลาดปัจจุบัน (฿9.20) มาก บ่งชี้ว่าหุ้นซื้อขายที่ระดับเกือบเท่ามูลค่าพื้นฐานแล้วหลังราคาวิ่งขึ้น 19.5% ในรอบปีที่ผ่านมา

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿11.10
เหมาะสม ฿8.88
฿6.22
MOS 30% ฿7.10
MOS 20% ฿8.88
Fair Value ฿9.55
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿9.55
กรอบบน FV

PRG เป็นหุ้นขนาดเล็ก (Market Cap ~฿7,020 ล้าน) ไม่มีนักวิเคราะห์สถาบันรายงาน consensus ราคาเป้าอย่างเป็นทางการ (Settrade Analyst Consensus: 0 สำนัก) จึงใช้กรอบบนของ Fair Value (วิธี DDM ที่ ฿9.55) เป็นตัวแทนเพดานสมเหตุสมผลแทนเป้า analyst ราคาปัจจุบัน ฿9.20 อยู่สูงกว่า Fair Value กลางเล็กน้อยแต่ยังต่ำกว่ากรอบบน สะท้อนว่าราคาวิ่งนำหน้ากำไรไปพอสมควรแล้วหลังผลประกอบการฟื้นตัวแรงในปีที่ผ่านมา

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−25%
ไม่มี Margin of Safety — ราคาปัจจุบัน ฿9.20 อยู่ สูงกว่า Fair Value ฿8.88 ประมาณ 3.6% ใกล้เคียงมูลค่าพื้นฐานมาก แต่ยังไม่ใช่จุดเข้าซื้อที่มี margin ตามหลัก Value Investing
จุดซื้อ MOS 20%
฿7.10
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿6.22
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿8.88
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿9.20 • EPS ฐาน ~฿0.78 • รวมปันผล
BearEPS −10%/ปี
฿5.12
−27.0%
  • EPS ปี 3~฿0.57
  • P/E ออก9.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.60
  • สถานการณ์ราคาข้าวตกต่ำ/แข่งขันดุ margin หดตัว ปันผลลดตามกำไร
BaseEPS +3%/ปี
฿9.80
+31.3%
  • EPS ปี 3~฿0.85
  • P/E ออก11.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.28
  • สถานการณ์ธุรกิจข้าวหลักทรงตัว-โตช้า ธุรกิจใหม่ (อาหาร-โลจิสติกส์) เริ่มมีรายได้บ้าง
BullEPS +8%/ปี
฿12.77
+64.9%
  • EPS ปี 3~฿0.98
  • P/E ออก13.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.40
  • สถานการณ์ธุรกิจ diversification (plant-based/อาหารพร้อมทาน/โลจิสติกส์) สร้างรายได้ใหม่ตามแผนเพิ่มยอดขายเท่าตัวใน 5 ปี

สมมติฐานอิง EPS ฐาน (TTM) ฿0.78 คูณอัตราเติบโตแต่ละ scenario เป็นเวลา 3 ปี แล้วออกที่ P/E ตามความเชื่อมั่นตลาด บวกปันผลสะสม (ลดตามกำไรใน Bear, คงที่ใกล้เคียงปัจจุบันใน Base/Bull) Bear สะท้อนความเสี่ยงวัฏจักรราคาข้าว/ต้นทุนวัตถุดิบผันผวนที่กดกำไรและปันผลลง ส่วน Bull ต้องอาศัยแผนปรับโครงสร้างธุรกิจใหม่ (ลงทุน 1–2 พันล้านบาทในอาหาร-โลจิสติกส์ เป้าเพิ่มยอดขายเป็น 2 เท่าใน 5 ปี) ที่ยังอยู่ระหว่างดำเนินการและไม่มีสัญญาณผลลัพธ์ชัดเจนในปัจจุบัน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • แบรนด์แข็งแกร่ง "มาบุญครอง": เป็นแบรนด์ข้าวสารบรรจุถุงที่คนไทยรู้จักมายาวนาน มีส่วนแบ่งตลาดและช่องทางจัดจำหน่ายทั่วประเทศ
  • ปันผลสูงสม่ำเสมอ: yield ~8.3% ที่ราคาปัจจุบัน (จ่าย 2 งวด/ปี งวดละ ฿0.38) นโยบายจ่ายขั้นต่ำ 30% ของกำไรสุทธิ แต่จ่ายจริงสูงถึง ~97%
  • งบดุลแข็งแรง หนี้ต่ำมาก: Debt/Equity เพียง ~0.04 เท่า สภาพคล่องหมุนเวียนดี ทนทานต่อภาวะวัฏจักรราคาข้าวขาลงได้นาน
  • ปรับโครงสร้างธุรกิจครั้งใหญ่ในรอบทศวรรษ: ตั้งงบลงทุน 1–2 พันล้านบาท ขยายสู่อาหารพร้อมทาน/plant-based/อาหารสำหรับผู้ป่วย และโลจิสติกส์ เป้าเพิ่มยอดขายรวมเป็น 2 เท่า (~5,000 ล้านบาท) ใน 5 ปี
  • กำไรฟื้นตัวแรง: กำไรสุทธิ FY2568 โต 39.2% YoY, รายได้โต 13.0% YoY, gross margin ฟื้นจาก 8.9% เป็น 10.7% (TTM)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • วัฏจักรราคาข้าว/ต้นทุนวัตถุดิบ: ธุรกิจสีข้าวมี gross margin บาง (~10.7%) ผันผวนตามราคาข้าวเปลือก สภาพอากาศ และนโยบายภาครัฐด้านข้าว กระทบกำไรได้มากในปีที่ต้นทุนพุ่ง (เห็นได้จาก margin ที่เคยสูงถึง 18.4% ปี 2565 แล้วร่วงเหลือ 8.9% ปี 2567)
  • ROE ต่ำกว่าต้นทุนทุน: ROE ปัจจุบัน ~6.4% ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนควรเรียกร้อง (~9.5%) สะท้อนธุรกิจหลัก (สีข้าว) สร้างมูลค่าเพิ่มได้จำกัด
  • ความเสี่ยงธุรกิจใหม่ยังพิสูจน์ไม่ได้: แผนขยายสู่อาหารพร้อมทาน-โลจิสติกส์เป็นการเปลี่ยนทิศทางธุรกิจครั้งใหญ่ ยังไม่มี track record ชัดเจน อาจเผชิญการแข่งขันสูงและใช้เวลานานกว่าจะสร้างกำไรตามเป้า
  • Dilution จากใบสำคัญแสดงสิทธิ (Warrant): จำนวนหุ้นเพิ่มจาก ~693 ล้านหุ้น (2566) เป็น ~763 ล้านหุ้น (TTM) จากการใช้สิทธิ PRG-W ต่อเนื่อง อาจกดดัน EPS/DPS ต่อหุ้นในอนาคตหากออกวอร์แรนท์ใหม่เพิ่ม
  • สภาพคล่องจำกัด: เป็นหุ้นขนาดเล็ก-กลาง มูลค่าซื้อขายรายวันไม่สูงนัก ไม่มีนักวิเคราะห์สถาบันติดตามอย่างเป็นทางการ ราคาผันผวนง่ายจากคำสั่งซื้อขายขนาดเล็ก
  • Payout ratio สูงเกินนโยบาย: จ่ายปันผลจริง ~97% ของกำไรสุทธิ (นโยบายขั้นต่ำ 30%) หากกำไรปีใดหดตัว เงินปันผลอาจถูกปรับลดแรงตามไปด้วย
8

สรุปภาพรวม

PRG: หุ้นปันผลสูงธุรกิจข้าว — ราคาใกล้มูลค่าเหมาะสม แทบไม่มี Margin of Safety

PRG (เดิมชื่อ Patum Rice Mill and Granary / ข้าวมาบุญครอง) เป็นผู้ผลิต-จำหน่ายข้าวสารบรรจุถุงรายใหญ่ของไทย งบดุลแข็งแรง หนี้ต่ำมาก และจ่ายปันผลสูงสม่ำเสมอ (~8.3%) กำไรฟื้นตัวแรงในปี 2568 (+39.2% YoY) หนุนราคาหุ้นวิ่งขึ้น 19.5% ในรอบปีที่ผ่านมา ทำให้ราคาปัจจุบัน ฿9.20 ขยับมาใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสมที่ประเมินได้ (฿8.88) มากแล้ว แทบไม่เหลือ margin of safety สำหรับนักลงทุนใหม่ ธุรกิจหลักยัง margin บางและผันผวนตามวัฏจักรราคาข้าว ขณะที่แผนปรับโครงสร้างสู่ธุรกิจอาหาร-โลจิสติกส์ใหม่ยังต้องรอพิสูจน์ผลลัพธ์

มูลค่าเหมาะสม
฿8.88 (฿8.11–฿9.55)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −3.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿9.55 (ไม่มี consensus เป็นทางการ)
กลยุทธ์: ยังไม่แนะนำไล่ราคาที่ระดับปัจจุบัน — รอสะสมในโซน ฿7.10–7.50 (MOS ~20%) ลงไป หรือรอสัญญาณชัดเจนจากธุรกิจใหม่ (อาหาร-โลจิสติกส์) ก่อนเพิ่มน้ำหนัก ผู้ถือหุ้นเดิมที่เน้นปันผลสูงอาจถือต่อได้เพื่อรับ yield ~8.3% แต่ผู้ซื้อใหม่ควรรอราคาย่อตัวลงให้มี margin of safety มากกว่านี้ หรือติดตามความคืบหน้าแผนขยายธุรกิจก่อนตัดสินใจเพิ่มเติม
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก StockAnalysis.com, Yahoo Finance (PRG.BK), SET (set.or.th), Investing.com, efin.finance ณ 3–5 ก.ค. 2569 หุ้น PRG ไม่มี analyst consensus เป็นทางการ (Settrade: 0 สำนักวิเคราะห์)