🟠🟠🟠

NYSE: PPG Materials · Specialty Chemicals Global Coatings

PPG Industries, Inc.

Global coatings leader • Architectural (Glidden/Olympic) • Automotive OEM & refinish • Aerospace & industrial coatings • Sikkens brand • ~$16B revenue • Recovery play on auto/construction

$116.16(PPG)

▲ +10.5% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $93.39 – $133.43
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, PPG Investor Relations

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 / FY2025

Market Cap

~$26.8B

226M shares diluted

P/E (fwd adj. 2026E)

~15.2x

GAAP TTM P/E ~17.1x · adj EPS 2026E $7.90

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~18–22x

ซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตาม cycle

P/BV

3.35x

BVPS $35.87 (Q1 2026)

รายได้ TTM (Mar '26)

$16.1B

FY2025: $15.9B · FY2024: $15.8B

EPS adj. FY2025 / FY2026E

$7.58 / $7.90

FY2024 adj: $7.87 (record) · Q1'26 adj: $1.83 (+6% YoY)

EBITDA Margin FY2025

~16.6%

EBITDA $2.63B · Segment EBITDA margin 19%+

ROE / ROA

~19.9% / ~7.2%

FY2025 · Equity $8.1B · Assets $22.1B

FCF FY2025

~$1.16B

OCF $1.94B − CapEx $0.78B · FCF/sh ~$5.14

Net Debt

~$5.5B

LT debt $6.4B · Cash $1.6B · Net D/EBITDA ~2.1x

เงินปันผล

~2.37%

$2.84/sh ต่อปี · $0.71 ต่อไตรมาส · ปันผลต่อเนื่อง 55 ปี

Beta

~1.0

Cyclical exposure: auto OEM + construction

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569

ราคา PPG มูลค่าเหมาะสม $140 จุดสำคัญ

หุ้น PPG เคลื่อนไหวระหว่าง $93–$134 ในรอบ 52 สัปดาห์ โดยช่วง ต.ค. 2568 แตะ Low สุด ~$95.85 จากแรงกดดัน auto OEM ที่อ่อนแอและตลาดสีอาคารพาณิชย์ชะลอตัว จากนั้นฟื้นตัวแรงช่วง ม.ค.–ก.พ. 2569 แตะ High ~$121.77 หลัง Q3/Q4 2025 margins เริ่มฟื้น + Q1 2026 adjusted EPS $1.83 เกินคาด (+6% YoY) ราคาปัจจุบัน $120.07 ยังต่ำกว่า Fair Value $140 (~14% MOS) สะท้อนว่าตลาดยังรอหลักฐานการฟื้นตัวของ volume growth ที่ชัดเจนขึ้น ผลตอบแทนรอบปี +16.8%

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation (Adjusted EPS)

EPS adj. $7.90 × P/E 19x = $150.10 — อ้างอิง FY2026E guidance midpoint ($7.70–$8.10) · P/E เป้า 19x = mid-cycle ของ coatings sector (SHW ~30x, PPG historical 18–22x) · ราคาปัจจุบัน fwd P/E 15.2x ต่ำกว่า sector norm

$150

2. EV/EBITDA

EBITDA 2026E $2.80B × 13.5x = EV $37.8B − Net Debt $5.5B = Equity $32.3B ÷ 226M หุ้น = $142.92 — EV/EBITDA เป้า 13.5x อ้างอิง peer group (SHW 24x · RPM 15x · Akzo 10x) · PPG ควรซื้อขายที่ 13–15x เพราะ balance sheet leverage สูงกว่า SHW

$143

3. FCF Yield

FCF/sh 2026E $5.75 ÷ 4.8% = $119.79 — FCF 2026E ~$1.3B (OCF $2.1B − CapEx $0.8B) · 4.8% fair FCF yield สำหรับ industrial compounder ที่มี leverage กลาง · วิธีนี้ให้ค่าต่ำสุดสะท้อน balance sheet ที่มี net debt สูง

$120

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $120 – $150

$140

P/E method ให้ค่าสูงสุด ($150) สะท้อน upside เมื่อ sentiment re-rate กลับ mid-cycle · EV/EBITDA ($143) เป็น cross-check ที่สมดุลระหว่าง earnings power กับ capital structure · FCF yield ($120) ให้ค่าอนุรักษ์นิยมสุด เพราะ net debt $5.5B ดึง equity value ลง ค่าเฉลี่ย 3 วิธี $137.60 ปัดเป็น $140 เป็น Fair Value หลัก · ราคาเป้าเฉลี่ย analyst 23 คน อยู่ที่ $123.55 (ต่ำกว่า FV เล็กน้อย — ส่วนใหญ่ Hold เพราะรอ volume recovery) แหล่งอ้างอิงที่ 1: Yahoo Finance (ราคา $120.14, 52W range $93.39–$133.43, P/E TTM 17.21x) · แหล่งอ้างอิงที่ 2: StockAnalysis.com/PPG (EPS, EBITDA, FCF, balance sheet) · แหล่งอ้างอิงที่ 3: PPG Investor Relations Q1 2026 press release (adj EPS $1.83, guidance $7.70–$8.10)

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $116.16

เหมาะสม $140

$98.00
MOS 30% $112.00
MOS 20% $123.55
เป้า Analyst $140
Fair Value $150
กรอบบน FV

ราคา $120.07 อยู่ เหนือ MOS 20% ($112) แต่ต่ำกว่า Fair Value ($140) ราว 14% · Analyst consensus เฉลี่ย $123.55 ใกล้กับราคาปัจจุบัน โซนสะสมที่น่าสนใจสำหรับ value investor คือ $112–$120 (MOS 14–20%) · ถ้าตลาดขาย panic จาก auto OEM slowdown อีกรอบ → โซน Deep Value $98 (MOS 30%) จะเป็น entry ที่ดีมาก

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+17%

MOS ปานกลาง — น่าสนใจ แต่ยังไม่ถึงโซนถูกมาก · รอ dip หรือทยอยสะสม

จุดซื้อ MOS 20%

$112.00

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$98.00

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $140

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $120.07 • EPS ฐาน ~$7.90 • รวมปันผล

BearEPS 0%/ปี

$102.70

−14.5% (3 ปีรวม capital gain)

EPS ปี 3~$7.90
P/E ออก13x
ปันผลรวม 3 ปี~$8.52 (บวกเพิ่ม)
สถานการณ์Auto OEM ไม่ฟื้น · macro อ่อน · P/E หด

BaseEPS +5%/ปี

$154.92

+29.0% (3 ปีรวม)

EPS ปี 3~$9.15
P/E ออก16x
ปันผลรวม 3 ปี~$8.52
สถานการณ์Auto & construction ฟื้น · margin ปรับตัวขึ้น

BullEPS +8%/ปี

$187.62

+56.3% (3 ปีรวม)

EPS ปี 3~$9.95
P/E ออก18x
ปันผลรวม 3 ปี~$8.52
สถานการณ์Re-rate กลับ mid-cycle · aerospace & pricing power เต็มที่

การคาดการณ์นี้ใช้ EPS adjusted FY2026E $7.90 (midpoint guidance $7.70–$8.10) เป็นฐาน · ปันผลรวม 3 ปี $8.52 ($2.84/ปี — PPG ปันผลต่อเนื่อง 55 ปี ถือว่า reliable) Bear case: หาก auto OEM ยังซบเซา, housing starts ยังอ่อน และ industrial volume ไม่ฟื้น — earnings growth อาจหยุดนิ่งและ market de-rate · Base/Bull case: รอ 2H 2026 – 2027 ที่ volume growth เริ่มเป็นบวกหลังสต็อกลดลง + aerospace demand เพิ่มขึ้น

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Aerospace recovery: Performance Coatings segment margin 24.4% ใน Q1 2026 ยังแข็งแกร่ง — Boeing/Airbus production ramp-up ช่วย PPG ตรง
Auto refinish resilience: ธุรกิจสี auto refinish (ซ่อม) เป็น non-discretionary — ผู้คนยังต้องซ่อมรถเสมอ เป็น cushion ระหว่าง OEM slowdown
Pricing power & raw material tailwind: ราคาวัตถุดิบ (TiO2, solvents) ลดลงจาก peak — ช่วยขยาย margin โดยไม่ต้องขึ้นราคาขาย
Volume recovery 2026–2027: PPG reaffirmed EPS guidance $7.70–$8.10 ใน Q1 2026 · Q1 sales +7% YoY · organic recovery คาด low single-digit ใน 2026
Share buyback + dividend: ซื้อคืนหุ้น ~$100M ใน Q1 2026 + ปันผล $0.71/ไตรมาส · capital allocation มีวินัย เพิ่ม EPS per share
Architectural coatings stabilization: ตลาดสีอาคารในยุโรปเริ่ม bottom out · Glidden/Olympic แบรนด์แข็งแกร่งในสหรัฐ

▼Risks — ความเสี่ยง

Auto OEM volume weakness: สัดส่วน Industrial Coatings ~40% ของ revenue — ถ้า auto production ยังต่ำ (EV transition ชะลอยอดโดยรวม) กดดัน margins ต่อเนื่อง
Net debt สูง: Net debt ~$5.5B · Net D/EBITDA ~2.1x — ถ้า rates สูงนาน ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มกดดัน EPS · refunding risk ปี 2026–2027
Housing market slowdown: Architectural coatings อ่อนแอถ้า housing starts ยังต่ำ (ดอกเบี้ยสูง) — โดยเฉพาะ Do-It-Yourself segment
Iran conflict cost inflation: PPG เตือน mid-single-digit inflation จาก Iran conflict ใน Q1 2026 earnings call — กดดัน raw material cost ถ้าความขัดแย้งยืดเยื้อ
Volume growth disappointing: Q1 2026 sales +7% YoY แต่ organic growth เพียง +1% — ส่วนใหญ่มาจาก acquisition/FX · market อาจไม่ re-rate จนเห็น organic growth ชัดเจน
Currency headwinds: PPG มี revenue ต่างประเทศสูง (~55%) — USD แข็งค่ากด reported revenue/EPS

สรุปภาพรวม

PPG — Recovery Play ที่น่าสนใจ · MOS 14% · ปันผล 55 ปีต่อเนื่อง

PPG Industries เป็น global coatings leader ที่มี moat แข็งแกร่ง (แบรนด์ Glidden/Olympic/Sikkens · aerospace coatings · distribution network ลึก) แต่ปี 2024–2025 กดดันจาก auto OEM slowdown, housing weakness และ industrial destocking ทำให้ adj EPS ลดจาก $7.87 (FY2024) → $7.58 (FY2025) · อย่างไรก็ตาม Q1 2026 เริ่มฟื้น ($1.83 adj EPS +6%) และ guidance FY2026 $7.70–$8.10 ยืนยันการฟื้นตัวช้าๆ · ราคาปัจจุบัน $120.07 ต่ำกว่า Fair Value $140 ราว 14% สะท้อนว่าตลาดยังกังวล volume recovery · ถ้า base case เป็นจริง (5% EPS growth ต่อปี + P/E กลับ 16x) ผลตอบแทน 3 ปีรวมปันผลอยู่ที่ ~29% · ปันผล $2.84/ปี ต่อเนื่อง 55 ปีเป็น safety net ระหว่างรอ

มูลค่าเหมาะสม

$140 ($120–$150)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +14.24%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$123.55 (Buy 10/Hold 13)

กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ระดับ $112–$120 (MOS 14–20%) · เพิ่มน้ำหนักถ้าราคาลงถึง $98–$112 (MOS 20–30%) · ตั้ง Stop ถ้า EPS guidance ลดลงต่อเนื่อง 2 ไตรมาส · Hold ระยะ 2–3 ปีรอ volume recovery + margin expansion

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา, chart, 52W range) · StockAnalysis.com (EPS, EBITDA, FCF, balance sheet) · PPG Investor Relations / BusinessWire (Q1 2026 & FY2025 earnings releases, guidance $7.70–$8.10) · S&P Global / StockAnalysis forecast (analyst consensus $123.55, 23 analysts)