NYSE: PM ยาสูบและนิโคติน

Philip Morris International Inc. (PM)

Marlboro (นอกสหรัฐฯ) • IQOS ยาสูบแบบให้ความร้อน (Heated Tobacco) • ZYN ถุงนิโคติน (Nicotine Pouches) • VEEV บุหรี่ไฟฟ้า • ผลิตภัณฑ์ปลอดควัน (Smoke-Free) >40% ของรายได้

$190.48(PM)

▲ +32.0% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $142.11 – $207.76
ที่มา: stockanalysis.com, marketbeat.com, PMI Q1 2026 earnings release

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ย. 2569

Market Cap

$297B

~1.56B หุ้น · 1.559 พันล้านหุ้น

P/E (TTM)

27.4x

EPS TTM $6.95 · EPS GAAP TTM $6.95

Forward P/E

~22.5x

EPS adj. guidance $8.31–$8.46

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

19.1x

มัธยฐานย้อนหลัง · ปัจจุบันสูงกว่ามัธยฐาน (5 ปีงบ, GAAP)

รายได้ FY2025

$40.0B

ทั้งปีบัญชี · Smoke-free 41.5% ของรายได้

EPS FY2025

~$7.54

ทั้งปีบัญชี · +14.8% YoY (+14.2% cc)

Net debt/EBITDA

~2.95x

เป้าหมาย ~2x ปลาย 2026

ROE

n/a

ส่วนผู้ถือหุ้นติดลบ (buyback สะสม)

ZYN ส่วนแบ่งตลาดสหรัฐฯ

~70%

ถุงนิโคติน — ผู้นำตลาด

IQOS ส่วนแบ่งตลาดโลก (HTU)

~77-78%

Heated tobacco — ครองตลาด

เงินปันผล

3.36%

$6.40/ปี · เพิ่มขึ้นต่อเนื่องหลายปี

Beta

0.65

ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำกว่าตลาด (defensive)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569

ราคา PM มูลค่าเหมาะสม $176.13 จุดสำคัญ

PM เริ่มต้นที่ $144.33 ในต.ค. 2568 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของกราฟ ก่อนฟื้นตัวสู่ $157-160 ในพ.ย.-ธ.ค. 2568 และไต่ขึ้นสู่ $179-187 ในม.ค.-ก.พ. 2569 หลังผลประกอบการ Q4 2025 และ FY2025 แข็งแกร่ง (adj. EPS +14.8%) จากนั้นย่อตัวลงมาที่ $165 ในมี.ค.-เม.ย. 2569 ก่อนไต่ขึ้นอีกครั้งสู่ $177-181 ในพ.ค.-มิ.ย. 2569 หลัง Q1 2026 IQOS แซง Marlboro ขึ้นเป็นแบรนด์นิโคตินอันดับ 1 และ EPS โต 16% เกินคาด แล้วแตะ $190.82 ในก.ค. 2569 และเคลื่อนไหวแคบ ๆ ที่ $187-189 ในส.ค.-ก.ย. 2569 ผลตอบแทนรอบปี +30.7%

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (2 ตระกูลอิสระ)

1. P/E Valuation (adj. EPS)

EPS ปรับ $8.39 × P/E เป้าหมาย ~19.1x (มัธยฐาน 5 ปี)

$160.25

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล $6.40 × (1+g); g 5%, r 8.5% — สมมติฐานของผู้วิเคราะห์ ต่ำกว่าการปรับขึ้นล่าสุด ~9% และ EPS growth เพราะ payout ~76% ของ EPS adj. · WACC โดยประมาณ

$192.00

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $160.25 – $192.00

$176.13

วิธี P/E ให้ค่าต่ำสุด ($160.25) ใช้มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีงบที่วัดจริง ไม่รวม premium เต็มที่จาก smoke-free transformation · วิธี DDM ให้ค่าสูงสุด ($192.00) สะท้อนการเติบโตปันผลระยะยาว (สมมติฐาน r/g ของผู้วิเคราะห์) · สองวิธีเป็นคนละตระกูลสมมติฐาน (ตัวคูณกำไรตามประวัติ vs กระแสปันผลคิดลด) ต่างกันไม่ถึง 2 เท่า จึงเฉลี่ยตรง ๆ ได้ · ราคาเป้าหมายนักวิเคราะห์ ($207.40) และ Target Dividend Yield ที่เคยใช้ถูกถอดออกจาก FV เพราะไม่มีสมอวัดจริง (analyst target เป็นเพียงบริบทเทียบ) · มุมมองราคาปัจจุบันอยู่เหนือ FV เล็กน้อยหลังรีเรทขึ้นแรงในปี 2568-2569 จากความสำเร็จของ IQOS+ZYN · FV ไวต่อ P/E เป้าหมายและ r−g ของ DDM: P/E 22x ให้ ~$185 · DDM g 5.5% ให้ ~$225 ROE ไม่มีความหมาย (ส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบจากการซื้อหุ้นคืนสะสม) จึงตัดวิธี Justified P/BV ออก

แหล่งข้อมูล ≥3 แหล่ง: (1) stockanalysis.com/stocks/pm/ — ราคา $186.71 วันที่ 21 ก.ย. 2569 (intraday), EPS TTM $6.95 (GAAP diluted), P/E 27.14x, ปันผล $6.40/ปี (3.43%), Market Cap $291.00B, forecast FY2026e EPS $8.40, เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $207.40 (Buy) · (2) Yahoo Finance quoteSummary — ราคา $187.11 (ต่างกัน 0.22% ✓), EPS TTM $7.28 (ต่าง 4.7% จากฐานเวลา/ปรับปรุงรายการพิเศษ ตารางงบ 5 ปีของ stockanalysis ยืนยัน $6.95), เป้าเฉลี่ย $207.40 (15 นักวิเคราะห์), 52 สัปดาห์ $142.11–$207.76 · (3) PMI Q1 2026 earnings release (SEC 8-K, ยกมาจากรอบวิเคราะห์ก่อน) — adj. diluted EPS Q1 2026 $1.96 (+16.0%), FY2026 guidance $8.31-$8.46, FY2025 adj. EPS $7.54 (+14.8%)

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $190.48

เหมาะสม $176.13

$123.29
MOS 30% $140.90
MOS 20% $176.13
Fair Value $192.00
กรอบบน FV $207.40
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $190.48 อยู่สูงกว่า Fair Value $176.13 เล็กน้อย (−8%) → หุ้นซื้อขายในโซน "เหนือ Fair Value เล็กน้อย" เป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย $207.40 (+9%, Buy) สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตของ IQOS และ ZYN แต่เป็นแค่บริบทเทียบ ไม่ได้อยู่ใน FV โซน MOS 20% ที่ $140.90 และ MOS 30% ที่ $123.29 เป็นจุดที่น่าสะสมเพิ่มหากราคาย่อลงอย่างมีนัยสำคัญ (เคยเห็นที่ $144.33 ในต.ค. 2568)

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−8%

ราคาสูงกว่า Fair Value เล็กน้อย — ไม่มี MOS แต่ยังมีปันผล + การเติบโตของ smoke-free รองรับ

จุดซื้อ MOS 20%

$140.90

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$123.29

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $176.13

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $190.48 • EPS ฐาน ~$8.39 • รวมปันผล

BearEPS −2%/ปี

$134.24

−18%

EPS ปี 3~$7.90
P/E ออก17.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$21.19
สถานการณ์ZYN destocking ลากยาว + ภาษีนิโคตินสหรัฐฯ กดดันหนัก + ค่าเงินเสียเปรียบ

BaseEPS +8%/ปี

$201.87

+17%

EPS ปี 3~$10.57
P/E ออก19.1x
ปันผลรวม 3 ปี~$21.19
สถานการณ์IQOS+ZYN เติบโตต่อเนื่อง smoke-free แตะ ~48-50% ของรายได้ ตาม guidance

BullEPS +13%/ปี

$278.44

+57%

EPS ปี 3~$12.11
P/E ออก23.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$21.19
สถานการณ์ZYN ULTRA + ขยายตลาดใหม่เร่งตัว, IQOS ILUMA ในสหรัฐฯ ได้รับอนุมัติ FDA เต็มรูปแบบ, re-rate P/E สูงขึ้นตาม growth premium

สมมติฐาน: เงินปันผลเริ่มที่ $6.40/ปี (ตาม stockanalysis.com) เติบโต ~5%/ปี รวม 3 ปี ~$21.19 ทุกสถานการณ์ · Base ใช้ P/E ออก 19.1x = มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีงบ EPS ฐานอิง FY2026 guidance กลาง $8.31-$8.46 · Bear สะท้อนความเสี่ยงกฎระเบียบ (ภาษี/FDA) และการชะลอตัวของ ZYN · Base ตาม consensus การเติบโต smoke-free ต่อเนื่อง · Bull หากการขยายตัวระหว่างประเทศของ ZYN และ IQOS ในสหรัฐฯ (ผ่าน Swedish Match/Altria JV เดิม) เร่งตัวเกินคาด

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

ZYN ครองตลาดสหรัฐฯ: ส่วนแบ่งตลาดถุงนิโคติน ~70% consumer offtake โต +10% YoY ใน Q1 2026 แม้ shipment ลดจาก inventory normalization; เพิ่งได้ ZYN ULTRA เข้าตลาดมิ.ย. 2569 และ FDA อนุญาตให้สื่อสารว่า "harm reduction" ได้
IQOS แซง Marlboro: Q1 2026 IQOS กลายเป็นแบรนด์นิโคตินอันดับ 1 ของบริษัท ครองส่วนแบ่งตลาดโลก HTU ~77-78% แข็งแกร่งในญี่ปุ่น (32.2%) อิตาลี (53.6%) และโปแลนด์ (44%)
Smoke-free transformation: สัดส่วนรายได้จากผลิตภัณฑ์ปลอดควันแตะ 43% ใน Q1 2026 (จาก 41.5% ทั้งปี 2025) หนุน margin สูงขึ้นระยะยาว
เงินปันผลมั่นคง: เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง 17 ปี ล่าสุดปรับขึ้น 8.9% เป็น $5.88/ปี ให้ yield ~3.4% เหมาะกับนักลงทุนสาย income
EPS โตแข็งแกร่ง: Q1 2026 adj. EPS +16.0% เกินคาด นำไปสู่การปรับ guidance FY2026 ขึ้นเป็น $8.31-$8.46 (+10-12% YoY)

▼Risks — ความเสี่ยง

ความเสี่ยงกฎระเบียบ FDA/ภาษี: นิโคตินพัชยังเผชิญความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบในสหรัฐฯ รวมถึงภาษีสรรพสามิตที่อาจเพิ่มขึ้นในหลายรัฐ
ZYN destocking: shipment Q1 2026 ลด 23.5% จาก inventory normalization และคู่แข่งเข้าตลาดมากขึ้น แม้ demand จริงยังโต แต่สร้างความผันผวนรายไตรมาส
หนี้สูงจาก Swedish Match: Net debt/EBITDA ~2.95x เป้าหมายลดเหลือ ~2x ปลาย 2026 จำกัดความยืดหยุ่นทางการเงินระยะสั้น
ความผันผวนค่าเงิน: รายได้ส่วนใหญ่มาจากนอกสหรัฐฯ (เงินท้องถิ่นหลากหลายสกุล) ขณะที่รายงานผลเป็น USD ทำให้ currency headwind/tailwind กระทบ EPS ปรับปรุงล่าสุดของ FY2026 guidance
ROE ไม่มีความหมาย: ส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบจากการซื้อหุ้นคืนสะสม ทำให้ตัวชี้วัดบางตัวใช้เปรียบเทียบยาก ต้องพึ่ง P/E และกระแสเงินสดแทน
P/E สูงกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์: P/E TTM ~27x สูงกว่ามัธยฐาน 5 ปี ~19.1x สะท้อนว่าตลาดตั้งราคาเผื่อการเติบโตไว้มากแล้ว จำกัด upside ระยะสั้น

สรุปภาพรวม

ถือ — Smoke-Free Transformation แข็งแกร่ง แต่ราคาเหนือมูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย ยังไม่มี MOS

Philip Morris International เป็นผู้นำการเปลี่ยนผ่านสู่ผลิตภัณฑ์ปลอดควันที่ชัดเจนที่สุดในกลุ่มยาสูบโลก ด้วย IQOS ที่ครองตลาด heated tobacco ทั่วโลกและ ZYN ที่ครองตลาดถุงนิโคตินในสหรัฐฯ ผลักดันให้ EPS เติบโตสองหลักต่อเนื่องพร้อมเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นทุกปีมา 17 ปี อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นแรงในช่วง 1 ปีที่ผ่านมาทำให้ P/E ซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย (−8%) จึงเหมาะกับการถือครองระยะยาวเพื่อรับปันผล+การเติบโต มากกว่าเป็นจุดซื้อ deep value ผู้ที่สนใจเข้าใหม่ควรรอจังหวะย่อตัวลงมาใกล้โซน MOS 20% ($140.90) เพื่อเพิ่มส่วนเผื่อความปลอดภัย

มูลค่าเหมาะสม

$176.13 ($160.25–$192.00)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −8%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$207.40 (Buy)

กลยุทธ์: ถือ/ทยอยสะสมสำหรับนักลงทุนสาย income ที่ต้องการปันผลสม่ำเสมอ + การเติบโตจาก smoke-free transformation; นักลงทุนสายเข้าใหม่ควรรอย่อตัวสู่โซน MOS 20% ($140.90) ลงไป เพื่อ margin of safety ที่มากขึ้น ก่อนเข้าซื้อขนาดใหญ่ ระวังความเสี่ยงกฎระเบียบ FDA/ภาษีต่อ ZYN และความผันผวนค่าเงินที่อาจกระทบ EPS รายไตรมาส

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: stockanalysis.com, marketbeat.com, PMI SEC 8-K filings (Q1 2026, FY2025), businesswire.com