●●●
SET: PLUS อาหารและเครื่องดื่ม (Agro & Food) เครื่องดื่มมะพร้าว/น้ำผลไม้

บมจ. โรแยล พลัส (Royal Plus PCL)

ผลิต-จำหน่ายน้ำมะพร้าว นมจากพืช น้ำผลไม้ และเครื่องดื่มชา ภายใต้แบรนด์ COCO ROYAL, Nita, MABU • ส่งออกกว่า 111 ประเทศทั่วโลก • OEM ให้แบรนด์ต่างประเทศ
฿1.27(PLUS)
▼ −54.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿0.97 – ฿3.24
ที่มา: StockAnalysis.com, SET Factsheet, Yahoo Finance, Royal Plus IR
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

บริษัทขาดทุนสุทธิ FY2568 — เน้น metric เชิงงบดุล/กระแสเงินสด
Market Cap
฿884 ล้าน
670 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
N/A
ขาดทุนสุทธิ — คำนวณ P/E ไม่ได้
รายได้เติบโต YoY
−7.7%
FY2568 vs FY2567
P/BV
0.76x
ราคา ฿1.32 ÷ BVPS ฿1.73
กำไรสุทธิ FY2568
−฿78.3 ล้าน
พลิกขาดทุนจากกำไร ฿43 ล้าน (FY2567)
EPS (TTM)
~฿−0.10
Q1/2569 ขาดทุนต่อเนื่อง ฿−0.05
BVPS
~฿1.73
ทุน 1,161 ล้าน ÷ 670 ล้านหุ้น
ROE / ROA
~−5.8% / −3.8%
ติดลบต่อเนื่อง 5 ไตรมาส
รายได้ TTM
~฿1,300 ล้าน
แนวโน้มหดตัวต่อเนื่อง 2 ปี
อัตรากำไรขั้นต้น
~11.5%
ร่วงจาก ~30% (FY2565) — ต้นทุนวัตถุดิบ/แข่งขันราคา
เงินปันผล
~4.6%
Trailing (จ่ายล่าสุด ฿0.06/หุ้น พ.ค. 2568) — เสี่ยงงด เพราะขาดทุน
หนี้สินรวม/ทุน
~0.37x
หนี้ 429 ล้าน / ทุน 1,161 ล้าน — ยังไม่วิกฤต
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา PLUS มูลค่าเหมาะสม ฿0.69 จุดสำคัญ

ราคาร่วงหนักจาก ฿2.92 (ก.ค. 2568) เหลือ ฿1.15 (พ.ย. 2568) หลังตลาดรับรู้อัตรากำไรขั้นต้นทรุดตัวและบริษัทพลิกขาดทุนใน FY2568 มีรีบาวด์สั้น ๆ ช่วง ธ.ค. 2568–ม.ค. 2569 (฿1.45–1.48) ก่อนไหลลงต่อแตะจุดต่ำรอบใหม่ ฿1.16 (เม.ย. 2569) จากผลขาดทุนต่อเนื่องใน Q1/2569 ล่าสุดแกว่งตัว ฿1.28–1.37 สะท้อนภาวะ "ไซด์เวย์แถบต่ำ" รอสัญญาณพลิกฟื้นผลประกอบการ รวมทั้งปี ราคาลดลง ~54.8%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี — ปรับให้เหมาะกับหุ้นขาดทุน (ตัด P/E และ DDM ออก)
1. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 5% − g 2%)/(r 10% − g 2%) ≈ 0.375x × BVPS ฿1.73 — สมมติ ROE ฟื้นตัวจากติดลบสู่ 5% ระยะยาว (ยังต่ำกว่าต้นทุนทุน)
฿0.65
2. EV/Sales (Distressed F&B)
รายได้ TTM ~฿1,300 ล้าน × EV/Sales 0.7x = EV ~฿910 ล้าน − หนี้สุทธิ ~฿429 ล้าน ÷ 670 ล้านหุ้น — คูณต่ำกว่ากลุ่มเครื่องดื่มปกติ (~1.2–1.8x) เพราะขาดทุนต่อเนื่อง
฿0.72
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿0.65 – ฿0.72
฿0.69

ทั้งสองวิธีสะท้อนสถานะ "หุ้นขาดทุน" ของ PLUS ไม่ใช้ P/E (EPS ติดลบ) หรือ DDM (ปันผลไม่แน่นอน) — Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด (฿0.65) เพราะ ROE ปัจจุบันติดลบ ยังห่างจากต้นทุนทุน 10% มาก แม้สมมติฟื้นตัวเป็น 5% ในระยะยาว ส่วน EV/Sales ให้ค่าสูงกว่าเล็กน้อย (฿0.72) เพราะฐานรายได้ยังมีขนาดพอสมควร (~1,300 ล้าน) แม้กำลังหดตัว ทั้งสองวิธีชี้ตรงกันว่า มูลค่าเหมาะสมต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน (฿1.32) มาก — ราคาหุ้นยังไม่ได้ปรับสะท้อนการขาดทุนเต็มที่

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿1.27
เหมาะสม ฿0.69
฿0.48
MOS 30% ฿0.55
MOS 20% ฿0.69
Fair Value ฿0.72
กรอบบน FV ฿1.32
ราคาตลาดปัจจุบัน

PLUS ไม่มีนักวิเคราะห์ติดตามอย่างเป็นทางการ (small-cap ที่ขาดทุน) — จุดอ้างอิงขวาสุดของสเกลจึงใช้ "ราคาตลาดปัจจุบัน" แทนเป้า Analyst ราคาปัจจุบัน ฿1.32 อยู่สูงกว่ากรอบบนของมูลค่าเหมาะสม (฿0.72) เกือบเท่าตัว สะท้อนว่าตลาดยังให้ premium กับความหวังพลิกฟื้น มากกว่าที่ปัจจัยพื้นฐานปัจจุบันสนับสนุน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−84%
ราคาปัจจุบัน (฿1.32) สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม (฿0.69) มาก — ไม่มี Margin of Safety เลย ถือว่า "แพงกว่าพื้นฐาน" อย่างมีนัยสำคัญ
จุดซื้อ MOS 20%
฿0.55
โซนน่าสนใจสำหรับ value (ต่ำกว่าราคาปัจจุบันมาก)
จุดซื้อ MOS 30%
฿0.48
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿0.69
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม — ราคาปัจจุบันยังสูงกว่าเกือบเท่าตัว
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿1.32 • BVPS ฐาน ~฿1.73 • อิง P/BV re-rate (EPS ติดลบ ใช้ book value เป็นหลัก)
BearBVPS −8.7%/ปี
฿0.51
−61.4%
  • BVPS ปี 3~฿1.28
  • P/BV ออก0.40x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.00
  • สถานการณ์ขาดทุนต่อเนื่อง กัดกินทุน ต้นทุนวัตถุดิบสูง แข่งขันรุนแรง ไม่มีปันผล
BaseBVPS ~ทรงตัว
฿0.91
−31.1%
  • BVPS ปี 3~฿1.66
  • P/BV ออก0.55x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.02
  • สถานการณ์ผลประกอบการใกล้จุดคุ้มทุน ปรับพอร์ตสินค้า/ลดต้นทุน ทุนเริ่มทรงตัว
BullBVPS +5.8%/ปี
฿1.64
+24.2%
  • BVPS ปี 3~฿1.93
  • P/BV ออก0.85x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.08
  • สถานการณ์พลิกกลับมากำไร ส่งออกฟื้น มาร์จิ้นดีขึ้น กลับมาจ่ายปันผลได้

เนื่องจาก EPS ติดลบ การคาดการณ์นี้ใช้ BVPS (มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น) และ P/BV re-rating แทนสูตร EPS×P/E ปกติ — แม้ Bull case ให้ผลตอบแทนบวก (+24.2%) แต่ทั้ง Bear และ Base case ยังติดลบหนัก สะท้อนว่าที่ราคาปัจจุบัน (฿1.32) ตลาดกำลังเดิมพันกับการพลิกฟื้นที่ยังไม่มีสัญญาณชัดเจน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ฐานส่งออกกว้าง: จำหน่ายสินค้าไปแล้วกว่า 111 ประเทศ ลดการพึ่งพาตลาดในประเทศเพียงอย่างเดียว
  • เทรนด์เครื่องดื่มสุขภาพ: น้ำมะพร้าวและนมจากพืชยังเป็นกลุ่มที่ผู้บริโภคทั่วโลกให้ความสนใจต่อเนื่อง
  • ราคาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี: เทรดที่ P/BV เพียง 0.76x — หากพลิกกลับมามีกำไรได้ มี upside จากการ re-rate
  • ยังไม่มีวิกฤตหนี้สิน: อัตราหนี้สิน/ทุน ~0.37x ยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ ไม่ใช่สัญญาณ going-concern ชัดเจน
  • โอกาสปรับโครงสร้างต้นทุน: หากบริหารต้นทุนวัตถุดิบ/OEM ได้ดีขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นมีโอกาสฟื้นจากจุดต่ำ ~11.5%

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ขาดทุนสุทธิต่อเนื่อง: พลิกจากกำไร ฿43 ล้าน (FY2567) เป็นขาดทุน ฿78.3 ล้าน (FY2568) และขาดทุนต่อใน Q1/2569 (฿−36 ล้าน)
  • อัตรากำไรขั้นต้นทรุดหนัก: จาก ~30% (FY2565) เหลือ ~11.5% (FY2568) — ต้นทุนวัตถุดิบมะพร้าว/ผลไม้สูงขึ้น หรือแข่งขันราคารุนแรง
  • รายได้หดตัวต่อเนื่อง: ลดลง 7.7% YoY ใน FY2568 และ Q1/2569 รายได้ยังลดลงเทียบช่วงเดียวกันปีก่อน
  • ปันผลไม่แน่นอน: เงินปันผลลดลงต่อเนื่อง (฿0.13→0.06 ใน 3 ปี) และมีความเสี่ยงงดจ่ายเพราะขาดทุนสุทธิ
  • ไม่มีนักวิเคราะห์ติดตาม: small-cap ที่ market cap เพียง ~884 ล้านบาท สภาพคล่องต่ำ ข้อมูลเปรียบเทียบจำกัด
  • ยังไม่ยืนยันสาเหตุการทรุดตัว: ไม่พบข้อมูลสาธารณะระบุชัดว่าปัญหาเกิดจากต้นทุนวัตถุดิบ การแข่งขัน หรือปัจจัยเฉพาะบริษัท — นักลงทุนควรติดตามคำอธิบายจากผู้บริหารเพิ่มเติม
8

สรุปภาพรวม

ขาดทุนต่อเนื่อง ราคายังไม่สะท้อนปัจจัยพื้นฐาน — ระมัดระวังสูง

Royal Plus (PLUS) เป็นผู้ผลิตเครื่องดื่มมะพร้าว/น้ำผลไม้ที่กำลังเผชิญปัญหาอัตรากำไรขั้นต้นทรุดตัวและพลิกขาดทุนสุทธิตั้งแต่ FY2568 ต่อเนื่องถึง Q1/2569 ราคาหุ้นร่วงจากจุดสูง ~฿2.92 มาแล้ว ~55% ในรอบปี แต่จากการประเมินด้วย Justified P/BV และ EV/Sales มูลค่าเหมาะสมยังอยู่ที่เพียง ~฿0.69 — ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน (฿1.32) เกือบเท่าตัว สะท้อนว่าตลาดยังให้ premium กับความหวังพลิกฟื้นที่ยังไม่มีหลักฐานชัดเจน เหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงสูงและติดตามงบการเงินใกล้ชิดเท่านั้น ไม่เหมาะกับนักลงทุนที่เน้นเสถียรภาพ/ปันผลสม่ำเสมอ

มูลค่าเหมาะสม
฿0.69 (฿0.65–฿0.72)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −91.3% (แพงกว่ามูลค่า)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีนักวิเคราะห์ติดตาม (N/A)
กลยุทธ์: ที่ราคาปัจจุบัน (฿1.32) ยังไม่มี Margin of Safety รอสัญญาณพลิกฟื้นชัดเจน (อัตรากำไรขั้นต้นฟื้น, กลับมามีกำไรสุทธิ) ก่อนพิจารณาเข้าลงทุน ผู้ที่ถืออยู่แล้วควรติดตามงบไตรมาสถัดไปอย่างใกล้ชิดเพื่อประเมินว่าขาดทุนเป็นปัญหาชั่วคราวหรือโครงสร้าง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะอัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r), ROE/มาร์จิ้นในอนาคต และการฟื้นตัวของธุรกิจซึ่งยังไม่มีความแน่นอน บริษัทอยู่ในภาวะขาดทุนสุทธิต่อเนื่อง ความเสี่ยงสูงกว่าหุ้นทั่วไปมาก ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก StockAnalysis.com, SET Factsheet, Yahoo Finance (PLUS.BK), Royal Plus Investor Relations ณ 3 ก.ค. 2569