NYSE: PHM Consumer Cyclical Homebuilder #3 US

PulteGroup Inc.

#3 US Homebuilder • Best-in-Class Margin • Centex • Del Webb Active Adult • DiVosta
$132.42(PHM)
≈ ทรงตัว (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $107.16–$144.50
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / FY2025 (สิ้นสุด ธ.ค. 2568)
Market Cap
$23.4B
หุ้น ~190M
P/E (TTM)
~11.9x
EPS TTM $10.37
Forward P/E
~12.0x
EPS FY2026E ~$10.21
P/BV
~2.5x
BVPS ~$50 (est.)
กำไรสุทธิ FY2025
$2.22B
−28% YoY จาก peak FY2024 $3.08B
EPS (TTM)
~$10.37
FY2023 $11.72 · FY2024 $14.69 · FY2025 $11.12
EPS normalized (3 ปี)
~$12.51
เฉลี่ย FY2023–FY2025 ไม่ใช้ peak
ROE / ROA
~23% / ~8%
ดีสุดใน Big 3 homebuilder
รายได้ FY2025
$17.3B
−4.1% จาก FY2024
Gross margin
~29–30%
สูงสุดใน Big 3 → pricing discipline
เงินปันผล
~0.85%
$1.04/หุ้น/ปี · buyback focused
Beta
~1.5
cyclical — ผันผวนกับ rate cycle
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา PHM มูลค่าเหมาะสม $137 จุดสำคัญ

PHM เปิดปีที่ $132 (ก.ค. 2568) แล้วร่วงลงมาแตะจุดต่ำ $117 (พ.ย. 2568) ท่ามกลางความกังวลเรื่องดอกเบี้ยที่ยังสูงกดกำลังซื้อบ้าน จากนั้นฟื้นขึ้นไปทำจุดสูง $137 ในเดือน ม.ค. และ พ.ค. 2569 (ตลาดคาดหวัง Fed pivot) ก่อนย่อตัวกลับมาที่ $122.94 ปัจจุบัน สะท้อน EPS cycle ขาลงจาก FY2024 peak ผลตอบแทนรอบปี −6.9% ดีกว่า LEN (−37%) เพราะ PHM มีมาร์จิ้นและ balance sheet ที่แข็งแกร่งกว่า

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · ใช้ EPS normalized ไม่ใช้ TTM peak
1. P/E Valuation (normalized EPS)
EPS adj. $12.51 (เฉลี่ย FY2023–FY2025) × P/E เป้าหมาย ~11x — mid-cycle P/E สำหรับ quality homebuilder (ประวัติ 10–14x)
$137.61
2. Forward P/E (FY2026E)
EPS FY2026E ~$10.21 (implied จาก forward P/E 12.04x) × 13x เป้าหมาย — premium ต่อ DHI/LEN จากมาร์จิ้นสูงสุดในกลุ่ม
$132.73
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 23% − g 3%)/(r 10% − g 3%) ≈ 2.86x × BVPS $50 — ROE สูงสุดในกลุ่มรองรับ premium
$143.00
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $132.73 – $143.00
$137

ใช้ EPS normalized 3 ปีแทน TTM เพราะ FY2024 เป็น peak cycle ที่ไม่ represent ค่า normal · Justified P/BV ให้ค่าสูงสุด ($143) สะท้อน ROE 23% ที่ดีกว่า DHI/LEN อย่างมีนัยสำคัญ · Forward P/E ให้ต่ำสุด ($133) เพราะ EPS FY2026E ต่ำกว่า normalized เนื่องจาก cycle ยังไม่ฟื้น · มูลค่าเฉลี่ย $137 บอกว่าราคา $122.94 มี MOS +10.3% — ดีสุดใน Big 3 homebuilder ที่วิเคราะห์แล้ว (DHI −8.7%, LEN −6.2%)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $132.42
เหมาะสม $137
$95.90
MOS 30% $109.60
MOS 20% $122.94
ราคาปัจจุบัน $137.00
Fair Value $143.00
กรอบบน FV

PHM เป็น homebuilder เดียวใน Big 3 ที่ราคาปัจจุบันต่ำกว่า Fair Value (MOS +10.3%) ราคา $122.94 อยู่ระหว่าง MOS20 ($109.60) และ Fair Value ($137) — โซน "สมเหตุสมผล" สำหรับ value investor ที่ยอมรับความเสี่ยง cyclical นักวิเคราะห์เฉลี่ย $138.08 ใกล้เคียงกับ Fair Value ของเราที่ $137 มาก สะท้อนความเห็นที่สอดคล้องกัน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+3%
MOS ระดับพอยอมรับ — ดีสุดใน Big 3 homebuilder (DHI −8.7%, LEN −6.2%)
จุดซื้อ MOS 20%
$109.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$95.90
โซนถูกมาก ใกล้ 52wk low $107
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $137
ต่ำกว่า Fair Value
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $122.94 • EPS ฐาน normalize ~$12.51 • รวมปันผล
BearEPS −10%/ปี
$90.72
−23.6%
  • EPS ปี 3~$7.56
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.15
  • สถานการณ์ดอกเบี้ยสูงนาน + recession กดยอดขายบ้าน
BaseEPS +7%/ปี
$177.58
+44.4%
  • EPS ปี 3~$12.71
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.25
  • สถานการณ์Fed cut → mortgage ลด → housing demand ฟื้น · EPS กลับสู่ normalized
BullEPS +15%/ปี
$266.43
+116.7%
  • EPS ปี 3~$15.85
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.40
  • สถานการณ์Housing shortage structural + Baby Boomer Del Webb + re-rating กลับสู่ peak P/E

Base case สะท้อนการฟื้นตัวของ housing cycle เมื่อ Fed ลดดอกเบี้ยและ mortgage rate กลับมาที่ 5–6% ทำให้ demand ฟื้น PHM มีข้อได้เปรียบจาก gross margin สูงสุดในกลุ่ม (29–30% vs DHI ~23%) และ Del Webb active adult community ที่รับ Baby Boomer wave ความเสี่ยงหลักคือ "higher for longer" ที่กดกำลังซื้อบ้านได้นานกว่าคาด

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Best-in-class margin: Gross margin 29–30% สูงกว่า DHI (~23%) และ LEN (~22%) สะท้อน pricing power และ cost discipline ที่เหนือกว่า
  • Del Webb active adult: ตลาด 55+ Baby Boomer เติบโตแน่นอน demand มีรองรับหลายปี ไม่ sensitive ต่อ mortgage rate เท่า first-time buyer
  • ROE 23% ดีสุดในกลุ่ม: ทำ return on capital ได้สูงกว่าคู่แข่ง → re-rating premium ได้เมื่อ cycle ฟื้น
  • Balance sheet แข็งแกร่ง: Net cash / low leverage → ยืดหยุ่นในการ buyback ช่วง downcycle (FY2025 buyback $1.6B)
  • Housing shortage structural: สหรัฐขาดบ้าน 3–4M หน่วย ราคาบ้านใหม่ถูกกว่าบ้านมือสอง = demand พื้นฐานแกร่ง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Higher for longer: ถ้า Fed ไม่ลดดอกเบี้ยตามคาด mortgage 7%+ ยังกดกำลังซื้อบ้านต่อเนื่อง EPS อาจต่ำกว่า normalized นาน
  • Land cost inflation: ต้นทุนที่ดินและวัสดุก่อสร้างสูงขึ้นต่อเนื่อง กดดัน margin แม้ pricing power ดี
  • Economic recession: จาก Beta 1.5 — PHM เสียหายหนักถ้า recession เพราะ housing เป็น big-ticket cyclical ที่ defer ได้
  • Tariff วัสดุ: Tariff สหรัฐฯ บน lumber/steel/appliances เพิ่มต้นทุนก่อสร้าง กดดัน margin และ affordability
  • Affordability crisis: ราคาบ้านใหม่ทั่วสหรัฐยังสูง + ดอกเบี้ย = monthly payment สูงสุดในประวัติศาสตร์ กดดัน first-time buyer segment
8

สรุปภาพรวม

Buy Zone — PHM ดีสุดในกลุ่ม homebuilder พร้อม MOS +10%

PulteGroup เป็น homebuilder คุณภาพสูงสุดใน Big 3 ด้วย gross margin 29–30%, ROE 23%, และ Del Webb active adult community ที่รับ demographic tailwind Baby Boomer ระยะยาว EPS normalize 3 ปี อยู่ที่ $12.51 แต่ cycle ยังกดให้ forward EPS อยู่ที่ $10.21 ราคา $122.94 ต่ำกว่า Fair Value $137 → MOS +10.3% ดีสุดในกลุ่ม (DHI/LEN trade above FV) เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ยอมรับ cyclical risk และมี time horizon 2–3 ปีรอ Fed pivot

มูลค่าเหมาะสม
$137 ($132.73–$143.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +10.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$138.08 (Hold)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ราคาปัจจุบัน $123 (MOS 10%) · เพิ่ม position ถ้าร่วงถึง $110–115 (MOS 16–20%) · เป้า exit เมื่อ EPS normalize กลับมา $12.51+ และ P/E re-rate ที่ 12–14x → target $150–175 ใน 2–3 ปี
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ EPS normalized, P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง โดยเฉพาะ cyclical sector ผู้ลงทุนควรศึกษาเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 · ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Macrotrends