NYSE: PGR ประกันวินาศภัย

Progressive Corporation (PGR)

ประกันรถยนต์ส่วนบุคคล/เชิงพาณิชย์ • ประกันบ้าน/ทรัพย์สิน • ประกันรถจักรยานยนต์·เรือ·ยานพาหนะพิเศษ • ช่องทาง Direct + Agency (telematics Snapshot®)
$205.50(PGR)
≈ ทรงตัว (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $189.20 – $248.17
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Progressive IR
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ TTM · Q1 FY2026
Market Cap
$119B
~581.4M หุ้น · หุ้น ~581M shares
P/E (TTM)
10.3x
EPS TTM $19.93 · ถูกในเชิงตัวเลข — แต่ EPS อยู่จุดสูงรอบ
Combined Ratio
~87.4%
Q1'26 86.4% — underwriting ดีเยี่ยม (<100 = กำไร)
P/BV
3.99x
BVPS $51.56 · พรีเมียมเพราะ ROE/คุณภาพสูง
กำไรสุทธิ FY2025
$11.3B
ทั้งปีบัญชี · YoY +33.5%
EPS (TTM)
~$19.93
GAAP · FY2025 $19.23 · คาดปี 2026 ~$18.04 · ปี 2027 ~$16.28 (ย่อตัว)
BVPS
~$51.56
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น
ROE / ROA
~37.3% / 9.9%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE ของจริง (อิงทุนเจ้าของแท้) ระดับท็อปกลุ่มประกัน
รายได้ TTM
$89.42B
YoY +16.3%
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
16.1x
มัธยฐานย้อนหลัง · 4 จุด กรอบ ~13.2–21.5x (ตัด FY2022 ผิดปกติ)
เงินปันผล
~6.20%
⚠️ ปันผลพิเศษ "ผันแปรรายปี" อิงกำไร (ไม่คงที่)
Beta
0.27
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำมากเทียบตลาด — ลักษณะ defensive
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา PGR มูลค่าเหมาะสม $252.59 จุดสำคัญ

ในรอบปี PGR แกว่งในกรอบราว $190–$229 แม้กำไรทำสถิติ — ตลาดมองว่าอัตรากำไร underwriting อยู่จุดสูงรอบและจะ "normalize" ลง ราคาแตะจุดต่ำ ~$190 (พ.ค.26) ก่อนเด้งกลับสู่ ~$218 ช่วง มิ.ย.–ส.ค. และล่าสุด $205.50 กรอบ 52 สัปดาห์ $189.20–$248.17 สะท้อนความผันผวนของมุมมองวงจรกำไรประกัน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (วิธีเหมาะกับหุ้นประกัน)
1. P/E Valuation
EPS ปรับ $17.50 × P/E เป้าหมาย ~16.1x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐานย้อนหลังที่วัดจริง (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS; 4 จุด FY2021/23/24/25 ช่วง 13.2–21.5x ตัด FY2022 ที่ EPS ทรุด) · มาจากประวัติ ไม่ใช่จาก P/E ปัจจุบัน
$281.75
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 19% − g 6%)/(r 9% − g 6%) ≈ 4.33 × BVPS $51.56
$223.43
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $223.00 – $282.00
$252.59

FV เฉลี่ยจาก 2 ตระกูลอิสระ (P/E ที่ยึดมัธยฐานประวัติ 16.1x · Justified P/BV ที่ ROE ปกติ 19%) ห่างกัน ~1.26 เท่า (ไม่เกิน 2 เท่า) จึงเฉลี่ยได้ · ตัดขา Excess-Return ของรอบก่อนออกเพราะตรวจซ้ำไม่ได้ และไม่ใช้เป้านักวิเคราะห์ ($231.71) เป็นขา FV — ใช้เป็นเพียงจุดตรวจความสอดคล้อง ความไว: ถ้าใช้ P/E 13.2x (ต่ำสุดของช่วง) ขา P/E เหลือ ~$231 และ FV ~$227 (MOS แคบลงมาก) ⇒ FV ไวต่อตัวคูณ · P/E ที่ดูถูก ~10.7x เกิดจากกำไรอยู่จุดพีค ไม่ใช่หุ้นถูกจริง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $205.50
เหมาะสม $252.59
$176.81
MOS 30% $202.07
MOS 20% $231.71
เป้าเฉลี่ย Analyst $252.59
Fair Value $282.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $205.50 ต่ำกว่า Fair Value $252.59 — MOS +19% อยู่ในโซนพอมีส่วนเผื่อ แต่ FV ไวต่อตัวคูณ P/E โซนน่าสะสมจริงคือต่ำกว่า $202.07 (MOS 20%) ซึ่งใกล้จุดต่ำ 52 สัปดาห์ $189 ราคานี้ใกล้เป้านักวิเคราะห์ $231.71 (ต่ำกว่า FV)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+19%
MOS ระดับปานกลาง — ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอสมควร แต่ FV ไวต่อตัวคูณ P/E จึงควรรอย่อสู่โซน MOS 20% ก่อนสะสมจะปลอดภัยกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
$202.07
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$176.81
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $252.59
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $205.50 • EPS ฐาน ~$17.50 (normalized) • รวมปันผล
BearEPS −6%/ปี
$159.89
−13%
  • EPS ปี 3~$14.54
  • P/E ออก11.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$18.00
  • สถานการณ์วงจร underwriting พลิก · cat-loss สูง · เบี้ยแข่งราคา
BaseEPS +4%/ปี
$246.06
+34%
  • EPS ปี 3~$19.69
  • P/E ออก12.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$30.00
  • สถานการณ์margin ย่อสู่ปกติ · เบี้ยโตต่อเนื่อง · ปันผลพิเศษคงระดับ
BullEPS +10%/ปี
$326.10
+79%
  • EPS ปี 3~$23.29
  • P/E ออก14.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$42.00
  • สถานการณ์ครองส่วนแบ่งเพิ่ม · telematics หนุน combined ratio ต่ำต่อ · re-rate

ผลตอบแทนรวมปันผล (ปันผลพิเศษผันแปรอิงกำไร — ไม่การันตี) จากจุดเข้า $205.50 ใน 3 ปี Base +34% มาจากกำไรโตเล็กน้อยบนฐาน normalized และ P/E ออก 12.5x ซึ่งตั้งใจต่ำกว่ามัธยฐานประวัติ 16.1x เผื่อ margin กลับสู่ปกติ (ตัวคูณของฉากเป็นสมมติฐาน ไม่ใช่ขา FV) คีย์คือ combined ratio จะ "อยู่ต่ำได้นานแค่ไหน" ก่อน normalize · จุดเสี่ยงหลักคือกำไรอยู่จุดสูงรอบและ EPS ปี 2026 คาดย่อ ~−9.5% จาก TTM

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • วินัย underwriting ระดับโลก: combined ratio ~87% (Q1'26 86.4%) ต่ำกว่าคู่แข่งทั้งกลุ่มมาก — กำไรจาก underwriting ของจริง ไม่พึ่งดอกเบี้ยลงทุนอย่างเดียว
  • telematics Snapshot®: ข้อมูลพฤติกรรมขับขี่ทำให้ตั้งราคาเบี้ยแม่นกว่าคู่แข่ง → คัดลูกค้าดี กำไรต่อกรมธรรม์สูง
  • ครองส่วนแบ่งตลาดเพิ่มต่อเนื่อง: ช่องทาง Direct ต้นทุนต่ำ + แบรนด์แข็ง รายได้ TTM +16.3% · กำไรสุทธิ +33.5%
  • ROE 37% ของจริง: ผลตอบแทนต่อทุนเจ้าของระดับท็อปกลุ่มประกัน สะท้อนคุณภาพธุรกิจ
  • Beta 0.27 — defensive: ผันผวนต่ำมาก ทนตลาดหมีได้ดี เหมาะพอร์ตระยะยาว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • กำไรอยู่จุดสูงรอบ — กำลัง normalize: EPS 2026 คาด ~$18.04 (≈ −9.5% จาก TTM $19.93) เมื่อ margin underwriting ย่อสู่ปกติ → P/E ที่ดู 11x จะ "แพงขึ้น" เมื่อกำไรลด
  • MOS ไวต่อสมมติฐาน: MOS +19% ขึ้นกับ P/E 16.1x ที่เป็นมัธยฐานประวัติ ถ้า margin normalize แรงกว่านี้ FV ลดเร็ว เป้านักวิเคราะห์ $231.71 (Hold) ต่ำกว่า FV
  • ปันผล 6.2% ไม่คงที่: เป็นปันผล "พิเศษผันแปรรายปี" อิงกำไรปีนั้น (ปันผลปกติรายไตรมาส ~$0.10 เท่านั้น) — ปีกำไรน้อยปันผลหด ห้ามคาดเป็น yield คงที่
  • วงจรประกัน + cat-loss: ภัยพิบัติ (พายุ/น้ำท่วม/ไฟป่า) หรือสงครามราคาเบี้ยทำให้ combined ratio พุ่ง > 100 ได้ (เคยเกิดปี 2022 EPS ร่วงเหลือ $1.18)
  • P/BV 4.08 พรีเมียมสูง: ถ้า ROE ถอยจากจุดสูง valuation อาจ de-rate แรง
8

สรุปภาพรวม

ผู้นำประกันรถยนต์คุณภาพสูงสุดในกลุ่ม — ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอสมควร

Progressive คือ best-in-class underwriter: combined ratio ~87% · ROE 37% ของจริง · telematics ที่ทำให้ตั้งราคาเบี้ยแม่นกว่าใคร P/E ~10.7x ดูถูกเชิงตัวเลข แต่นั่นเพราะ "กำไรอยู่จุดสูงรอบ" และคาดย่อ ~9.5% ในปี 2026 เมื่อ valuation บนกำไร normalized (P/E มัธยฐานประวัติ 16.1x + Justified P/BV) แล้ว Fair Value $252.59 สูงกว่าราคาตลาด $205.50 — MOS +19% นักวิเคราะห์ (Hold) เป้า $231.71 ต่ำกว่า FV ของเรา ผลนี้ไวต่อตัวคูณ P/E จึงควรรอโซน MOS 20% ให้เผื่อความผิดพลาด

มูลค่าเหมาะสม
$252.59 ($223.00–$282.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +19%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$231.71 (Hold)
กลยุทธ์: หุ้นคุณภาพสูง ราคาต่ำกว่า FV พอสมควรแต่ FV ไวต่อสมมติฐาน — ผู้ถืออยู่แล้วถือต่อได้ (ธุรกิจแข็ง) · ผู้สนใจเข้าใหม่ควรทยอยสะสมและเพิ่มเมื่อย่อสู่โซน < $202.07 (MOS 20%) ใกล้จุดต่ำ 52 สัปดาห์ เพื่อให้มีส่วนเผื่อความปลอดภัยจริง อย่าซื้อเพราะ "ปันผล 6%" เพราะเป็นปันผลพิเศษผันแปร ไม่คงที่
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Progressive IR/10-K, digrin.com (ราคาย้อนหลัง) — ราคา ณ 25 ก.ย. 2569