●●●●●●●
NASDAQ: PFG Financial Services Retirement & Asset Management

Principal Financial Group

แผนเกษียณอายุองค์กร (401k/DB) • ประกันสุขภาพ-ชีวิตกลุ่ม • จัดการสินทรัพย์ AUM $781B • ตลาดเกิดใหม่ (ละตินอเมริกา, เอเชีย)
$113.03(PFG)
▲ +36.3% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $75.00 – $112.45
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, digrin.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / FY2024 · ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com
Market Cap
~$23.3B
216M หุ้น (diluted ~224M)
P/E (TTM)
~15.46x
EPS (TTM) $6.97 · Forward P/E ~11–13x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~12–14x
ช่วง 11.59x–16.80x (FY24–FY25)
P/BV
2.04x
BVPS (TTM) $52.84 · Justified P/BV 2.29x
กำไรสุทธิ FY2024
$1,598M
TTM $1,606M · +4.8% YoY
EPS (TTM)
~$6.97
FY24: $6.68 · FY25E: $8.27 (นักวิเคราะห์)
BVPS
~$52.84
TTM มี.ค. 2569 · FY24: $47.12
ROE / ROA
~13.51% / 0.48%
TTM มิ.ย. 2569 · FY24 ROE 14.47%
รายได้ TTM
$15,459M
FY25E: $15,630M · +1.1% YoY
AUM (สินทรัพย์ภายใต้จัดการ)
$781B
AGM 2569 · Asset Mgmt + Retirement
เงินปันผล
~3.04%
$3.28/ปี · Payout 54.75% · DGR 5yr 5.99%
Beta
0.90
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด · ปันผลสม่ำเสมอ 25 ปี
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 · ราคาปิดรายเดือน (adjusted close)
ราคา PFG มูลค่าเหมาะสม $102 จุดสูงสุด 52 สัปดาห์

PFG ปรับตัวขึ้นแรง +43.6% ใน 1 ปีที่ผ่านมา (ก.ค. 2568 $75.07 → ก.ค. 2569 $107.78) หลังผลประกอบการ FY2024 ดีกว่าคาด กำไรสุทธิ $1,598M และตลาดปรับ multiple สูงขึ้นจากความคาดหวัง Fed ลดดอกเบี้ย ราคาแตะ 52-week high ที่ $112.45 (มิ.ย. 2569) ก่อนปรับฐานเล็กน้อย ราคาอยู่เหนือ Fair Value $102 สะท้อนว่าตลาดกำลัง price-in การเติบโต EPS ปี 2569 ที่นักวิเคราะห์คาดที่ $8.27–$9.32

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $6.97 × P/E เป้าหมาย ~12.5x — P/E กลางสำหรับ financial services ROE ~13% (ช่วงประวัติ 11–16x ใช้กลางอนุรักษ์นิยม)
$87
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $3.28 × (1+5.5%); g 5.5%, r 9.0% (CAPM: Rf 4.5% + β 0.90 × ERP 5%) → ปันผลสม่ำเสมอ 25 ปี DGR 5yr 5.99% / 3yr 5.16%
$99
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 13.51% − g 5.5%)/(r 9.0% − g 5.5%) ≈ 2.29 × BVPS $52.84 — ROE สูงกว่า cost of equity สนับสนุน premium
$121
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $87 – $121
$102

ความแตกต่างระหว่างวิธีสะท้อนธรรมชาติของบริษัท: P/E ให้ค่าต่ำสุดเพราะ GAAP EPS ถูกกดด้วยตัวแปรทางบัญชี (fair-value gains/losses) · DDM เหมาะกับ PFG ที่จ่ายปันผลสม่ำเสมอ 25 ปี · Justified P/BV ให้ค่าสูงสุดเพราะ ROE 13.5% ดีกว่า cost of equity 9% ชัดเจน · FV กลาง $102 เป็นค่าอนุรักษ์นิยมที่สมเหตุสมผลสำหรับนักลงทุนระยะยาว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $113.03
เหมาะสม $102
$71
MOS 30% $82
MOS 20% $102
Fair Value $102
เป้าเฉลี่ย Analyst $121
กรอบบน FV

ราคา $107.78 อยู่เหนือ Fair Value $102 ประมาณ 5.7% สะท้อนว่าตลาดกำลัง price-in การเติบโต EPS ในปี 2569–2570 ที่นักวิเคราะห์คาดที่ $8.27 และ $9.32 ตามลำดับ ราคาเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 12 คน อยู่ที่ $102.25 (Hold) ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน แต่ Piper Sandler ล่าสุด (มิ.ย. 2569) ปรับเป้าขึ้นเป็น $125 โซน MOS 20% ที่ $82 และ MOS 30% ที่ $71 คือจุดน่าสนใจสำหรับนักลงทุน value

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−11%
ราคาสูงกว่า Fair Value · ยังไม่มี MOS · รอโอกาสเข้า
จุดซื้อ MOS 20%
$82
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$71
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $102
ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $107.78 • EPS ฐาน ~$6.97 • รวมปันผล
BearEPS −2%/ปี
$72
−23.9%
  • EPS ปี 3~$6.56
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$9.84
  • สถานการณ์เศรษฐกิจถดถอย AUM หด ดอกเบี้ยกดรายได้
BaseEPS +5%/ปี
$105
+6.5%
  • EPS ปี 3~$8.07
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$9.84
  • สถานการณ์เศรษฐกิจปกติ AUM ขยาย Fed ลดดอกเบี้ยค่อยๆ
BullEPS +10%/ปี
$130
+29.7%
  • EPS ปี 3~$9.28
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$9.84
  • สถานการณ์AUM โตแรง ตลาดเกิดใหม่ขยาย Fed ลดดอกเบี้ยเร็ว

การคาดการณ์อิงสมมติฐาน EPS ฐาน $6.97 (TTM) โตตาม scenario ที่กำหนด P/E ออก 11–14x สอดคล้องกับช่วงประวัติศาสตร์ PFG และรวมปันผล $3.28/ปี รวม 3 ปี $9.84 · Base case ให้ผลตอบแทนรวม +6.5% จากราคาปัจจุบัน ซึ่งค่อนข้างจำกัดจาก starting valuation ที่แพง · Bull case ทำได้หาก EPS ไปถึง $9+ ตามที่นักวิเคราะห์คาด FY2026

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Baby Boomer เกษียณ: คนรุ่น Boomer กำลังเข้าสู่วัยเกษียณจำนวนมาก ดีมานด์แผนเกษียณ 401k/pension และ annuity เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง หนุน Retirement Income segment
  • AUM $781B ขยายตัว: ตลาดหุ้นขาขึ้นทำให้ AUM โตแบบ organic โดยไม่ต้องเพิ่มเงินใหม่ ส่งผลต่อ management fee income โดยตรง
  • Fed ลดดอกเบี้ย: cycle ดอกเบี้ยขาลงช่วยลด reinvestment risk ของ fixed income portfolio และขยาย spread ในธุรกิจประกัน
  • ตลาดเกิดใหม่ (LatAm + Asia): ธุรกิจ international โดยเฉพาะชิลี เม็กซิโก บราซิล และเอเชีย มีโอกาสเติบโตสูง ประชากรยังต้องการ financial protection
  • SECURE 2.0 Act: กฎหมายสหรัฐขยายการเข้าถึงแผน 401k ให้ลูกจ้างนอกเวลา กระตุ้น SME employer adoption ซึ่งเป็น sweet spot ของ PFG
  • Buyback + ปันผล: PFG มีประวัติ capital return ดี จ่ายปันผลสม่ำเสมอ 25 ปี และ buyback ต่อเนื่อง ช่วย EPS per share เติบโต

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation แพง: ราคาปัจจุบัน $107.78 สูงกว่า Fair Value $102 และสูงกว่า consensus target $102.25 สะท้อน upside จำกัดในระยะสั้น–กลาง
  • ตลาดหุ้นตก = AUM หด: รายได้ค่าธรรมเนียมผูกกับ AUM โดยตรง ถ้าตลาดหุ้น/ตราสารหนี้ปรับตัวลง รายได้ลดทันที
  • ดอกเบี้ยผันผวน: บริษัทประกัน/บำนาญเป็น interest-rate sensitive มาก ดอกเบี้ยพุ่งเร็วอาจกด book value ของ bond portfolio
  • ความเสี่ยงสกุลเงิน: ธุรกิจ international (~25% ของกำไร) เผชิญ FX risk โดยเฉพาะน้ำหนักในบาทละตินอเมริกาและ EM currencies
  • Long-term liabilities: ธุรกิจบำนาญ/annuity มีภาระหนี้สินระยะยาว การประมาณ mortality/longevity risk อาจผิดพลาดได้
  • Competition: Fidelity, Vanguard, BlackRock กดดันค่าธรรมเนียมลง Passive funds เติบโตแย่ง active management
8

สรุปภาพรวม

PFG — ธุรกิจดี แต่ราคาแพงเกิน Fair Value แนะรอจังหวะ

Principal Financial Group เป็นผู้นำในธุรกิจแผนเกษียณอายุ (401k) สำหรับ SME และ mid-market ในสหรัฐ ประกันกลุ่มสุขภาพ-ชีวิต และการจัดการสินทรัพย์ AUM $781B มีโมเดลธุรกิจที่ recurring revenue สูง กำไรขยายต่อเนื่อง และจ่ายปันผลมา 25 ปี อย่างไรก็ตามราคาปัจจุบัน $107.78 สูงกว่า Fair Value ที่คำนวณได้ $102 ประมาณ 5.7% และ consensus ของนักวิเคราะห์ 12 คนให้ Hold ที่ target เฉลี่ย $102.25 นักลงทุนระยะยาวอาจรอ pullback ลงใกล้ $90–102 เพื่อมี Margin of Safety ที่ดีกว่า

มูลค่าเหมาะสม
$102 ($87–$121)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −5.7% (แพง)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$102 (Hold · 12 คน)
กลยุทธ์: PFG เป็นหุ้นคุณภาพสำหรับ income investor (ปันผล 3%+ DGR 6%) แต่ราคาปัจจุบันสูงกว่า FV แล้ว ควรรอ pullback ลงใกล้ $90–100 เพื่อ entry ที่มี MOS 0–10% หรือเข้าแบบ DCA ทีละส่วน หากมีอยู่แล้ว Hold และรับปันผล Base case ให้ผลตอบแทนรวม 3 ปีเพียง +6.5% จากราคานี้ — จำกัดสำหรับ risk ที่รับ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g=5.5%), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r=9%) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา $107.78 ณ 1 ก.ค. 2569), StockAnalysis.com (EPS $6.97 TTM, BVPS $52.84, ROE 13.51%), digrin.com (ปันผล $3.28/ปี yield 3.03%) · ราคาและ EPS ตรวจสอบแล้วจากอย่างน้อย 2 แหล่ง ต่างกันน้อยกว่า 2%