NYSE: PFE ยาต้นแบบและยาสามัญ

Pfizer Inc. (PFE)

วัคซีน Comirnaty • ยาต้านไวรัส Paxlovid • หัวใจ-หลอดเลือด Eliquis, Vyndaqel • มะเร็ง Ibrance, Padcev, Adcetris (Seagen) • วัคซีนป้องกันโรค Prevnar • เวชภัณฑ์โรคหายาก • อยู่ระหว่างต่อยอดกลุ่มโรคอ้วนผ่าน Metsera

$28.67(PFE)

▲ +16.3% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $23.58 – $29.21
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, CNBC, Pfizer IR (SEC 8-K)

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

อิง TTM/FY2025 + guidance FY2026

Market Cap

$163B

~5.70B หุ้น

P/E (TTM)

~37.7x

GAAP EPS TTM $0.76 ถูกกดจาก write-down/ตัดจำหน่าย Seagen

P/E ปรับปรุง (adj. EPS)

~9.9x

อิง adj. EPS ปรับสมดุลวงจร ~$2.90

P/BV

1.88x

BVPS $15.22 · BVPS ~$15.22

กำไรสุทธิ FY2025

$7.80B

ทั้งปีบัญชี · EPS GAAP $1.36 (ปี 2024: $1.41)

EPS (TTM, GAAP)

~$0.76

Adj. EPS FY25 จริง $3.22 (แถลงงบ ก.พ. 2569)

BVPS

~$15.22

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนของผู้ถือหุ้น $86.8B ÷ หุ้น 5.70B

ROE / ROA

~14.0% / 5.0%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ปรับสมดุลวงจร (ไม่ใช้เลข adj. EPS เต็มที่มี one-time)

รายได้ FY2025

$62.6B

ทั้งปีบัญชี · ลดลง 2% YoY — Comirnaty/Paxlovid หดตัวต่อเนื่อง

Guidance FY2026

$59.5–62.5B

Adj. EPS $2.80–$3.00 (เผชิญ Eliquis เริ่มหมดสิทธิบัตร)

เงินปันผล

6.00%

$1.72/ปี · ($0.43/ไตรมาส) — FCF TTM $10.99B ครอบคลุมปันผล ~$9.8B (payout ~89%)

Beta

0.55

ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำกว่าตลาด แต่มีความเสี่ยงเฉพาะตัวสูง (patent cliff)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา PFE มูลค่าเหมาะสม $23.26 จุดสำคัญ

ราคาปิดรายเดือนย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ในกรอบ $24.08–$28.46 จุดต่ำสุดอยู่ที่ มิ.ย. 2569 ($24.08) ก่อนดีดขึ้นสู่จุดสูงสุดรอบปีที่ ส.ค. 2569 ($28.46) แล้วย่อลงมาที่ $27.66 (ปิด 18 ก.ย. 2569) — ปลายกราฟสูงกว่าจุดแรกของกราฟ +12.2% (ยังไม่รวมปันผล ~6.2% ต่อปี ซึ่งถ้ารวมจะเป็น total return ที่สูงกว่านี้) ตลาดยังถ่วงน้ำหนักความกังวลเรื่อง Eliquis เริ่มเผชิญยาชื่อสามัญ เทียบกับ guidance FY2026 ที่ต่ำกว่าปีก่อน (adj. EPS $2.80–3.00 เทียบ actual ปี 2568 ที่ $3.22)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี 2 ตระกูลสมมติฐาน — P/E ใช้ EPS GAAP × มัธยฐานย้อนหลังที่วัดจริง

1. P/E Valuation

EPS ปรับ $1.36 × P/E เป้าหมาย ~14.7x (มัธยฐาน 5 ปี)

$19.99

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล $1.72 × (1+g); g 1.5%, r 8.5% — อัตราการเติบโตปันผลต่ำมาก (แทบไม่โต) สะท้อนว่า FCF ปัจจุบันแทบไม่พอจ่ายปันผล ($9.4B) · ต้องรอ FCF ฟื้นตัวหลัง Eliquis LOE ผ่านพ้นก่อนจึงจะขึ้นปันผลได้จริง — ตระกูลสมมติฐานเดียวกับ Justified P/BV (r,g ชุดเดียว) จึงนับรวมเป็น 1 เสียง

$24.94

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 14% − g 2%)/(r 8.5% − g 2%) ≈ 1.85 × BVPS $15.22

$28.10

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $19.99 – $28.10

$23.26

FV = เฉลี่ยของสองตระกูล: P/E ($19.99) กับ DDM+Justified P/BV (เฉลี่ย $26.52, นับ 1 เสียง) = $23.26 — สองตระกูลห่างกัน 1.3 เท่า (ไม่เกิน 2 เท่า) จึงเฉลี่ยได้ ขา P/E ต่ำเพราะใช้ EPS GAAP (FY2025 $1.36 เทียบ adj. $3.22) ซึ่งตัวคูณมัธยฐานที่วัดจริงมีเฉพาะฐาน GAAP; ไม่มีตัวคูณ adj. ที่วัดจริงจึงไม่นำ adj. EPS × 9.5x (ตัวคูณเท่า fwd P/E ปัจจุบัน = สมอตายวนกลับ) กลับมาเป็นขา และไม่ใช้เป้านักวิเคราะห์เป็นขา (ใช้เป็นบริบทเท่านั้น) — ความไวต่อสมมติฐาน: ถ้า ROE ของ Justified P/BV ต่ำลงจาก 14% ขาตระกูล DDM/PBV จะลดและ FV ต่ำลงอีก

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $28.67

เหมาะสม $23.26

$16.28
MOS 30% $18.61
MOS 20% $23.26
Fair Value $28.10
กรอบบน FV $28.88
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $28.67 อยู่สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $23.26 และไกลจากระดับ MOS 20% ($18.61) ที่ถือว่าน่าสนใจสำหรับสาย value — เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ Wall Street (28 ราย, Buy) อยู่ที่ $28.88 (ช่วง $25–$35.75) ซึ่งสูงกว่า FV ของรายงานนี้ เพราะนักวิเคราะห์ให้เครดิต pipeline oncology/obesity และใช้ adj. EPS — รายงานนี้ไม่นำเป้านักวิเคราะห์เป็นขาของ FV จึงใช้เป็นบริบทเปรียบเทียบเท่านั้น

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−23%

MOS ติดลบ — ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมที่ประเมินแบบระมัดระวัง ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย ผลตอบแทนส่วนใหญ่มาจากปันผล ~6.2% ไม่ใช่ capital gain

จุดซื้อ MOS 20%

$18.61

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$16.28

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $23.26

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $28.67 • EPS ฐาน ~$2.90 • รวมปันผล

BearEPS −8%/ปี

$15.82

−30%

EPS ปี 3~$2.26
P/E ออก7.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$4.13
สถานการณ์Eliquis/Ibrance หมดสิทธิบัตรเร็วกว่าคาด, pipeline oncology/obesity ล่าช้า, ปันผลถูกตัด ~30% ปีที่ 2–3

BaseEPS +0%/ปี

$23.20

−1.1%

EPS ปี 3~$2.90
P/E ออก8.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$5.16
สถานการณ์รายได้ Eliquis/Ibrance หายไปถูกชดเชยพอดีด้วย Vyndaqel + oncology (Padcev/Adcetris) + ต้นทุนที่คุมได้ ปันผลคงเดิม

BullEPS +6%/ปี

$34.50

+39%

EPS ปี 3~$3.45
P/E ออก10.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$5.31
สถานการณ์Padcev/Adcetris โตต่อเนื่อง >30%, GLP-1 จาก Metsera (PF-08653944) สำเร็จ, ตลาดให้เครดิต pipeline ใหม่ + คืน multiple re-rate

Bear case สะท้อนความเสี่ยง "value trap" ตรงๆ — ถ้าปันผลถูกตัดพร้อมกับ EPS หด ผลตอบแทนรวม 3 ปีติดลบได้แม้ราคาเริ่มต้นต่ำ Base case คือกรณีที่ผู้บริหารบริหารการเปลี่ยนผ่าน (patent cliff → pipeline ใหม่) ได้สำเร็จตามแผน P/E ออกเป็นสมมติฐานของฉาก (adj. EPS) ไม่ได้อิงตัวคูณปัจจุบัน — Base 8.0x ตั้งให้สอดคล้อง FV ของรายงาน ส่วน Bear/Bull เลื่อน de-rate/re-rate รอบ Base ทั้งสามกรณีใช้ EPS ฐาน ~$2.90 (ใกล้เคียง guidance FY2026 midpoint $2.90) ไม่ใช่ EPS สูงสุดปี 2568 ($3.22) เพื่อความระมัดระวัง

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Oncology จาก Seagen (~$43B, 2023): Padcev เติบโต 39% (Q1 2569) กลายเป็นมาตรฐานการรักษามะเร็งกระเพาะปัสสาวะร่วมกับ Keytruda ของ Merck ส่วน Adcetris/Tukysa เสริมพอร์ตต่อเนื่อง — เป้าหมายรายได้กลุ่ม Seagen ~$10B ภายในปี 2573
Vyndaqel (amyloidosis): รายได้ ~$6.4B ในปี 2568 โต 4% ต่อปี ยังมีช่องเติบโตจากการวินิจฉัยโรคที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกและการเข้าถึงตลาดต่างประเทศที่ดีขึ้น
กลุ่มโรคอ้วน (Metsera, ~$10B, พ.ย. 2568): ได้ตัวยา GLP-1 ออกฤทธิ์ยาวมาก PF-08653944 ที่อาจฉีดเดือนละครั้ง — ข้อมูล early-2026 มีสัญญาณบวก เปิดตลาดใหม่มูลค่าสูงหลังยกเลิก danuglipron ไปเมื่อ เม.ย. 2568
วินัยด้านต้นทุน: แผนลดค่าใช้จ่าย SI&A/R&D ต่อเนื่อง ช่วยพยุงมาร์จิ้นระหว่างที่รายได้จาก COVID หดตัว และไม่มีแผนซื้อหุ้นคืนปี 2569 (สงวนเงินสดไว้จ่ายปันผลแทน)
เงินปันผลสูง ~6.2%: จ่ายต่อเนื่องมา 55+ ปี หากบริหารผ่านช่วง patent cliff ได้ Total return ระยะยาวจะได้แรงหนุนจากปันผลเป็นหลัก

▼Risks — ความเสี่ยง

Patent cliff 2027–2028 (ความเสี่ยงหลัก): Eliquis (สิทธิบัตรสหรัฐฯ หมดปลายปี 2569), Ibrance (มี.ค. 2570), Xeljanz และ Prevnar 13 — รวมกันเป็นสัดส่วนรายได้จำนวนมาก (Eliquis+Ibrance ~20% ของรายได้รวมปี 2566) เสี่ยงถูกยาชื่อสามัญแย่งส่วนแบ่งตลาดเร็วและรุนแรง
ความยั่งยืนของเงินปันผล: FCF ปี 2568 ($9.08B) ต่ำกว่าเงินปันผลที่จ่ายจริง ($9.77B) → FCF payout ratio ~108% (บางช่วงวัด 93%) ต้องพึ่งการฟื้นตัวของกระแสเงินสดปี 2569 เป็นต้นไป ไม่เช่นนั้นเสี่ยงต้องลดปันผลหรือกู้เพิ่ม — ล่าสุด FCF TTM $10.99B ทำให้ payout ลดเหลือ ~89%
รายได้ COVID หดตัวต่อเนื่อง: Comirnaty+Paxlovid ลดจากจุดสูงสุด ~$57B (ปี 2565) เหลือ Comirnaty $4.4B + Paxlovid $2.4B ในปี 2568 (รวม ~$6.8B) และ guidance ปี 2569 มองรายได้ COVID ลดต่ออีก ~$1.5B
Guidance ปี 2569 ต่ำกว่าปี 2568 จริง: Adj. EPS guide $2.80–3.00 เทียบ actual ปี 2568 ที่ $3.22 คือ "กำไรกำลังหดตัว" ไม่ใช่แค่ COVID แต่เริ่มเห็นผลกระทบจาก loss of exclusivity แล้ว
"Value trap" risk: ROE บนกระดาษดูสูง (จาก adj. EPS ที่ยังไม่หัก one-time cost cuts เต็มที่) อาจทำให้ราคาถูกดูน่าสนใจเกินจริง หากรายได้ยังหดตัวต่อเนื่องหลัง 2570 ราคาอาจ "ถูกต่อไปเรื่อยๆ" แทนที่จะ re-rate ขึ้น
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ/ราคายา: แรงกดดันจากนโยบายควบคุมราคายาในสหรัฐฯ (IRA negotiation) กระทบ Medicare-heavy products หลายตัวในพอร์ต

สรุปภาพรวม

ปันผลสูงแต่ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม — เหมาะกับสายปันผลที่รับความเสี่ยง Patent Cliff ได้เท่านั้น

Pfizer ซื้อขายที่ P/E ปรับปรุง ~9.9x (P/E GAAP TTM ~36x) และให้ปันผล ~6.2% ซึ่งดูน่าสนใจในแวบแรก แต่ตัวเลขเหล่านี้ซ่อนความเสี่ยงเชิงโครงสร้างจาก patent cliff 2027–2028 (Eliquis, Ibrance, Xeljanz) ที่จะทำให้กำไรลดต่อเนื่องอย่างน้อยอีก 1–2 ปีก่อนที่ pipeline ใหม่ (oncology จาก Seagen, กลุ่มโรคอ้วนจาก Metsera, Vyndaqel) จะเข้ามาชดเชยได้เต็มที่ ผลตอบแทนที่คาดหวังได้จริงในกรณีฐานมาจากปันผลเป็นหลัก ไม่ใช่ capital gain — และมีความเสี่ยงจริงที่ปันผลอาจถูกปรับลดหากกระแสเงินสดไม่ฟื้นตัวทันเวลา ด้วยมูลค่าเหมาะสมแบบระมัดระวังที่ต่ำกว่าราคา นี่จึงเป็นหุ้นปันผลที่ยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย

มูลค่าเหมาะสม

$23.26 ($19.99–$28.10)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −23%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$28.88 (Buy · 28 ราย)

กลยุทธ์: เหมาะกับการทยอยสะสมเพื่อรับปันผล (income play) ไม่ใช่การเก็งกำไรราคาขึ้นระยะสั้น — ควรติดตาม (1) ทิศทาง FCF เทียบกับภาระปันผล $9.4B/ปี อย่างใกล้ชิดทุกไตรมาส (2) ความคืบหน้าของ Padcev/Adcetris และ GLP-1 จาก Metsera ว่าชดเชย Eliquis/Ibrance ได้ทันหรือไม่ หากซื้อควรกระจายความเสี่ยง ไม่ทุ่มน้ำหนักมากในพอร์ต และเตรียมใจรับความเป็นไปได้ที่ปันผลอาจถูกปรับลดในอนาคต

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก StockAnalysis.com, Yahoo Finance, CNBC, Pfizer Investor Relations (SEC 8-K/10-K, Q4 2025 Earnings Release, FY2026 Guidance), Digrin.com, StatMuse — ราคาย้อนหลังอ้างอิงราคาปิดรายเดือนที่เผยแพร่โดย Digrin.com และ StatMuse (ตรงกันทั้งสองแหล่ง)