NASDAQ: PCAR ยานยนต์และชิ้นส่วน

PACCAR Inc (PCAR)

ผู้ผลิตรถบรรทุกหนักพรีเมียม Kenworth, Peterbilt (สหรัฐฯ) และ DAF (ยุโรป) • PACCAR Parts อะไหล่หลังการขายมาร์จิ้นสูง • PACCAR Financial Services สินเชื่อ/ลีสซิ่งรถบรรทุก • ส่วนแบ่งตลาด Class 8 ทั่วโลก ~29%
$110.67(PCAR)
▲ +12.5% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (ตลาดสหรัฐฯ)
กรอบ 52 สัปดาห์ $92.25 – $139.24
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com (งบการเงิน), StockAnalysis.com (forecast)
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

EPS ยังอยู่จุดต่ำวงจร — ใช้ EPS เฉลี่ย 5 ปีประเมินมูลค่า
Market Cap
$58.3B
~526.4M หุ้น
P/E (TTM)
23.3x
EPS TTM $4.75 · ต่ำกว่าพีค FY2023 ($8.76) ~46%
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
13.4x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปี · ช่วง 9.2x (FY2023) – 22.3x (FY2025)
P/BV
2.95x
BVPS $37.46 · ROE คุณภาพสูงกว่าคู่แข่ง
กำไรสุทธิ FY2025
$2.38B
ทั้งปีบัญชี · −42.9% YoY (จากจุดพีค FY2024)
EPS (TTM)
~$4.75
GAAP · เทียบ FY2025 $4.51 — consensus FY2026e $5.96 / FY2027e $7.22
BVPS
~$37.46
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนของผู้ถือหุ้น $19.76B / ~526M หุ้น
ROE / ROA
~12.8%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยวงจร (พีค FY2023 ROE >25%)
รายได้ TTM
$27.8B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2025 $28.4B (−15.5% YoY)
อัตรากำไรขั้นต้น
14.0%
Gross margin · Parts (aftermarket) margin ~30% ช่วยพยุง blended margin
เงินปันผล
~2.5%
DPS ย้อนหลัง $2.80 (StockAnalysis) ÷ ราคา; ปันผลปกติ ~$1.40/ปี (~1.2%)
Beta
0.98
ความผันผวนเทียบตลาด · ใกล้เคียงตลาด แต่กำไรผันผวนตามวงจรอุตสาหกรรมสูง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา PCAR มูลค่าเหมาะสม $86.00 จุดสำคัญ

ราคาฟื้นตัวจากโซนต่ำ ~$98 (ต.ค. 2568) ขึ้นถึง ~$126 (ก.พ. 2569) และ ~$133 (ก.ค. 2569 ปิดรายเดือน) ท่ามกลางกระแส pre-buy ก่อนกฎ NOx ของ EPA ปี 2027 แต่แกว่งตัวช่วง $110–125 ระหว่างทาง ล่าสุดอยู่ที่ $110.67 (▲ +12.5% (รอบปี))

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (คนละตระกูลสมมติฐาน)
1. P/E Valuation (EPS เฉลี่ยรอบวัฏจักร)
EPS ปรับ $6.10 × P/E เป้าหมาย ~13.4x (มัธยฐาน 5 ปี) — เฉลี่ย FY2021–FY2025: 3.57, 5.75, 8.76, 7.90, 4.51 · มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีที่วัดจริง (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS; ช่วง 9.2–22.3x) · ตัวคูณมาจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน; EPS TTM $4.75 ต่ำกว่าเฉลี่ยเพราะอยู่จุดต่ำวงจร
$81.70
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 17% − g 5%)/(r 10% − g 5%) ≈ 2.40 × BVPS $37.46 — ROE 17% (ระดับ FY2021 อยู่ระหว่าง TTM 12.8% กับเฉลี่ย 5 ปี ~22%) และ r/g เป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทเผยแพร่
$89.90
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $81.70 – $89.90
$86.00

FV = เฉลี่ยเท่ากันของ P/E ($81.70, มัธยฐานที่วัดจริง) กับ Justified P/BV ($89.90) — สองขาห่างกันไม่ถึง 2 เท่า ส่วน DDM (D₁ $1.40×1.05 ÷ (9%−5%) ≈ $37) ใช้เป็นบริบทเท่านั้น เพราะ (r,g) ชุดเดียวกับ P/BV และปันผลปกติต่ำ (คืนทุนหลักผ่านปันผลพิเศษ) · เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ($144.8) ไม่นำมาเป็นขา FV · ความไว: ใช้ P/E ขาเดียวได้มูลค่าต่ำกว่าราคาตลาดราว 42% ใช้ P/BV ขาเดียวราว 29% (คิดเทียบมูลค่า) — ทั้งสองขายังชี้ว่าราคาสูงกว่ามูลค่า แต่ทั้งคู่ผูกกับสมมติฐาน mean-reversion ของกำไรเหมือนกัน ราคาปัจจุบัน $110.67 เทรดบน P/E TTM ~24.4x เพราะ EPS ยังอยู่จุดต่ำวงจร

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $110.67
เหมาะสม $86.00
$60.20
MOS 30% $68.80
MOS 20% $86.00
Fair Value $144.80
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ($110.67) อยู่ สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม เชิงพื้นฐาน (EPS เฉลี่ยรอบวัฏจักร) แต่ต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($144.8, 15 ราย, Buy) เพราะนักวิเคราะห์มองไปข้างหน้าที่การฟื้นตัวของกำไร — จุดซื้อที่มี margin of safety จริงต้องรอราคาย่อลงมาโซน $60.20–$68.80

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−29%
ไม่มี Margin of Safety
ราคาปัจจุบัน $110.67 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $86.00 → ตามเกณฑ์ value investor ถือว่า แพง ที่จุดนี้ของวงจร (EPS ยังไม่ฟื้นเต็มที่) ยังไม่ใช่จุดซื้อที่ปลอดภัย
จุดซื้อ MOS 20%
$68.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$60.20
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $86.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $110.67 • EPS ฐาน ~$4.75 • รวมปันผล
BearEPS +0%/ปี
$64.00
−38%
  • EPS ปี 3~$4.75
  • P/E ออก13.4x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.20
  • สถานการณ์ดีมานด์รถบรรทุกซบเซาต่อเนื่อง กำไรไม่ฟื้น ตัวคูณลดจาก ~24x ลงสู่มัธยฐานย้อนหลัง 13.4x
BaseEPS +15%/ปี
$97.00
−7%
  • EPS ปี 3~$7.22
  • P/E ออก13.4x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.30
  • สถานการณ์EPS ปี 3 ≈ consensus FY2027e $7.22 (StockAnalysis) ตัวคูณที่มัธยฐานย้อนหลัง Parts/Financial Services พยุงกำไรฐาน
BullEPS +28%/ปี
$163.00
+57%
  • EPS ปี 3~$9.96
  • P/E ออก16.4x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$10.50
  • สถานการณ์Freight upcycle แรง กำไรทำ new peak เหนือปี 2566 ($8.76) P/E กลับสู่ระดับ FY2021 (16.4x ที่วัดจริง)

สมมติฐาน: EPS ฐาน $4.75 (TTM ปัจจุบัน) เติบโตสู่ระดับต่างๆ ใน 3 ปีตามสถานการณ์ ผลตอบแทนรวม = (ราคาเป้าหมาย + ปันผลสะสม 3 ปี − ราคาปัจจุบัน)/ราคาปัจจุบัน สถานการณ์ Base สะท้อนกำไรฟื้นตาม consensus ที่ตัวคูณมัธยฐานย้อนหลัง — แม้ Base case ก็ยังให้ผลตอบแทนติดลบเพราะราคาปัจจุบันวิ่งนำหน้าไปมากแล้ว

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Pre-buy ก่อนกฎ NOx ปี 2027 (EPA): กระตุ้นยอดสั่งซื้อ Class 8 ตลอดปี 2569 (FTR ระบุว่าช่วง pre-buy ปิดฉากราว ส.ค. 2569 หลัง EPA เสนอความยืดหยุ่น) — หนุนกำไรระยะสั้น แต่เป็นดีมานด์ที่ดึงมาล่วงหน้า
  • อายุเฉลี่ยกองรถบรรทุกสูงเป็นประวัติการณ์: fleet age ในสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง สร้างดีมานด์ replacement สะสมที่รอวันฟื้นตัวเมื่อ freight rate กระเตื้อง
  • PACCAR Parts มาร์จิ้นสูง: ธุรกิจอะไหล่หลังการขาย gross margin ~30% เติบโตตาม installed base ทำหน้าที่กันชนกำไรในช่วงวงจรขาลง
  • แบรนด์พรีเมียม: Kenworth/Peterbilt/DAF ตั้งราคาพรีเมียมเหนือคู่แข่ง (Freightliner, International) ได้ต่อเนื่อง ROIC สูงกว่าอุตสาหกรรม
  • ลงทุนรถบรรทุกไฟฟ้า/ไฮโดรเจน: DAF/Kenworth เร่งพัฒนา zero-emission truck รองรับกฎเกณฑ์ยุโรป/แคลิฟอร์เนียระยะยาว
  • งบดุลแข็งแกร่ง: ธุรกิจ manufacturing สุทธิแทบไม่มีหนี้ กระแสเงินสดอิสระสูง หนุนการจ่ายปันผลพิเศษ/buyback เมื่อวงจรฟื้น

▼Risks — ความเสี่ยง

  • วงจรขาลงยืดเยื้อ: ยอดสั่งซื้อ Class 8 อ่อนไหวสูงต่อ freight rate, spot market และอัตราดอกเบี้ย freight recession ที่ยาวนานกว่าคาดกดดันกำไรต่อ
  • P/E TTM แพง: เทรดที่ ~24.4x บน EPS ที่ยังอยู่จุดต่ำวงจร หากการฟื้นตัวช้ากว่าตลาดคาด มีความเสี่ยง multiple compression
  • ต้นทุนวัตถุดิบ/ภาษีนำเข้า: ราคาเหล็กและชิ้นส่วนผันผวน รวมถึงความเสี่ยงภาษีนำเข้าชิ้นส่วนใหม่กดดันมาร์จิ้น
  • ความเสี่ยงสินเชื่อ PACCAR Financial: ธุรกิจปล่อยกู้/ลีสซิ่งรถบรรทุกมีความเสี่ยงจากราคารถมือสองตกและอัตราผิดนัดชำระที่สูงขึ้นในช่วง freight อ่อนแอ
  • การแข่งขันสูง: Daimler Truck, Volvo/Mack, Traton (International/Navistar) แข่งขันด้านราคาและการลงทุนเปลี่ยนผ่านสู่ EV อย่างดุเดือด
  • Air-pocket หลังช่วง pre-buy: ยอดสั่งซื้อที่ถูกดึงมาล่วงหน้า (ปิดฉากราว ส.ค. 2569) อาจตามมาด้วยช่วงดีมานด์ชะลอเมื่อเข้าสู่ปีรุ่น 2027 ตามรูปแบบที่เคยเกิดในรอบกฎมลพิษก่อนหน้า
8

สรุปภาพรวม

แบรนด์รถบรรทุกพรีเมียมคุณภาพสูง แต่ราคาวิ่งนำหน้าการฟื้นตัวของกำไรไปมากแล้ว

PACCAR เป็นผู้นำตลาดรถบรรทุกหนักพรีเมียมที่มี moat แข็งแกร่งจากแบรนด์ Kenworth/Peterbilt/DAF ธุรกิจ Parts อะไหล่มาร์จิ้นสูงที่ทำหน้าที่เป็นตัวกันชนวงจร และงบดุลแข็งแรงมาก อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันที่ $110.67 เทรดบน P/E TTM ~24.4x เพราะ EPS ยังอยู่จุดต่ำของวงจร ($4.75) เมื่อประเมินด้วย EPS เฉลี่ยรอบวัฏจักร 5 ปี (~$6.10) ที่ตัวคูณมัธยฐาน 13.4x ร่วมกับ Justified P/BV มูลค่าเหมาะสมอยู่ที่ $86.00 ต่ำกว่าราคาตลาด นักลงทุนที่เข้าซื้อตอนนี้กำลังเดิมพันว่ากำไรจะฟื้นกลับสู่หรือเกินจุดพีคปี 2566 เร็วกว่าที่ตลาดเผื่อไว้ (consensus FY2027e $7.22)

มูลค่าเหมาะสม
$86.00 ($81.70–$89.90)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −29%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$144.80 (Buy)
กลยุทธ์: รอราคาย่อลงมาใกล้โซน MOS 20–30% ($60.20–$68.80) ก่อนพิจารณาเข้าซื้อเพื่อให้มี margin of safety ที่แท้จริง หรือทยอยสะสมเบา ๆ เฉพาะช่วงตลาดตื่นตระหนกจากข่าว freight ระยะสั้น นักลงทุนที่ถือหุ้นอยู่แล้วอาจพิจารณา trim บางส่วนหากราคากลับไปเหนือ $139 (สูงสุด 52 สัปดาห์) โดยไม่มีปัจจัยพื้นฐานสนับสนุนเพิ่มเติม
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 จาก Yahoo Finance, StockAnalysis.com — EPS เฉลี่ยรอบวัฏจักรและ ROE/r/g เป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทเผยแพร่อย่างเป็นทางการ