●●●
NASDAQ: PCAR Industrials / Heavy Trucks Premium Truck OEM + Parts + Captive Finance

PACCAR Inc (PCAR)

ผู้ผลิตรถบรรทุกหนักพรีเมียม Kenworth, Peterbilt (สหรัฐฯ) และ DAF (ยุโรป) • PACCAR Parts อะไหล่หลังการขายมาร์จิ้นสูง • PACCAR Financial Services สินเชื่อ/ลีสซิ่งรถบรรทุก • ส่วนแบ่งตลาด Class 8 ทั่วโลก ~29%
$132.53(PCAR)
▲ +34.8% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (7 Jul 2026, ตลาดสหรัฐฯ)
กรอบ 52 สัปดาห์ $92.25 – $131.88
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, MarketBeat
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

EPS ยังอยู่จุดต่ำวงจร — ใช้ EPS mid-cycle ประเมินมูลค่า
Market Cap
$65.4B
~526.3M หุ้น
P/E (TTM)
~26.5x
EPS TTM ลดลง ~29% YoY จากจุดต่ำวงจร
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~14x
10x (พีค FY2023) – 27x (จุดต่ำปัจจุบัน)
P/BV
3.35x
BVPS $37.46 — ROE คุณภาพสูงกว่าคู่แข่ง
กำไรสุทธิ FY2025
$2.38B
−42.9% YoY (จากจุดพีค FY2024)
EPS (TTM)
~$4.70
ฟื้นจากจุดต่ำ FY2025 $4.51 — consensus FY2027 ~$6.56
BVPS
~$37.46
ส่วนของผู้ถือหุ้น $19.76B / ~526M หุ้น
ROE / ROA
~13.1% / 5.7%
ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยวงจร (พีค FY2023 ROE >25%)
รายได้ TTM
$28.4B
FY2025 (เทียบเท่า TTM); 1Q/2026 $6.78B
อัตรากำไรขั้นต้น
14.0%
Parts (aftermarket) margin ~30% ช่วยพยุง blended margin
เงินปันผล
~2.2%
รวมปันผลพิเศษ $2.96 (จ่าย ม.ค. 2569); ปันผลปกติ $1.40/ปี (~1.1%)
Beta
0.98
ใกล้เคียงตลาด แต่กำไรผันผวนตามวงจรอุตสาหกรรมสูง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา PCAR มูลค่าเหมาะสม $92 จุดสำคัญ

ราคาฟื้นตัวจากโซนต่ำ ~$98 (ก.ย.–ต.ค. 2568) ขึ้นไปแตะจุดสูงสุดรอบปีที่ ~$126 (ก.พ. 2569) รับข่าวยอดสั่งซื้อ Class 8 เริ่มฟื้นและกระแส pre-buy ก่อนกฎเกณฑ์ปล่อยมลพิษ EPA 2570 ก่อนย่อลงมาแกว่งตัวช่วง $110–120 ปัจจุบันอยู่ที่ $124.35 ให้ผลตอบแทนรอบปี +24.4%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี (ถ่วงน้ำหนัก)
1. P/E Valuation (Normalized)
EPS adj. $7.50 × P/E ~15x — mid-cycle normalized (พีค ~$8.76, trough ~$3.57, TTM ~$4.70) เป็นค่าเฉลี่ยที่ยั่งยืนกว่า; multiple 15x สะท้อน premium brand + ROIC สูงกว่าคู่แข่ง
$112.50
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผลปกติ $1.40 × (1+g); g 5%, r 9% → payout ratio ต่ำ (~19% ของ EPS mid-cycle) เพราะ PACCAR คืนทุนหลักผ่านปันผลพิเศษที่ไม่สม่ำเสมอ ไม่ใช่ปันผลปกติที่โตต่อเนื่อง — ใช้เป็นฐานล่างเท่านั้น น้ำหนักน้อยในค่าเฉลี่ย
$37
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 17% − g 5%)/(r 10% − g 5%) ≈ 2.40 × BVPS $37.46 — ROE normalized สะท้อนความสามารถทำกำไรเฉลี่ยตลอดวงจร (ไม่ใช่ ROE TTM ปัจจุบันที่ 13.1% ซึ่งต่ำกว่าวงจรปกติ)
$89.90
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $37 – $112.50
$92

วิธี P/E (ใช้ EPS mid-cycle ปรับวงจรแล้ว) ให้ค่าสูงสุด $112.50 สะท้อนกำลังทำกำไรระยะยาวของธุรกิจ ส่วนวิธี DDM ให้ค่าต่ำสุดเพียง $37 เพราะ PACCAR จ่ายปันผลปกติในสัดส่วนต่ำและคืนทุนส่วนใหญ่ผ่านปันผลพิเศษที่ไม่สม่ำเสมอ — DDM จึงเป็นเพียง "ฐานล่าง" ให้น้ำหนักน้อย (~15%) ส่วน Justified P/BV (ROE normalized 17%) ให้ $89.90 ใกล้เคียง Fair Value ถ่วงน้ำหนัก (45% P/E + 40% P/BV + 15% DDM) จึงอยู่ที่ $92 ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน $124.35 ซึ่งเทรดบน P/E TTM สูงถึง 26.5x เพราะ EPS ยังอยู่จุดต่ำวงจร ไม่ใช่กำลังทำกำไรที่แท้จริงระยะยาว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $132.53
เหมาะสม $92
$64.40
MOS 30% $73.60
MOS 20% $92
Fair Value $123
เป้าเฉลี่ย Analyst $140
เป้าสูงสุด Analyst

ราคาปัจจุบัน ($124.35) อยู่ สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม เชิงพื้นฐาน (mid-cycle) แต่ยังต่ำกว่าเป้าหมายนักวิเคราะห์สูงสุด (Street High $140) เพราะนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองไปข้างหน้าที่การฟื้นตัวของวงจรถัดไป ไม่ใช่กำไรปัจจุบัน — จุดซื้อที่มี margin of safety จริงต้องรอราคาย่อลงมาโซน $64–$74

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−44%
ไม่มี Margin of Safety
ราคาปัจจุบัน $124.35 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $92 ราว 35% → ตามเกณฑ์ value investor ถือว่า แพง ที่จุดนี้ของวงจร (EPS ยังไม่ฟื้นเต็มที่) ยังไม่ใช่จุดซื้อที่ปลอดภัย
จุดซื้อ MOS 20%
$73.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$64.40
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $92
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $124.35 • EPS ฐาน ~$4.70 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
$75
−36.2%
  • EPS ปี 3~$4.70
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.20
  • สถานการณ์ดีมานด์รถบรรทุกซบเซาต่อเนื่อง freight recession ยืดเยื้อ ไม่มี upcycle ใหม่ P/E ถูกกดจากมุมมองระมัดระวัง
BaseEPS +17%/ปี
$113
−4.1%
  • EPS ปี 3~$7.53
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.30
  • สถานการณ์ทยอยฟื้นตัวสู่ mid-cycle ตามคาด อุตสาหกรรมกลับเข้าสู่วงจรปกติ Parts/Financial Services พยุงกำไรฐาน
BullEPS +28%/ปี
$168
+43.6%
  • EPS ปี 3~$9.86
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$10.50
  • สถานการณ์Freight upcycle แรง + pre-buy คึกคักก่อน EPA 2570 กำไรทำ new peak เหนือปี 2566 P/E ขยายตัวตาม sentiment เชิงบวก

สมมติฐาน: EPS ฐาน $4.70 (TTM ปัจจุบัน) เติบโตสู่ระดับต่างๆ ใน 3 ปีตามสถานการณ์ ผลตอบแทนรวม = (ราคาเป้าหมาย + ปันผลสะสม 3 ปี − ราคาปัจจุบัน)/ราคาปัจจุบัน สถานการณ์ Base สะท้อนการฟื้นตัวสู่ EPS mid-cycle ตามธรรมชาติของวงจรอุตสาหกรรมรถบรรทุก — แม้ Base case ก็ยังให้ผลตอบแทนติดลบเล็กน้อยเพราะราคาปัจจุบันวิ่งนำหน้าไปมากแล้ว

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Pre-buy ก่อน EPA 2570: กฎเกณฑ์ปล่อยมลพิษใหม่ของสหรัฐฯ ที่จะบังคับใช้ปี 2570 กระตุ้นให้ผู้ประกอบการเร่งซื้อรถรุ่นเก่าที่ถูกกว่าก่อนกฎใหม่มีผล หนุนยอดสั่งซื้อระยะสั้น-กลาง
  • อายุเฉลี่ยกองรถบรรทุกสูงเป็นประวัติการณ์: fleet age ในสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง สร้างดีมานด์ replacement สะสมที่รอวันฟื้นตัวเมื่อ freight rate กระเตื้อง
  • PACCAR Parts มาร์จิ้นสูง: ธุรกิจอะไหล่หลังการขาย gross margin ~30% เติบโตตาม installed base ทำหน้าที่กันชนกำไรในช่วงวงจรขาลง
  • แบรนด์พรีเมียม: Kenworth/Peterbilt/DAF ตั้งราคาพรีเมียมเหนือคู่แข่ง (Freightliner, International) ได้ต่อเนื่อง ROIC สูงกว่าอุตสาหกรรม
  • ลงทุนรถบรรทุกไฟฟ้า/ไฮโดรเจน: DAF/Kenworth เร่งพัฒนา zero-emission truck รองรับกฎเกณฑ์ยุโรป/แคลิฟอร์เนียระยะยาว
  • งบดุลแข็งแกร่ง: ธุรกิจ manufacturing สุทธิแทบไม่มีหนี้ กระแสเงินสดอิสระสูง หนุนการจ่ายปันผลพิเศษ/buyback เมื่อวงจรฟื้น

▼Risks — ความเสี่ยง

  • วงจรขาลงยืดเยื้อ: ยอดสั่งซื้อ Class 8 อ่อนไหวสูงต่อ freight rate, spot market และอัตราดอกเบี้ย freight recession ที่ยาวนานกว่าคาดกดดันกำไรต่อ
  • P/E TTM แพง: เทรดที่ ~26.5x บน EPS ที่ยังอยู่จุดต่ำวงจร หากการฟื้นตัวช้ากว่าตลาดคาด มีความเสี่ยง multiple compression
  • ต้นทุนวัตถุดิบ/ภาษีนำเข้า: ราคาเหล็กและชิ้นส่วนผันผวน รวมถึงความเสี่ยงภาษีนำเข้าชิ้นส่วนใหม่กดดันมาร์จิ้น
  • ความเสี่ยงสินเชื่อ PACCAR Financial: ธุรกิจปล่อยกู้/ลีสซิ่งรถบรรทุกมีความเสี่ยงจากราคารถมือสองตกและอัตราผิดนัดชำระที่สูงขึ้นในช่วง freight อ่อนแอ
  • การแข่งขันสูง: Daimler Truck, Volvo/Mack, Traton (International/Navistar) แข่งขันด้านราคาและการลงทุนเปลี่ยนผ่านสู่ EV อย่างดุเดือด
  • Air-pocket หลัง EPA 2570: pre-buy ที่ดันยอดขายช่วงนี้อาจตามมาด้วยช่วงสุญญากาศดีมานด์หลังกฎใหม่มีผล คล้ายรูปแบบที่เคยเกิดในรอบ EPA ปี 2545/2550/2553
8

สรุปภาพรวม

แบรนด์รถบรรทุกพรีเมียมคุณภาพสูง แต่ราคาวิ่งนำหน้าการฟื้นตัวของกำไรไปมากแล้ว

PACCAR เป็นผู้นำตลาดรถบรรทุกหนักพรีเมียมที่มี moat แข็งแกร่งจากแบรนด์ Kenworth/Peterbilt/DAF ธุรกิจ Parts อะไหล่มาร์จิ้นสูงที่ทำหน้าที่เป็นตัวกันชนวงจร และงบดุลแข็งแรงมาก อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันที่ $124.35 เทรดบน P/E TTM สูงถึง ~26.5x เพราะ EPS ยังอยู่จุดต่ำของวงจร ($4.70) เมื่อประเมินด้วย EPS mid-cycle ที่ปรับวงจรแล้ว (~$7.50) มูลค่าเหมาะสมอยู่ที่ราว $92 ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันราว 35% นักลงทุนที่เข้าซื้อตอนนี้กำลังเดิมพันว่าวงจรขาขึ้นรอบใหม่ (หนุนจาก pre-buy ก่อน EPA 2570) จะดันกำไรกลับสู่หรือเกินจุดพีคปี 2566 เร็วกว่าที่ตลาดเผื่อไว้

มูลค่าเหมาะสม
$92 ($37–$112.50)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −35.2%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$123 (Hold)
กลยุทธ์: รอราคาย่อลงมาใกล้โซน MOS 20–30% (~$64–$74) ก่อนพิจารณาเข้าซื้อเพื่อให้มี margin of safety ที่แท้จริง หรือทยอยสะสมเบา ๆ เฉพาะช่วงตลาดตื่นตระหนกจากข่าว freight ระยะสั้น นักลงทุนที่ถือหุ้นอยู่แล้วอาจพิจารณา trim บางส่วนหากราคาวิ่งเกิน $130 โดยไม่มีปัจจัยพื้นฐานสนับสนุนเพิ่มเติม
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูล ณ 7 ก.ค. 2569 จาก Yahoo Finance, StockAnalysis.com, MarketBeat — EPS mid-cycle เป็นการประมาณการปรับวงจรของผู้จัดทำ ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทเผยแพร่อย่างเป็นทางการ