OR · PTT Oil & Retail Business

SET: OR Energy & Retail Consumer Staples

OR — PTT Oil and Retail Business PCL

สถานีบริการน้ำมัน PTT Station • Café Amazon (5,500+ สาขาทั่วโลก) • ร้านสะดวกซื้อ Jiffy • น้ำมันหล่อลื่น Quartz • ขยายสู่ CLMV & ออสเตรเลีย

฿12.40(OR)

▼ −12.7% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (FY2025 งบสิ้น ธ.ค. 2025)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿10.10 – ฿15.60
ที่มา: SET Factsheet / StockAnalysis.com (BKK:OR) / Investing.com

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิถุนายน 2569 · FY = ปีสิ้นสุด ธ.ค.

Market Cap

~฿1.464 แสนล.

12,000 ล้านหุ้น · ใหญ่สุดกลุ่ม Energy Retail SET

P/E (TTM)

~15.68x

EPS TTM ฿0.78 · ราคา ฿12.20

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~20x

IPO 2564 สูง ~30x; ปัจจุบันถูกกว่าค่าเฉลี่ย

P/BV

1.26x

BVPS ฿9.70 · ต่ำกว่า Justified P/BV ~1.24x

กำไรสุทธิ FY2568

฿11,304 ล้าน

+47.8% YoY · FY67: ฿7,650 ล้าน

EPS (TTM)

~฿0.78

FY2568 EPS ฿0.94 (12,000 ล้านหุ้น)

BVPS

~฿9.70

D/E 0.16x · Net Cash ฿33.4 พันล้าน

ROE / ROA

~10.1% / 5.6%

FY2568 · 1Q69: ROE 8.1% / ROA 4.3%

รายได้ TTM

~฿6.52 แสนล.

FY2568: ฿658,723 ล้าน (−9% YoY) · Mobility 91%

อัตรากำไรขั้นต้น

5.36%

Net Margin 1.72% · ธุรกิจค้าปลีกพลังงาน margin ต่ำตามธรรมชาติ

เงินปันผล

~4.96%

FY2568: ฿0.60/หุ้น · Payout ~64% · XD ก.พ. 69

Beta

0.38

ความผันผวนต่ำ · เหมาะกับ Defensive Portfolio

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ข้อมูลจริงจาก Yahoo Finance API (OR.BK, monthly)

ราคา OR มูลค่าเหมาะสม ฿13.90 จุดสำคัญ

ราคา OR เริ่มรอบปีราว ฿13.90 (มิ.ย. 2568) ขยับขึ้นแตะ สูงสุดรอบปีที่ ฿14.70 ใน ก.ย. 2568 จากการขยาย Café Amazon ต่างประเทศและกำไร Q2-Q3 แข็งแกร่ง จากนั้นปรับฐานลงต่อเนื่องทำจุดต่ำ ~฿12.10 ใน พ.ค. 2569 จนปัจจุบัน ฿12.20 ลดลง ~12.2% ในรอบปี ซื้อขายต่ำกว่า Fair Value ฿13.90 ราว 12%

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation

EPS (TTM) ฿0.78 × P/E เป้าหมาย ~20x — ใช้ 20x เป็นค่ากลางระยะยาวสำหรับ Energy-Retail Hybrid (IPO 2564 P/E สูง ~30x; ปัจจุบัน 15.7x) สะท้อน brand premium ของ Café Amazon

฿15.60

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล ฿0.60 × (1+g); g 4.5% (ตามเติบโต Café Amazon + Lifestyle), r 9% (SET Required Return) → FV = D₁/(r−g)

฿13.93

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 10.1% − g 4.5%)/(r 9% − g 4.5%) ≈ 1.244 × BVPS ฿9.70

฿12.07

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿12.07 – ฿15.60

฿13.90

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด (฿15.60) เพราะ P/E เป้า 20x สะท้อน premium ของ Café Amazon ที่ขยายต่างประเทศได้เร็ว วิธี DDM (฿13.93) สอดคล้องกับปันผลจ่ายจริงที่เติบโตและ Yield ~5% เหมาะกับ Defensive Income Stock วิธี Justified P/BV (฿12.07) อนุรักษ์นิยมสุด — ROE 10.1% ยังไม่สูงพอจะดัน P/BV ขึ้นไปมาก ค่าเฉลี่ย 3 วิธี = ฿13.90 สมเหตุสมผลสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿12.40

เหมาะสม ฿13.90

฿9.73
MOS 30% ฿11.12
MOS 20% ฿13.90
Fair Value ฿14.21
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿15.60
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿12.20 อยู่ใน โซนต่ำกว่า Fair Value ประมาณ 12% — MOS 12.2% เข้าเกณฑ์ "ราคาพอใช้ ทยอยสะสมได้" (MOS 10–20%) นักวิเคราะห์ 16 คนมีเป้าเฉลี่ย ฿14.21 (7 Buy / 8 Hold / 1 Sell) สอดคล้องกับ Fair Value ยืนยัน upside มีอยู่ จุดซื้อ Deep Value (MOS 30%) อยู่ที่ ฿9.73 ซึ่งเคยแตะโซนใกล้เคียงในช่วงต้นปี 2567 (52W Low ฿10.10)

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+11%

ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ~ 12% — โซน "ราคาพอใช้ ทยอยสะสมได้" (MOS 10–20%) เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการ Yield + Defensive Portfolio

จุดซื้อ MOS 20%

฿11.12

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿9.73

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿13.90

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿12.20 • EPS ฐาน ~฿0.78 • รวมปันผล

BearEPS 0%/ปี

฿10.92

+4.3% (3 ปี) / +1.4%/ปี

EPS ปี 3~฿0.78
P/E ออก14x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
สถานการณ์น้ำมันตก กำไรทรงตัว

BaseEPS +6%/ปี

฿16.74

+52.7% (3 ปี) / +15.2%/ปี

EPS ปี 3~฿0.93
P/E ออก18x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.89
สถานการณ์Café Amazon ขยาย CLMV

BullEPS +10%/ปี

฿22.88

+103.8% (3 ปี) / +26.8%/ปี

EPS ปี 3~฿1.04
P/E ออก22x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.98
สถานการณ์Global brand + EV synergy

Base case อิง EPS โตเฉลี่ย 6%/ปี ตามการขยาย Café Amazon (ปัจจุบัน ~5,500 สาขา 12 ประเทศ ตั้งเป้า 7,000+ ปี 2570) และ Margin ฟื้นหลัง Mobility Segment เสถียร P/E ออก 18x สมเหตุสมผลเมื่อ Portfolio เพิ่มน้ำหนัก Lifestyle & Global Bear case สมมติราคาน้ำมันโลกตกต่ำ กำไรทรงตัว แต่ปันผล ฿0.60 พยุง Total Return ยังเป็นบวก (4.3% รวม 3 ปี)

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Café Amazon Global Growth: ~5,500 สาขาใน 12 ประเทศ ตั้งเป้า 7,000+ ปี 2570 — ออสเตรเลีย กัมพูชา ลาว เวียดนาม ขยายแรง เพิ่ม High-margin Lifestyle Revenue
EV Ecosystem & Energy Transition: OR ลงทุน EV Charging Station ในสถานีบริการ รองรับการเปลี่ยนผ่านพลังงานแทนที่จะต่อสู้กับมัน
กำไร FY2568 +47.8% YoY: ฟื้นตัวแข็งแกร่งจากจุดต่ำปี 2567 Q1/2569 ยังรักษากำไรสูงต่อเนื่อง
Net Cash Position แข็งแกร่ง: เงินสุทธิ ฿33.4 พันล้าน D/E เพียง 0.16x รองรับ M&A / ลงทุนใหม่ได้ทันทีโดยไม่เพิ่มหนี้
Defensive Dividend Yield ~5%: จ่ายสม่ำเสมอ Payout ~64% เหมาะพอร์ต Income ในช่วงดอกเบี้ยขาลง
Brand PTT สนับสนุน: PTT ถือหุ้น ~75% ให้ความเชื่อถือแบรนด์และช่องทางจัดจำหน่าย B2B/B2C ที่แข็งแกร่ง

▼Risks — ความเสี่ยง

ราคาน้ำมันผันผวน: Mobility segment คิด ~91% ของรายได้ ราคาน้ำมันดิบตก → Gross Margin สถานีกระทบโดยตรง แม้ Volume Volume ยังดี
การแข่งขัน Café Amazon สูง: เผชิญ Starbucks, แบรนด์ท้องถิ่นราคาถูก และแอปเดลิเวอรีในทุกตลาด — ส่วนแบ่งตลาดอาจซึมหากไม่ innovate
EV Transition กระทบ Volume น้ำมัน: ยอดขายน้ำมันเสี่ยงลดลงระยะยาวหากรถ EV เติบโตเร็วกว่าคาด โดยเฉพาะในตลาดพัฒนาแล้ว
Free Float ต่ำ: PTT ถือ ~75% Free Float น้อย ราคาเคลื่อนไหวตาม Sentiment กลุ่ม PTT และนโยบายรัฐ
Net Margin บาง 1.72%: ความผิดพลาดต้นทุนหรือราคาน้ำมันพุ่งกระทบกำไรสุทธิทันที ไม่มีที่กันชนมาก
รายได้ FY2568 −9% YoY: แม้กำไรดี แต่ Top-line หดตามราคาพลังงานโลกปรับตัว ต้องติดตาม Volume Recovery

สรุปภาพรวม

ทยอยสะสมได้ — Yield + Upside ระยะกลาง

OR ซื้อขายต่ำกว่า Fair Value ฿13.90 ประมาณ 12% พร้อม Dividend Yield ~5% ที่ค้ำพอร์ตในช่วงดอกเบี้ยขาลง ธุรกิจหลักมั่นคง (PTT Station + Café Amazon) มี Net Cash ฿33.4 พันล้าน D/E ต่ำมาก และ Beta เพียง 0.38 ความเสี่ยงหลักคือ Transition พลังงานระยะยาวและ Margin บางเพราะ Revenue ผูกกับราคาน้ำมัน เหมาะนักลงทุน Defensive ที่ต้องการ Yield + Capital Gain ปานกลาง ไม่ใช่ Growth Stock แบบ High-octane

มูลค่าเหมาะสม

฿13.90 (฿12.07–฿15.60)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +12.2%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿14.21 (7 Buy / 8 Hold / 1 Sell)

กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ ฿12.20 หรือต่ำกว่า — รับ Dividend ~5%/ปี ระหว่างรอ re-rating เมื่อ Café Amazon ขยายสำเร็จหรือ EV Ecosystem สร้างรายได้ใหม่ พิจารณา Cut-loss หากหลุด ฿10.50 อย่างชัดเจน

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: SET Factsheet (24 มิ.ย. 2569) · StockAnalysis.com (BKK:OR Statistics & Financials) · Investing.com (OR Price & Analyst Consensus) · investor.pttor.com (Financial Highlights FY2568) · Yahoo Finance API (OR.BK 18mo monthly closes, range=18mo&interval=1mo) · งบการเงิน FY2568 (สิ้นสุด ธ.ค. 2568)