SET: ONEE สื่อและสตรีมมิง

เดอะ วัน เอ็นเตอร์ไพรส์ (ONEE)

ผลิตคอนเทนต์ละคร-ซีรีส์ ONE31 • Idol Marketing & Artist Management • oneD Streaming • คอนเสิร์ต & Events • ลิขสิทธิ์ต่างประเทศ

฿2.82(ONEE)

▲ +43.1% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.94 – ฿3.40
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Google Finance

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

FY2568 (ปีบัญชีสิ้นสุด ธ.ค. 2568)

Market Cap

฿6.71 พันล้าน

~2.38 พันล้านหุ้น · 2,381 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

12.8x

EPS TTM ฿0.22 · (StockAnalysis)

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

23.5x

มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 12.6x–33.6x (2565–2568)

P/BV

0.93x

BVPS ฿3.03 · (StockAnalysis)

กำไรสุทธิ FY2568

฿451 ล้าน

ทั้งปีบัญชี · +5.3% YoY (FY2567: ฿421 ล้าน)

EPS FY2568

~฿0.19

ทั้งปีบัญชี · 450.5M ÷ 2,381M หุ้น

BVPS

~฿3.03

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · D/E เพียง 0.03x — แทบไม่มีหนี้

ROE / ROA

~7.2% / 3.6%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROIC ~10.9% (StockAnalysis)

รายได้ FY2568

฿7.32 พันล้าน

ทั้งปีบัญชี · +9.7% YoY (FY2567: ฿6,669 ล้าน)

อัตรากำไรขั้นต้น

35.5%

Gross margin · GP ฿2,599M ÷ Rev ฿7,317M

เงินปันผล

6.38%

฿0.18/ปี · ฿0.18/หุ้น (0.13+0.05) ปี 2568

FCF/หุ้น

฿0.39

FCF FY2568 ฿922M (แข็งแกร่ง)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา ONEE มูลค่าเหมาะสม ฿2.81 จุดสำคัญ

ราคา ONEE ฟื้นตัวจากต่ำสุด 52 สัปดาห์ ฿1.94 (ต.ค. 2568 ในกราฟ) มาที่ ฿2.82 ปัจจุบัน โดยสูงสุด 52 สัปดาห์ (intraday) อยู่ที่ ฿3.40 ขณะที่ปิดรายเดือนสูงสุดในกราฟอยู่ที่ ฿3.16 (ก.ค. 2569) ราคาปรับขึ้นชัดเจนตั้งแต่ต้นปี 2569 ตามรายได้ TTM ที่โต 19.3% (฿8,151 ล้าน) และกำไรสุทธิ TTM ฿515 ล้าน ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿2.81 เล็กน้อย (−0.4%)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 ตระกูลสมมติฐาน (3 วิธี)

1. P/E Valuation

EPS IFRS (TTM) ฿0.22 × P/E เป้าหมาย ~12.6x (ผู้วิเคราะห์กำหนด)

฿2.77

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล ฿0.18 × (1+g); g 4%, r 9% — สะท้อน FCF แข็งแกร่ง ฿0.39/หุ้น + ประวัติปันผลสม่ำเสมอ 5 ปี

฿3.74

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 7.2% − g 4%)/(r 9% − g 4%) ≈ 0.64 × BVPS ฿3.03 — สะท้อน ROE ต่ำกว่า required return (9%); มูลค่าสินทรัพย์สุทธิรองรับ

฿1.94

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿1.94 – ฿3.74

฿2.81

วิธี DDM ให้ค่าสูงสุด (฿3.74) เพราะ FCF แข็งและปันผลสม่ำเสมอ ขณะวิธี Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด (฿1.94) สะท้อน ROE 7.2% ยังต่ำกว่า required return 9% — ทั้งสองวิธีใช้สมมติฐาน (r,g) ชุดเดียวกัน จึงนับเป็นตระกูลเดียวกัน ถ่วงเฉลี่ยเป็นขาเดียวก่อนรวมกับ P/E (ตระกูลตัวคูณจากประวัติ): FV = (2.77 + เฉลี่ย(3.74, 1.94))/2 = (2.77 + 2.84)/2 ≈ ฿2.81 — สองตระกูลอิสระ; เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ฿3.13 (Yahoo/StockAnalysis, n=6) ไม่เป็นส่วนของ FV ใช้เป็นเกณฑ์ตรวจความสอดคล้องเท่านั้น; ความไว: ถ้าใช้ EPS ฿0.19 แทน ฿0.22 ขา P/E ≈ ฿2.39 และ FV ≈ ฿2.62 (ต่ำกว่าราคาปัจจุบันราว 11%) ราคาปัจจุบัน ฿2.82 จึงสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อยในทุกกรณี

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿2.82

เหมาะสม ฿2.81

฿1.97
MOS 30% ฿2.25
MOS 20% ฿2.81
Fair Value ฿3.13
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿3.74
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿2.82 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿2.81 เล็กน้อย (−0.4%) บ่งชี้ว่าตลาดสะท้อนพื้นฐานธุรกิจ Idol Marketing และการเติบโตของ oneD ไว้ครบแล้ว เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿3.13 (Yahoo/StockAnalysis, n=6; StockAnalysis: Buy) สูงกว่าราคาราว 6.5% แต่ไม่ได้เป็นส่วนของ FV จุดซื้อที่น่าสนใจกว่าอยู่ที่ ฿2.25 (MOS 20%) สำหรับ Value investor หรือ ฿1.97 (MOS 30%) สำหรับ Deep value

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−0.4%

ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย — ยังไม่มี Margin of Safety รอ Pullback ดีกว่า

จุดซื้อ MOS 20%

฿2.25

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿1.97

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿2.81

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿2.82 • EPS ฐาน ~฿0.22 • รวมปันผล

BearEPS +0%/ปี

฿2.20

−3% (−1.0%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.22
P/E ออก10.0x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.54
สถานการณ์โฆษณาชะลอ OTT แข่งรุนแรง

BaseEPS +5%/ปี

฿3.21

+34% (+10%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.255
P/E ออก12.6x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.57
สถานการณ์Idol Marketing โต oneD ขยาย

BullEPS +10%/ปี

฿4.69

+88% (+23%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.293
P/E ออก16.0x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
สถานการณ์oneD พุ่ง Global content IP สำเร็จ

Base case (EPS +5%/ปี ที่ P/E ออก 12.6x ตามประวัติปีงบ 2568) ให้ผลตอบแทนตามที่แสดงข้างต้นเมื่อซื้อที่ ฿2.82 ซึ่งสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย หากซื้อที่ MOS 20% (฿2.25) ผลตอบแทน Base case จะดีขึ้นมาก ราคาเป้าทุกฉากเป็นสมมติฐาน (Bear ใช้ P/E ต่ำกว่าช่วงประวัติที่วัดได้ Bull ใช้ 16x) อัตราปันผลตอบแทน ~6.1% ถือเป็น "ตาข่ายนิรภัย" ที่ดีสำหรับนักลงทุนที่เน้นรายได้ โดยเฉพาะถ้า FCF ยังแข็งแกร่ง (฿922 ล้านในปีงบ 2568 — สูงกว่ากำไรสุทธิ ฿450M ราว 2.0x เพราะ D&A สูง)

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Idol Marketing เติบโตสูง: ธุรกิจ Artist Management + คอนเสิร์ต + Merchandise โต +59.7% YoY ในปี 2568 เป็นเครื่องยนต์ใหม่ทดแทนโฆษณาทีวีที่ชะลอ
oneD Streaming ขยายตัว: ผู้ใช้เพิ่ม 83% สมาชิก Premium เพิ่ม 93% กำลังลอนช์ 5 Original Series ปี 2569 พร้อม Shorts feature — ลด dependency จาก Linear TV
Partnerships ระดับภูมิภาค: ร่วมกับ BJC และ Mediacorp Singapore ขยายคอนเทนต์ไทยสู่ตลาดอาเซียน เปิดแหล่งรายได้ใหม่จากลิขสิทธิ์ต่างประเทศ
FCF แข็งแกร่ง: FCF ฿922 ล้าน สูงกว่ากำไรสุทธิ ฿450M ราว 2.0x บ่งชี้คุณภาพกำไรดี รองรับปันผลและการลงทุนขยายธุรกิจ
ปันผลสม่ำเสมอ + Yield ~6.1%: จ่ายปันผลต่อเนื่องทุกปี Yield ~6.1% ในระดับดอกเบี้ยปัจจุบัน ดึงดูดนักลงทุนเน้นรายได้ให้ถือหุ้นระยะยาว
Merchandise & IP: ยอดขาย Merchandise พุ่ง +108% ปี 2568 — บ่งชี้ Fan Economy ที่แข็งแกร่ง + Character IP ใหม่ (Mascot Artist) เพิ่มรายได้นอก Content

▼Risks — ความเสี่ยง

อัตรากำไรขั้นต้นกดดัน: InnovestX คาดอัตรากำไรขั้นต้นลดลงปี 2569 จากรายได้ Content Marketing ที่ถดถอยและกลยุทธ์ลดการขายสิทธิ์ OTT แก่รายอื่น (เน้น oneD ซึ่งยังขนาดเล็ก)
กำไรสุทธิแท้จริงต่ำกว่าที่รายงาน: InnovestX ระบุว่ากำไรที่ปรับ (ไม่รวมสิทธิประโยชน์ภาษี) อยู่ที่ ~฿60M (-8.9% YoY) ชี้ว่ากำไรปกติยังอ่อนแอ
Viewership แข่งกับ OTT ระดับโลก: Netflix/Disney+/YouTube ดึงผู้ชมจาก Linear TV อย่างต่อเนื่อง โฆษณาทีวีอาจหดตัวเร็วกว่าที่ Digital ทดแทนได้
ROE ต่ำกว่า Cost of Capital: ROE 7.2% ต่ำกว่า Required Return 9% บ่งชี้ว่าบริษัทยัง Value Destructive ในมุมของ Economic Profit หากไม่ปรับปรุงได้
Idol Marketing ขึ้นกับ Trend: ความนิยม K-POP/T-POP และ Fan Economy ผันผวนตาม Trend วัฒนธรรม หาก Artist สำคัญหมดสัญญาหรือเสียความนิยม กระทบรายได้
ESG Rating ยังไม่มี: ONEE ยังไม่ติด SET ESG Ratings (ต่างจากคู่แข่ง) อาจทำให้กองทุน ESG-mandate ไม่ลงทุน และถูกตัดออกจาก SET ESG Index ในอนาคต

สรุปภาพรวม

ONEE: มูลค่าสมเหตุผล แต่ซื้อได้ดีกว่าถ้ารอจังหวะ

ONEE เป็นบริษัทสื่อ-บันเทิงชั้นนำของไทยที่กำลังเปลี่ยนผ่านจาก Linear TV Producer สู่ Integrated Entertainment Ecosystem ครอบคลุม Idol Marketing, Streaming (oneD) และ IP Licensing ธุรกิจ Idol Marketing และ Merchandise เป็น Growth Driver ใหม่ที่น่าตื่นเต้น อย่างไรก็ดี กำไรแท้จริง (ไม่รวมสิทธิประโยชน์ภาษี) ยังอ่อนแอ อัตรากำไรขั้นต้นกำลังถูกกดดัน และ ROE ยังต่ำกว่า Cost of Capital ราคาปัจจุบัน ฿2.82 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿2.81 เล็กน้อย (−0.4%) หลังปรับตัวขึ้นแรงในรอบปีที่ผ่านมา นักลงทุน Value ควรรอซื้อใกล้ ฿2.25 (MOS 20%) เพื่อ Margin of Safety ที่ดีขึ้น ขณะที่นักลงทุนระยะยาวที่ชอบปันผล อาจ DCA ได้เพราะ Yield ~6.1% ค่อนข้างดีและ FCF แข็งแกร่ง

มูลค่าเหมาะสม

฿2.81 (฿1.94–฿3.74)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −0.4%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿3.13 (Buy · 6 ราย)

กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน ฿2.82 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย ไม่ใช่จังหวะซื้อที่ดีที่สุด — รอ Pullback เข้าโซน ฿2.25 (MOS 20%) จึงจะน่าสนใจ ถ้ายืนเหนือมูลค่าเหมาะสมต่อเนื่องพร้อม Catalyst ชัดเจน (oneD Subscriber พุ่ง / ผลประกอบการไตรมาสถัดไป คาด 13 พ.ย. 2569 ดีเกินคาด) อาจขยับเป้าไปที่ ฿3.13 (เป้านักวิเคราะห์)–฿3.74 (กรอบบน FV)

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา/กราฟรายเดือน + เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿3.13 n=6), StockAnalysis.com (งบการเงิน FY2568 Q4 สิ้นสุด ธ.ค. 2568 / ratios / เป้าเฉลี่ย Buy), Google Finance (ราคา ณ 25 ก.ย. 2569), The One Enterprise Oppday มี.ค. 2569 (ผลประกอบการ FY2568 รายได้ ฿7,317M กำไร ฿450M), Investing.com (ประวัติปันผล 2565–2569)