NYSE: OKE ท่อส่งและ LNG

ONEOK, Inc. (OKE)

ท่อส่งพลังงานกลางน้ำ (midstream) • รวบรวม·แปรรูปก๊าซธรรมชาติ • ท่อ NGL & fractionation • ปันผลสูง fee-based

$91.18(OKE)

▲ +36.1% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $64.02 – $99.84
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / FY2025 · ณ ก.ย. 2569

Market Cap

$57.5B

~630.4M หุ้น · 630.4M shares outstanding

P/E (TTM)

15.8x

EPS TTM $5.78 · P/E FY2026e ~15.9x (EPS $5.89)

EV/EBITDA (TTM)

~11.0x

EV ~$91.8B · EBITDA TTM ~$8.35B

P/BV

2.56x

BVPS $35.58 · BVPS ~$35.58 · equity ~$22.4B

กำไรสุทธิ FY2025

$3.39B

ทั้งปีบัญชี · +11.8% YoY vs FY2024 $3,034M

EPS (TTM)

~$5.78

GAAP · FY2025 $5.42 · FY2024 $5.17

BVPS

~$35.58

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · หนี้รวม $33.0B · leverage สูง

ROE / ROA

~16.3% / 5.2%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE แข็งแกร่งสม่ำเสมอ

รายได้ TTM

$39.4B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · +40.8% YoY TTM · รวม Magellan/EnLink synergies เต็มปี

EBITDA Margin

21.2%

EBITDA ÷ รายได้ TTM · TTM EBITDA ~$8.35B / Rev $39.4B

เงินปันผล

4.69%

$4.28/ปี · ขึ้นต่อเนื่อง 25+ ปี

Long-term Debt / EBITDA

~4.0x

Leverage สูงจากซื้อกิจการ Magellan·EnLink

ONEOK เป็นหนึ่งในบริษัท midstream ชั้นนำของสหรัฐฯ ดำเนินกิจการท่อส่งก๊าซธรรมชาติ, NGL (Natural Gas Liquids) และ fractionation ครอบคลุม 4 ล้านไมล์ทั่วประเทศ รายได้ส่วนใหญ่เป็นแบบ fee-based ไม่ผันแปรตามราคาพลังงาน ช่วง FY2023–FY2024 บริษัทซื้อกิจการ Magellan Midstream ($18.8B), EnLink Midstream ($14.9B) และ Medallion Midstream ทำให้ขนาดธุรกิจและ asset base ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็ผลักดัน leverage ขึ้นสูง ธุรกิจโดยรวมมี cash flow มั่นคง รองรับการจ่ายปันผลสูงอย่างต่อเนื่อง

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569

ราคา OKE มูลค่าเหมาะสม $99.17 จุดสำคัญ

ราคา OKE ปิดสิ้นเดือน ต.ค. 2568 ที่ ~$67 (จุดต่ำสุดของกราฟ) แล้วปรับขึ้นต่อเนื่อง โดยมีจุดพักช่วง พ.ค. 2569 (~$84) จนปิดเดือน ส.ค. 2569 ที่ ~$96 (สูงสุดของกราฟรายเดือน) ก่อนอ่อนตัวเล็กน้อยสู่ราคาปัจจุบัน $91.18 ในเดือน ก.ย. 2569 ผลตอบแทนรอบปีดูป้ายที่หัวรายงาน (ไม่รวมปันผล ~4.6%/ปี)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี — EV/EBITDA · DDM · P/E

1. P/E Valuation

EPS (TTM) $5.78 × P/E เป้าหมาย ~15.9x (มัธยฐาน 5 ปี) — เป็นมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีของ OKE เอง (FY2021–FY2025 ช่วง 11.9–16.8x · ราคาเฉลี่ยของงวด ÷ EPS ของงวด) มาจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน

$91.90

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล $4.28 × (1+g); g 5%, r 9% — เหมาะกับ midstream cash-generative สูง · ปันผลเติบโตสม่ำเสมอ 25+ ปี

$112.35

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 16.3% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 2.83 × BVPS $35.58 — อิงการสร้าง value ต่อ equity จริง

$100.51

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $91.90 – $112.35

$99.17

DDM ให้ค่าสูงสุด (~$112.35) สะท้อนปันผลที่เติบโตต่อเนื่องและ yield สูง Justified P/BV (~$100.52) อิง ROE ที่แข็งแกร่งขึ้น P/E (~$91.90) ให้ค่าต่ำสุดเพราะ EPS ยังถูกกดจาก amortization หลังซื้อกิจการ · วิธีถ่วงน้ำหนัก: DDM กับ Justified P/BV ใช้สมมติฐาน (r 9%, g 5% เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง) ชุดเดียวกัน จึงนับเป็น "เสียงเดียว" (เฉลี่ยกันได้ $106.44) แล้วจึงเฉลี่ยกับขา P/E ที่ยึดมัธยฐานประวัติ → FV = ($91.90 + $106.44)/2 = $99.17 ไม่ใช่ค่าเฉลี่ยตรงของทั้งสามวิธี ซึ่งจะทำให้สมมติฐาน r/g ชุดเดียวถ่วงน้ำหนัก 2 ต่อ 1 (กฎถ่วงตามตระกูลสมมติฐาน 0.4c-bis) · เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ไม่ใช่ขาของ FV (ใช้เป็นบริบทตรวจความสอดคล้องเท่านั้น) · EV/EBITDA ปัจจุบัน ~11.0x (EV ~$91.8B ÷ EBITDA TTM ~$8.35B) ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่เป็นขา FV เพราะยังไม่มีมัธยฐานย้อนหลังที่วัดได้
หมายเหตุ leverage: Net debt/EBITDA ~4.0x สูงกว่า target 3.5x — management ตั้งเป้าลดหนี้ใน 2–3 ปี; ความเสี่ยงดอกเบี้ยควรติดตาม

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $91.18

เหมาะสม $99.17

$69.42
MOS 30% $79.34
MOS 20% $99.17
Fair Value $101.05
เป้าเฉลี่ย Analyst $112.35
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $91.18 อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $99.17 (MOS +8%) อยู่ในโซนใกล้ fair value มาก ยังไม่ถึงโซน MOS 20% ($79.34) เป้าของนักวิเคราะห์ consensus ~19 ราย อยู่ที่ $101.05 (+11%) (Buy) สูงกว่า FV เล็กน้อย — ไม่ได้นำมาเป็นขาของ FV จุดสะสมที่น่าสนใจคือต่ำกว่า $79.34 (MOS 20%) สำหรับ value investor สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เน้นปันผล ราคาปัจจุบันยังให้ yield ~4.58% ซึ่งน่าพอใจ

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+8%

MOS ต่ำ — ราคาเข้าใกล้ FV มากแล้ว · รอ pullback สู่โซน MOS 20% ก่อนเพิ่มน้ำหนัก

จุดซื้อ MOS 20%

$79.34

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$69.42

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $99.17

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $91.18 • EPS ฐาน ~$5.78 • รวมปันผล

BearEPS +2%/ปี

$85.87

+9%

EPS ปี 3~$6.13
P/E ออก14.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.10
สถานการณ์ดอกเบี้ยสูงนาน กดดัน rerating

BaseEPS +7%/ปี

$112.58

+38%

EPS ปี 3~$7.08
P/E ออก15.9x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.48
สถานการณ์ลดหนี้ตามแผน EBITDA เติบโต

BullEPS +12%/ปี

$146.17

+75%

EPS ปี 3~$8.12
P/E ออก18.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.74
สถานการณ์synergy เต็มที่ ดอกเบี้ยลด rerating

ข้อสมมติฐาน Base Case: ONEOK บรรลุเป้า EBITDA ~$8.5–9B ใน FY2026–2027 ตามที่ management ให้ guidance Net debt/EBITDA ลดลงสู่ ~3.5x ภายใน 2 ปี ดอกเบี้ยสหรัฐฯ ทรงตัวหรือลดลง เงินปันผลเติบโต ~5%/ปีต่อเนื่อง Synergy จาก Magellan + EnLink + Medallion เต็มที่ ความเสี่ยง Bear: อัตราดอกเบี้ยสูงนานกว่าคาด ต้นทุนการเงินกระทบ FCF ราคา NGL อ่อนตัว ผลตอบแทนที่คาดหวังรวมปันผล (~10%/ปีในสถานการณ์ฐาน) ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยตลาด

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Fee-based รายได้มั่นคง: ~85% ของ EBITDA มาจากสัญญา take-or-pay และ fee-based ไม่ผันแปรตามราคาพลังงาน
Synergy จาก Acquisitions: Magellan + EnLink + Medallion มอบ cost synergy ~$400M/ปีเมื่อ fully integrated + การเชื่อมโยงเครือข่ายที่แข็งแกร่งขึ้น
การเติบโตของ NGL & LNG: ความต้องการ natural gas liquids และ LNG exports สหรัฐฯ เพิ่มสูง รองรับปริมาณที่ผ่านท่อระยะยาว
ลดหนี้เร็ว: FCF สูง ~$2.4–2.9B/ปี ช่วยลด leverage จาก ~4.0x สู่ target 3.5x ใน 2–3 ปี เปิดทางการ rerating
ปันผลเติบโตต่อเนื่อง: ขึ้นปันผลทุกปี 25+ ปี อัตราการขึ้น ~5%/ปี; yield ~4.6% สูงกว่า Treasuries ระยะยาว
ดอกเบี้ยขาลง: หาก Fed ลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง midstream / yield stocks ได้รับประโยชน์โดยตรงจาก re-rating

▼Risks — ความเสี่ยง

Leverage สูง: Net debt ~$32B คิดเป็น ~4.1x EBITDA ต้นทุนดอกเบี้ยสูง กระทบ FCF และความยืดหยุ่นทางการเงิน
อัตราดอกเบี้ยสูงนาน: Higher-for-longer กดดัน valuation ของ yield plays ทั้งหมด ต้นทุน refinancing สูง
ราคา NGL / Commodity ผันผวน: แม้ fee-based แต่ส่วนหนึ่งยังมี commodity exposure ราคา NGL อ่อนกระทบ margin
Integration Risk: การรวม 3 กิจการขนาดใหญ่พร้อมกันมีความซับซ้อน อาจล่าช้าหรือ synergy ต่ำกว่าคาด
Regulatory & ESG: นโยบายสิ่งแวดล้อมเข้มงวดขึ้น ความเสี่ยงด้านการอนุมัติโครงการท่อใหม่
การแข่งขันและ capacity: การสร้าง capacity ใหม่จากคู่แข่ง (Williams, Kinder Morgan, Targa) อาจกดดัน fee rate ในระยะยาว

สรุปภาพรวม

สะสมทยอย · รอจังหวะ pullback สู่โซน MOS 20%

ONEOK เป็น midstream giant ที่มีพื้นฐาน fee-based แข็งแกร่ง ปันผลเติบโตต่อเนื่อง 25+ ปี และ network ขนาดใหญ่ที่เพิ่งขยายจาก Magellan + EnLink + Medallion ราคาปัจจุบัน $91.18 ให้ MOS +8% ต่ำกว่า FV $99.17 ราคาเข้าใกล้มูลค่าเหมาะสมมากแล้ว ประเด็น leverage ~4.0x EBITDA ต้องติดตาม แต่ FCF ที่แข็งแกร่ง ~$2.9B/ปี (TTM) หนุนแผนลดหนี้ สำหรับนักลงทุนเน้นปันผลระยะยาว yield ~4.58% ณ ราคาปัจจุบันยังน่าสนใจ กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือรอ pullback สู่โซน MOS 20% ($79.34) ก่อนเพิ่มน้ำหนัก

มูลค่าเหมาะสม

$99.17 ($91.90–$112.35)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +8%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$101.05 (Buy · 19 ราย)

กลยุทธ์: รอ pullback สู่โซน $79.34–$84 (MOS 15–20%) ก่อนเพิ่มน้ำหนัก · จุดซื้อ deep value ที่ $69.42 (MOS 30%) · นักลงทุนเน้นปันผลรับ yield ~4.5–5.5% ระยะยาว · ติดตาม Net debt/EBITDA ให้ลดลงสู่ 3.5x ตามแผน · ตัด stoploss หากปันผลถูกตัดลด (ซึ่งโอกาสต่ำมาก เนื่องจาก FCF coverage ดี)

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 · แหล่ง: StockAnalysis.com (stockanalysis.com/stocks/OKE/) · Yahoo Finance (finance.yahoo.com/quote/OKE/) · Google Finance (google.com/finance/quote/OKE:NYSE) · StockAnalysis Financials (stockanalysis.com/stocks/OKE/financials/)