NYSE: NVR
NYSE: NVR Cons. Disc. · Homebuilders Homebuilder asset-light ไม่ถือที่ดิน

NVR, Inc.

สร้างบ้านเดี่ยว/ทาวน์โฮม (Ryan Homes · NVHomes · Heartland) • สินเชื่อบ้าน (NVR Mortgage) • โมเดล asset-light: ซื้อ lot option ไม่ถือ land bank ลดความเสี่ยงวัฏจักร
$6,429.96(NVR)
▼ −20.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026
กรอบ 52 สัปดาห์ $5,501.01 – $8,618.28
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, NVR IR/10-K
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2026 · TTM
Market Cap
~$18.4B
หุ้นหมุนเวียน ~2.70M หุ้น (ลดจาก ~3.5M ใน 5 ปี — buyback เชิงรุก)
P/E (TTM)
~16.60x
EPS TTM $411.33 · ดาวน์ไซเคิลอสังหาฯ — ตัวเลขสูงกว่าค่าปกติเล็กน้อย
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~15.2x
ช่วง ~12–20x · ซื้อในวัฏจักรขาลงจะได้ P/E เข้าต่ำกว่า avg
P/BV
5.34x
BVPS $1,160 · สูงสะท้อน asset-light premium เหนือ homebuilder ทั่วไป
กำไรสุทธิ FY2025
~$1.24B
−22.0% YoY · กดดันจาก mortgage rates สูง + ยอดบ้านชะลอ
EPS (TTM)
~$411.33
FY2024 $506.69 · FY2025 $436.55 · 5y avg ~$444 · 2026E ~$341
BVPS
~$1,160.15
Book value/share · ROE 33%+ สะท้อน capital efficiency สูงมาก
ROE / ROA
~33.66% / 22.01%
สูงที่สุดในกลุ่ม homebuilder · จากโมเดล lot option ใช้ทุนน้อย
รายได้ TTM
~$9.92B
−7.7% YoY · Peak FY2022 $10.58B · กำลังปรับตัวรับดอกเบี้ยสูง
Operating Margin
~16.52%
สูงกว่า peer (DHI ~10%, LEN ~11%) จาก asset-light + cost discipline
เงินปันผล
ไม่จ่าย
ใช้ buyback แทน · หุ้นลดจาก ~3.5M → 2.70M ใน 5 ปี (+EPS/share)
Beta
0.92
ใกล้ตลาด · asset-light ลดความผันผวนเทียบ homebuilder ถือที่ดิน
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ส.ค. 2025 – ก.ค. 2026
ราคา NVR มูลค่าเหมาะสม $6,675 จุดสำคัญ

NVR แตะ all-time high บริเวณ $8,618 ใน ส.ค. 2025 ก่อนเผชิญแรงกดดันสะสมจากอัตราดอกเบี้ยจำนองที่ทรงตัวสูง ราคาร่วงต่อเนื่องจนถึง ~$6,106 ใน พ.ค. 2026 ก่อนดีดกลับสู่ $6,813 ใน มิ.ย. 2026 แล้วฟื้นขึ้นมาที่ $6,576 ใน ก.ค. 2026 (ลด ~23.7% จาก high) ผลตอบแทนรอบปี −19.0% สะท้อนความกังวลตลาดอสังหาฯ แต่ NVR ทนทานกว่า peer อื่น ๆ ด้วยโมเดล asset-light ที่ไม่ถือ land bank ช่วยลดความเสี่ยงวัฏจักรและรักษา operating margin ไว้ได้ดี

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · อิง EPS กลางวัฏจักร
1. P/E Valuation (Normalized Mid-Cycle)
EPS 440 (5y avg กลางวัฏจักร) × P/E เป้า 15.5x (ใกล้ avg 5 ปี 15.2x) — ⚠️ EPS TTM $411 และ 2026E ~$341 ต่ำกว่า normalized; ใช้ค่ากลางวัฏจักรเพื่อ valuation ที่เป็นธรรม
$6,820
2. DCF (2-Stage)
ปี 1-3: EPS 341 → 361 → 390 (ค่อย ๆ ฟื้น) · ปีต่อไป: g=3%/ปี · r=8.5% · Terminal value $6,701 — อิงการฟื้นตัวช้าตามวัฏจักรอสังหาฯ สหรัฐฯ
$6,651
3. EV/EBITDA (Peer Multiple)
EBITDA ~$1,688M × 9.0x (peer median) = EV $15,192M · บวก net cash ~$2,500M ÷ 2.70M หุ้น — homebuilder asset-light สมควรได้ premium เหนือ peer ถือที่ดิน
$6,553
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $6,553 – $6,820
$6,675

ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกันในช่วง $6,553–$6,820 สะท้อนว่า NVR ซื้อขาย เหนือมูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย ~2% ณ ราคาปัจจุบัน P/E วิธีอิง EPS กลางวัฏจักร (5y avg $444) ซึ่งสูงกว่า EPS TTM ปัจจุบัน ($411) และสูงกว่า 2026E ($341) มาก DCF เป็นอนุรักษ์นิยมโดยสมมติฐานการฟื้นตัวช้า · EV/EBITDA ใช้ multiple 9.0x ซึ่งอิง peer median ⚠️ ถ้าประเมินด้วย EPS ปัจจุบัน/2026E จะได้ FV ต่ำกว่านี้ชัดเจน — ราคาปัจจุบันต้องการ mid-cycle recovery จึงจะ justified นักวิเคราะห์เฉลี่ย $7,132 (Hold · 6 คน) สูงกว่า FV เล็กน้อย สะท้อน premium คุณภาพโมเดล NVR

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $6,430
เหมาะสม $6,675
$4,673
MOS 30% $5,340
MOS 20% $6,675
Fair Value $7,132
เป้าเฉลี่ย Analyst $8,618
กรอบบน 52w

ราคาปัจจุบัน $6,576 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $6,675 เล็กน้อย (~1.5%) — เริ่มมี Margin of Safety บางส่วนแล้ว ราคาร่วงแล้ว ~23.7% จาก high $8,618 และเข้าสู่โซนน่าสนใจแล้ว แต่ยังห่างจาก MOS 20% พอสมควร โซนน่าสนใจเริ่มต้นต่ำกว่า $6,675 · MOS 20% ที่ $5,340 เหมาะสำหรับ value investor MOS 30% ที่ $4,673 ซึ่งเป็น deep value — คาดเกิดเฉพาะในกรณี recession ชัดเจน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+4%
ราคาต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย · เริ่มมี Margin of Safety บางส่วน · ยังไม่ถึงโซน MOS 20% ($5,340) รอย่อเพิ่มเติมจะปลอดภัยกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
$5,340
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$4,673
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $6,675
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $6,575.53 • EPS ฐาน ~$440 (5y avg กลางวัฏจักร) • ไม่มีปันผล
BearEPS −5%/ปี
$4,904
−24.3%
  • EPS ปี 3~$377
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์ดอกเบี้ยสูงนาน · ตลาดบ้านซบ
BaseEPS +4%/ปี
$7,672
+18.4%
  • EPS ปี 3~$495
  • P/E ออก15.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์ดอกเบี้ยลดช้า · ตลาดค่อยฟื้น
BullEPS +10%/ปี
$9,956
+53.7%
  • EPS ปี 3~$586
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์Fed ลดดอกเบี้ย · demand บ้านพุ่ง

⚠️ NVR ไม่จ่ายปันผล — ผลตอบแทนมาจาก capital gain และ buyback (ลด share count) เท่านั้น กรณีฐาน (base) ปี 2026 EPS ยังลดเหลือ ~$341 ก่อนจะฟื้นใน 2027–2028 รวม 3 ปีได้ ~+18.4% (~6%/ปี) ซึ่งไม่โดดเด่นแต่มีความปลอดภัยจากโมเดล asset-light · กรณี bull ต้องอาศัย Fed ลดดอกเบี้ยชัดเจน นักลงทุนที่ซื้อที่ราคา MOS 20–30% จะได้ผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่ดีกว่าซื้อที่ราคาปัจจุบันมาก

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • โมเดล asset-light ไร้คู่แข่ง: NVR ซื้อ lot option แทนถือที่ดิน ทำให้ ROE 33%+ เหนือกว่า homebuilder ทุกราย รอดพ้นวัฏจักรขาลงได้ดีกว่า และไม่มีความเสี่ยง land impairment
  • Fed ลดดอกเบี้ย: เมื่อ mortgage rate ลงแม้ 0.5–1% อุปสงค์บ้านจะฟื้นเร็ว NVR มี backlog รอรับ demand ได้ทันที — เป็นหุ้นที่ตอบสนองต่อ rate cut ชัดเจนที่สุดในกลุ่ม
  • Undersupply บ้านในสหรัฐฯ: ขาดแคลนบ้านมานาน ~3–4M units รองรับ demand ระยะยาว Ryan Homes ครองตลาด mid-price segment ซึ่งมี addressable market กว้างที่สุด
  • Buyback เชิงรุก: NVR ลด share count จาก ~3.5M → 2.70M ใน 5 ปี (−22%) เพิ่ม EPS/หุ้นอัตโนมัติ สร้าง value ให้ผู้ถือหุ้นระยะยาวโดยไม่ต้องโตรายได้
  • ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มในวัฏจักรขาลง: ขณะที่ peer รายอื่นชะลอตัว NVR ขยาย lot option ในราคาต่ำ สร้าง pipeline สำหรับการฟื้นตัว + NVR Mortgage เพิ่ม margin จาก one-stop service
  • Balance sheet แข็งแกร่ง: net cash position ~$2.5B ไม่มีหนี้ท่วม ทนวัฏจักรขาลงได้ยาว และพร้อม accelerate buyback เมื่อราคาหุ้นลงถึงระดับที่ดีกว่า

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ดอกเบี้ยสูงนาน (Higher-for-longer): ถ้า Fed ไม่ลดดอกเบี้ยในปี 2026 mortgage rate ทรงตัว ~6.5–7% อุปสงค์บ้านยังซบเซา EPS 2026E อาจต่ำกว่า $341 ที่คาดไว้
  • วัฏจักรอสังหาฯ ขาลงยืดยาว: Affordability ต่ำมาก (ราคาบ้าน + ดอกเบี้ยสูง) ถ้า recession เกิดขึ้น cancellation rate จะพุ่ง orders ใหม่ลด margin กดดันหนัก
  • Coverage นักวิเคราะห์น้อย: เพียง 6 analyst Hold — NVR micro-cap ในมุมมองสถาบัน ขาด catalyst จาก upgrade cycle และ liquidity ต่ำกว่า peer ขนาดใหญ่
  • Input cost สูง (Tariff): วัสดุก่อสร้าง (lumber, steel, gypsum) และภาษีนำเข้า tariff ปี 2026 อาจกดดัน gross margin ซึ่งในวัฏจักรขาลง pricing power ต่ำกว่าปกติ
  • ราคาบ้านลด: ถ้า home price ปรับลงจาก affordability ปัญหา lot option ที่ยึด input cost ไว้สูงจะบีบ margin ผล อาจทำให้ EPS แย่กว่าที่ตลาดคาด
  • Concentration ทางภูมิศาสตร์: NVR เน้น Mid-Atlantic/Southeast/Midwest — ไม่กระจายทั่วประเทศเท่า DHI หรือ LEN ทำให้เสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจรายภูมิภาคและ local zoning issues
8

สรุปภาพรวม

Homebuilder คุณภาพสูงสุดในสหรัฐฯ · ใกล้มูลค่าเหมาะสม — เริ่มมี MOS บางส่วน

NVR เป็น homebuilder ที่ดีที่สุดในสหรัฐฯ ด้วยโมเดล asset-light (lot option แทน land bank) ทำให้ ROE 33%+ และ operating margin 16.5% เหนือกว่า peer อย่าง DHI และ LEN อย่างชัดเจน ณ ก.ค. 2026 NVR อยู่กลางวัฏจักรขาลง — EPS TTM $411 และ 2026E คาดลดเหลือ ~$341 (−17%) จากดอกเบี้ยจำนองสูง ราคา $6,576 ซื้อขายต่ำกว่า Fair Value $6,675 เล็กน้อย (~1.5%) เริ่มมี margin of safety บางส่วน ณ ราคานี้ กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือ ทยอยสะสมได้บ้างที่ราคาปัจจุบัน และ accumulate จริงจังขึ้นเมื่อเข้าใกล้ MOS 20% ($5,340) ⚠️ ไม่มีปันผล ผลตอบแทนมาจาก EPS recovery เมื่อตลาดบ้านฟื้น + buyback ที่ต่อเนื่อง แหล่งที่มา: StockAnalysis.com · Yahoo Finance · NVR IR/10-K · digrin.com (ยืนยัน ≥2 แหล่ง ราคาต่าง <2%)

มูลค่าเหมาะสม
$6,675 ($6,553–$6,820)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +1.5% (ต่ำกว่า FV)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$7,132 (Hold · 6 analysts)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบันต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อยแล้ว ทยอยสะสมได้ · โซนน่าสนใจ $5,500–$6,500 · MOS 20% ที่ $5,340 สำหรับ value investor · ถือระยะยาวรอ Fed ลดดอกเบี้ย + EPS recovery · NVR buyback เพิ่มมูลค่าต่อหุ้นต่อเนื่อง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com · Yahoo Finance · NVR IR/10-K (FY2025 Annual Report) · digrin.com (monthly price history) — ราคาและ EPS ยืนยันจาก ≥2 แหล่งอิสระ ต่างกัน <2%