NYSE: NSC รถไฟขนส่งสินค้า

Norfolk Southern Corporation (NSC)

Eastern US freight railroad (~19,300 miles) • Merchandise • Intermodal • Coal • Precision Scheduled Railroading • Post-East-Palestine turnaround • UNP merger pending STB

$313.00(NSC)

▲ +10.5% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $277.76 – $358.60
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com (quote, financials), StockAnalysis.com (forecast, statistics)

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569

Market Cap

$70.3B

~224.6M หุ้น · 224.6M shares outstanding

P/E (TTM)

26.7x

EPS TTM $11.72 · EPS (dil, TTM) $11.72; FY2025 $12.75

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

21.0x

มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปีงบ (17.9–27.0x) — ปัจจุบันสูงกว่า

P/BV

4.45x

BVPS $70.37 · leverage สูงตามโครงสร้างราง

กำไรสุทธิ FY2025

$2.87B

ทั้งปีบัญชี · +10% YoY; EPS (dil) $12.75 (+10%)

EPS (TTM)

~$11.72

GAAP · TTM diluted GAAP (Yahoo = StockAnalysis) · FY2026e $12.97

BVPS

~$70.37

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · หนี้สุทธิ ~$16.1B (หนี้ $17.15B − เงินสด $1.07B)

ROE / ROA

~17.0%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FY2025 19.2% · D/E 1.05

รายได้ TTM

$12.5B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · +3.0% YoY; FY2025 $12.18B (+0.5%)

อัตรากำไรจากดำเนินงาน

33.9%

Operating margin · FY2025 34.5% · FY2024 37.8%

เงินปันผล

1.73%

$5.40/ปี · จ่ายต่อเนื่อง + ขึ้นสม่ำเสมอ

FCF TTM

$1.63B

กระแสเงินสดอิสระ · FY2025 $2.16B · FY2024 $28M (ผันผวนมาก)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ รายเดือน ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569

ราคา NSC มูลค่าเหมาะสม $224.16 จุดสำคัญ

ราคาปิดรายเดือนเคลื่อนจาก $283.38 (ต.ค. 2568) มาที่ $313.00 (ก.ย. 2569) สูงสุดที่ $342.79 ในส.ค. 2569 แล้วย่อลง · กรอบ 52 สัปดาห์ $277.76–$358.60 · ดีลควบรวม Union Pacific ยังอยู่ระหว่างพิจารณาของ STB (StockAnalysis: STB กลับมาพิจารณาอีกครั้งในส.ค. 2569) — ราคาต่อหุ้นตามข้อตกลงไม่ได้ยืนยันจากแหล่งที่เปิดในรอบนี้ จึงไม่อ้างตัวเลข

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (ตระกูลเดียวกัน)

1. P/E Valuation

EPS (TTM) $11.72 × P/E เป้าหมาย ~21.1x (มัธยฐาน 5 ปี) — 21.1x คือมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีงบ FY2021–FY2025 (ราคาเฉลี่ยของปี ÷ EPS diluted · ช่วง 17.9–27.0x) มาจากประวัติของหุ้นเอง ไม่ได้อิงตัวคูณปัจจุบัน

$247.29

2. P/FCF (ตระกูลตัวคูณเดียวกับวิธีที่ 1)

P/FCF 27.7x (ผู้วิเคราะห์กำหนด)

$201.02

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $201.02 – $247.29

$224.16

Single-family valuation: ทั้งสองวิธีเป็นตัวคูณจากกำไร/เงินสดของหุ้นเองที่วัดจากประวัติ จึงนับเป็นเสียงเดียว (ห่างกัน 1.2 เท่า เฉลี่ยได้) · ขา EV/EBITDA 13.5x "peer median" และ FCF yield 3.2% ของรอบก่อนถูกถอดออก เพราะไม่มีมัธยฐานที่วัดจริงรองรับ และเป้านักวิเคราะห์เป็นแค่บริบท ไม่ใช่ขา · ความไวต่อสมมติฐาน: P/E เปลี่ยน 1x = ±$12 ในขาแรก (±$6 ใน FV) · ราคาปัจจุบัน $313.00 เทียบ FV $224.16 ให้ MOS ติดลบลึกเกินเกณฑ์ที่ต้องมี witness เล็กน้อย โดยไม่มีพยานที่เป็นตระกูลอื่น ⇒ ถือเป็นค่าประเมินที่ยังไม่ยืนยัน · ส่วนต่างอาจสะท้อนความคาดหวังต่อดีลควบรวม UNP (รอ STB) ซึ่งไม่ได้อยู่ในตัวคูณประวัติ

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $313.00

เหมาะสม $224.16

$156.91
MOS 30% $179.33
MOS 20% $224.16
Fair Value $247.29
กรอบบน FV $365.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $313.00 สูงกว่า Fair Value $224.16 (−40%) — อยู่ในโซนแพงตามพื้นฐานย้อนหลัง · นักวิเคราะห์ 18 คนให้เป้าเฉลี่ย $365 (ฉันทามติ Hold, StockAnalysis) แต่ไม่ใช้เป็นขาของ FV · โซนสะสมเริ่มต่ำกว่า $224.16; MOS 20% ที่ $179.33 และ MOS 30% ที่ $156.91

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−40%

ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม — ไม่มี Margin of Safety ณ ราคาปัจจุบัน (ส่วนต่างอาจรวมความคาดหวังต่อดีลควบรวม)

จุดซื้อ MOS 20%

$179.33

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$156.91

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $224.16

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $313.00 • EPS ฐาน ~$11.72

BearEPS −2%/ปี

$198.55

−37%

EPS ปี 3~$11.03
P/E ออก18.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$16.20
สถานการณ์STB บล็อก merger + ปริมาณขนส่งลด

BaseEPS +7%/ปี

$302.94

−3%

EPS ปี 3~$14.36
P/E ออก21.1x
ปันผลรวม 3 ปี~$16.20
สถานการณ์PSR กด OR ลง + ผลประกอบการ standalone แข็งแกร่ง

BullEPS +11%/ปี

$368.66

+18%

EPS ปี 3~$16.03
P/E ออก23.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$16.20
สถานการณ์STB อนุมัติ merger + synergy เต็มรูปแบบ

Scenario Base อิง EPS TTM $11.72 × (1+7%)³ = $14.36 (ฉันทามติ FY2026e $12.97 / FY2027e $14.32 ≈ +10%/ปี — ตั้ง Base ต่ำกว่าเพื่อความระมัดระวัง) × P/E ออก 21.1x (มัธยฐานย้อนหลัง) = เป้า $302.94 · ตัวเลขผลตอบแทนไม่รวมปันผลสะสมราว $16.20 ซึ่งแยกแสดง · Base ให้ผลตอบแทน −3% จากจุดเข้า $313.00 ไม่น่าดึงดูด เพราะตลาดจ่ายเกินตัวคูณย้อนหลังอยู่แล้ว · Bull ต้องอาศัย STB อนุมัติและ P/E 23x · Bear = de-rating สู่ 18x (ใกล้ต่ำสุดในประวัติ 17.9x) + EPS ลดลง

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

UNP Merger: ดีลควบรวมกับ Union Pacific อยู่ระหว่าง STB (กลับมาพิจารณาส.ค. 2569; ลูกค้ากว่า 500 รายสนับสนุน ตามข่าวที่ StockAnalysis แสดง) — เงื่อนไขราคา/ค่าปรับยกเลิกไม่ได้ยืนยันในรอบนี้
Margin ระดับสูง: operating margin TTM 33.9% (FY2025 34.5%) จาก PSR — ยังต่ำกว่า FY2024 ที่ 37.8%
กำไรฟื้นตัว: EPS (dil) FY2025 $12.75 เทียบ FY2024 $11.57 (+10%); ฉันทามติ FY2026e $12.97 ตาม StockAnalysis
East Palestine: ภาระคดีส่วนใหญ่เป็นเรื่องในอดีต (NI FY2023 $1.82B ต่ำสุดใน 5 ปี แล้วฟื้นเป็น $2.87B FY2025)
Merchandise & Intermodal Growth: ปริมาณ intermodal ขยายตัว; เส้นทาง eastern US ไม่มีคู่แข่งทดแทนโดยตรง (oligopoly); railroad เป็น low-carbon freight vs truck
Synergy ควบรวม: หาก STB อนุมัติ อาจมี synergy (ตัวเลขไม่ได้ยืนยันในรอบนี้)

▼Risks — ความเสี่ยง

STB Regulatory Risk: Surface Transportation Board อาจปฏิเสธ/กำหนดเงื่อนไขหนัก ทำให้ดีลล้ม — ราคาอาจ de-rate เข้าหา FV พื้นฐาน
Margin/FCF ผันผวน: operating margin ลดจาก 37.8% (FY2024) เป็น 33.9% (TTM); FCF TTM $1.63B ต่ำกว่า FY2025 $2.16B และ FY2024 เพียง $28M
Volume Uncertainty: รายได้ TTM โต 3.0% (FY2023–25 เกือบนิ่ง); tariff/GDP ชะลออาจกระทบ coal + intermodal
Valuation แพง: P/E ~26.8x สูงกว่ามัธยฐาน 5 ปีงบ 21.1x — หากดีลล้ม de-rating ได้ทันที
หนี้สูง: Total debt $17.15B (Net debt ~$16.1B); D/E 1.05; ดอกเบี้ยเป็นภาระต่อ FCF
Legal/Reputational Tail Risk: คดีเหตุ East Palestine ที่เหลือ (ถ้ามี) อาจเพิ่มต้นทุน — ไม่ได้ตรวจสถานะล่าสุดในรอบนี้

สรุปภาพรวม

ราคาแพงกว่าตัวคูณย้อนหลัง — รอจังหวะย่อ หรือผลตัดสิน STB

Norfolk Southern เป็น Class I Railroad ชั้นนำ มีเส้นทาง 19,300 ไมล์ครอบคลุม eastern US ที่แทนที่ไม่ได้ — ธุรกิจ Merchandise + Intermodal + Coal มีความมั่นคงสูง ทีม CEO ใหม่ (Mark George) กำลัง implement PSR อย่างเห็นผล (OR ลดลงต่อเนื่อง, FCF ดีขึ้น) และ East Palestine charges ส่วนใหญ่ผ่านพ้นแล้ว อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน $313.00 สูงกว่า Fair Value $224.16 (−40%) ซึ่งประเมินจากตัวคูณย้อนหลังของหุ้นเอง (ตระกูลเดียว ยังไม่ยืนยัน) — ส่วนต่างอาจสะท้อนความคาดหวังต่อดีลควบรวม UNP ที่ยังรอ STB และมีความเสี่ยงถูกปฏิเสธ

มูลค่าเหมาะสม

$224.16 ($201.02–$247.29)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −40%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$365.00 (Hold)

กลยุทธ์: หากถือ NSC อยู่แล้ว — Hold รอ merger progress; หากจะซื้อใหม่ ควรรอราคาย่อต่ำกว่า $224.16 (เข้าสู่ FV) หรือ $179.33 (MOS 20%) เพื่อ margin of safety ที่แท้จริง หรือรอผลตัดสิน STB ที่ชัดเจนก่อน · ปันผล $5.40/ปี (~1.73%) ช่วยชดเชยระหว่างรอ

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา ณ 25 ก.ย. 2569), StockAnalysis.com (งบการเงิน/analyst target/forecast/statistics)