NYSE: NOW ซอฟต์แวร์คลาวด์องค์กร

ServiceNow, Inc. (NOW)

แพลตฟอร์มอัตโนมัติ Workflow ระดับองค์กร • Now Assist, Agentic AI, IT/HR/Customer Service
$137.78(NOW)
▼ −25.1% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 ($137.78 ณ ปิด · ราคา split-adjusted แตกพาร์ 5:1 เมื่อปลายปีก่อน)
กรอบ 52 สัปดาห์ $81.00 – $195.00
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, CNBC
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2025 + TTM (StockAnalysis) • cRPO/Subscription จาก 8-K Q1 FY2026
Market Cap
$142B
~1.03B หุ้น · 1.034 พันล้านหุ้น (หลังแตกพาร์)
P/E (TTM)
86.1x
EPS TTM $1.60 · GAAP โดน SBC กด
Forward P/E
33.9x
EPS ประมาณการ (Forward) $4.07 · EPS FY2026e consensus ~$4.07 (FY2027e ~$5.01 → ~27x)
ROE / ROA
~14.0%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FCF margin TTM ~31% (เด่นมาก)
รายได้ FY2025
$13.3B
ทั้งปีบัญชี · ▲ +21% YoY
กำไรสุทธิ FY2025
$1.75B
ทั้งปีบัญชี · Non-GAAP สูงกว่ามาก
Subscription FY2025
$12.88B
▲ +21% • 97% ของรายได้
EPS (TTM)
~$1.60
GAAP · Non-GAAP TTM ~$3.7 (ปรับ SBC)
cRPO (Q1 FY2026)
$12.64B
▲ +22.5% YoY (เร่งตัว)
FCF TTM
$4.58B
กระแสเงินสดอิสระ · FCF margin 34%
เงินปันผล
0.00%
$0.00/ปี · ไม่จ่ายปันผล • ซื้อหุ้นคืน $5B+
กรอบ 52 สัปดาห์
$81.00 – $195.00
ต่ำสุด – สูงสุด · ต่ำกว่าจุดสูง ~30%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ (ปรับ split 5:1 แล้ว)
ราคา NOW มูลค่าเหมาะสม $160.74 จุดสำคัญ

ราคาอยู่ที่ $137.78 ต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ ~30% (~$195) และสูงกว่าจุดต่ำสุด ~$81 ราว 67% ทั้งที่งบยัง โต 21–22% YoY เป็นการ de-rating ของหุ้น SaaS พรีเมียม ทั้งกลุ่ม — ตลาดกังวลว่า AI เจเนอเรทีฟอาจกัดกร่อนโมเดล seat-based + กลัวว่าการเติบโตจะชะลอ ราคาเฉลี่ยรายปีของ FY2025 อยู่ราว $184 แต่ ณ ตอนนี้ตลาดจ่าย P/FCF เพียง ~31x เทียบมัธยฐาน 5 ปี ~44x

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี ตระกูลกระแสเงินสดเดียวกัน (นับเป็น 1 เสียง)
1. DCF 10 ปี (FCF)
FCF $4.58B โต 18%/ปี 1 ปี → 16%/ปี 1 ปี → 14%/ปี 1 ปี → 12%/ปี 1 ปี → 10%/ปี 1 ปี → 9%/ปี 1 ปี → 8%/ปี 1 ปี → 7%/ปี 1 ปี → 6%/ปี 1 ปี → 5%/ปี 1 ปี · โตถาวร 4% · r 10% — ปี 1–10 · สมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง · FCF รายปี $M: 5,404 · PV $82,491M = 61% ของมูลค่ากิจการ · FCF เป็นตัวเลขที่บวกกลับ SBC แล้ว
$126.47
2. P/FCF (มัธยฐานย้อนหลัง · ตระกูลเดียวกับ DCF)
ค่าประกาศ (other) — FCF ต่อหุ้น $4.43 (FCF TTM $4,580M ÷ หุ้นคงเหลือ 1,033.9M) × P/FCF 43.9x = ~$195 · 43.9x = มัธยฐาน FY2021–FY2025 ของ ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ FCF ต่อหุ้น (65.5 / 43.9 / 42.0 / 51.1 / 42.0x) — มาจากประวัติ ไม่ใช่ P/FCF ปัจจุบัน (~31x) · นับเป็นเสียงเดียวกับ DCF
$195.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $126.47 – $195.00
$160.74

หมายเหตุ: ตระกูลเดียว (กระแสเงินสด) — DCF กับ P/FCF ใช้ FCF ชุดเดียวกัน จึงนับเป็นเสียงเดียว และเฉลี่ยกันได้เพราะห่างกันไม่ถึง 2 เท่า • ตัดขา P/E เดิม (EPS forward × ~27x) ออก เพราะ 27x เท่ากับ forward P/E ปัจจุบัน (สมอตาย) และ EPS $5.01 เป็นของ FY2027e ไม่ใช่ปีงบถัดไป • ตัดขา Analyst Intrinsic ออก (เป็นเป้านักวิเคราะห์ที่ปรับแล้ว ไม่ใช่ขาอิสระ) • P/E มัธยฐานย้อนหลังใช้ไม่ได้ (เหลือจุดที่เชื่อได้ 1 จุดจาก 5 เพราะ GAAP EPS ต่ำจาก SBC) • ข้าม DDM เพราะ ไม่จ่ายปันผล • ความไวของ MOS: ถ้าใช้ DCF ขาเดียว ส่วนต่างจากราคาติดลบราว 7% แต่ถ้าใช้ P/FCF ขาเดียวเกิน +30% — ข้อสรุปขึ้นกับว่าตลาดจะกลับไปจ่าย P/FCF ระดับมัธยฐาน 5 ปีหรือไม่ (ช่วงนั้นการเติบโตและ SBC ต่างจากปัจจุบัน) • ค่ากลาง $160.74 เทียบเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $144.00 (+5%) — ใช้เป็นเพียงการตรวจความสอดคล้อง ไม่ใช่ขาของ FV

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $137.78
เหมาะสม $160.74
$112.52
MOS 30% $128.59
MOS 20% $144.00
เป้าเฉลี่ย Analyst $160.74
Fair Value $195.00
กรอบบน FV

ราคา $137.78 อยู่ ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $160.74 แต่ ใกล้เคียงเป้าหมาย 12 เดือน ของนักวิเคราะห์ (Wall Street: Strong Buy, 46 นักวิเคราะห์ · เฉลี่ย $144.00) margin of safety มีอยู่ระดับปานกลางและอิงตระกูลกระแสเงินสดเดียว จึงควรเผื่อความไม่แน่นอนของสมมติฐาน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+14%
Margin of Safety ระดับพอใช้
ราคาปัจจุบัน $137.78 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $160.74 (+14%) แต่ผลขึ้นกับตระกูลกระแสเงินสดเดียว (DCF ขาเดียวให้ค่าต่ำกว่าราคา) → ยังไม่ถึงโซนน่าสนใจมาก ควรรอราคาย่อลงใกล้จุดซื้อ MOS20/30 ก่อนทยอยสะสมเพิ่ม
จุดซื้อ MOS 20%
$128.59
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$112.52
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $160.74
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $137.78 • EPS ฐาน ~$4.07 (FY2026e consensus)
BearEPS +8%/ปี
$92.29
−33% (−12%/ปี)
  • EPS ปี 3~$5.13
  • P/E ออก18x
  • สถานการณ์AI กดดัน seat / โตชะลอ
BaseEPS +18%/ปี
$160.49
+16% (+5%/ปี)
  • EPS ปี 3~$6.69
  • P/E ออก24x
  • สถานการณ์โตต่อเนื่อง + Now Assist ติด
BullEPS +24%/ปี
$248.32
+80% (+22%/ปี)
  • EPS ปี 3~$7.76
  • P/E ออก32x
  • สถานการณ์Agentic AI พลิกเกม monetize เต็มที่

ความเสี่ยง–ผลตอบแทน เอียงบวกแต่ไม่สมมาตร — bear case (−33% (−12%/ปี)) ยังขาดทุนได้ชัดเจนหากตลาดลดตัวคูณต่อ ขณะที่ base (+16% (+5%/ปี)) และ bull (+80% (+22%/ปี)) ให้ upside ถ้าการเติบโต 20%+ ยังดำเนินต่อและ Agentic AI สร้างรายได้จริง · EPS ฐานคือ consensus FY2026e (ตัวเลข non-GAAP) และตัวคูณออกเป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ · กุญแจสำคัญคือ "การโต seat-based จะถูก AI แทนหรือถูก AI เสริม"

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • การเติบโตยังแกร่ง: รายได้ Q1 FY2026 +22% YoY, cRPO +22.5% — ยัง เร่งตัว ไม่ได้ชะลอตามที่ตลาดกลัว
  • Now Assist / Agentic AI: ผู้นำ AI workflow ระดับองค์กร — ดีล AI Now Assist เติบโตเลขสามหลัก, positioning เป็น "AI Control Tower" คุมเอเจนต์ AI ทั้งองค์กร
  • FCF เครื่องจักรเงินสด: FCF margin TTM ~31% (FY2025 ~34%), FCF FY2025 $4.58B — แปลงรายได้เป็นเงินสดได้สูงมาก ใช้ซื้อหุ้นคืน ($5B authorize เพิ่ม)
  • Net Retention สูง: ลูกค้าเก่าจ่ายเพิ่มทุกปี, ดีล >$1M net-new +40% YoY — แพลตฟอร์ม sticky ฝังลึกในองค์กร
  • ขยายตลาด: รุก CRM/CPQ, security, HR — TAM ใหญ่ขึ้น + ดีล Armis เสริมด้าน security ~125bps
  • Valuation รีเซ็ต: P/FCF ปัจจุบัน ~31x ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี ~44x — ของดีราคายังไม่แพงเกินไป ถ้าการเติบโตยังอยู่

▼Risks — ความเสี่ยง

  • AI ดิสรัปต์โมเดล seat: ความเสี่ยงหลักของหุ้น — ถ้า AI agent ลดจำนวน "ที่นั่ง" (seat) ที่องค์กรต้องซื้อ รายได้ต่อหัวอาจหด แทนที่จะโต
  • การเติบโตชะลอเชิงโครงสร้าง: ฐานใหญ่ขึ้น (รายได้ $14B+) ทำให้รักษาการโต 20%+ ยากขึ้นทุกปี · ตลาดลงโทษทันทีถ้าพลาดเป้า
  • SBC สูง กด GAAP: stock-based compensation สูง ทำให้กำไร GAAP ต่ำ (P/E GAAP ~85x) และเจือจางผู้ถือหุ้น — non-GAAP สวยกว่าจริง
  • การแข่งขัน: Microsoft, Salesforce, และสตาร์ทอัป AI-native ชิงตลาด workflow/agent — อาจกดราคาและ margin
  • Valuation ยังไม่ถูกแบบ deep value: Forward P/E ~33x (FY2026e) ยังพรีเมียมเทียบตลาด · หนี้เพิ่มจาก $2.4B เป็น $8.5B (FY2025→TTM) · ถ้าโตต่ำกว่าคาด downside ยังมีได้อีก
  • มหภาค/ไอที budget: งบ IT องค์กรอ่อนไหวต่อเศรษฐกิจ · ดีลใหญ่อาจถูกเลื่อนถ้าเศรษฐกิจชะลอ
8

สรุปภาพรวม

ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอสมควร — แต่ขึ้นกับสมมติฐานกระแสเงินสดตระกูลเดียว

ServiceNow เป็นผู้นำ workflow/agentic AI ระดับองค์กรที่ยังเติบโต 20%+ และทำเงินสดมหาศาล (FCF margin TTM ~31%) ราคาอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ ~30% จากความกลัวว่า AI จะกัดกร่อนโมเดล seat-based ปัจจุบัน $137.78 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $160.74 (+14%) แต่ FV มาจาก DCF กับ P/FCF มัธยฐานที่ห่างกัน (~$126 ถึง ~$195) — DCF ขาเดียวบอกว่าราคาเต็มมูลค่าแล้ว จึงควรถือเป็น MOS ระดับปานกลางที่ไวต่อสมมติฐาน

มูลค่าเหมาะสม
$160.74 ($126.47–$195.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +14%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$144.00
กลยุทธ์: สาย value — รอย่อเข้าสะสมในโซน < $128.59 (ถูกมากที่ < $112.52) • สาย growth — DCA ได้ โดยติดตามตัวชี้วัดสำคัญคือ การเติบโต cRPO/subscription และ การ monetize Now Assist/Agentic AI ว่าจะมาชดเชยความเสี่ยง seat-based ได้จริงหรือไม่
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ "EPS Non-GAAP" (ปรับ SBC ออก) และสมมติฐานการเติบโต ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลักของหุ้น SaaS พรีเมียม ราคา/ตัวเลขเป็น split-adjusted หลังแตกพาร์ 5:1 (17 ธ.ค. 2025) · ราคาหุ้นผันผวนสูง · ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริงจาก SEC (8-K Q4/FY2025, 8-K Q1 FY2026) และ StockAnalysis.com / Yahoo Finance / CNBC