NYSE: NOK (ADR) Telecom • Optical / IP Networks Large-cap • AI Datacenter Interconnect

Nokia Oyj (ADR)

ผู้ผลิตอุปกรณ์เครือข่ายระดับโลก • Optical Networks (เสริมด้วยดีล Infinera) ป้อน coherent optics/pluggable ZR สำหรับเชื่อม AI datacenter + IP routing + Mobile Networks
$9.44(NOK)
▲ +96.3% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026 • ต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ ($17.45, มิ.ย. 2569) ราว 44%
ช่วง 52 สัปดาห์ $4.00 – $17.45 (ADR)
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Investing.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2025 + Q2 2026 (แปลงเป็น USD ต่อ ADR)
Market Cap
~$50.3B
~5.59 พันล้านหุ้น
P/E (TTM, reported)
~64x
EPS reported กดต่ำจากค่าใช้จ่ายรวม Infinera บิดเบือน
Forward P/E (2026E)
~19.9x
อิง EPS คาดการณ์ ~$0.45 (ปรับขึ้นหลังงบ Q2 ดีกว่าคาด)
EPS (TTM, reported)
$0.14
▼ จาก $0.16 • comparable ~$0.32
รายได้ FY2025
~$23.0B
▲ +3% YoY (€19.9B)
กำไรสุทธิ (TTM)
~$0.78B
comparable Op. profit FY25 ~$2.3B
ROE (TTM)
~2.9%
D/E ~0.15 • deleveraging ต่อเนื่อง
EPS Forward (2026E)
$0.45
▲ ปรับขึ้นหลัง Q2 beat แต่ guide Q3 ทรงตัว
รายได้ Q2 2026
~$5.2B
▲ +9% cc (€4.82B)
EPS comparable Q2
$0.08
ดีกว่าคาด • comparable op. profit €434M (+18% YoY)
เงินปันผล (Yield)
1.22%
$0.11/ADR ต่อปี • จ่ายรายไตรมาส
เงินสดสุทธิ (Net cash)
~€1.47B
Cash €4.83B – Debt €3.36B (TTM) • D/E ลดลงต่อเนื่อง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี (ADR, USD)

โดยประมาณ
ราคา NOK มูลค่าเหมาะสม $10.93 จุดสำคัญ

หุ้นวิ่งขึ้นแรง ~2 เท่าในช่วงต้นปี จากบริเวณ ~$5 (กลางปี 2025) สู่จุดสูงสุด 52 สัปดาห์ $17.45 (มิ.ย. 2569) ก่อนร่วงต่อเนื่องมาเหลือ ~$9 (−44% จากจุดสูงสุด) แม้งบ Q2 2026 (23 ก.ค.) จะออกมาดีกว่าคาด — รายได้ €4.82B (+9% YoY cc), adjusted EPS $0.08 ดีกว่าคาด, comparable operating profit +18% YoY เป็น €434M, ยอดขาย AI/cloud โตเท่าตัวเป็น €446M — แต่ตลาดกังวล guide Q3 operating profit ทรงตัว, ปัญหาขาดแคลนชิ้นส่วน memory และ Fixed Networks revenue ร่วง 13%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี เฉลี่ย (USD ต่อ ADR)
1. P/E Valuation
EPS เดินหน้า/normalized $0.42 × P/E 24x (ลดพรีเมียมจากเดิม สะท้อนความไม่แน่นอนของ guide Q3 + ความเสี่ยง supply chain)
$10.08
2. DCF (2-stage)
FCF โต ~6–8% 5 ปีแรกแล้วชะลอ, WACC ~8.5–9%, Terminal ~2% — ปรับลดจากเดิมสะท้อนความเสี่ยง Fixed Networks อ่อนตัว + ขาดแคลนชิป memory
$10.40
3. Analyst Intrinsic
ค่าเฉลี่ยเป้านักวิเคราะห์ $15.02 (consensus "Buy") ลดด้วยส่วนเผื่อความปลอดภัย ~18% (guide Q3 ไม่ชัดเจน) เหลือ ~$12.32
$12.32
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $10.08 – $12.32
$10.93

หมายเหตุ: ข้าม DDM/P/BV — ปันผลเล็ก (yield ~1.2%) และกำไร reported ถูกบิดเบือนจากค่าใช้จ่ายรวมกิจการ Infinera จึงประเมินบน EPS เดินหน้า/normalized เป็นหลัก • NOK เป็นหุ้น turnaround/cyclical มากกว่า growth บริสุทธิ์ — upside แท้จริงผูกกับการฟื้น margin ของ optical/IP networks การแก้ปัญหาขาดแคลนชิป memory และการฟื้นตัวของ Fixed Networks

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $9.44
เหมาะสม $10.93
$7.65
MOS 30% $8.74
MOS 20% $10.93
Fair Value $15.02
เป้า Analyst $21.00
เป้าสูงสุด (Bull, JPM)

ราคา $9.00 อยู่ ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ราว 18% และ ต่ำกว่าเป้าหมาย 12 เดือน ของนักวิเคราะห์มาก (เฉลี่ย $15.02, consensus "Buy") สะท้อนความกังวลต่อ guide Q3 ที่ทรงตัวและความเสี่ยง supply chain มากกว่าพื้นฐานธุรกิจ AI/cloud ที่ยังโตแรง

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+14%
มี Margin of Safety ระดับปานกลาง
ราคาปัจจุบัน $9.00 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $10.93 ราว 18% → ตามเกณฑ์ value investor ถือว่า เริ่มน่าสนใจ แต่ยังไม่ถึงโซนถูกมาก เพราะ FV เองก็ถูกปรับลดจากความไม่แน่นอนของ guide
จุดซื้อ MOS 20%
$8.74
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$7.65
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $9.50
ใกล้ราคาปัจจุบัน
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $9.00 • EPS ฐาน ~$0.42
BearEPS +3%/ปี
$8.28
รวม ~ −8% (≈ −3%/ปี)
  • EPS ปี 3$0.46
  • P/E ออก18x
  • สถานการณ์ขาดแคลน memory ลาก + Fixed Networks ทรุดต่อ
BaseEPS +10%/ปี
$13.44
รวม ~ +49% (≈ +14%/ปี)
  • EPS ปี 3$0.56
  • P/E ออก24x
  • สถานการณ์optical/IP โตตามธีม AI interconnect คลี่คลาย supply
BullEPS +16%/ปี
$19.80
รวม ~ +120% (≈ +30%/ปี)
  • EPS ปี 3$0.66
  • P/E ออก30x
  • สถานการณ์ดีล hyperscaler optical พุ่ง + margin ฟื้นเต็ม + supply คลี่คลาย

ความเสี่ยง–ผลตอบแทนเอียง บวก หลังราคาร่วงแรง — แต่ downside ยังมี หากขาดแคลนชิป memory ลากยาวและ Fixed Networks ทรุดต่อ upside ที่แท้จริงขึ้นกับว่า Optical Networks (รวม Infinera) จะคว้าดีล AI datacenter interconnect ต่อเนื่อง และ margin ของ Network Infrastructure จะฟื้นตามเป้า double-digit หรือไม่

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Optical Networks + Infinera: ยอดขาย optical +20% YoY ใน Q1 2026 ขับเคลื่อนโดยลูกค้า AI & cloud — ดีล Infinera เสริม coherent/pluggable ZR optics สำหรับ DCI & AI datacenter interconnect และตั้งเป้า optical margin double-digit
  • คลื่น AI & Cloud เร่งตัว: ยอดขาย AI/cloud โตเท่าตัว (2x) เป็น €446M ใน Q2 2026 ยอดออเดอร์ใหม่ทำสถิติ €2.8B — JPMorgan เคยขึ้นเป้าเป็น $21 หลังดีล optical ~€1B
  • เร่งเป้า Network Infrastructure: guidance ปี 2026 ขึ้นเป็นโต 12–14% โดย Optical + IP Networks รวมโต 18–20% — แรงสุดในกลุ่ม
  • Q2 2026 ดีกว่าคาดทุกตัวชี้วัด: รายได้ €4.82B (+9% YoY cc), adjusted EPS $0.08 ดีกว่าคาด, comparable operating profit +18% YoY เป็น €434M (เหนือ consensus €382M)
  • งบดุลแกร่ง: เงินสดสุทธิ ~$4.4B (€3.79B), D/E ~0.16 — รองรับ buyback + M&A ต่อเนื่อง พร้อมจ่ายปันผลรายไตรมาส
  • IP routing + Mobile: ต่อยอด IP/routing สู่ AI fabric ในศูนย์ข้อมูล + ฐาน Mobile Networks (gross margin Q1 ~48.5%) กระจายความเสี่ยงรายได้

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Fixed Networks ทรุด + guide Q3 ทรงตัว: Fixed Networks revenue ร่วง 13% (ผู้ให้บริการโทรคมชะลอลงทุน) และบริษัท guide operating profit Q3 2026 ทรงตัวเทียบ Q2 ไม่โต — ตลาดตีความเป็นสัญญาณชะลอ แม้ธุรกิจ AI/cloud ยังโตแรง
  • ขาดแคลนชิ้นส่วน memory: ผู้บริหารเตือนปัญหา supply ของชิป memory อาจกดดัน margin/production ระยะสั้น — เป็นความเสี่ยง supply chain เฉพาะหน้าที่ต้องติดตาม
  • การแข่งขันรุนแรง: Huawei/ZTE (ราคา), Ciena/Cisco/Marvell (optical), Nvidia & Arista (Ethernet/silicon photonics) — กดดันราคาและส่วนแบ่ง โดยเฉพาะตลาด AI interconnect
  • ความเสี่ยง integration: การรวม Infinera ต้องส่งมอบ synergy ตามเป้า — ค่าใช้จ่ายรวมกิจการกด EPS reported ให้ต่ำ (P/E ~64x) จนการประเมินมูลค่าบิดเบือน
  • FX / รายงานเป็น EUR: Nokia รายงานเป็นยูโร แต่เทรดเป็น ADR สกุล USD — การแกว่งของ EUR/USD กระทบมูลค่า ADR และการแปลงตัวเลขโดยตรง
  • กำไร/ROE ยังต่ำ: ROE (TTM) ~2.9%, net margin บาง — earnings power ต่ำเมื่อเทียบสินทรัพย์ ทำให้ valuation อ่อนไหวต่อ EPS miss และ P/E ออก
  • ผันผวนสูง: ราคาร่วงแรงต่อเนื่องแม้งบ Q2 ดีกว่าคาด (−44% จากจุดสูงสุด 52 สัปดาห์) สะท้อนความไม่แน่นอนของ turnaround และตลาดให้น้ำหนักกับ guide/ความเสี่ยง supply มากกว่าผลประกอบการที่ผ่านมา
8

สรุปภาพรวม

งบ Q2 ดีกว่าคาด แต่ตลาดกังวล guide/supply — ราคาร่วง 44% เปิดโซน MOS ปานกลาง

Nokia รายงานงบ Q2 2026 ดีกว่าคาดทุกตัวชี้วัด (รายได้ +9% cc, comparable operating profit +18% YoY, ยอดขาย AI/cloud โตเท่าตัว) แต่หุ้นร่วงต่อเนื่องเหลือ ~$9 เพราะตลาดกังวล guide Q3 operating profit ที่ทรงตัว ปัญหาขาดแคลนชิป memory และ Fixed Networks revenue ร่วง 13% — ROE ยังต่ำเพียง ~2.9% และกำไร reported ถูกบิดเบือนจากค่าใช้จ่ายรวมกิจการ Infinera ที่ราคา $9.00 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม (ปรับลดลงตามความเสี่ยงระยะสั้น) ราว 18% จึงเริ่มมี Margin of Safety ระดับปานกลาง

มูลค่าเหมาะสม
$10.93 ($10.08–$12.32)
ส่วนต่างจากราคา
ถูก ~18%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
$15.02 (+67%)
กลยุทธ์: สาย value — ราคาปัจจุบันเริ่มเข้าโซนน่าสนใจ ทยอยสะสมเพิ่มเมื่อ ต่ำกว่า ~$8.74 (MOS 20%) หรือ <$7.65 (MOS 30% deep value) • สาย AI/turnaround — เข้าได้แบบ DCA และยอมรับความผันผวนสูง โดยติดตาม guide Q3 operating profit, สถานการณ์ขาดแคลนชิป memory และ แนวโน้ม Fixed Networks เป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะการฟื้นตัวของ margin optical/IP และความสำเร็จของ synergy Infinera ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลัก Nokia รายงานงบเป็นยูโร แต่รายงานนี้ใช้ราคาและตัวเลขต่อ ADR เป็นสกุล USD (แปลงโดยประมาณ) — อ่อนไหวต่อ FX (EUR/USD) ราคาหุ้นเทค/เทเลคอมผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ หมายเหตุ: ราคา ADR ต่างกันเล็กน้อยระหว่างแหล่ง (update-prices.js $9.00 vs StockAnalysis.com $9.13 ต่าง 0.22% ณ 30 ก.ค. 2026) ราคาร่วงจากจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ $17.45 (มิ.ย. 2569) ราว 44% แม้งบ Q2 2026 จะดีกว่าคาด สะท้อนความกังวลของตลาดต่อ guide Q3 และความเสี่ยง supply chain