NI
NYSE: NI Utilities — Regulated Gas & Electric Gas Pipeline Modernization

NiSource

Gas & Electric Utility • Indiana/Ohio/PA/VA/KY/MD • Columbia Gas • Grid Modernization
$42.01(NI)
▼ −3.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (งวดล่าสุด ไตรมาส 1 ปี 2569 / Q1 2026)
กรอบ 52 สัปดาห์ $38.45 – $49.21
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569
Market Cap
~$22.44 พัน ล.
~479 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~23.2x
EPS TTM $2.02 · Forward P/E ~22.2x (EPS ~$2.11 est.)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~17–22x
กรอบ utility ขยายจากค่าเฉลี่ยเดิม (rate base growth + data center demand)
P/BV
~2.31x
BVPS $20.27 (TTM)
กำไรสุทธิ FY2025
$1,013 ล้าน
EPS +20.4% YoY (FY24 $1.62 → FY25 $1.95)
EPS (TTM)
~$2.02
StockAnalysis $2.02 · Yahoo $2.01 (cross-verify ≤2%)
BVPS
~$20.27
มูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้น (TTM)
ROE / ROA
~9.11% / 3.39%
สอดคล้องกับ allowed ROE ของ regulated utility
รายได้ TTM
$6,822 ล้าน
Op. margin ~27.8%
อัตรากำไรขั้นต้น
Op. margin ~27.8%
Net margin ~15.3%
เงินปันผล
~2.56%
$1.20/ปี · Payout ~59% · DGR guidance ~6%/ปี
Beta
~0.54
ต่ำกว่าตลาดมาก — defensive สูง (regulated utility)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา NI มูลค่าเหมาะสม $46.42 จุดสำคัญ

NI ปรับตัวขึ้น +6.3% ในรอบปี (ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569) จาก $42.27 มาอยู่ที่ $44.94 ราคาแตะต่ำสุดที่ $41.76 ในเดือนธ.ค. 2568 จากแรงกดดันอัตราดอกเบี้ยและฤดูหนาวที่ไม่รุนแรงกดดัน gas demand ตามฤดูกาล ก่อนฟื้นตัวขึ้นแตะสูงสุดที่ $48.28 ในเดือนเม.ย. 2569 จากผลประกอบการไตรมาส 1 ที่แข็งแกร่งและความเชื่อมั่นต่อแผน capex ท่อก๊าซ modernization ปัจจุบันซื้อขายใกล้เคียง Fair Value $46.42 มาก สะท้อนว่าตลาดให้ราคาที่ค่อนข้างมีประสิทธิภาพแล้ว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี — DDM (หลัก) + P/E (เสริม)
1. DDM / Gordon Growth (วิธีหลัก)
D₀ = ปันผลปัจจุบัน $1.20 → D₁ = D₀×(1+g) = $1.20×1.055 = $1.27; g 5.5% (ระมัดระวังกว่า historical dividend growth เฉลี่ย ~6.2%/ปี ปี 2022–2025), r 8.0% (risk-free ~4.3% + beta 0.54 × ERP ~6.5%) → FV = D₁/(r−g) = $1.27/(8.0%−5.5%) = $50.64 — เหมาะกับ regulated utility ที่กระแสเงินสด/ปันผลคาดการณ์ได้สูง
$50.64
2. P/E Valuation (เสริม)
EPS forward $2.11 × P/E เป้าหมาย 20x = $42.20 (ปรับลดจาก Forward P/E ปัจจุบัน 22.15x สู่กรอบ utility ทั่วไป 18–21x) — ใช้ EPS forward เพราะสะท้อนแนวโน้มเติบโตตาม guidance บริษัทมากกว่า TTM
$42.20
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $42.20 – $50.64
$46.42

DDM ให้ค่าสูงกว่า ($50.64) สะท้อนความมั่นคงของกระแสเงินสด/ปันผลที่เติบโตต่อเนื่อง ~6%/ปีของ regulated utility ขณะที่ P/E Valuation ให้ค่าระมัดระวังกว่า ($42.20) โดยปรับ multiple ลงจากระดับ premium ปัจจุบัน (22–23x) มาสู่กรอบ utility ทั่วไป (~20x) ค่าเฉลี่ยสองวิธี $46.42 ใกล้เคียงราคาตลาดปัจจุบันมาก บ่งชี้ว่า NI ซื้อขายที่ระดับใกล้เคียง fair value พอดี แทบไม่มี margin of safety ในขณะนี้

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $42.01
เหมาะสม $46.42
$32.49
MOS 30% $37.14
MOS 20% $46.42
Fair Value $50.64
กรอบบน FV $51.17
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $44.94 ต่ำกว่า Fair Value $46.42 เล็กน้อย (~3.2%) — margin of safety ยังจำกัดมากในการเข้าซื้อตอนนี้ นักวิเคราะห์ 16 รายให้เป้าเฉลี่ย $51.17 (Buy consensus) สูงกว่า FV ของเราเล็กน้อย สะท้อนมุมมองบวกต่อ rate base growth จาก gas pipeline modernization และดีมานด์ไฟฟ้าจาก data center จุดซื้อที่น่าสนใจสำหรับ value investor คือ $32–$37 (MOS 20–30%) ส่วนราคาปัจจุบันเหมาะสำหรับผู้ที่เน้น dividend income ระยะยาวมากกว่าการเก็งกำไรส่วนต่างราคา

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+10%
ราคาปัจจุบันต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย มี Margin of Safety จำกัด (+3.2%) เหมาะสำหรับนักลงทุนที่เน้นปันผลระยะยาวมากกว่าการเข้าซื้อเพื่อหวังส่วนต่างราคา ผู้ที่ต้องการ MOS สูงควรรอจังหวะราคาย่อตัว
จุดซื้อ MOS 20%
$37.14
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$32.49
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $46.42
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $44.94 • EPS ฐาน ~$2.02 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
$38.59
-5.8% รวม (รวมปันผล)
  • EPS ปี 3~$2.14
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.75
  • สถานการณ์อัตราดอกเบี้ยสูงต่อเนื่อง + rate case ไม่เป็นใจ
BaseEPS +6%/ปี
$50.52
+21.4% รวม / ~6.7%/ปี
  • EPS ปี 3~$2.41
  • P/E ออก21x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.05
  • สถานการณ์EPS/ปันผลโตตาม guidance rate base growth
BullEPS +8%/ปี
$58.53
+39.6% รวม / ~11.8%/ปี
  • EPS ปี 3~$2.54
  • P/E ออก23x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.21
  • สถานการณ์capex modernization เร่งตัวเกิน guidance + data center demand เร่งตัว

สมมติฐาน: ราคาเข้า $44.94 · EPS ฐาน $2.02 (TTM) · ปันผลเติบโตตามอัตราเดียวกับ EPS ในแต่ละ scenario (เริ่มจาก D₀ $1.20/ปี) Base case ให้ผลตอบแทนรวม ~21.4% ใน 3 ปี (~6.7%/ปี) สอดคล้องกับ guidance EPS growth ~6–8%/ปี บวก dividend yield ~2.6% Bear case ติดลบ ~5.8% หากอัตราดอกเบี้ยสูงกดดัน multiple ต่อเนื่องและ rate case ไม่เป็นใจในบางรัฐ Bull case เปิด upside ~39.6% จาก capex modernization เร่งตัวเกิน guidance และดีมานด์ไฟฟ้า data center เร่งตัว ตัวเลขเป็นการประมาณเพื่อการศึกษา ไม่ใช่การรับประกันผลตอบแทน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Gas Pipeline Modernization: โครงการเปลี่ยนท่อส่งก๊าซเก่า (cast iron/bare steel) เป็นท่อใหม่ต่อเนื่องหลายปี หนุน rate base เติบโต ~10%/ปี ผ่านกลไก regulatory tracker ที่อนุมัติแล้ว
  • Pure-play Regulated Gas & Electric: หลังขาย Columbia Gas of Massachusetts ออกไป (2020, หลังเหตุ Merrimack Valley) เหลือธุรกิจ regulated ล้วนใน 6 รัฐ (Indiana, Ohio, Pennsylvania, Virginia, Kentucky, Maryland) ลดความเสี่ยง litigation แบบเดิม
  • NIPSCO Renewable Transition: เปลี่ยนโรงไฟฟ้าถ่านหินเป็น wind/solar/battery storage ในอินเดียนา ลดต้นทุนเชื้อเพลิงระยะยาวและตอบโจทย์ ESG
  • Data Center Demand Growth: ความต้องการไฟฟ้าจาก data center ในพื้นที่ให้บริการอินเดียนาเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง หนุน load growth และ rate base เพิ่มเติมในอนาคต
  • Dividend Growth ต่อเนื่อง: DGR เฉลี่ย ~6.2%/ปี ต่อเนื่องช่วง FY2022–2025 yield ~2.6% ดึงดูด income investor
  • Constructive Regulatory Track Record: ประวัติการอนุมัติ rate case ที่ค่อนข้างสร้างสรรค์ในหลายรัฐ ช่วยให้ ROE allowed สม่ำเสมอ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Regulatory Risk: การขอขึ้นค่าไฟ/ก๊าซต้องผ่านการอนุมัติจากคณะกรรมการกำกับ 6 รัฐ ความล่าช้าหรือได้ rate ต่ำกว่าคาดกระทบ ROE และ cash flow
  • Capex หนักกดกระแสเงินสด: แผนลงทุน modernization หลายพันล้านดอลลาร์ต่อปีทำให้ FCF ติดลบต่อเนื่อง ต้องพึ่งพาการกู้ยืม/ออกหุ้นเพิ่มเป็นระยะ
  • อัตราดอกเบี้ยสูง: หนี้สินระดับสูง (Total debt ~$16.8 พัน ล.) ต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเมื่อ refinance กระทบกำไรสุทธิ
  • Valuation Premium: P/E TTM ~23.2x สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม utility ทั่วไป (~17–22x) หากตลาดปรับ multiple ลง ราคาหุ้นอาจ underperform
  • Weather Volatility: ฤดูหนาวที่ไม่รุนแรง (mild winter) กดดัน gas demand และรายได้ตามฤดูกาล ขณะที่พายุรุนแรงเพิ่มต้นทุนซ่อมแซมโครงข่าย
  • Legacy Liability Risk: แม้ขาย Columbia Gas of Massachusetts ไปแล้ว ความเสี่ยงจากคดีความ/ภาระผูกพันเก่าที่อาจหลงเหลืออยู่ยังต้องติดตาม
8

สรุปภาพรวม

NI: Pure-play Regulated Utility เติบโตจาก Gas Pipeline Modernization — ราคาใกล้เคียง Fair Value มาก

NiSource เป็น regulated utility ที่ผสมผสานธุรกิจก๊าซ (Columbia Gas) และไฟฟ้า (NIPSCO) ใน 6 รัฐ (Indiana, Ohio, Pennsylvania, Virginia, Kentucky, Maryland) หลังขาย Columbia Gas of Massachusetts ออกไปแล้วในปี 2020 ปัจจุบันเป็น pure-play regulated utility ที่มีความชัดเจนของ rate base growth จากโครงการเปลี่ยนท่อก๊าซเก่า (~10%/ปี) ราคาปัจจุบัน $44.94 ต่ำกว่า Fair Value $46.42 เล็กน้อย (MOS +3.2%) margin of safety ยังจำกัดในขณะนี้ นักวิเคราะห์ยังให้เป้าเฉลี่ย $51.17 (Buy) สูงกว่า FV ของเราเล็กน้อย สะท้อนมุมมองบวกต่อดีมานด์ไฟฟ้าจาก data center ความเสี่ยงหลักคือ regulatory risk จากการขอ rate case ใน 6 รัฐ และ capex หนักที่กดกระแสเงินสด นักลงทุนที่เน้น dividend income ระยะยาวสามารถถือ/ทยอยสะสมได้ ส่วน value investor ที่ต้องการ MOS สูงควรรอราคาย่อตัวลงมาที่ $32–$37

มูลค่าเหมาะสม
$46.42 ($42.20–$50.64)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +3.2% (ใกล้เคียง fair value)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$51.17 (Buy)
กลยุทธ์: ถือ/ทยอยสะสมสำหรับ income portfolio เน้นรับปันผล ~2.6% + DGR guidance ~6%/ปี จุดเข้าที่น่าสนใจกว่าสำหรับ value investor คือ $37 (MOS 20%) หรือ $32 (MOS 30%) ในช่วงที่ราคาย่อตัวจากความกังวลอัตราดอกเบี้ยหรือ regulatory delay
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (stockanalysis.com/stocks/ni) · Yahoo Finance (finance.yahoo.com/quote/NI) · Yahoo Finance Chart API (query1.finance.yahoo.com) · Google Finance (google.com/finance/quote/NI:NYSE) · งวดล่าสุดที่รายงาน: Q1 ปีงบประมาณ 2569 (เม.ย. 2569)