NASDAQ: NFLX สื่อและสตรีมมิง

Netflix, Inc. (NFLX)

สตรีมมิงทั่วโลก 300M+ สมาชิก • คอนเทนต์ Original (หนัง·ซีรีส์·สารคดี) • โฆษณา (ad-supported tier) • เกม • Live events/กีฬา
$71.72(NFLX)
▼ −35.9% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (หลังแตกพาร์)
กรอบ 52 สัปดาห์ $65.08 – $124.86
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Netflix IR, digrin.com
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ตัวเลขหลังแตกพาร์ 10:1 (17 พ.ย. 2025)
Market Cap
$299B
~4.16B หุ้น · หุ้นคงเหลือ ~4.16B
P/E (TTM)
22.6x
EPS TTM $3.17 · ต่ำกว่า P/E เฉลี่ยปี FY2025 ~43.7x (de-rate)
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
34.6x
มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 27.9–50.2x (FY2021–FY2025)
P/BV
11.70x
BVPS $6.13 · ~10.0x (เมื่อใช้ส่วนทุน TTM)
กำไรสุทธิ FY2025
$11.0B
ทั้งปีบัญชี · YoY +26.0% (TTM $13.65B)
EPS (TTM)
~$3.17
GAAP · FY2026E ~$3.59 / FY2027E ~$3.82 (SA)
BVPS
~$6.13
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ~$7.19 (TTM)
ROE / ROA
~42.8% / 21.1%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE FY2025 (TTM ~49.5%) — สูงมาก
รายได้ TTM
$48.4B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · YoY +16.0%
อัตรากำไรจากดำเนินงาน
29.7%
Operating margin · TTM · ขยายจาก 26.7% (FY2024)
เงินปันผล
0.00%
$0.00/ปี · ไม่จ่าย · นำกระแสเงินสดไปลงทุนคอนเทนต์/ซื้อหุ้นคืน
Beta
1.49
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนสูงกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ • ปรับผลแตกพาร์แล้ว
ราคา NFLX มูลค่าเหมาะสม $90.34 จุดสำคัญ

ราคา (ปรับผลแตกพาร์ 10:1 เมื่อ 17 พ.ย. 2025 — ทุกตัวเลขเทียบเป็นฐานหลังแตกพาร์อย่างต่อเนื่อง) ปรับลงตลอดปี จากระดับ ~$112 (ปลาย ต.ค. 2025) ลงทำจุดต่ำแถว $83 (ม.ค. 2026) ก่อนเด้งสั้น ๆ แถว $96 แล้วไหลลงต่อเนื่องเหลือแถว $71 ช่วง มิ.ย.–ก.ค. 2026 และปิดที่ $71.72 — ราว −36% รอบปี (ต่ำสุดกรอบ 52 สัปดาห์ $65.08) ทั้งที่ EPS TTM $3.17 สูงกว่า FY2025 ($2.53) เป็นภาพ "หุ้นเติบโตถูก de-rate แรง" (P/E ร่วงจากเฉลี่ย ~43.7x ในปี FY2025 เหลือ ~22.6x) จากความกังวลเรื่องการเติบโตของสมาชิก การแข่งขัน และการบีบมัลติเพิลของหุ้นเทคทั้งกลุ่ม

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (คนละตระกูล)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $3.17 × P/E เป้าหมาย ~34.6x (มัธยฐาน 5 ปี) — 34.6x คือมัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีงบของ NFLX เอง (ราคาเฉลี่ยงวด ÷ EPS dil: FY2021 50.2x · FY2022 27.9x · FY2023 33.4x · FY2024 34.6x · FY2025 43.7x) วัดจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน
$109.68
2. DCF (กระแสเงินสด)
ค่าประกาศ (other) — สมมติฐานของเราเอง: FCF ฐาน TTM $11.15B · โต 15%→6% ลดลงปีละ 1 จุด 10 ปี (FCF ปี1 $12.8B · ปี5 $20.5B · ปี10 $30.2B) · r 10% · terminal g 3% · TV $444B (PV $171B = 58% ของรวม) · PV FCF 10 ปี $123B · รวม $294B ÷ หุ้น 4.16B = $71 (ไม่หักหนี้สุทธิแยก เพราะ FCF เป็นหลังดอกเบี้ย)
$71.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $71.00 – $109.68
$90.34

เฉลี่ย 2 วิธีคนละตระกูล (ขา P/E อิงมัธยฐานประวัติ · ขา DCF อิงสมมติฐานเราเอง) ห่างกัน ~1.5 เท่า (ไม่เกิน 2 เท่า จึงเฉลี่ยได้) ได้กรอบ $71.00–$109.68 ที่กว้าง — ความไวของ MOS: ถ้าใช้ขา P/E ล้วน (FV $110) ส่วนเผื่อราวหนึ่งในสาม แต่ถ้าใช้ DCF ล้วน (FV $71) แทบไม่เหลือส่วนเผื่อ (ราคาตลาดใกล้ค่า DCF ขาต่ำ) ส่วนเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ~$94 ตัดออกจากขา FV และใช้เป็นบริบทเท่านั้น ค่า FV นี้อ่อนไหวสูงต่อ P/E เป้าหมายและความยั่งยืนของการเติบโต เราจึง ไม่ใช้วิธี Justified P/BV (หุ้นเติบโต — มูลค่าตามบัญชีไม่สื่อความหมาย) และไม่ใช้ EV/EBITDA เพราะไม่มีตัวคูณมัธยฐานที่วัดได้

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $71.72
เหมาะสม $90.34
$63.24
MOS 30% $72.27
MOS 20% $90.34
Fair Value $94.00
เป้าเฉลี่ย Analyst $109.68
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $71.72 อยู่ใกล้จุดซื้อ MOS 20% ($72.27) และใกล้จุดต่ำของกรอบ 52 สัปดาห์ ($65.08) — ยังห่างจุดซื้อ MOS 30% ($63.24) ส่วนเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ~$94 อยู่สูงกว่าราคาและ FV เล็กน้อย เป็นเพียงบริบทตรวจความสอดคล้อง ไม่ได้เป็นขาของ FV ช่องว่างขึ้นกับว่าขา P/E (มัธยฐาน 34.6x) หรือขา DCF (สมมติฐานระมัดระวัง) ใกล้ความจริงกว่า

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+21%
ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $90.34 — ส่วนเผื่อความปลอดภัยระดับปานกลาง และขึ้นกับสมมติฐาน P/E/DCF ที่ห่างกัน (เช็คให้แน่ใจว่าไม่ใช่ value trap จากการชะลอตัวเชิงโครงสร้าง)
จุดซื้อ MOS 20%
$72.27
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$63.24
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $90.34
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $71.72 • EPS ฐาน ~$3.17 • ไม่มีปันผล
BearEPS +5%/ปี
$58.71
−18%
  • EPS ปี 3~$3.67
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์สมาชิกชะลอ + มัลติเพิลหดต่อ
BaseEPS +12%/ปี
$115.79
+61%
  • EPS ปี 3~$4.45
  • P/E ออก26x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์โฆษณา+ราคาแพ็กเกจหนุนกำไร มัลติเพิลฟื้นบางส่วนสู่มัธยฐาน
BullEPS +20%/ปี
$186.24
+160%
  • EPS ปี 3~$5.48
  • P/E ออก34x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์โฆษณา/เกม/Live สเกลแรง re-rate กลับสู่มัธยฐาน ~34.6x

EPS ฐาน $3.17 (TTM) — consensus FY2026E ~$3.59 → FY2027E ~$3.82 (โตเพียง ~6%) จึงตั้ง Base ที่ +12%/ปี (ราคาเป้าเป็นสมมติฐาน) — ผลตอบแทนกระจายตัวกว้างมาก จาก −18% (Bear) ถึง +160% (Bull) เพราะมูลค่าหุ้นนี้ขึ้นกับ ทั้งการเติบโต EPS และ P/E ออก พร้อมกัน (Beta 1.49 ผันผวนสูง) ไม่มีปันผลช่วยพยุง ดังนั้นผลตอบแทนล้วนมาจาก capital gain

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • โฆษณา (Ad-tier) สเกลขึ้น: รายได้โฆษณากำลังขยายฐานสมาชิกราคาถูก + ARPU เพิ่ม เป็นเครื่องยนต์กำไรใหม่
  • Margin ขยายต่อเนื่อง: Operating margin TTM 29.7% (FY2024 26.7%) และยังมีช่องโตจากวินัยต้นทุนคอนเทนต์ + ขึ้นราคาแพ็กเกจ
  • กำไรโตเร็วกว่ารายได้: กำไรสุทธิ FY2025 +26% บนรายได้ +16% — operating leverage ชัด
  • เครื่องยนต์ใหม่: เกม, Live events/กีฬา, สิทธิ์ถ่ายทอดสด เพิ่ม engagement และโอกาสรายได้
  • De-rate แรงเปิด upside: P/E ร่วงจากเฉลี่ย ~43.7x (FY2025) เหลือ ~22.6x ขณะ EPS โตต่อเนื่อง — เป้าเฉลี่ย analyst ~$94.00 (+31%)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • มูลค่าขึ้นกับ P/E multiple: ขา P/E ($110) อ่อนไหวมากต่อ P/E เป้าหมาย — ถ้า multiple หดเหลือ ~16x ขานี้ลงเหลือ ~$51 ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน
  • การเติบโตสมาชิกชะลอ: ตลาดอิ่มตัวในประเทศพัฒนาแล้ว ต้องพึ่งราคา/โฆษณามากขึ้น เสี่ยง churn เมื่อขึ้นราคา
  • แข่งขันรุนแรง: Disney+, Amazon, Apple, YouTube ฯลฯ แย่งเวลาผู้ชม + ดันต้นทุนคอนเทนต์
  • Beta สูง 1.49 + ไม่มีปันผล: ผันผวนแรงกว่าตลาด ผลตอบแทนล้วนเป็น capital gain ไม่มี yield พยุง
  • Value trap เชิงโครงสร้าง: ถ้าการ de-rate สะท้อนการชะลอตัวถาวร (ไม่ใช่อารมณ์ตลาด) ส่วนลดอาจไม่ปิด
8

สรุปภาพรวม

หุ้นเติบโตที่ถูก de-rate แรง — MOS ระดับปานกลาง แต่สองวิธีประเมินห่างกัน

Netflix เป็นผู้นำสตรีมมิงระดับโลก EPS โตต่อเนื่องในปีที่ราคาหุ้นร่วงราว −36% ทำให้ P/E ร่วงจากเฉลี่ย ~43.7x (FY2025) เหลือ ~22.6x — ที่ราคา $71.72 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $90.34 (เฉลี่ย 2 วิธี: P/E มัธยฐาน 34.6x กับ DCF สมมติฐานเราเอง) ราว +21% โดยกรอบ $71.00–$109.68 กว้าง จุดเด่นคือ margin ขยาย โฆษณา/เกม/Live เป็นเครื่องยนต์ใหม่ และ ROE FY2025 42.76% — แต่ FV อ่อนไหวสูงต่อ P/E เป้าหมายและความยั่งยืนของการเติบโต เหมาะกับนักลงทุนที่รับความผันผวน (Beta 1.49) และเชื่อว่าการ de-rate เกินจริง มากกว่าผู้ที่ต้องการ yield/ความนิ่ง

มูลค่าเหมาะสม
$90.34 ($71.00–$109.68)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +21%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$94.00 (Buy · 45 ราย)
กลยุทธ์: โซนปัจจุบัน $71.72 อยู่ใกล้จุดซื้อ MOS 20% ($72.27) — น่าสนใจสำหรับ value ที่รับความเสี่ยงมัลติเพิลได้ ทยอยสะสมแบบ DCA ในโซนต่ำกว่า $90.34 และเผื่อความผันผวน อย่าทุ่มก้อนเดียว เพราะมูลค่าขึ้นกับ P/E เป้าหมาย/การเติบโตที่ต้องพิสูจน์ต่อ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต หุ้น NFLX เป็นหุ้นเติบโตที่มูลค่าเหมาะสม อ่อนไหวสูงต่อ P/E multiple หากการเติบโต/มัลติเพิลพลาด มูลค่าจะปรับลงเร็ว ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง (Beta 1.49) ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Netflix IR, digrin.com