◆ ◆ ◆
NYSE: NFG Utilities / Energy Integrated Nat. Gas

National Fuel Gas Company

Integrated nat-gas company · Regulated utility NY/PA · Pipeline & storage · Seneca E&P (Marcellus/Utica) · 56 ปีติดต่อกันเพิ่มปันผล · Williamsville, NY
$82.25(NFG)
▼ −11.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $75.17 – $97.06
ที่มา: Yahoo Finance / StockAnalysis.com / NFG IR
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

FY สิ้นสุด 30 ก.ย. · NFG เป็น Dividend Aristocrat 56 ปี
Market Cap
~$7.4B
~92 ล้านหุ้น (diluted)
P/E (TTM)
~10.5x
EPS TTM $7.42 · ต่ำกว่า peer
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~14–16x
ปรับ FY2024 anomaly ออก
P/BV
2.3x
BVPS $33.92 (FY2025)
กำไรสุทธิ FY2025
$533.5M
+588% YoY (FY2024 มี impairment)
EPS (TTM)
~$7.42
FY2025: $5.68 · FY2023: $5.17
BVPS
~$33.92
FY2025 · TTM ~$41.35
ROE / ROA
~17% / ~3.6%
FY2025 · ROE สูงจาก E&P recovery
รายได้ TTM
$1,856M
FY2025: $2,278M (+17% YoY)
Net Profit Margin
~23%
FY2025: 23.4% · ปกติ 20–27%
เงินปันผล
~2.85%
$2.22/share · 56 ปีต่อเนื่อง
Beta
0.39
ความผันผวนต่ำ · defensive utility
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา NFG มูลค่าเหมาะสม $91.00 จุดสำคัญ

ราคา NFG เปิดต้นปี 2568 ที่ ~$86.79 ดีดขึ้นสูงสุดที่ ~$93.96 ใน ก.ย. 2568 จากรายงาน FY2025 (EPS $5.68) ที่แข็งแกร่ง ก่อนร่วงลงช่วงปลายปีตามราคาก๊าซธรรมชาติที่อ่อนตัวและแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย ราคาปิด ม.ค. 2569 ที่ ~$77.70 ให้ผลตอบแทนรอบปี −10.5% ส่วนต่างจาก Fair Value $91.00 ยังเป็นบวกชัดเจน ทำให้ valuation อยู่ในโซนน่าสะสม

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $7.42 × P/E เป้าหมาย ~14x — ค่าเฉลี่ยภาคส่วน integrated gas utility; ต่ำกว่า pure-play utility (~16–18x) เพราะ E&P segment มีความผันผวนสูงกว่า
$103.88
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $2.22 × (1+g); g 4.0%, r 6.5% — NFG Dividend Aristocrat 56 ปี, ปันผลเติบโต ~4–5%/ปี; r อิง CAPM (rf 4.3% + beta 0.39 × ERP 5.6%)
$88.80
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 10% − g 4.0%)/(r 6.5% − g 4.0%) ≈ 2.4x × BVPS $33.92 — ใช้ ROE 10% สำหรับ regulated utility portion (conservative); FY2025 actual ROE ~17% จาก E&P surge
$81.41
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $81 – $104
$91.00

P/E Valuation ให้ค่าสูงสุด ($103.88) สะท้อน earning power ปัจจุบันที่แข็งแกร่ง; DDM ($88.80) เหมาะสำหรับ utility dividend-grower; Justified P/BV ($81.41) ใช้ ROE conservative ซึ่งอนุรักษ์นิยมที่สุด FV เฉลี่ย $91.00 สมเหตุสมผลสำหรับบริษัทที่มีทั้งกระแสเงินสดแน่นอนจาก utility/pipeline และ upside จาก E&P ราคาปัจจุบัน $78.00 ต่ำกว่า FV ประมาณ 14.3% นับว่าน่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $82.25
เหมาะสม $91.00
$63.70
MOS 30% $72.80
MOS 20% $91.00
Fair Value $101.50
เป้าเฉลี่ย Analyst $104.00
กรอบบน FV

ราคา $78.00 อยู่ระหว่าง MOS 20% ($72.80) และ Fair Value ($91.00) — อยู่ในโซน "น่าสนใจ ทยอยสะสม" เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $101.50 สูงกว่า FV ของเราเล็กน้อย สะท้อน upside ~30% จากราคาปัจจุบัน หาก NFG ร่วงมาโซน MOS 20% (~$72.80) จะเป็นโอกาสซื้อที่น่าสนใจมาก

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+10%
MOS ปานกลาง — น่าสนใจ ทยอยสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$72.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$63.70
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $91.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $78.00 • EPS ฐาน ~$6.50 • รวมปันผล
BearEPS −2%/ปี
$61.17
−13.0%
  • EPS ปี 3~$6.12
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.66
  • สถานการณ์ราคาก๊าซดิ่ง + ดอกเบี้ยสูง
BaseEPS +5%/ปี
$105.25
+43.9%
  • EPS ปี 3~$7.52
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.93
  • สถานการณ์utility ฟื้น + E&P ทรงตัว
BullEPS +8%/ปี
$131.04
+77.0%
  • EPS ปี 3~$8.19
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.20
  • สถานการณ์ก๊าซพุ่ง + LNG demand + re-rate

Base EPS ฐาน $6.50 (เฉลี่ย FY2025 $5.68 และ TTM $7.42 เพื่อ normalize ความผันผวนจาก E&P segment) Bear case เกิดจากราคาก๊าซฟิวเจอร์ตกต่ำต่อเนื่องกดดัน Seneca Resources + ดอกเบี้ยคงสูง Base case สมมติ E&P ทรงตัวและ rate-case ผ่านในรัฐ NY/PA Bull case อิง LNG demand เพิ่ม + re-rating กลับสู่ P/E ปกติ 16x การประมาณการนี้ไม่ใช่การรับประกันผลตอบแทน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Dividend Aristocrat 56 ปี: สายปันผลต่อเนื่องยาวนานที่สุดในกลุ่ม utility สร้างความเชื่อมั่นระยะยาวสำหรับนักลงทุนรายได้
  • Integrated business model: รายได้จาก 4 segments (Utility, Pipeline, E&P, Gathering) ลดความเสี่ยงด้านรายได้; regulated utility และ pipeline ให้กระแสเงินสดมั่นคง
  • Marcellus/Utica upside: Seneca Resources มีพื้นที่ Appalachian แนวดีในรัฐ PA ที่ยังไม่ได้พัฒนาเต็มที่ หากราคาก๊าซฟื้น E&P segment จะขยาย EPS อย่างมีนัยสำคัญ
  • Rate case ใน NY/PA: NFG อยู่ระหว่างยื่นขออนุมัติค่าบริการใหม่ใน NY ผลบวกจะช่วยเพิ่ม regulated revenue ระยะยาว
  • LNG demand growth: การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน LNG Export ของสหรัฐฯ เพิ่มความต้องการก๊าซ Marcellus ที่ NFG ขนส่งผ่าน pipeline
  • Valuation discount: P/E 10.5x ต่ำกว่า peer utility ที่ 15–18x และต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีของตัวเอง สร้าง upside หาก sentiment กลับ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ราคาก๊าซธรรมชาติ: E&P segment รายได้ผันผวนตามราคาก๊าซ FY2024 EPS ดิ่งเหลือ $0.84 เมื่อก๊าซถูก; ความเสี่ยงนี้ทำ P/E ของตลาดกด discount
  • ดอกเบี้ยสูง: Utility มี leverage สูง อัตราดอกเบี้ยที่ยังสูงเพิ่มต้นทุนทางการเงินและลด relative attractiveness ต่อ bond
  • กฎระเบียบ NY: นิวยอร์กมีนโยบายพลังงานสะอาดที่เข้มงวด (CLCPA) อาจกดดันการขยายโครงสร้าง utility gas ระยะยาว
  • Weather dependency: Utility และ E&P รายได้ขึ้นกับอากาศหนาว ฤดูหนาวอบอุ่นผิดปกติกระทบ demand และ earnings
  • Capital intensity: pipeline และ gathering ต้องลงทุน capex สูงต่อเนื่อง กระทบ free cash flow และ dividend payout flexibility
  • EPS volatility: FY2024 anomaly (EPS $0.84 จาก impairment) แสดงว่า GAAP EPS สามารถผันผวนรุนแรง นักลงทุนต้องใช้ normalized EPS ประเมิน
8

สรุปภาพรวม

สะสมได้ · Dividend Aristocrat ราคา Discount

National Fuel Gas (NFG) เป็นหนึ่งในไม่กี่บริษัทที่รวม regulated utility + pipeline + E&P ในองค์กรเดียว ให้กระแสเงินสดมั่นคงจาก utility/pipeline พร้อม upside จาก Marcellus/Utica E&P 56 ปีของการเพิ่มปันผลต่อเนื่องสะท้อนความแข็งแกร่งของ business model ที่หลากหลาย ราคาปัจจุบัน $78.00 ต่ำกว่า Fair Value $91.00 ประมาณ 14.3% และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $101.50 ถึง 30% P/E 10.5x ถือว่า cheap สำหรับ Dividend Aristocrat ที่มีรายได้หลากหลาย ความเสี่ยงหลักคือราคาก๊าซผันผวนและ regulatory ใน NY แต่ regulated segment ช่วย buffer ได้ดี

มูลค่าเหมาะสม
$91.00 ($81–$104)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +14.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$101.50 (Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ราคาต่ำกว่า $82 (MOS ~10%+) · เพิ่มน้ำหนักหากร่วงมาโซน $72–$73 (MOS 20%) · ระวังถ้าราคาก๊าซ Henry Hub ต่ำกว่า $2.50/MMBtu ต่อเนื่อง · เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการ dividend income + moderate growth
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (quote/chart), StockAnalysis.com (financials/balance sheet), National Fuel Gas Company IR — nfg.com (annual reports/dividend history)