◆ ◆ ◆
NASDAQ: NDAQ Financial Exchanges & Data Fintech / SaaS Transition

Nasdaq, Inc.

ตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq + รายได้ recurring จากเทค/ข้อมูล • Capital Access Platforms (listings/index/data) • Financial Technology (Verafin, AxiomSL/Calypso) • Market Services (trading/clearing)
$95.02(NDAQ)
▲ +7.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $77.09 / $101.79
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Nasdaq Investor Relations / Macrotrends
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 · ปีงบการเงิน 2568
Market Cap
~$44.8B
~570M shares outstanding
P/E (TTM)
~22.6x
adj EPS $3.48 · GAAP EPS $3.32
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~26x
range ~18x–35x
P/BV
~3.2x
BVPS ~$24.50
กำไรสุทธิ FY2568
~$1.98B
adj · +23% YoY (GAAP ~$1.89B)
EPS (TTM)
~$3.48
adj TTM · GAAP $3.32
BVPS
~$24.50
หลัง goodwill จาก Adenza
ROE / ROA
~14.6% / 3.8%
diluted adj · post-Adenza
รายได้ TTM
~$5.25B
Net Rev FY2568 +13% YoY
Operating Margin
~28.2%
adj op margin · ROIC ~7.2%
เงินปันผล
~1.57%
$1.24/ปี · FCF/Share ~$3.44
ARR (Recurring)
$3.1B
+10% YoY · SaaS +13%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา NDAQ มูลค่าเหมาะสม $82 จุดสำคัญ

ราคา NDAQ ลดลง −7.0% ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา (ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569) จากระดับ $94.74 ผันผวนขึ้นลงตลอดปี แตะจุดสูงสุดที่ $97.13 ในเดือน ธ.ค. 2568 ก่อนร่วงลงไปทำจุดต่ำสุดที่ $78.82 ในเดือน มิ.ย. 2569 แรงกดดันหลักมาจากความกังวล ROIC ต่ำหลัง deal Adenza ($10.5B) และต้นทุนดอกเบี้ยสูง ก่อนดีดตัวกลับมาที่ $88.08 ในเดือน ก.ค. 2569 (+11.7% จากจุดต่ำสุด) สะท้อน sentiment ที่เริ่มดีขึ้นต่อหุ้น fintech/exchange ระดับปัจจุบันอยู่สูงกว่า Fair Value $82 เล็กน้อย แต่ยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $107 พอสมควร

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (adj EPS)
adj EPS (TTM) $3.48 × P/E เป้าหมาย ~22x — ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (26x) สะท้อน multiple compression หลัง Adenza + ดอกเบี้ยสูง
$76.56
2. Forward P/E (FY2569E)
EPS FY26E ~$3.90 × forward P/E ~21x — อิง consensus EPS growth ~12% · Fwd P/E 21x สะท้อน SaaS premium บางส่วน
$81.90
3. DCF (Recurring Fintech Premium)
FCF/Share ~$3.44 · ARR โต 10–13% · WACC ~8.5% · terminal g 3.5% · ให้ premium recurring revenue (Verafin/Adenza) vs pure exchange · ผลลัพธ์อิง 5Y FCF projection
$87.54
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $76.56 – $87.54
$82

วิธี DCF ให้ค่าสูงสุด ($87.54) สะท้อน premium ธุรกิจ recurring SaaS/fintech ที่กำลังเติบโต · วิธี P/E (TTM) ต่ำสุด ($76.56) เพราะ adj EPS ยังถูกกดจาก amortization goodwill Adenza · Forward P/E ($81.90) อยู่กลาง FV เฉลี่ย $82 สอดคล้องกัน · DDM yield 1.57% ใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงรอง (payout ratio ต่ำ — ปันผลไม่ใช่ primary valuation driver) · แหล่ง: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Nasdaq IR, Macrotrends

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $95.02
เหมาะสม $82
$57.40
MOS 30% $65.60
MOS 20% $82
Fair Value $87.54
กรอบบน FV $107
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $88.08 อยู่สูงกว่า Fair Value $82 (MOS −7.4%) — ตลาดเริ่มให้ premium กลับมาหลังจากร่วงลงไปใกล้ 52w low ในเดือน มิ.ย. 2569 ยังมี upside ต่อนักวิเคราะห์ที่เป้า $107 (+21%) · โซน MOS 20% ($65.60) และ MOS 30% ($57.40) อยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันมาก เป็นสัญญาณว่า NDAQ ไม่ใช่ deep value ที่ระดับนี้แล้ว นักลงทุนที่รอจังหวะเข้าซื้อควรรอย่อตัวลงมาใกล้ Fair Value หรือต่ำกว่า

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−16%
MOS ติดลบ — ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสมแล้ว หลังดีดตัวขึ้นจาก 52w low ยังไม่ใช่จังหวะเข้าซื้อเชิง value investing รอย่อตัวลงมาใกล้ Fair Value ก่อน
จุดซื้อ MOS 20%
$65.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$57.40
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $82
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $88.08 • EPS ฐาน ~$3.48 (adj) • รวมปันผล
BearEPS +8%/ปี
$83.22
−1.3%
  • EPS ปี 3~$4.38
  • P/E ออก19x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.72
  • สถานการณ์Adenza integration ล่าช้า, trading volume ซบเซา
BaseEPS +12%/ปี
$102.69
+20.8%
  • EPS ปี 3~$4.89
  • P/E ออก21x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.72
  • สถานการณ์ARR โต 10–13%, deleveraging ดี, re-rating fintech
BullEPS +15%/ปี
$116.38
+36.4%
  • EPS ปี 3~$5.29
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.72
  • สถานการณ์Verafin/Adenza crosssell ดีเกินคาด, P/E re-rating 22x+

การคาดการณ์อิง adj EPS ฐาน $3.48 (TTM) · ทั้ง 3 scenario รวมปันผลรวม 3 ปี ~$3.72 ($1.24/ปี) · Bear case ให้ผลลบเล็กน้อย (−1.3%) เพราะราคาปัจจุบันขยับขึ้นมาใกล้ fwd P/E ~19x แล้ว downside protection ลดลง · Base case (+20.8%) ต้องการ re-rating fintech multiple กลับสู่ 21x ซึ่งสมเหตุสมผลถ้า ARR โตต่อเนื่องและ D/E ลดลง · Bull case (+36.4%) ต้องการทั้ง EPS growth แข็งและ multiple expansion · ผลตอบแทนจริงขึ้นอยู่กับ integration Adenza, ดอกเบี้ย, และ sentiment ตลาด fintech/exchange

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ARR โต 10%+ ต่อเนื่อง: Annual Recurring Revenue $3.1B (+10% YoY) กับ SaaS segment +13% คือเครื่องยนต์ใหม่ที่กำลัง replace รายได้ transaction ที่ผันผวน
  • Verafin anti-financial crime: RegTech สำหรับธนาคารทั่วโลก — market ขนาดใหญ่ penetration ยังต่ำ crosssell กับ Adenza ยิ่งเพิ่ม TAM
  • Adenza (AxiomSL + Calypso) deleveraging: D/E ลดจาก 1.0 → 0.77 FCF แข็งแกร่ง หนี้ลดเร็วกว่าคาด → multiple re-rating เป็น catalyst
  • Index/data recurring monopoly: ดัชนี Nasdaq-100 + data licensing ขึ้นราคาได้ แทบไม่มีต้นทุนแปรผัน margin ดี
  • นักวิเคราะห์ consensus Buy: เป้าเฉลี่ย $107 (+36%) จาก 15+ ราย — downside ปัจจุบันจาก sentiment ไม่ใช่ fundamental

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ROIC ต่ำจาก goodwill Adenza: ROIC ~7.2% ต่ำกว่า WACC ~8.5% — ถ้า Adenza ไม่ deliver revenue synergy ตามแผน จะกดดัน multiple ต่อเนื่อง
  • Market Services cyclical: รายได้ trading/clearing ~23% ของรายได้รวมผันผวนตาม volume ตลาด — ตลาดซบเซา/ผันผวนต่ำกดรายได้ segment นี้
  • Integration risk fintech: Verafin + Adenza ยังอยู่ระหว่าง integration ความล่าช้าหรือ churn ลูกค้า = ความเสี่ยงต่อ ARR growth
  • ภาระดอกเบี้ย: หนี้จาก Adenza deal ยังมีนัยสำคัญ ดอกเบี้ยสูงกดดัน GAAP EPS และลด flexibility ด้านทุน
  • การแข่งขัน ICE / CME ใน data & tech: Intercontinental Exchange และ CME Group ลงทุน fintech/data อย่างหนัก — space ไม่ใช่ monopoly ยาวนาน
8

สรุปภาพรวม

Fairly Valued — Nasdaq ดีดตัวขึ้นใกล้ Fair Value หลัง Re-rate สู่ Fintech/SaaS

Nasdaq กำลังเปลี่ยนจาก exchange แบบดั้งเดิมสู่ recurring fintech/data platform — ARR $3.1B โต 10% ต่อปี (SaaS +13%), Verafin ใน anti-financial crime และ Adenza ใน RegTech คือเครื่องยนต์ใหม่ที่ตลาดยังให้ multiple ต่ำอยู่ ราคาปัจจุบัน $88.08 ดีดตัวขึ้นมาจาก 52w low $77.09 หลังตลาดเริ่มคลาย sentiment ลบต่อ fintech/exchange sector fwd P/E ~21.5x เข้าใกล้ค่าเฉลี่ย 5 ปี (26x) มากขึ้น Fair Value ที่ $82 (avg 3 วิธี) ให้ MOS −7.4% — ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสมแล้วเล็กน้อย ไม่ใช่จุดเข้าที่ถูกอีกต่อไป แม้ธุรกิจพื้นฐาน (deleveraging + ARR growth) ยังไปได้ดี นักวิเคราะห์ consensus 15+ ราย ให้เป้า $107 (+21%) สะท้อน upside ที่ลดลงหลังราคาฟื้นตัว

มูลค่าเหมาะสม
$82 ($76.56–$87.54)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −7.4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$107 (Buy consensus)
กลยุทธ์: รอย่อตัวกลับมาบริเวณ $75–$82 (ใกล้/ต่ำกว่า Fair Value) ก่อนทยอยสะสม · ที่ราคาปัจจุบัน $88.08 ยังไม่มี margin of safety พอ · ติดตาม catalyst: deleveraging ต่อ + ARR โต 10%+ ต่อเนื่อง · MOS 20% ($65.60) คือโซน aggressive accumulate ถ้าตลาดขายเกินอีกครั้ง · ตั้ง stop แนว $72 (ต่ำกว่า 52w low อย่างชัดเจน) · ถือระยะ 2–3 ปีเพื่อ benefit จาก fintech transition full
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: StockAnalysis.com · Yahoo Finance · Nasdaq Investor Relations · Macrotrends · งบการเงิน FY2568 (Q4 2025) · ราคา ณ 11 ส.ค. 2569