NASDAQ: NDAQ โครงสร้างพื้นฐานตลาดทุน ข้อมูลและวิเคราะห์เชิงวิชาชีพ

Nasdaq, Inc. (NDAQ)

ตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq + รายได้ recurring จากเทค/ข้อมูล • Capital Access Platforms (listings/index/data) • Financial Technology (Verafin, AxiomSL/Calypso) • Market Services (trading/clearing)
$93.55(NDAQ)
▲ +9.4% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $76.55 – $101.79
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Nasdaq Investor Relations, Macrotrends
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 · ปีงบการเงิน 2568 + TTM
Market Cap
$52.3B
~559.0M หุ้น · ~559M shares outstanding
P/E (TTM)
27.3x
EPS TTM $3.43 · (GAAP diluted)
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
25.9x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 FY · range 25.1x–34.7x
P/BV
4.37x
BVPS $21.40 · BVPS ~$21.40
กำไรสุทธิ TTM
$1.97B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · GAAP · FY2568 $1.79B (+10% vs FY2568)
EPS (TTM)
~$3.43
GAAP · diluted TTM · FY2568 $3.09
BVPS
~$21.40
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · หลัง goodwill จาก Adenza (คำนวณจาก D/E 0.78)
ROE / ROA
~16.5%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FY2568 15.3% · FY2567 10.1%
รายได้ TTM
$5.61B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · TTM +14% YoY · FY2568 $5.25B
อัตรากำไรจากดำเนินงาน
48.1%
Operating margin · TTM (vendor) · FY2568 47.3%
เงินปันผล
1.33%
$1.24/ปี · FCF TTM ~$1.95B
ARR (Recurring)
$3.1B
+10% YoY · SaaS +13%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา NDAQ มูลค่าเหมาะสม $86.73 จุดสำคัญ

ราคาปิดรายเดือนของ NDAQ เพิ่มขึ้น +9.4% ในช่วง 1 ปี (ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569) จาก $85.49 ผันผวนตลอดปี ขึ้นไปที่ $97.13 ในเดือน ธ.ค. 2568 ก่อนร่วงลงไปทำจุดต่ำสุดที่ $78.82 ในเดือน มิ.ย. 2569 แล้วดีดกลับแรงเป็น $94.19 ในเดือน ก.ค. 2569 (+19.5% จากจุดต่ำสุด) และแตะจุดสูงสุดของช่วงที่ $98.61 ในเดือน ส.ค. 2569 สะท้อน sentiment ที่ฟื้นต่อหุ้น fintech/exchange ระดับปัจจุบันอยู่สูงกว่า Fair Value $86.73 เล็กน้อย แต่ยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $109.67 (+17%)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (คนละตระกูล)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $3.43 × P/E เป้าหมาย ~25.9x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐานย้อนหลัง 5 FY ของ NDAQ เอง (ราคาเฉลี่ยของปี ÷ EPS ปีนั้น: 28.1x / 34.7x / 25.9x / 25.8x / 25.1x) ไม่ได้อิงจาก P/E ปัจจุบัน
$88.84
2. DCF (10 ปี FCF/หุ้น)
FCF $1.90B โต 8%/ปี 5 ปี → 5%/ปี 5 ปี · โตถาวร 3% · r 8.5% — สมมติฐานของผู้วิเคราะห์: FCF โต 8%/ปี ปี 1–5 และ 5%/ปี ปี 6–10 · TV = 62% ของมูลค่า
$84.62
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $84.62 – $88.84
$86.73

FV เฉลี่ยของ 2 ตระกูลอิสระ: P/E มัธยฐานย้อนหลังให้ $88.84 และ DCF ให้ $84.62 (ห่างกันน้อยกว่า 2 เท่า จึงเฉลี่ยได้) · เป้านักวิเคราะห์ ($109.67, Buy, 15 ราย) และ forward P/E ของ vendor ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่เป็นขาของ FV (vendor forward EPS $4.68 เป็นของ FY2027E ไม่ใช่ FY2026E $4.14 ซึ่งให้ P/E ราว 22.6x จากราคาล่าสุด) · ผลอ่อนไหวต่อสมมติฐาน: P/E ที่ 22x ให้ $75.5 · DCF ที่ r 9% ให้ $77.3 · แหล่ง: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Nasdaq IR, Macrotrends

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $93.55
เหมาะสม $86.73
$60.71
MOS 30% $69.38
MOS 20% $86.73
Fair Value $88.84
กรอบบน FV $109.67
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $93.55 อยู่สูงกว่า Fair Value $86.73 (MOS −8%) — ตลาดให้ premium กลับมาหลังจากร่วงลงไปใกล้ 52w low ในเดือน มิ.ย. 2569 ยังมี upside ต่อเป้านักวิเคราะห์ $109.67 (+17%) · โซน MOS 20% ($69.38) และ MOS 30% ($60.71) อยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันมาก เป็นสัญญาณว่า NDAQ ไม่ใช่ deep value ที่ระดับนี้ นักลงทุนที่รอจังหวะเข้าซื้อควรรอย่อตัวลงมาใกล้ Fair Value หรือต่ำกว่า

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−8%
MOS ติดลบ — ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย หลังดีดตัวขึ้นจาก 52w low ยังไม่ใช่จังหวะเข้าซื้อเชิง value investing รอย่อตัวลงมาใกล้ Fair Value ก่อน
จุดซื้อ MOS 20%
$69.38
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$60.71
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $86.73
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $93.55 • EPS ฐาน ~$3.43 (TTM) • รวมปันผล
BearEPS +8%/ปี
$82.10
−8%
  • EPS ปี 3~$4.32
  • P/E ออก19x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.72
  • สถานการณ์Adenza integration ล่าช้า, trading volume ซบเซา
BaseEPS +12%/ปี
$101.20
+12%
  • EPS ปี 3~$4.82
  • P/E ออก21x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.72
  • สถานการณ์ARR โต 10–13%, deleveraging ดี, re-rating fintech
BullEPS +15%/ปี
$114.80
+27%
  • EPS ปี 3~$5.22
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.72
  • สถานการณ์Verafin/Adenza crosssell ดีเกินคาด, P/E re-rating 22x+

การคาดการณ์อิง EPS ฐาน $3.43 (TTM, GAAP diluted) · ทั้ง 3 scenario รวมปันผลรวม 3 ปี ~$3.72 ($1.24/ปี) · Bear case ให้ผล −8% เพราะ de-rating เหลือ 19x และ EPS โตช้า · Base case +12% ใช้ P/E ออก 21x (ต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 25.9x) ซึ่งสมเหตุสมผลถ้า ARR โตต่อเนื่องและ D/E ลดลง · Bull case +27% ต้องการทั้ง EPS growth แข็งและ multiple expansion · ผลตอบแทนจริงขึ้นอยู่กับ integration Adenza, ดอกเบี้ย, และ sentiment ตลาด fintech/exchange

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ARR โต 10%+ ต่อเนื่อง: Annual Recurring Revenue $3.1B (+10% YoY) กับ SaaS segment +13% คือเครื่องยนต์ใหม่ที่กำลัง replace รายได้ transaction ที่ผันผวน
  • Verafin anti-financial crime: RegTech สำหรับธนาคารทั่วโลก — market ขนาดใหญ่ penetration ยังต่ำ crosssell กับ Adenza ยิ่งเพิ่ม TAM
  • Adenza (AxiomSL + Calypso) deleveraging: D/E ลดจาก 1.01 (FY2566) → 0.78 (TTM) หนี้รวมลดจาก $10.9B เหลือ $9.3B FCF TTM ~$1.95B → multiple re-rating เป็น catalyst
  • Index/data recurring monopoly: ดัชนี Nasdaq-100 + data licensing ขึ้นราคาได้ แทบไม่มีต้นทุนแปรผัน margin ดี
  • นักวิเคราะห์ consensus Buy: เป้าเฉลี่ย $109.67 (+17%) จาก 15 ราย (Yahoo, ระดับ Buy) — ใช้เป็นบริบท ไม่ใช่ขาของ FV

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Goodwill จาก Adenza: ROE ขึ้นจาก 10.1% (FY2567) เป็น 16.5% (TTM) แล้ว แต่ถ้า Adenza ไม่ deliver revenue synergy ตามแผน จะกดดัน multiple ต่อเนื่อง
  • Market Services cyclical: รายได้ trading/clearing ~23% ของรายได้รวมผันผวนตาม volume ตลาด — ตลาดซบเซา/ผันผวนต่ำกดรายได้ segment นี้
  • Integration risk fintech: Verafin + Adenza ยังอยู่ระหว่าง integration ความล่าช้าหรือ churn ลูกค้า = ความเสี่ยงต่อ ARR growth
  • ภาระดอกเบี้ย: หนี้จาก Adenza deal ยังมีนัยสำคัญ ดอกเบี้ยสูงกดดัน GAAP EPS และลด flexibility ด้านทุน
  • การแข่งขัน ICE / CME ใน data & tech: Intercontinental Exchange และ CME Group ลงทุน fintech/data อย่างหนัก — space ไม่ใช่ monopoly ยาวนาน
8

สรุปภาพรวม

Fairly Valued — ราคาสูงกว่า Fair Value เล็กน้อย หลัง Re-rate สู่ Fintech/SaaS

Nasdaq กำลังเปลี่ยนจาก exchange แบบดั้งเดิมสู่ recurring fintech/data platform — ARR $3.1B โต 10% ต่อปี (SaaS +13%), Verafin ใน anti-financial crime และ Adenza ใน RegTech คือเครื่องยนต์ใหม่ที่ตลาดยังให้ multiple ต่ำอยู่ ราคาปัจจุบัน $93.55 ดีดตัวขึ้นมาจาก 52w low $76.55 หลังตลาดคลาย sentiment ลบต่อ fintech/exchange sector Fair Value $86.73 (เฉลี่ย P/E มัธยฐานย้อนหลังกับ DCF) ให้ MOS −8% — ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย ไม่ใช่จุดเข้าที่มี margin of safety แม้ธุรกิจพื้นฐาน (deleveraging + ARR growth) ยังไปได้ดี นักวิเคราะห์ consensus 15 ราย ให้เป้า $109.67 (+17%) เป็นบริบทที่ไม่ได้นับใน FV

มูลค่าเหมาะสม
$86.73 ($84.62–$88.84)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −8%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$109.67 (Buy)
กลยุทธ์: รอย่อตัวเข้าใกล้ Fair Value $86.73 หรือต่ำกว่าก่อนทยอยสะสม · ที่ราคาปัจจุบัน $93.55 ยังไม่มี margin of safety พอ · ติดตาม catalyst: deleveraging ต่อ + ARR โต 10%+ ต่อเนื่อง · MOS 20% ($69.38) คือโซน aggressive accumulate ถ้าตลาดขายเกินอีกครั้ง · ตั้ง stop ต่ำกว่า 52w low $76.55 อย่างชัดเจน · ถือระยะ 2–3 ปีเพื่อ benefit จาก fintech transition full
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: StockAnalysis.com · Yahoo Finance · Nasdaq Investor Relations · Macrotrends · งบการเงิน FY2568 (Q4 2025) · ราคา ณ 25 ก.ย. 2569