NYSE: MRSH · Insurance Brokerage · Financials
NYSE: MRSH Financials · Insurance Brokerage นายหน้าประกัน+ที่ปรึกษา B2B ระดับโลก

Marsh McLennan (MRSH)

นายหน้าประกันภัย/บริหารความเสี่ยง (Marsh) • รับประกันภัยต่อ (Guy Carpenter) • ที่ปรึกษา HR/บำนาญ/สุขภาพ (Mercer) • ที่ปรึกษากลยุทธ์ (Oliver Wyman)
$191.25(MRSH)
▼ −5.1% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026
กรอบ 52 สัปดาห์ $156.60–$219.71
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Marsh McLennan IR
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

เดิมใช้ชื่อย่อ MMC — เปลี่ยนเป็น MRSH ม.ค. 2026 (rebranding NYSE ticker ม.ค. 14, 2026)
Market Cap
$91.6B
483 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~23.7x
ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง ~25–27x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~25–27x
ปัจจุบัน de-rated ~15% จากจุดสูง
P/BV
6.21x
BVPS $30.57 — สูงเพราะ goodwill/M&A
กำไรสุทธิ FY2025
$3.93B
รายได้ $26.98B (+10.3% YoY)
EPS (TTM)
~$8.00
FY2025: $8.43 · CAGR ~12% (5 ปี)
BVPS
~$30.57
ทุนทางบัญชีต่อหุ้น (goodwill-heavy)
ROE / Oper. Margin
~27.2% / 21.7%
ROE สูงเพราะ intangibles/leverage จาก M&A
รายได้ TTM
$27.52B
+10.3% YoY · RevCAGR ~9% (5 ปี)
Operating Margin
21.7%
Steady fee-based revenue model
เงินปันผล
~2.13%
$3.60/หุ้น · เพิ่มต่อเนื่อง 15+ ปี
Beta
0.61
ผันผวนน้อยกว่าตลาด — รายได้ค่าธรรมเนียมมั่นคง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา MRSH มูลค่าเหมาะสม $195 จุดสำคัญ

MRSH (เดิม MMC) ปรับตัวลงราว −15.1% ในรอบปี โดยแตะสูงสุดแถว $205–$206 ในช่วง ส.ค. 2568 ก่อนร่วงแรงใน ต.ค. 2568 จากความผิดหวังเรื่อง guidance และแรงขายในกลุ่ม Financials ราคาทรุดลงต่อเนื่องถึง $160 ในช่วง พ.ค. 2569 จากความกังวลเรื่องอัตราดอกเบี้ยสูงกระทบ valuation multiple ก่อนเด้งกลับสู่ $190 ณ วันที่รายงาน มูลค่าเหมาะสมที่คำนวณ $195 ยังสูงกว่าราคาปัจจุบัน ~+2.8%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $8.00 × P/E เป้าหมาย ~24x — Wide-moat compounder ที่เติบโตสม่ำเสมอ; ปัจจุบัน 23.7x ถูกกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง ~25x สะท้อน de-rating ปี 2025–2026
$192.00
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $3.60 × (1+7%) = $3.852; g 7%, r 9% → ปันผลเพิ่มต่อเนื่อง 15+ ปี; ใช้ g ระยะยาว 7% (ต่ำกว่า CAGR ล่าสุดเพื่อความระมัดระวัง)
$192.60
3. DCF (Free Cash Flow)
FCF/หุ้น ~$8.14 (Net income เป็น proxy); g₁ 8%/ปี 5 ปี → g_terminal 4%; r 9% — สะท้อน fee-based recurring revenue ที่มั่นคง, CAGR รายได้ ~9%
$201.20
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $185 – $210
$195

ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกัน $192–$201 สะท้อนว่า MRSH ซื้อขายที่ส่วนลดจาก fair value ~13% วิธี DCF ให้ค่าสูงสุดเนื่องจาก growth assumption ปี 1–5 ที่ 8%; วิธี P/E และ DDM ใช้สมมติฐานอนุรักษ์นิยมกว่า (P/E 24x ยังต่ำกว่า historical avg; g DDM 7% ต่ำกว่า CAGR จริง) หมายเหตุ: P/BV สูง 6.21x เนื่องจาก goodwill สะสมจาก M&A (รวม McGriff 2024 ~$7.75B) — ไม่ใช้ Justified P/BV เพราะ book value บิดเบือน

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $191.25
เหมาะสม $195
$136.50
MOS 30% $156.00
MOS 20% $195
Fair Value $199.57
เป้าเฉลี่ย Analyst $210
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $189.72 อยู่ระหว่าง MOS 20% ($156) และ Fair Value ($195) — ยังต่ำกว่า FV ~2.7% สะท้อน valuation ที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะกลาง–ยาว เป้าเฉลี่ย Analyst $199.57 (Buy, 23 คน) ใกล้เคียงกับ FV ที่คำนวณ ยืนยันว่าหุ้นอยู่ในโซน "คุณค่าบนพื้นฐานดี"

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+1.9%
ส่วนต่างความปลอดภัยพอประมาณ — หุ้นคุณภาพสูงที่ de-rated จากจุดสูง
จุดซื้อ MOS 20%
$156.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$136.50
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $195
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $189.72 • EPS ฐาน ~$8.50 • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
$178
−6%
  • EPS ปี 3~$9.29
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$10.80
  • สถานการณ์เศรษฐกิจชะลอ ลูกค้าลดค่าใช้จ่าย
BaseEPS +7%/ปี
$240
+27%
  • EPS ปี 3~$10.41
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$11.45
  • สถานการณ์เติบโตปกติ McGriff synergy เต็มรูป
BullEPS +11%/ปี
$314
+66%
  • EPS ปี 3~$11.62
  • P/E ออก26x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$11.76
  • สถานการณ์Pricing Power สูง + re-rating กลับค่าเฉลี่ย

EPS ฐาน ~$8.50 (forward consensus); สถานการณ์ Base สะท้อน growth ~7%/ปีที่เหมาะกับ compounder กลุ่ม B2B Professional Services Bull case อาศัย McGriff synergy เต็มที่ + re-rating P/E กลับ historical avg ~26x ซึ่งเกิดขึ้นได้หากตลาด ให้ confidence กลับมาหลัง de-rating ปี 2025–2026 · ปันผลคาดเพิ่มต่อเนื่องตาม 15+ ปีที่ผ่านมา

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • McGriff Insurance Synergy: การเข้าซื้อ McGriff (2024, ~$7.75B) เพิ่มฐานลูกค้า Commercial P&C ขนาดกลาง — synergy revenue คาดเต็มรูปใน 2–3 ปี เพิ่ม EPS
  • Pricing Power ตลาดประกันแข็งแกร่ง: Hard insurance market ต่อเนื่อง ทำให้ค่าธรรมเนียมนายหน้า (% of premium) ขยับขึ้นตาม premium ที่สูงขึ้น
  • Recurring Fee-Based Revenue: ~60% Risk & Insurance + ~40% Consulting สร้างกระแสเงินสดสม่ำเสมอ ทนทานต่อวัฏจักรเศรษฐกิจ
  • De-rating Reversal: P/E 21x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (~25x) มาก — หาก sentiment กลับและ earnings ดี re-rating อาจเร่ง upside
  • Global Risk Complexity เพิ่มขึ้น: Climate risk, Cyber risk, ESG compliance ดันความต้องการ advisory/reinsurance ระยะยาว
  • Dividend Growth ต่อเนื่อง: เพิ่มปันผลมาแล้ว 15+ ปี ผลตอบแทนรวม (Total Return) ดึงดูดนักลงทุน defensive

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ดอกเบี้ยสูงนาน: Risk-free rate สูงกดดัน valuation multiple ของ Financial Services — P/E compression ต่อเนื่องเป็นไปได้
  • Integration Risk McGriff: ดีลขนาดใหญ่มีความเสี่ยง cultural integration ช้า, ลูกค้าย้าย, ต้นทุนสูงกว่าคาด
  • Soft Insurance Market Cycle: หาก insurance market หันเป็น soft (premium ลด) ค่าธรรมเนียมนายหน้าจะหดตัวตาม
  • Regulatory & Legal Risk: Consulting และ Insurance ถูก scrutiny เรื่อง conflict of interest, fee disclosure, regulatory change
  • Talent War ใน Consulting: Oliver Wyman / Mercer แข่งกับ McKinsey/BCG ด้านบุคลากร — cost ด้าน compensation สูง กด margin
  • Leverage จาก Goodwill: Goodwill/Intangibles สูงจาก M&A ทำ BVPS ต่ำ — หากต้อง write-down จะกระทบ EPS และ sentiment
8

สรุปภาพรวม

Wide-Moat Compounder ที่ถูก De-rated — โอกาสสะสมในโซน MOS

Marsh McLennan (MRSH) คือหนึ่งใน franchise ที่แข็งแกร่งที่สุดในวงการ Insurance Brokerage และ Professional Services ระดับโลก รายได้ค่าธรรมเนียม (fee-based) ~$27.5B โต ~9–10%/ปี สม่ำเสมอ ทนทานต่อวัฏจักรเศรษฐกิจ ราคาลดลง ~15% ในรอบปี สะท้อน sentiment เชิงลบต่อ Financials ในสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง มากกว่าปัญหาพื้นฐานของบริษัท — ทำให้ P/E 21x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ~25x อย่างมีนัยสำคัญ Fair Value ประเมิน ~$195 (เฉลี่ย 3 วิธี: P/E $192 · DDM $193 · DCF $201) → MOS ~13% ที่ราคาปัจจุบัน

มูลค่าเหมาะสม
$195 ($185–$210)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +2.7%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$199.57 (Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมในโซน $155–$175 (MOS 10–20%) · เพิ่มน้ำหนักถ้าราคาหลุด $156 (MOS 20%) · ถือระยะกลาง 2–3 ปี รอ re-rating กลับสู่ P/E 24–25x พร้อมรับปันผล ~2.1%/ปี · ตั้ง target ขาย $195–$210
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (price, EPS, fundamentals) · Yahoo Finance (price history, dividend, 52w range) · Marsh McLennan IR / 10-K FY2025 (revenue, EPS history, segment breakdown) · Yahoo Finance API (monthly closes ก.ค. 2568–มิ.ย. 2569)