◆◆◆
NYSE: MPC Energy — Downstream Refining Berkshire Hathaway Holding

Marathon Petroleum Corporation

Largest US independent refiner (~3.1M bbl/day, 16% US capacity) • MPLX LP midstream (~65% owned) • Speedway sold 2021 ($21B → buybacks) • Berkshire Hathaway holding • ~$25B+ returned via buybacks (share count −52% from 2021 peak) • Cyclical EPS (crack spread driven) • ~1.5% dividend yield
$336.42(MPC)
▲ +74.5% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $158.00 – $299.05
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, TIKR.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 — EPS เป็นวัฏจักร (ขึ้นกับ crack spread)
Market Cap
$74.6B
291.9M shares — ลดจาก 638M (2021)
P/E (TTM)
~19.3x
EPS TTM $15.32 — cyclical, ดูค่า normalized
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~9x
ช่วง 4x (สูงสุด FY22) – 19x (ปัจจุบัน)
P/BV
4.6x
BVPS ~$55.57 — premium จาก buyback & MPLX
กำไรสุทธิ FY2025
$5.9B
+17.5% YoY (ลดหุ้น + margin ปรับตัว)
EPS (TTM)
~$15.32
Q1'26 $1.73 + Q4'25 $5.12 + Q3'25 $4.51 + Q2'25 $3.96
BVPS
~$55.57
Equity $23.4B / 292M shares (Mar '26)
ROE / ROA
~26.9% / 8.7%
Boosted โดย buyback ลด equity base
รายได้ TTM
$135.9B
ลดลง vs FY2022 ($177B) ตามราคาน้ำมัน
Crack Spread Q1'26
~$17.74/bbl
+32.6% YoY (Iran supply disruption)
เงินปันผล
~1.53%
$3.91/share — เพิ่มทุกปีตั้งแต่ 2021
Beta
0.52
ต่ำกว่าที่คาด — MPLX ช่วยลด volatility
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ราคารายเดือน Yahoo Finance
ราคา MPC มูลค่าเหมาะสม (normalized) $193 จุดสำคัญ

MPC ปรับตัวลงสู่จุดต่ำสุด ~$162.63 ในมิ.ย. 2568 ท่ามกลาง crack spread ที่อ่อนตัว และความกังวลเรื่องอุปสงค์น้ำมัน ก่อนที่จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง โดยเริ่มพุ่งขึ้นในก.ย. 2568 ตามสถานการณ์ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง (อิหร่าน–ช่องแคบฮอร์มุซ) ที่ผลักให้ crack spread สูงขึ้นถึง $17.74/bbl ใน Q1'69 (+32.6% YoY) ราคาแตะจุดสูงสุด ~$259.22 ในธ.ค. 2568 ก่อนทรงตัวรอบ $255 ในกลางปี 2569 รวม +50.2% ในรอบ 1 ปี (ม.ค.–มิ.ย. 2568→2569)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี — ใช้ EPS/FCF ปรับ Normalized (mid-cycle)
1. P/E (Normalized Mid-Cycle)
EPS adj. $17.00 × P/E 10x = $170 — normalized ที่ crack spread mid-cycle $14–16/bbl; P/E 10x สำหรับ refiner ชั้นนำ (ประวัติ 8–12x)
$170
2. Sum-of-Parts / EV/EBITDA
MPLX 65% stake (~$32.5B ÷ 292M shares = $111/share) + Refining EBITDA norm. $5.5B × 5x − debt $12B ÷ 292M shares = $53/share
$164
3. FCF Yield
Mid-cycle FCF/share ~$22 (refining FCF $5B + MPLX distributions $2B รวม $7B; ÷ 292M shares) ÷ 9% target yield สำหรับ cyclical refiner
$244
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value — Normalized)
กรอบ $164 – $244
$193

หมายเหตุสำคัญ: EPS ของ MPC เป็น "วัฏจักร" (cyclical) สูงมากในปี FY2022 ($28/share crack $30+/bbl) และต่ำมากใน FY2024 ($10.08 crack ~$9-10/bbl) — การใช้ EPS ปัจจุบัน (TTM $15.32, Forward $29.70) โดยไม่ปรับ normalize จะให้ค่า FV ที่บิดเบือน มูลค่า $193 อิงกับ mid-cycle crack spread $14–16/bbl ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมที่ยั่งยืนในระยะยาว FCF Yield ให้ค่าสูงสุด ($244) เพราะ MPLX distributions ช่วย buffer FCF แม้ในช่วง crack อ่อน P/E normalize ให้ค่าต่ำสุด ($170) เพราะ refiner มี P/E ต่ำโดยธรรมชาติ ราคาปัจจุบัน $296.88 สูงกว่า FV เพราะตลาดกำลัง pricing in crack spread ที่สูงผิดปกติจากวิกฤตอิหร่าน

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $336.42
เหมาะสม (norm.) $193
$135.1
MOS 30% $154.4
MOS 20% $193
Fair Value $285
เป้าเฉลี่ย Analyst $320
กรอบบน

ราคาปัจจุบัน $296.88 อยู่เหนือ Fair Value (normalized) $193 ประมาณ 54% ตลาดกำลัง "pricing in" crack spread ที่สูงผิดปกติจากวิกฤตอิหร่าน เป้าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ $285 ต่ำกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย (-3.8%) สะท้อนว่า Upside จำกัดแล้ว การลงทุนในระดับนี้มี risk/reward ที่ไม่น่าดึงดูดบนฐาน normalized โซนสะสมที่ดี: < $193 (FV) หรือ < $154 (MOS 20%)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−74%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม (normalized) — ยังไม่มี Margin of Safety บนฐาน mid-cycle
จุดซื้อ MOS 20%
$154.4
โซนน่าสนใจสำหรับ value investor
จุดซื้อ MOS 30%
$135.1
โซนถูกมาก — ใกล้ trough crack spread FY2024
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $193
ใกล้/ต่ำกว่า Fair Value (normalized)
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $296.88 • EPS ฐาน (normalized) ~$17.00 • รวมปันผล
BearEPS −10%/ปี
$111
−62.6%
  • EPS ปี 3~$12.39
  • P/E ออก9x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$11.73
  • สถานการณ์Crack collapse + ซบเซา
BaseEPS +3%/ปี
$198
−33.3%
  • EPS ปี 3~$18.58
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$11.73
  • สถานการณ์Crack กลับ mid-cycle + buybacks
BullEPS +12%/ปี
$298
+0.4%
  • EPS ปี 3~$23.88
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$11.73
  • สถานการณ์Crack สูงยาว + buyback เร็ว + MPLX growth

ข้อควรระวัง: EPS ฐาน $17/share เป็น "normalized mid-cycle" — ถ้า crack spread กลับไปสู่ระดับ FY2024 (~$10/bbl) EPS จะต่ำกว่านี้มาก Base scenario ให้ผลตอบแทน −33.3% จากระดับปัจจุบัน ($198 vs $296.88) สะท้อนว่าราคาปัจจุบันตั้งสมมติฐาน crack สูงต่อเนื่อง ซึ่งมีความเสี่ยงหากสถานการณ์อิหร่านคลี่คลาย ผลตอบแทน Bull case +0.4% เท่านั้น แม้ crack ทรงตัวสูง + buyback ต่อเนื่อง + MPLX เติบโต — upside แทบไม่เหลือที่ราคานี้ นักลงทุน value ควรรอโซน < $193 เพื่อ risk/reward ที่ดีกว่า

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • MPLX — กระแสเงินสดมั่นคง: MPC ถือ MPLX ~65% รับ distributions ~$2B/ปี โดยไม่ขึ้นกับ crack spread ช่วย buffer กำไรในช่วงวัฏจักรต่ำ
  • Buyback Engine — ลดหุ้น 52% ใน 4 ปี: จาก 638M หุ้น (2021) เหลือ 292M (2026) ยังคงมีโปรแกรม buyback ต่อเนื่อง EPS เพิ่มแม้กำไรรวมทรงตัว
  • Berkshire Hathaway Holding: Berkshire เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ สะท้อน "quality" ของธุรกิจ และมักมี floor ราคาในยามขาลง
  • Capacity ครองตลาด: 13 โรงกลั่น 3.1M bbl/day (~16% US capacity) — scale ขนาดใหญ่ให้ต้นทุนต่อหน่วยต่ำกว่าคู่แข่ง
  • Geopolitical Premium: ความตึงเครียดอิหร่าน–ช่องแคบฮอร์มุซ หากยืดเยื้อ crack spread สูงต่อ FY2026 EPS consensus $29.70 อาจเป็นจริง
  • Venezuela Crude Optionality: การผ่อนคลายมาตรการ sanction อาจเปิดโอกาสนำเข้า crude ราคาถูก → margin เพิ่ม

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Crack Spread Mean-Reversion: ความเสี่ยงหลัก — ถ้าสถานการณ์อิหร่านคลี่คลาย crack spread จะกลับสู่ mid-cycle ทันที EPS จะลดจาก $29.70E → ~$15-17 ราคาหุ้นจะปรับลงแรง
  • Overvaluation Risk: ราคา $296.88 สูงกว่า normalized FV $193 ถึง 54% TIKR ประเมิน fair value ~$194 (ณ ธ.ค. 2030) สะท้อน downside −34.7% จากระดับปัจจุบัน
  • Energy Transition: อุปสงค์น้ำมันระยะยาวอาจถึงจุดสูงสุด การเพิ่มกำลังการกลั่นในปัจจุบันอาจกลายเป็นสินทรัพย์ด้อยค่าในทศวรรษหน้า
  • Regulatory / Environmental: กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมที่เข้มขึ้น ต้นทุน carbon compliance สูงขึ้น โดยเฉพาะถ้า Administration เปลี่ยนนโยบาย
  • MPLX Distribution Risk: แม้ MPLX มั่นคง แต่ถ้า MPLX ลดปันผลหรือเผชิญปัญหา leverage MPC รับผลกระทบด้วย
8

สรุปภาพรวม

MPC — ธุรกิจยอดเยี่ยม แต่ราคาตลาดแพงกว่ามูลค่า normalized ถึง ~54%

Marathon Petroleum เป็นผู้กลั่นน้ำมันอิสระที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ด้วยโครงสร้างธุรกิจที่แข็งแกร่ง (MPLX สร้าง FCF ที่มั่นคง, buyback ลดหุ้น 52%, Berkshire backing) แต่ราคาปัจจุบัน $296.88 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมบนฐาน mid-cycle crack spread ($193) ประมาณ 54% สะท้อนว่าตลาดกำลัง pricing in crack spread ที่สูงผิดปกติจากวิกฤตอิหร่าน หากสถานการณ์คลี่คลาย ราคาจะกลับมาสู่ระดับ $180–220 Analyst consensus target $285 ต่ำกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย (-3.8%) — นักลงทุนระยะยาวควรรอโซน < $193 เพื่อ risk/reward ที่ดีกว่า

มูลค่าเหมาะสม (normalized)
$193 ($164–$244)
ส่วนต่างจากราคา
ราคาเกิน FV ~ −53.8%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$285 (Buy consensus)
กลยุทธ์: MPC เป็นหุ้น cyclical quality ชั้นนำ — รอซื้อในช่วง crack spread อ่อนตัว (ใกล้ FY2024 trough) โซนสะสมที่น่าสนใจ < $193 (FV) หรือ < $154 (MOS 20%) หากถือแล้ว พิจารณา Trim/Hold ในระดับปัจจุบัน เพราะ upside แทบไม่เหลือ (analyst target ต่ำกว่าราคาปัจจุบันแล้ว) แต่ downside ถึง normalized FV = −34.7%
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, mid-cycle crack spread, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ FCF ในอนาคต EPS ของ MPC เป็น cyclical สูงมากในช่วงปี 2022-2023 และต่ำมากในปี 2024 — ระวังการใช้ trailing P/E ที่บิดเบือน ราคาหุ้นมีความผันผวนสูงตาม crack spread ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (ราคา $296.88 ณ 13 ก.ค. 2569, EPS TTM $15.36, PE 19.33x, เป้า $285.47, 52wk $158–$299.05) • TIKR.com (Crack spread Q1'26 $17.74/bbl, FV assessment ~$194, analyst breakdown) • Macrotrends / Alphastreet (normalized EPS ประวัติ FY2021–2025, MPLX distributions ~$2B/ปี)