★ ★ ★ ★ ☆
SET: MOSHI Commerce Lifestyle Retail

โมชิ โมชิ รีเทล (Moshi Moshi Retail)

ค้าปลีกไลฟ์สไตล์ เครื่องเขียน อุปกรณ์สำนักงาน ของใช้ในบ้าน สินค้าแฟชั่น • แบรนด์โมชิ โมชิ + ดาวิดช็อป • ขยายสาขาทั่วไทยกว่า 600 สาขา
฿40.25(MOSHI)
▼ −1.2% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿30.25 – ฿43.00
ที่มา: SET.or.th, StockAnalysis.com, Investing.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 | FY2025 (ปีงบประมาณสิ้น ธ.ค. 2568)
Market Cap
฿12,465 ล้าน
หุ้น 330 ล้านหุ้น · Par ฿1
P/E (TTM)
~17.9x
EPS TTM ฿2.14 · ราคา ฿38.50
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~18–22x
หุ้นเติบโตสูง premium สูงกว่า SET avg
P/BV
4.65x
BVPS ฿8.28 · สะท้อน ROE สูง 26%
กำไรสุทธิ FY2025
฿670 ล้าน
+28.7% YoY (FY2024: ฿521 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿2.14
FY2025 ฿2.03 + Q1/69 ฿0.58 (ล้าง Q1/68)
BVPS
~฿8.28
Equity ฿2,730 ล้าน / 330 ล้านหุ้น
ROE / ROA
~26.5% / 14.2%
FY2025 — สูงกว่าค่าเฉลี่ย SET มาก
รายได้ FY2025
฿3,683 ล้าน
+17.8% YoY · Q1/69 ฿988 ล้าน
อัตรากำไรขั้นต้น
~55.7%
Gross Profit FY2025 ฿2,043 ล้าน
เงินปันผล
~3.17%
฿1.22/หุ้น (ประกาศ 2569 · XD เม.ย. 69)
Beta
0.42
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด SET
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 · ปิดรายเดือน
ราคา MOSHI มูลค่าเหมาะสม ฿44.50 จุดสำคัญ

ราคา MOSHI ช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาอยู่ในกรอบ ฿30.25–฿43.00 ต้นปี 2569 (ม.ค.–ก.พ.) ราคาพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ ฿40–41 บาท ก่อนปรับตัวลงแรงในเดือน มี.ค.–เม.ย. 69 สู่ระดับ ฿33–34 บาท ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดโดยรวมอ่อนแอและนักลงทุนกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจ ปัจจุบันราคาฟื้นตัวกลับมาที่ ฿38.50 ยังต่ำกว่า Fair Value ประมาณ 13% สะท้อนโอกาสสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿2.14 × P/E เป้าหมาย ~20x — อิง P/E เฉลี่ย 5 ปีของหุ้นค้าปลีกไลฟ์สไตล์ที่เติบโตสูงใน SET (18–22x) สมเหตุสมผลเมื่อกำไรโต 25%+/ปี
฿42.80
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿1.22 × (1+g); g 10%, r 13% → ฿1.342/(0.13−0.10) — ใช้ Required Return 13% เพื่อสะท้อนความเสี่ยงหุ้นขนาดกลางค้าปลีก และ g=10% อิงแนวโน้มเติบโตปันผลระยะยาว
฿44.73
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 26.53% − g 10%)/(r 13% − g 10%) ≈ 5.51 × BVPS ฿8.28 — ROE สูงสม่ำเสมอ 22–27% รับประกัน premium ต่อ Book Value
฿45.62
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿42.80 – ฿45.62
฿44.50

ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกันในกรอบ ฿42.80–฿45.62 สะท้อนความสอดคล้องของ Valuation วิธี DDM และ Justified P/BV ให้ค่าสูงกว่า P/E เล็กน้อยเนื่องจาก ROE สูง 26% และแนวโน้มปันผลเติบโต มูลค่ากลาง ฿44.50 ถือว่าอนุรักษ์นิยมเหมาะสม เทียบกับเป้าเฉลี่ย 12 นักวิเคราะห์ที่ ฿48.89

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿40.25
เหมาะสม ฿44.50
฿31.15
MOS 30% ฿35.60
MOS 20% ฿44.50
Fair Value ฿45.62
กรอบบน FV ฿48.89
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ฿38.50 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ฿44.50 ประมาณ 13.5% อยู่ในโซน "ราคาพอใช้ — ทยอยสะสมได้" (MOS 10–20%) โซนน่าสนใจสำหรับ Value Investor อยู่ที่ต่ำกว่า ฿35.60 (MOS 20%) และโซน Deep Value ที่ต่ำกว่า ฿31.15 (MOS 30%) เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿48.89 สูงกว่า FV ของเรา สะท้อน Upside ทั้งจาก Re-rating และการเติบโตของกำไร

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+10%
ราคาพอใช้ — ทยอยสะสมได้ (MOS 10–20%)
จุดซื้อ MOS 20%
฿35.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿31.15
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿44.50
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿38.50 • EPS ฐาน ~฿2.14 • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
฿34.88
-0.2%/ปี
  • EPS ปี 3~฿2.34
  • P/E ออก14.9x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿3.80
  • สถานการณ์เศรษฐกิจซบเซา กำลังซื้อหด ขยายสาขาชะลอ
BaseEPS +12%/ปี
฿54.18
+14.8%/ปี
  • EPS ปี 3~฿3.01
  • P/E ออก18.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿4.20
  • สถานการณ์ขยายสาขาต่อ กำไรโตตามแผน เศรษฐกิจทรงตัว
BullEPS +18%/ปี
฿77.22
+29.5%/ปี
  • EPS ปี 3~฿3.51
  • P/E ออก22.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿5.00
  • สถานการณ์ขยายสาขาเร็ว ออนไลน์พุ่ง นักท่องเที่ยวต่างชาติฟื้น

Base Case กำไรโต 12%/ปี อิงประวัติการเติบโต 3 ปีล่าสุดที่ 25–28%/ปี แต่ใช้ตัวเลขอนุรักษ์นิยมเนื่องจากฐานกำไรใหญ่ขึ้นและการแข่งขันสูง ปันผลรวม 3 ปีคำนวณจากอัตราจ่าย ~55–60% ของกำไร · ผลตอบแทนรวมที่ 14–15%/ปีใน Base Case ถือว่าน่าสนใจสำหรับหุ้นค้าปลีกที่มีคุณภาพสูงใน SET · Bear Case ยังได้รับปันผลชดเชยส่วนหนึ่ง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ขยายสาขาต่อเนื่อง: โมชิ โมชิ มีสาขากว่า 600 แห่งทั่วไทย และยังคงเปิดสาขาใหม่ในห้างสรรพสินค้าและ community mall อย่างต่อเนื่อง เพิ่ม Same-Store-Sales Growth และ New Store Contribution
  • กำไรโตสม่ำเสมอ: กำไรสุทธิโต 27–29%/ปีต่อเนื่อง 3 ปีล่าสุด ROE สูง 26% สะท้อน moat จากแบรนด์และ operational efficiency
  • อัตรากำไรขั้นต้นสูง 55%+: สินค้าไลฟ์สไตล์ที่ผลิตเองและ private label ให้ margin สูงกว่าค้าปลีกทั่วไป ลดการพึ่งพา supplier รายเดียว
  • ท่องเที่ยวฟื้นตัว: นักท่องเที่ยวต่างชาตินิยมซื้อสินค้าไลฟ์สไตล์/เครื่องเขียน "ไทย-ญี่ปุ่น" เป็นของฝาก เพิ่ม traffic ในห้างที่ตั้งใน tourist zone
  • ช่องทางออนไลน์: ขยาย D2C ผ่าน Shopee/Lazada/LINE Shopping ลด dependency ต่อ mall เพิ่มฐานลูกค้าใหม่
  • KGI + 12 นักวิเคราะห์ Strong Buy: เป้าเฉลี่ย ฿48.89 Upside 27% ยืนยันมุมมองบวกจากนักวิเคราะห์ institutional

▼Risks — ความเสี่ยง

  • การแข่งขันสูงขึ้น: ร้านค้าปลีกไลฟ์สไตล์จากจีน (Miniso, Daiso Japan-style) ขยายตัวในไทย กดดัน market share และ pricing power ของโมชิ โมชิ
  • ความเสี่ยงค่าเช่าและทำเล: พึ่งพาการขยายสาขาในห้างสรรพสินค้า หากห้างลดพื้นที่หรือค่าเช่าปรับขึ้น จะกระทบต้นทุน operating และ margin
  • กำลังซื้อผู้บริโภค: สินค้าไลฟ์สไตล์เป็น discretionary spending — ถ้าเศรษฐกิจไทยชะลอหรือหนี้ครัวเรือนสูง ผู้บริโภคลด basket size ได้
  • ความเสี่ยงห่วงโซ่อุปทาน: สินค้าบางส่วน import จากจีน/ญี่ปุ่น — ค่าบาทอ่อนหรือ supply disruption อาจกระทบต้นทุนสินค้า
  • Valuation ไม่ถูกมาก: P/E ~18x และ P/BV ~4.65x ไม่ใช่ราคาถูกในแง่ absolute — ถ้ากำไรพลาดเป้าจะ de-rate รุนแรง
8

สรุปภาพรวม

หุ้นเติบโตคุณภาพสูง — ทยอยสะสมในโซนปัจจุบัน

โมชิ โมชิ รีเทล (MOSHI) เป็นหนึ่งในผู้นำค้าปลีกไลฟ์สไตล์ที่เติบโตเร็วที่สุดในตลาด SET ด้วย ROE สูงสม่ำเสมอ 22–27% กำไรโต 25–29%/ปี 3 ปีล่าสุด และอัตรากำไรขั้นต้นสูง 55%+ ราคาปัจจุบัน ฿38.50 ยังต่ำกว่า Fair Value ฿44.50 ประมาณ 13.5% (MOS "พอใช้") นักวิเคราะห์ 12 ราย Consensus Strong Buy เป้า ฿48.89 Upside 27% Base Case 3 ปีให้ผลตอบแทนรวม ~14.8%/ปี รวมปันผล 3.17%

มูลค่าเหมาะสม
฿44.50 (฿42.80–฿45.62)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +13.5%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿48.89 (Strong Buy · 12 ราย)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ ฿35–39 (MOS 10–20%) เพิ่มน้ำหนักถ้าราคาลงสู่ ฿31–35 (MOS 20–30%) ตั้ง Stop Loss ที่ ฿30 ใต้ 52-Week Low · ระยะยาว 3 ปี รอ Re-rating เมื่อกำไรยืนยันโต 10–15%/ปีต่อเนื่อง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: SET.or.th (ราคา ณ 11 ส.ค. 2569), StockAnalysis.com (EPS/Valuation), Moshi Moshi IR (Financial Highlights), Investing.com (Financial Summary), Yahoo Finance (Chart 1Y), KGI Securities (Analyst Rating)