NYSE: MLI Industrials · Copper Products Cyclical

Mueller Industries, Inc.

Copper & brass manufacturing • Piping systems • HVAC-R copper tubes • Industrial metals • Cyclical — tied to copper prices
$68.45(MLI)
▲ +35.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $40.69 – $70.95
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, Finviz (งบ FY2568)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ราคาแยกหุ้น 2:1 มีผล 1 ก.ค. 2569 (ปรับแล้ว)
Market Cap
$12.5B
~221 ล้านหุ้น (หลังแตกพาร์ 2:1)
P/E (TTM)
~14.8x
⚠️ กำไรพีคจากทองแดงสูงสุดเป็นประวัติการณ์
P/E บนกำไร normalize
~18x
บน EPS mid-cycle ~$3.10 (สะท้อนวัฏจักรจริง)
P/BV
3.75x
สูงเทียบ tangible book (ROE พีค)
กำไรสุทธิ FY2568
$765M
+26.5% YoY (ทองแดงหนุน)
EPS (TTM)
~$3.82
GAAP diluted · FY68 $3.43 · basic $3.88
BVPS
~$15.08
งบดุลแข็ง เงินสดต่อหุ้น ~$6.36
ROE / ROA
~28.2% / 23.6%
พีคจากทองแดง · mid-cycle ~18%
รายได้ TTM
$4.37B
+11.5% YoY · ผูกกับราคา+ปริมาณทองแดง
อัตรากำไรขั้นต้น
~29.7%
TTM สูงสุด (2564 เพียง 22%)
เงินปันผล
~1.24%
$0.70/ปี · payout ต่ำ ~15% · จ่ายพิเศษเป็นครั้งคราว
Beta / D/E
1.12 / 0.01
เกือบไร้หนี้ (net cash) · current ratio 5.3
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ (ปรับแตกพาร์แล้ว)
ราคา MLI มูลค่าเหมาะสม $41 จุดสำคัญ

ราคา (ปรับแตกพาร์ 2:1) ขยับจาก ~$48 ต้นปีขึ้นทำจุดสูง ~$68 กลางปีตามราคาทองแดงที่พุ่งทำสถิติ (all-time high พ.ค. 2569) ก่อนแกว่งลงมาปิดปลายช่วงที่ ~$56.50 รวมผลตอบแทน +17.8% รอบปี ความผันผวนสะท้อน "หุ้นวัฏจักรทองแดง" — ราคาหุ้นวิ่งตามราคาโลหะ ไม่ใช่แค่ผลประกอบการโครงสร้าง

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · normalize วัฏจักรทองแดง
1. P/E Valuation (normalized)
EPS mid-cycle $3.10 × P/E 14x — ใช้กำไร normalize ไม่ใช่ TTM $3.82 ที่พีคจากทองแดงสูงสุด
$43
2. EV/EBITDA (normalized)
EBITDA mid-cycle ~$870M × 8.5x + เงินสดสุทธิ ~$1.4B → EV/หุ้น (คุณภาพ industrial, net cash)
$40
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 18% − g 4%)/(r 9.5% − g 4%) ≈ 2.55 × BVPS $15.08 (ROE normalize จากพีค 28%)
$38
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $37 – $46
$41

ทุกวิธี normalize สำหรับวัฏจักร: ราคาทองแดงปัจจุบัน (~$6/ปอนด์) อยู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ดัน EPS/ROE/มาร์จิ้นของ MLI ขึ้นจุดพีค — การใช้ TTM ตรง ๆ จะประเมินสูงเกินจริง ที่ mid-cycle ทองแดง ~$4.50/ปอนด์ รายได้จะหดและมาร์จิ้นกลับสู่ระดับปกติ FV กลาง $41 ต่ำกว่าราคาตลาด $56.50 = ราคาปัจจุบันสะท้อน "ราคาทองแดงพีค" ไปแล้ว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $68.45
เหมาะสม $41
$28.70
MOS 30% $32.80
MOS 20% $41
Fair Value $46
กรอบบน FV $74.75
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $56.50 อยู่ เหนือ มูลค่าเหมาะสม normalize ($41) ~38% — สะท้อนว่าตลาดให้มูลค่าบนกำไรพีควัฏจักรทองแดง เป้านักวิเคราะห์ ~$74.75 อิงโมเมนตัมทองแดงต่อเนื่อง (มองบวก แต่ถ้าทองแดงย่อจะปรับลง) สำหรับนักลงทุนแนว value จุดน่าสนใจอยู่ต่ำกว่า $41 มาก

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−67%
ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสม normalize ~38% (ราคาเหนือ FV) · ไม่มี MOS · หุ้นซื้อขายบนกำไรพีคทองแดง — รอวัฏจักรย่อ/ราคาลงใกล้ $41 หรือต่ำกว่าก่อนพิจารณา
จุดซื้อ MOS 20%
$32.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$28.70
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $41
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $56.50 • EPS ฐาน normalize ~$3.10 • รวมปันผล
BearEPS −12%/ปี
$27
−48%
  • EPS ปี 3~$2.11
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.10
  • สถานการณ์ทองแดงย่อแรง + ตลาดบ้านซบ
BaseEPS +3%/ปี
$47
−13%
  • EPS ปี 3~$3.39
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.25
  • สถานการณ์ทองแดง normalize · กำไรลงจากพีค
BullEPS +8%/ปี
$63
+16%
  • EPS ปี 3~$3.91
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.40
  • สถานการณ์ทองแดงสูงต่อ + M&A + ตลาดบ้านฟื้น

★ EPS ฐานใช้ค่า normalize ~$3.10 (ต่ำกว่า TTM $3.82) เพราะกำไรปัจจุบันพีคจากทองแดง · Base case สะท้อนกำไรลงจากพีคเมื่อทองแดง normalize → ผลตอบแทนติดลบเล็กน้อยแม้ธุรกิจดี เพราะจุดเข้าแพง · Bull ต้องอาศัยทองแดงสูงต่อเนื่อง (สมมติฐานเสี่ยง) — ย้ำว่านี่คือหุ้นวัฏจักร จังหวะเข้าสำคัญกว่าคุณภาพบริษัท

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • งบดุลแกร่งมาก: เกือบไร้หนี้ (D/E 0.01, net cash), current ratio 5.3, เงินสดต่อหุ้น ~$6.36 — ทนวัฏจักรลงได้ดีและมีกระสุนทำ M&A
  • M&A ต่อเนื่อง (bolt-on): ซื้อ Westermeyer เข้าเซกเมนต์ Climate (คอมโพเนนต์แรงดันสูง HVAC-R) เสริมพอร์ตมูลค่าเพิ่มลดพึ่งพาโลหะดิบ
  • เซกเมนต์เติบโต: Piping Systems ยอดขาย $2.71B (กำไรจากดำเนินงาน +25%), Industrial Metals +25% เป็น $1.02B — โมเมนตัมทั้งสองขา
  • Onshoring/reshoring: การย้ายฐานผลิตกลับสหรัฐ + งบโครงสร้างพื้นฐานหนุนดีมานด์ท่อทองแดง/ระบบท่อระยะยาว
  • คืนเงินผู้ถือหุ้น: ปันผลปกติ payout ต่ำ ~15% (มีที่ว่างเพิ่ม) + จ่ายพิเศษเป็นครั้งคราว + ซื้อหุ้นคืน
  • โครงสร้างขาดแคลนทองแดง: นักวิเคราะห์มองดีมานด์-ซัพพลายตึงตัวถึงปี 2030 (EV/กริดไฟฟ้า) หนุนราคาโลหะระยะยาว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ★ วัฏจักรราคาทองแดง (เสี่ยงหลัก): รายได้/EPS/มาร์จิ้นผูกตรงกับราคาทองแดง LME ที่ปัจจุบันสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (~$6/ปอนด์ vs mid-cycle ~$4-4.50) — หากทองแดงย่อ กำไรและหุ้นลงพร้อมกัน (inventory loss + spread แคบ)
  • ซื้อขายบนกำไรพีค: P/E TTM 14.8x ดูไม่แพง แต่บน EPS normalize P/E ~18x และราคาเหนือ FV ~38% — "value trap" คลาสสิกของหุ้นวัฏจักร
  • ตลาดที่อยู่อาศัย/ก่อสร้าง: ดีมานด์ท่อประปา/HVAC ผูกกับการสร้างบ้านใหม่ + ซ่อมแซม — ดอกเบี้ยสูง/เศรษฐกิจชะลอกระทบปริมาณโดยตรง
  • ดีมานด์ทองแดงจีน: จีนเป็นผู้บริโภคทองแดงรายใหญ่สุดโลก — เศรษฐกิจ/อสังหาจีนอ่อนแอกดราคาโลหะทั่วโลก
  • Spread business ผันผวน: ธุรกิจส่วนใหญ่เป็น "ซื้อทองแดง-เพิ่มมูลค่า-ขายตามส่วนต่าง" ไม่ได้ hedge เต็มที่ → กำไร/ขาดทุนสต็อกแกว่งตามราคาระหว่างงวด
  • การแข่งขันโลก: แข่งกับ Wieland-Werke, ผู้ผลิตทองแดงต่างชาติ + แรงกดดันจากทดแทนวัสดุ (PEX พลาสติกในงานประปา)
8

สรุปภาพรวม

บริษัทคุณภาพดี · งบดุลแกร่ง — แต่ราคาแพงบนกำไรพีควัฏจักรทองแดง

Mueller Industries เป็นผู้ผลิตท่อ/ฟิตติ้งทองแดง-ทองเหลืองชั้นนำของสหรัฐ งบดุลเยี่ยม (เกือบไร้หนี้ net cash), ROE พีค 28%, M&A ต่อเนื่อง และคืนเงินผู้ถือหุ้นสม่ำเสมอ ทว่าปัญหาไม่ได้อยู่ที่ "คุณภาพ" แต่อยู่ที่ "จังหวะราคา": ราคาทองแดง LME ขณะนี้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ ดันกำไร/มาร์จิ้นขึ้นจุดพีค — เมื่อ normalize EPS สู่ mid-cycle (~$3.10) มูลค่าเหมาะสมอยู่ที่ ~$41 ต่ำกว่าราคาตลาด $56.50 ~38% นี่คือกับดักคลาสสิกของหุ้นวัฏจักร: P/E TTM 14.8x ดูถูกแต่หลอกตา เพราะตัวหารคือกำไรพีค

มูลค่าเหมาะสม
$41 ($37–$46)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −37.8%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$74.75 (Buy)
กลยุทธ์: รอ — ไม่ใช่จังหวะเข้าที่ราคานี้ หุ้นซื้อขายบนกำไรพีคทองแดง ไม่มี margin of safety สำหรับนักลงทุนแนว value ควรรอวัฏจักรทองแดงย่อ/ราคาลงใกล้ $41 (หรือต่ำกว่าเพื่อ MOS) ก่อนพิจารณา · ผู้ที่มองบวกโมเมนตัมทองแดงต่อเนื่องอาจเทรดตามเป้านักวิเคราะห์ได้ แต่รับความเสี่ยงวัฏจักรกลับด้านเต็ม ๆ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะราคาทองแดง mid-cycle, EPS normalize, P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นวัฏจักรมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Finviz (ราคา ณ 11 ส.ค. 2569)