NYSE: MLI โลหะอุตสาหกรรม

Mueller Industries, Inc. (MLI)

Copper & brass manufacturing • Piping systems • HVAC-R copper tubes • Industrial metals • Cyclical — tied to copper prices

$60.02(MLI)

▲ +13.4% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $48.27 – $71.12
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, Finviz (งบ FY2568)

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ราคา/EPS อยู่บนฐานหลังแตกพาร์ 2:1 (ปรับแล้ว)

Market Cap

$13.3B

~221.2M หุ้น · ~221 ล้านหุ้น (หลังแตกพาร์ 2:1)

P/E (TTM)

19.4x

EPS TTM $3.10 · ⚠️ กำไร TTM สูงกว่าค่าเฉลี่ยหลายปี (มาร์จิ้นสุทธิ 18.2%)

P/E บนกำไร normalize

~19x

บน EPS mid-cycle ~$3.10 (สะท้อนวัฏจักรจริง)

เงินสดสุทธิ

~$1.39B

เงินสด $1.42B − หนี้ $25M · ~$6.29/หุ้น

กำไรสุทธิ FY2568

$765M

ทั้งปีบัญชี · +26.4% YoY · TTM $851M

EPS (TTM)

~$3.84

GAAP diluted · FY68 $3.43

FCF TTM

$666M

กระแสเงินสดอิสระ · FY2568 $687M · เฉลี่ย FY2564–68 $568M

ROE / ROA

~26.3%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FY2568 25.6% · FY2567 23.9%

รายได้ TTM

$4.66B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · +14.8% YoY · ผูกกับราคา+ปริมาณทองแดง

อัตรากำไรขั้นต้น

28.8%

Gross margin · TTM (2564 เพียง 22.0%)

เงินปันผล

1.17%

$0.70/ปี · payout ต่ำ ~15% · จ่ายพิเศษเป็นครั้งคราว

D/E

0.01x

หนี้สินต่อทุน · เกือบไร้หนี้ (net cash ~$1.39B)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ (ปรับแตกพาร์แล้ว)

ราคา MLI มูลค่าเหมาะสม $44.19 จุดสำคัญ

กราฟ (ปรับแตกพาร์ 2:1) เริ่มที่ ~$53 ในเดือน ต.ค. 2568 ขึ้นทำจุดสูง ~$68 ทั้งเดือน ม.ค. และ เม.ย. 2569 ก่อนแกว่งลงมาที่ระดับปัจจุบัน ความผันผวนสะท้อน "หุ้นวัฏจักรทองแดง" — หุ้นมักวิ่งตามราคาโลหะ ไม่ใช่แค่ผลประกอบการโครงสร้าง (ไม่ได้ตรวจราคาทองแดงสปอตในรอบนี้)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี · normalize วัฏจักรทองแดง

1. P/E Valuation (normalized)

EPS (TTM) $3.10 × P/E เป้าหมาย ~12.7x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — mid-cycle · เป็นสมมติฐาน normalize · ตัวคูณ = ค่ากลางของ P/E ที่วัดได้ 2 ปีงบล่าสุด (12.3x FY2567 และ 13.1x FY2568) ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน

$39.37

2. DCF (FCF normalize)

ค่าประกาศ (other) — FCF ฐาน $600M (สมมติฐาน ต่ำกว่า TTM $666M) โต 3%/ปี 5 ปี → FCF ปี 1–5 = $618M, $637M, $656M, $675M, $696M · r 9.5% · TV g 3% = $696M×1.03/(9.5%−3%) = $11.02B (PV $7.00B = 74% ของ EV) · PV FCF $2.51B → EV $9.51B + เงินสดสุทธิ $1.39B = $10.90B ÷ 221.2M หุ้น ≈ $49 (r/g/FCF ฐานเป็นสมมติฐานของเรา)

$49.00

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $39.37 – $49.00

$44.19

ทั้งสองขา normalize สำหรับวัฏจักร: EPS TTM $3.84 สูงกว่าเฉลี่ย 5 ปีงบ ($2.74) และเฉลี่ย 3 ปีงบล่าสุด ($2.91) — มาร์จิ้นสุทธิ TTM 18.2% เทียบ 12.4% ในปี 2564 จึงใช้ EPS mid-cycle $3.10 (สมมติฐาน อยู่ระหว่างเฉลี่ย 3 ปีงบกับ FY2568 $3.43) · ขา P/E ใช้ตัวคูณที่วัดได้ 2 ปีงบล่าสุด (12.3x, 13.1x) ไม่ใช้มัธยฐาน 5 ปี 7.3x (ช่วง 5.0–13.1x) เพราะปี 2564–2566 ตลาดตีราคาที่ P/E 5–7x ก่อนหุ้นถูกปรับขึ้น — ถ้าใช้ 7.3x ขานี้จะเหลือ ~$23 และ FV จะต่ำลงมาก (ความไม่แน่นอนสูง) · ขา DCF เป็นสมมติฐานล้วน (r/g/FCF ฐาน) — 2 ขาเป็นคนละตระกูลและห่างกัน 1.3 เท่า (ไม่เกิน 2 เท่า) · ถอด EV/EBITDA (ไม่มีมัธยฐานที่วัดได้) และ Justified P/BV (ตรวจ BVPS ซ้ำไม่ได้) ออกจาก FV · เป้านักวิเคราะห์เป็นเพียงบริบท ไม่ใช่ขาของ FV

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $60.02

เหมาะสม $44.19

$30.93
MOS 30% $35.35
MOS 20% $44.19
Fair Value $49.00
กรอบบน FV $80.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $60.02 อยู่ เหนือ มูลค่าเหมาะสม normalize ($44.19) — สะท้อนว่าตลาดให้มูลค่าบนกำไรที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยหลายปี เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ยในแถบสเกลสูงกว่าราคาปัจจุบัน (Strong Buy แต่ n=2 เท่านั้น) และไม่ถูกใช้เป็นขาของ FV · สำหรับนักลงทุนแนว value จุดน่าสนใจอยู่ที่โซน MOS ($35.35 ลงไป)

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−36%

ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม normalize (ราคาเหนือ FV) · ไม่มี MOS · หุ้นซื้อขายบนกำไรที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยหลายปี — รอวัฏจักรย่อ/ราคาลงใกล้ $44.19 หรือต่ำกว่าก่อนพิจารณา

จุดซื้อ MOS 20%

$35.35

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$30.93

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $44.19

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $60.02 • EPS ฐาน ~$3.10 normalize ~$3.10 • รวมปันผล

BearEPS −12%/ปี

$23.24

−58%

EPS ปี 3~$2.11
P/E ออก11x
ปันผลรวม 3 ปี~$2.10
สถานการณ์ทองแดงย่อแรง + ตลาดบ้านซบ

BaseEPS +3%/ปี

$44.04

−23%

EPS ปี 3~$3.39
P/E ออก13x
ปันผลรวม 3 ปี~$2.25
สถานการณ์ทองแดง normalize · กำไรลงจากพีค

BullEPS +8%/ปี

$58.58

+1.6%

EPS ปี 3~$3.91
P/E ออก15x
ปันผลรวม 3 ปี~$2.40
สถานการณ์ทองแดงสูงต่อ + M&A + ตลาดบ้านฟื้น

★ EPS ฐานใช้ค่า normalize ~$3.10 (ต่ำกว่า TTM $3.82) เพราะกำไรปัจจุบันพีคจากทองแดง · Base case สะท้อนกำไรลงจากพีคเมื่อทองแดง normalize และ P/E ออก 13x ใกล้ค่าที่วัดได้ 2 ปีงบล่าสุด (12.3–13.1x) → ผลตอบแทนติดลบแม้ธุรกิจดี เพราะจุดเข้าสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม · Bear ใช้ 11x (de-rating) · Bull 15x ต้องอาศัยทองแดงสูงต่อเนื่อง (สมมติฐานเสี่ยง) — ย้ำว่านี่คือหุ้นวัฏจักร จังหวะเข้าสำคัญกว่าคุณภาพบริษัท

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

งบดุลแกร่งมาก: เกือบไร้หนี้ (D/E 0.01, net cash), เงินสดสุทธิ ~$1.39B (~$6.29/หุ้น) — ทนวัฏจักรลงได้ดีและมีกระสุนทำ M&A
M&A ต่อเนื่อง (bolt-on): งบดุล net cash เปิดทางซื้อกิจการเสริมพอร์ตมูลค่าเพิ่ม ลดพึ่งพาโลหะดิบ (ไม่ได้ตรวจดีลล่าสุดในรอบนี้)
รายได้/กำไรเติบโต: รายได้ TTM $4.66B (+14.8% YoY), มาร์จิ้นดำเนินงาน 21.9% เทียบ 16.0% ในปี 2564 — โมเมนตัมล่าสุดดี
Onshoring/reshoring: การย้ายฐานผลิตกลับสหรัฐ + งบโครงสร้างพื้นฐานหนุนดีมานด์ท่อทองแดง/ระบบท่อระยะยาว
คืนเงินผู้ถือหุ้น: ปันผลปกติ payout ต่ำ ~15% (มีที่ว่างเพิ่ม) + จ่ายพิเศษเป็นครั้งคราว + ซื้อหุ้นคืน
ดีมานด์ทองแดงระยะยาว: มุมมองทั่วไปว่าไฟฟ้า/กริดหนุนดีมานด์โลหะ (ไม่ได้ตรวจแหล่งในรอบนี้)

▼Risks — ความเสี่ยง

★ วัฏจักรราคาทองแดง (เสี่ยงหลัก): รายได้/EPS/มาร์จิ้นผูกตรงกับราคาทองแดง LME ทำให้มาร์จิ้นสุทธิ TTM 18.2% สูงกว่า 12.4% ในปี 2564 — หากทองแดงย่อ กำไรและหุ้นลงพร้อมกัน (inventory loss + spread แคบ)
ซื้อขายบนกำไรพีค: P/E TTM ~15.6x ดูไม่แพง แต่บน EPS normalize P/E ~19x และราคาสูงกว่า FV — "value trap" คลาสสิกของหุ้นวัฏจักร
ตลาดที่อยู่อาศัย/ก่อสร้าง: ดีมานด์ท่อประปา/HVAC ผูกกับการสร้างบ้านใหม่ + ซ่อมแซม — ดอกเบี้ยสูง/เศรษฐกิจชะลอกระทบปริมาณโดยตรง
ดีมานด์ทองแดงจีน: จีนเป็นผู้บริโภคทองแดงรายใหญ่สุดโลก — เศรษฐกิจ/อสังหาจีนอ่อนแอกดราคาโลหะทั่วโลก
Spread business ผันผวน: ธุรกิจส่วนใหญ่เป็น "ซื้อทองแดง-เพิ่มมูลค่า-ขายตามส่วนต่าง" ไม่ได้ hedge เต็มที่ → กำไร/ขาดทุนสต็อกแกว่งตามราคาระหว่างงวด
การแข่งขันโลก: แข่งกับ Wieland-Werke, ผู้ผลิตทองแดงต่างชาติ + แรงกดดันจากทดแทนวัสดุ (PEX พลาสติกในงานประปา)

สรุปภาพรวม

บริษัทคุณภาพดี · งบดุลแกร่ง — แต่ราคาแพงบนกำไรพีควัฏจักรทองแดง

Mueller Industries เป็นผู้ผลิตท่อ/ฟิตติ้งทองแดง-ทองเหลืองชั้นนำของสหรัฐ งบดุลเยี่ยม (เกือบไร้หนี้ net cash), ROE TTM 26%, M&A ต่อเนื่อง และคืนเงินผู้ถือหุ้นสม่ำเสมอ ทว่าปัญหาไม่ได้อยู่ที่ "คุณภาพ" แต่อยู่ที่ "จังหวะราคา": มาร์จิ้นและกำไรขณะนี้สูงกว่าค่าเฉลี่ยหลายปี (มาร์จิ้นสุทธิ TTM 18.2%) — เมื่อ normalize EPS สู่ mid-cycle (~$3.10) มูลค่าเหมาะสมอยู่ที่ $44.19 ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน ($60.02) นี่คือกับดักคลาสสิกของหุ้นวัฏจักร: P/E TTM ~15.6x ดูไม่แพงแต่ตัวหารคือกำไรที่สูงกว่าปกติ เพราะตัวหารคือกำไรพีค

มูลค่าเหมาะสม

$44.19 ($39.37–$49.00)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −36%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$80.00 (Strong Buy · 2 ราย)

กลยุทธ์: รอ — ไม่ใช่จังหวะเข้าที่ราคานี้ หุ้นซื้อขายบนกำไรที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยหลายปี ไม่มี margin of safety สำหรับนักลงทุนแนว value ควรรอวัฏจักรทองแดงย่อ/ราคาลงใกล้ $44.19 (หรือต่ำกว่าเพื่อ MOS) ก่อนพิจารณา · ผู้ที่มองบวกโมเมนตัมทองแดงต่อเนื่องอาจเทรดตามเป้านักวิเคราะห์ได้ แต่รับความเสี่ยงวัฏจักรกลับด้านเต็ม ๆ

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ ราคาทองแดง mid-cycle, EPS normalize, P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นวัฏจักรมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Finviz (ราคา ณ 24 ก.ย. 2569)