SET: MINT โรงแรมและที่พัก เครือร้านอาหาร

ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล (MINT)

โรงแรม Anantara · Avani · Oaks · NH Hotels/NH Collection (ยุโรป) · Tivoli • ร้านอาหาร The Pizza Company · Swensen's · Sizzler · Burger King · Bonchon · Dairy Queen • ไลฟ์สไตล์รีเทล
฿21.60(MINT)
▼ −6.1% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿19.60 – ฿27.00
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Investing.com
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM / FY2025
Market Cap
฿1.21 แสนล้าน
~5.62 พันล้านหุ้น
P/E (TTM)
15.5x
EPS TTM ฿1.39 · (ปรับลด) · fwd FY2026e ~11–12x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~19–60x
FY2022–25 · มัธยฐาน 38.3x บิดเบือนจากกำไรฐานต่ำ
P/BV
2.05x
BVPS ฿10.55 · BVPS ~฿10.55 (StockAnalysis)
กำไรสุทธิ FY2025
฿7.30 พันล้าน
ทั้งปีบัญชี · FY2025 +21.7% YoY · TTM ~฿7.84 พันล้าน
EPS (TTM)
~฿1.39
IFRS · FY2025 ฿1.29 · forward FY2026e ฿1.66
BVPS
~฿10.55
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม ~฿90.8 พันล้าน
ROE / ROA
~10.6%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE TTM ดีขึ้นจาก 5.6% (FY2022)
รายได้ TTM
฿1.66 แสนล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · TTM +1.8% YoY · Op margin ~11.9%
EV/EBITDA
~7.6x
EBITDA ~฿28.0 พันล้าน
เงินปันผล
3.24%
฿0.70/ปี · ฿0.70/หุ้น · payout ~60%
Beta
0.42
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำกว่าตลาด แต่ leverage สูง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ราคาปิดรายเดือนจริง (Yahoo Finance)
ราคา MINT มูลค่าเหมาะสม ฿22.37 จุดสำคัญ

ราคา MINT แกว่งในกรอบ ฿20–26 ตลอดรอบปี — เริ่มราว ฿23.0 (ต.ค. 2025) ขึ้นแตะจุดสูงราว ฿26.0 ในเดือน ก.พ. 2026 (ไฮไลต์) ก่อนอ่อนตัวลงทดสอบจุดต่ำราว ฿20.7 ในเดือน เม.ย. 2026 (ไฮไลต์) แล้วฟื้นขึ้นแล้วอ่อนตัวอีกครั้ง ล่าสุดอยู่ที่ ฿21.60 หรือ ▼ −6.1% (รอบปี) — ยังอยู่ในครึ่งล่างของกรอบ 52 สัปดาห์ (฿19.60–฿27.00) และต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์อยู่มาก

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 ตระกูล (P/E + DDM)
1. P/E
EPS IFRS (TTM) ฿1.39 × P/E เป้าหมาย ~19.1x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — TTM, ปรับลด · 19.1x คือ P/E ปี FY2025 ที่วัดจากราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS ปีนั้น (ปีเดียวที่ขนาดกำไรใกล้ปัจจุบัน) ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน · มัธยฐาน 4 ปี 38.3x ไม่ใช้เพราะ FY2022–23 EPS ฐานต่ำหลังโควิด (P/E 49–60x)
฿26.55
2. DDM (Gordon Growth)
D₁ = ปันผล ฿0.70 × (1+g); g 4%, r 8% — r และ g เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ (ตราสารทุนหนี้สูง / โตตามเศรษฐกิจระยะยาว) · ไวต่อ r: r 9% · Justified P/BV ใช้ (r,g) ชุดเดียวกัน จึงเป็นบริบทไม่นับเป็นขาเพิ่ม
฿18.20
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿18.20 – ฿26.55
฿22.37

ตัด EV/EBITDA เป้า 9.0x และ SOTP เดิมออกจาก FV เพราะไม่มีตัวคูณที่วัดมัธยฐานได้ และ SOTP ทำซ้ำไม่ได้จากข้อมูลที่ตรวจ · ตัดเป้านักวิเคราะห์ออกจากขา FV (ใช้เป็นบริบทเท่านั้น) P/E ใช้ EPS รายงาน (ปรับลด) แทน core EPS เดิมเพราะตรวจ core EPS จากแหล่งที่เปิดไม่ได้ · ปัจจุบันเทรดที่ EV/EBITDA ~7.6x สองขาห่างกัน ~1.5 เท่า (P/E ให้ ฿26.55 · DDM ให้ ฿18.20) จึงเฉลี่ยได้ FV ฿22.37 · ⚠ ผลตอบแทนขึ้นกับ r/g ของ DDM มาก: ถ้า r 9% FV ≈ ฿20.6, ถ้า r 7% FV ≈ ฿27.3 — MOS จึงอยู่ในย่านกว้าง ต้องอ่านด้วยความระมัดระวัง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿21.60
เหมาะสม ฿22.37
฿15.66
MOS 30% ฿17.90
MOS 20% ฿22.37
Fair Value ฿26.55
กรอบบน FV ฿30.94
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ฿21.60 อยู่สูงกว่าจุดซื้อ MOS 20% (฿17.90) และต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม (฿22.37) เล็กน้อย (+3%) ต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ (฿30.94, Strong Buy) มาก แต่เป้านั้นไม่ใช้เป็นขา FV · โซนทยอยสะสมที่น่าสนใจคือต่ำกว่า ฿17.90 และโซนถูกมาก (deep value) ที่ ฿15.66

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+3%
ราคาปัจจุบันใกล้มูลค่าเหมาะสม — ส่วนเผื่อบาง ยังไม่ถึงโซนซื้อ MOS 20% (หนี้สูง ความเสี่ยงไม่ต่ำ และ FV ไวต่อ r/g)
จุดซื้อ MOS 20%
฿17.90
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿15.66
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿22.37
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿21.60 • EPS ฐาน ~฿1.39 (TTM) • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
฿18.23
−6%
  • EPS ปี 3~฿1.52
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.10
  • สถานการณ์ยุโรปชะลอ · EUR อ่อน · หนี้กดดัน
BaseEPS +10%/ปี
฿27.75
+38%
  • EPS ปี 3~฿1.85
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.10
  • สถานการณ์ท่องเที่ยวฟื้นต่อ · ลดหนี้ตามแผน
BullEPS +15%/ปี
฿35.94
+77%
  • EPS ปี 3~฿2.11
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.40
  • สถานการณ์RevPar โต · asset-light · re-rating ลดหนี้

ใช้ EPS TTM ฐาน ~฿1.39 · Base โต ~10%/ปี ได้ EPS ปี 3 ~฿1.85 ตรงกับ forward FY2027e ของ StockAnalysis ที่ ฿1.85 · เป้า P/E ออกเป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ ไม่ใช่ค่าที่วัดจากราคาปัจจุบัน ผลตอบแทนหลักมาจากการเติบโตของกำไร + การลดหนี้ มากกว่าปันผล (yield ~3%) · หนี้สูงทำให้ความผันผวนของผลตอบแทนกว้าง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • กำไรโตต่อเนื่อง: กำไรสุทธิ FY2025 ฿7.30 พันล้าน (+21.7% YoY) และ TTM ฿7.84 พันล้าน · EPS ปรับลด FY2022 ฿0.53 → TTM ฿1.39
  • คาดการณ์กำไรเร่งขึ้น: ฉันทามติ (StockAnalysis) EPS FY2026e ฿1.66 และ FY2027e ฿1.85 สูงกว่า TTM อย่างมีนัย
  • ROE ฟื้น: ROE จาก 5.6% (FY2022) เป็น ~10.6% (TTM) พร้อม Op margin ~11.9%
  • กระแสเงินสดแข็ง: FCF TTM ~฿21.8 พันล้าน (ตามนิยาม StockAnalysis ซึ่งยังไม่หักภาระเช่าที่อยู่ในหมวดหนี้)
  • โมเดล asset-light: ขยายโรงแรมแบบบริหารจัดการ/แฟรนไชส์ ลดเงินลงทุน เพิ่ม ROE
  • Valuation ไม่แพง: EV/EBITDA ~7.6x · P/E ~15.6x · นักวิเคราะห์ Strong Buy เป้า ~฿30.94 (ใช้เป็นบริบท ไม่ใช่ขา FV)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • หนี้สูง (D/E ~2.2x รวมภาระเช่า): หนี้รวม ~฿203 พันล้านเทียบเงินสด ~฿11.7 พันล้าน · ดอกเบี้ยขาขึ้น/รีไฟแนนซ์แพงขึ้นกระทบโดยตรง
  • ความเสี่ยงค่าเงิน EUR: รายได้/สินทรัพย์ NH ในยุโรปจำนวนมาก — EUR อ่อนเทียบบาทกดทั้งกำไรแปลงค่าและมูลค่าสินทรัพย์
  • เศรษฐกิจยุโรปชะลอ: โรงแรม NH พึ่งพายุโรปสูง หากกำลังซื้อ/ท่องเที่ยวยุโรปแผ่ว รายได้ต่อห้องและอัตราเข้าพักอ่อนทันที · รายได้ TTM โต +1.8% เท่านั้น
  • กำไรมีรายการพิเศษบ่อย: EPS ตามบัญชีผันผวน (FX, การตีมูลค่า, รายการครั้งเดียว) — ต้องดู core profit เป็นหลัก
  • วัฏจักร/เหตุการณ์ภายนอก: ท่องเที่ยวอ่อนไหวต่อเศรษฐกิจถดถอย โรคระบาด ภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมัน/ค่าตั๋ว
  • ปันผลไม่สูง: yield ~3% payout ~60% และจำกัดด้วยภาระหนี้ — ผลตอบแทนพึ่งพา capital gain เป็นหลัก
8

สรุปภาพรวม

หุ้นฟื้นตัวท่องเที่ยว + ลดหนี้ ที่ยังมี upside แต่ความเสี่ยงไม่ต่ำ

MINT เป็นกลุ่มโรงแรม+ร้านอาหารระดับโลกที่กำไรฟื้นต่อเนื่อง (EPS ปรับลด TTM ฿1.39 เทียบ ฿0.53 ใน FY2022) แต่ราคา ฿21.60 อยู่ใกล้มูลค่าเหมาะสม ฿22.37 (+3%) และยังไม่ถึงโซนซื้อ MOS 20% · FV มาจากสองตระกูลที่ห่างกัน ~1.5 เท่า (P/E ฿26.55 · DDM ฿18.20) จึงไวต่อสมมติฐาน · เป้านักวิเคราะห์ (~฿30.94) สูงกว่า FV มากแต่ไม่ถูกนับเป็นขา · จุดที่ต้องระวังคือภาระหนี้และความเสี่ยงค่าเงิน EUR จากธุรกิจยุโรป (NH)

มูลค่าเหมาะสม
฿22.37 (฿18.20–฿26.55)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿30.94 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมเมื่อราคาต่ำกว่า ฿17.90 (MOS 20%) เพิ่มน้ำหนักหากย่อใกล้ ฿15.66 (deep value) — ราคาปัจจุบันยังไม่มีส่วนเผื่อพอ เหมาะกับผู้รับความเสี่ยงหนี้/ค่าเงินได้ ระยะ 2–3 ปี
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ EV/EBITDA เป้าหมาย, P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), net debt และ core EPS ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Investing.com, Minor International IR (FY2025), Kaohoon International