SET: MINT ท่องเที่ยว & สันทนาการ (Tourism & Leisure) โรงแรม + ร้านอาหารระดับโลก

ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล (MINT)

โรงแรม Anantara · Avani · Oaks · NH Hotels/NH Collection (ยุโรป) · Tivoli • ร้านอาหาร The Pizza Company · Swensen's · Sizzler · Burger King · Bonchon · Dairy Queen • ไลฟ์สไตล์รีเทล
฿22.90(MINT)
▼ −0.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿19.60 – ฿27.00
ที่มา: StockAnalysis.com • Yahoo Finance • Investing.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM / FY2025
Market Cap
~฿137.8 พันล้าน
~5.62 พันล้านหุ้น
P/E (TTM)
~18.4x
กำไรถูกกดด้วยดอกเบี้ย perp + รายการพิเศษ
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~20–28x
ฟื้นจากฐานต่ำช่วงโควิด
P/BV
~1.4x
BVPS ~฿10.5 (ฟื้นจากขาดทุนสะสม)
กำไรสุทธิ FY2025
~฿7.55 พันล้าน
Core profit ~฿9.7 พันล้าน (+16% YoY)
EPS (TTM)
~฿1.33
Core EPS ~฿1.73 (ไม่รวมรายการพิเศษ)
BVPS
~฿10.51
ส่วนของผู้ถือหุ้น ~฿59 พันล้าน
ROE / ROA
~10.2% / 3.4%
ROE ดีขึ้นต่อเนื่องตามการฟื้นตัว
รายได้ TTM
~฿165.8 พันล้าน
โรงแรม ~70% · ร้านอาหาร ~30%
EV/EBITDA
~7.7x
EBITDA ~฿27.5 พันล้าน
เงินปันผล
~2.87%
฿0.70/หุ้น · payout ~58%
Beta
~0.44
ผันผวนต่ำกว่าตลาด แต่ leverage สูง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ราคาปิดรายเดือนจริง (Yahoo Finance)
ราคา MINT มูลค่าเหมาะสม ฿28.50 จุดสำคัญ

ราคา MINT แกว่งในกรอบ ฿20–26 ตลอดรอบปี — เริ่มราว ฿23.2 (มิ.ย. 2568) มีจังหวะขึ้นแตะจุดสูงรอบ ฿26 ในเดือน ก.พ. 2569 (ไฮไลต์) ตามความหวังฟื้นตัวท่องเที่ยว ก่อนอ่อนตัวลงมาทดสอบจุดต่ำราว ฿20.7 ในเดือน เม.ย. 2569 (ไฮไลต์) จากความกังวลเศรษฐกิจยุโรป/ค่าเงิน EUR และภาระหนี้ ล่าสุดดีดกลับขึ้นมายืน ฿24.50 (มิ.ย. 2569) บวก ~+5.6% ในรอบปี หลังงบ FY2025 โชว์ core profit +16% และ net debt/EBITDA ลดเหลือ 4.6x — ยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมและเป้านักวิเคราะห์อยู่พอสมควร

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี (เน้น EV/EBITDA)
1. EV/EBITDA (วิธีหลักของกลุ่มโรงแรม)
EBITDA ฿27.5 พันล้าน × เป้า 9.0x = EV ฿248 พันล้าน − net debt ฿80 พันล้าน = equity ฿168 พันล้าน ÷ 5.62 พันล้านหุ้น
฿29.90
2. P/E
Core EPS ฿1.73 × P/E เป้าหมาย ~15.0x — ใช้กำไรหลัก (ตัดดอกเบี้ย perp/รายการพิเศษ) สะท้อนกำลังทำกำไรจริง
฿25.95
3. SOTP / DCF (แยกส่วนธุรกิจ)
โรงแรม ~฿180 พันล้าน + ร้านอาหาร ~฿65 พันล้าน + ไลฟ์สไตล์ ~฿5 พันล้าน = EV ฿250 พันล้าน − net debt ฿80 พันล้าน ÷ 5.62 พันล้านหุ้น
฿30.25
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿25.50 – ฿33.00
฿28.50

EV/EBITDA เป็นวิธีหลักของหุ้นโรงแรมที่มี leverage สูง เพราะตัดผลของโครงสร้างหนี้/perpetual ออกได้ดีกว่ากำไรสุทธิ — ปัจจุบันเทรดที่ ~7.7x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มและต่ำกว่าช่วงก่อนโควิด (~10–11x) เป้า 9.0x จึงสมเหตุสมผลในธีมฟื้นตัว+ลดหนี้ วิธี P/E ใช้ core EPS (กำไรหลัก) แทน reported EPS เพราะ EPS ตามบัญชีถูกกดด้วยดอกเบี้ยตราสารด้อยสิทธิ (perpetual) และรายการพิเศษ ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกัน FV กลาง ฿28.50 จึงน่าเชื่อถือ

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿22.90
เหมาะสม ฿28.50
฿19.95
MOS 30% ฿22.80
MOS 20% ฿28.50
Fair Value ฿32.43
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿33.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿24.50 อยู่ระหว่างจุดซื้อ MOS 20% (฿22.80) กับมูลค่าเหมาะสม (฿28.50) — ยังต่ำกว่ามูลค่าจริงราว 14% และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ (฿32.43, Strong Buy) อยู่มาก โซนทยอยสะสมที่น่าสนใจคือต่ำกว่า ฿22.80 และโซนถูกมาก (deep value) ที่ ฿19.95 ซึ่งใกล้จุดต่ำสุด 52 สัปดาห์

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+20%
ราคาปัจจุบันต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ~14% — มี MOS พอประมาณ แต่ยังไม่ถึงโซน deep value (เพราะหนี้สูง ความเสี่ยงจึงไม่ต่ำ)
จุดซื้อ MOS 20%
฿22.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿19.95
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿28.50
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿24.50 • EPS ฐาน ~฿1.73 (core) • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
฿24.58
+8.9%
  • EPS ปี 3~฿1.89
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.10
  • สถานการณ์ยุโรปชะลอ · EUR อ่อน · หนี้กดดัน
BaseEPS +8%/ปี
฿32.69
+42.0%
  • EPS ปี 3~฿2.18
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.10
  • สถานการณ์ท่องเที่ยวฟื้นต่อ · ลดหนี้ตามแผน
BullEPS +13%/ปี
฿42.44
+81.8%
  • EPS ปี 3~฿2.50
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.40
  • สถานการณ์RevPar โต · asset-light · re-rating ลดหนี้

ใช้ core EPS ฐาน ~฿1.73 (ไม่รวมรายการพิเศษ/ดอกเบี้ย perpetual) · กรณี Base สอดคล้องกับเป้านักวิเคราะห์ราว ฿32–33 ผลตอบแทนหลักมาจากการเติบโตของกำไรหลัก + re-rating เมื่อลดหนี้สำเร็จ มากกว่าปันผล (yield ~3%) · หนี้สูงทำให้ความผันผวนของผลตอบแทนกว้าง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ท่องเที่ยวโลกฟื้นต่อเนื่อง: RevPar 4Q25 โต ยุโรป/อเมริกา +6%, ไทย +15%, มัลดีฟส์ +13% — โมเมนตัมแข็งทั้งยุโรป (NH) และเอเชีย
  • กำไรหลักโต+คุณภาพดีขึ้น: Core profit FY2025 +16% YoY (โรงแรม +32% core) สะท้อนการตั้งราคา/บริหารต้นทุนได้ผล
  • ลดหนี้ต่อเนื่อง (deleveraging): net debt/EBITDA ลดเหลือ 4.6x, net debt/equity 0.86x — ทุกขั้นที่ลดหนี้หนุน re-rating
  • โมเดล asset-light: ขยายโรงแรมแบบบริหารจัดการ/แฟรนไชส์ ลดเงินลงทุน เพิ่ม ROE — เร่งการเติบโตโดยไม่ก่อหนี้เพิ่ม
  • ร้านอาหารขยายเครือข่าย: เปิดสาขาใหม่ + นวัตกรรมเมนู (Pizza Company, Bonchon, Burger King) สร้างกระแสเงินสดสม่ำเสมอ
  • Valuation ต่ำกว่ากลุ่ม: EV/EBITDA ~7.7x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยและก่อนโควิด · นักวิเคราะห์ Strong Buy เป้า ~฿32

▼Risks — ความเสี่ยง

  • หนี้สูง + ตราสารด้อยสิทธิ (perpetual): ภาระดอกเบี้ยกดกำไรสุทธิ · ดอกเบี้ยขาขึ้น/รีไฟแนนซ์แพงขึ้นกระทบโดยตรง
  • ความเสี่ยงค่าเงิน EUR: รายได้/สินทรัพย์ NH ในยุโรปจำนวนมาก — EUR อ่อนเทียบบาทกดทั้งกำไรแปลงค่าและมูลค่าสินทรัพย์
  • เศรษฐกิจยุโรปชะลอ: โรงแรม NH พึ่งพายุโรปสูง หากกำลังซื้อ/ท่องเที่ยวยุโรปแผ่ว RevPar และ occupancy อ่อนทันที
  • กำไรมีรายการพิเศษบ่อย: EPS ตามบัญชีผันผวน (FX, การตีมูลค่า, รายการครั้งเดียว) — ต้องดู core profit เป็นหลัก
  • วัฏจักร/เหตุการณ์ภายนอก: ท่องเที่ยวอ่อนไหวต่อเศรษฐกิจถดถอย โรคระบาด ภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมัน/ค่าตั๋ว
  • ปันผลไม่สูง: yield ~3% และ payout จำกัดด้วยภาระหนี้ — ผลตอบแทนพึ่งพา capital gain เป็นหลัก
8

สรุปภาพรวม

หุ้นฟื้นตัวท่องเที่ยว + ลดหนี้ ที่ยังมี upside แต่ความเสี่ยงไม่ต่ำ

MINT เป็นกลุ่มโรงแรม+ร้านอาหารระดับโลกที่อยู่ในธีมฟื้นตัวท่องเที่ยวพร้อมเรื่องราวลดหนี้ที่กำลังเดินหน้า งบ FY2025 โชว์ core profit +16% และ net debt/EBITDA ลดลง — ราคา ฿24.50 ยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ~14% และต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์ (~฿32, Strong Buy) พอสมควร จุดที่ต้องระวังคือภาระหนี้/ตราสารด้อยสิทธิและความเสี่ยงค่าเงิน EUR จากธุรกิจยุโรป (NH) ทำให้ความผันผวนของกำไรและผลตอบแทนกว้างกว่าหุ้นทั่วไป

มูลค่าเหมาะสม
฿28.50 (฿25.50–฿33.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +14.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿32.43 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมต่ำกว่า ฿22.80 (MOS 20%) เพิ่มน้ำหนักหากย่อใกล้ ฿19.95 (deep value) — เหมาะกับผู้รับความเสี่ยงหนี้/ค่าเงินได้ และเล่นธีมฟื้นตัวท่องเที่ยว+ลดหนี้ในระยะ 2–3 ปี
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ EV/EBITDA เป้าหมาย, P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), net debt และ core EPS ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Investing.com, Minor International IR (FY2025), Kaohoon International