●●●●●

SET: MICRO การเงิน / สินเชื่อ เช่าซื้อรถพาณิชย์

ไมโคร ลีสซิ่ง (Micro Leasing PCL)

สินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุก 6 ล้อ / 10 ล้อ และรถจักรยานยนต์ • นายหน้าประกันภัย • ประมูลรถบรรทุก • ตลาดรากหญ้าต่างจังหวัด

฿1.50(MICRO)

▲ +53.1% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿0.76 – ฿1.66
ที่มา: SET Thailand, Investing.com, microleasingplc.com

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ Q1/2569 • แหล่ง: Investing.com, microleasingplc.com

Market Cap

~฿1,431 ล้าน

~935 ล้านหุ้น × ฿1.53

P/E (TTM)

~21.38x

EPS TTM ฿0.07 · ราคาพุ่งขึ้นเร็วกว่ากำไร

P/BV

~0.79x

BVPS ฿1.94 · ซื้อขายต่ำกว่าบัญชี

EPS (TTM)

~฿0.07

FY2025 ฿0.05 · Q1/2569 ฿0.03/ไตรมาส

BVPS

~฿1.94

ส่วนของผู้ถือหุ้น ฿1,815 ล้าน

ROE

~4.0%

ฟื้นตัวจาก -8.5% ปี 2567 · ยังต่ำอุตสาหกรรม

ROA

~0.8%

สินทรัพย์รวม ฿3,364 ล้าน (Q1/2569)

รายได้รวม FY2568

฿600 ล้าน

ลดลงจาก ฿761 ล้าน ปี 2567 (ลด NPL)

กำไรสุทธิ FY2568

฿46 ล้าน

พลิกบวก จากขาดทุน ฿153 ล้าน ปี 2567

อัตรากำไรสุทธิ

~10.2%

Q1/2569 สูงถึง 25% (ปรับพอร์ต)

เงินปันผล

~1.72%

฿0.027/หุ้น · จ่าย พ.ค. 2569 · payout 54%

Beta

~0.6

ความผันผวนต่ำกว่าตลาด · หุ้นเล็ก low-float

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569

ราคา MICRO มูลค่าเหมาะสม ฿0.62 จุดสำคัญ

ราคา MICRO เคลื่อนไหวในกรอบ ฿0.80–฿1.53 ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา (ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569) โดยแตะจุดต่ำสุดที่ ฿0.80 ใน ม.ค. 2569 ก่อนไต่ขึ้นต่อเนื่องและเร่งตัวแรงในเดือน ก.ค. 2569 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ ฿1.53 (แรงเก็งกำไรของหุ้น float ต่ำ ไม่พบข่าว/catalyst เฉพาะเจาะจง) ราคาปัจจุบัน ฿1.53 ซื้อขายสูงกว่า Fair Value ฿0.62 ประมาณ 147%

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี · เหมาะกับสินเชื่อรายย่อย

1. P/E Valuation

EPS adj. ฿0.07 × P/E เป้าหมาย ~12x (กลุ่ม Diversified Finance ไทย) — ราคาเหมาะสม P/E ต่ำสะท้อน ROE ยังอยู่ระดับฟื้นตัว

฿0.84

2. DDM / Gordon Growth

DPS ฿0.027 × (1+g 3%) / (r 9% − g 3%) = ฿0.0278/0.06 — g 3% อิง GDP ไทยระยะยาว; r 9% ต้นทุนทุนสินเชื่อรายย่อยความเสี่ยงสูง

฿0.46

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 4.0% − g 2%)/(r 9% − g 2%) ≈ 0.286 × BVPS ฿1.94 — ROE ต่ำกว่าต้นทุนทุน (r) ทำให้ P/BV ที่เหมาะสมต่ำกว่า 1x

฿0.55

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿0.46 – ฿0.84

฿0.62

P/E ให้ค่าสูงสุด (฿0.84) เพราะ EPS ฟื้นตัวใน TTM; DDM และ Justified P/BV ให้ค่าต่ำกว่า (฿0.46–฿0.55) เพราะ ROE 4.0% ยังต่ำกว่าต้นทุนทุน (r=9%) ทำให้ธุรกิจยังไม่ "สร้างมูลค่า" เต็มที่ มูลค่าเฉลี่ย ฿0.62 สะท้อนว่าราคาปัจจุบัน ฿1.53 ซื้อขาย "แพง" เชิง fundamentals หากเชื่อ consensus analyst TP ฿0.83 แสดงว่าตลาดประเมินสูงเกินไปราว 84%

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿1.50

เหมาะสม ฿0.62

฿0.43
MOS 30% ฿0.50
MOS 20% ฿0.62
Fair Value ฿0.83
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿0.84
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿1.53 สูงกว่า Fair Value ฿0.62 ถึง ~147% และสูงกว่าเป้า Analyst เฉลี่ย ฿0.83 ราว 84% โซนน่าสนใจสะสมคือต่ำกว่า ฿0.62 (= Fair Value) โดย MOS 20% อยู่ที่ ฿0.50 และ MOS 30% อยู่ที่ ฿0.43 ซึ่งต้องลดลงจากระดับปัจจุบันกว่า 60% จึงจะถือว่า "ถูก" ตามหลัก value investing

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−142%

ราคาสูงกว่า Fair Value ~147% — ไม่มี Margin of Safety ณ ราคานี้

จุดซื้อ MOS 20%

฿0.50

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿0.43

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มพิจารณา

< ฿0.62

ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿1.53 • EPS ฐาน ~฿0.07 • รวมปันผล

BearEPS −5%/ปี

฿0.52

−62.1%

EPS ปี 3~฿0.06
P/E ออก9x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.06
สถานการณ์NPL พุ่ง เศรษฐกิจชะลอ

BaseEPS +10%/ปี

฿0.97

−30.7%

EPS ปี 3~฿0.09
P/E ออก11x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.09
สถานการณ์ฟื้นตัวต่อเนื่อง ลด NPL

BullEPS +20%/ปี

฿1.47

+3.9%

EPS ปี 3~฿0.12
P/E ออก12x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.12
สถานการณ์ROE ฟื้น พอร์ตขยาย นโยบายรัฐหนุน

ผลตอบแทนคาดการณ์อิง EPS ฐาน ฿0.07 (TTM) สถานการณ์ Base ให้ผลตอบแทนรวมติดลบ ~-30.7% ใน 3 ปี (รวมปันผล) สะท้อนว่า ณ ราคา ฿1.53 ราคาหุ้นแพงเกินพื้นฐานปัจจุบันมากขึ้น Bull Case ต้องอาศัย ROE ฟื้นตัวแรงและการขยายพอร์ตสินเชื่อในตลาดรากหญ้าต่างจังหวัด

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

กำไรพลิกบวก: FY2568 พลิกกำไร ฿46 ล้าน หลังขาดทุน 2 ปีติด (2566–2567) สัญญาณฟื้นตัวของคุณภาพพอร์ต
Q1/2569 แข็งแกร่ง: อัตรากำไรสุทธิ Q1/2569 พุ่งสู่ 25% สะท้อน NPL ที่ลดลงและต้นทุนสินเชื่อที่เริ่มปรับตัว
P/BV ต่ำ 0.5x: ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ดึงดูดนักลงทุนแนว asset-play หากธุรกิจฟื้นตัวต่อเนื่อง
Niche Market รากหญ้า: ตลาดสินเชื่อรถบรรทุกมือสองต่างจังหวัด แข่งขันน้อย ลูกค้าเข้าไม่ถึงธนาคาร โอกาสขยาย margin
นโยบายรัฐกระตุ้นขนส่ง: โครงการโครงสร้างพื้นฐาน EEC / ระเบียงเศรษฐกิจภาค อาจหนุนความต้องการรถบรรทุกมือสอง

▼Risks — ความเสี่ยง

NPL ระดับสูง: บริษัทเพิ่งผ่านวิกฤต NPL ในกลุ่มลูกค้ารากหญ้า ซึ่งมีความเสี่ยงสูงกว่าลูกค้าองค์กร หากเศรษฐกิจชะลอตัวอาจกลับมาแย่ลง
ROE ต่ำกว่าต้นทุนทุน: ROE 4.0% ต่ำกว่าต้นทุนทุน ~9% หมายความว่าบริษัทยังไม่ได้ "สร้างมูลค่า" ให้ผู้ถือหุ้นอย่างแท้จริง
พอร์ตหดตัวต่อเนื่อง: สินทรัพย์รวมลดจาก ฿5,374M (2566) → ฿3,364M (Q1/2569) บ่งชี้การหดตัวพอร์ตสินเชื่อ อาจจำกัดการเติบโต
Analyst Consensus ขาย: Consensus Rating "Strong Sell" เป้าเฉลี่ย ฿0.83 (−46% จากราคาปัจจุบัน) สะท้อนมุมมองลบจากนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่
ขนาดเล็ก / สภาพคล่องต่ำ: Market cap ~฿1,431 ล้าน ปริมาณซื้อขายต่อวันต่ำ ราคาผันผวนง่าย และอาจมีปัญหาในการซื้อขายปริมาณมาก

สรุปภาพรวม

ราคาแพงเกิน Fundamental — รอจังหวะราคาลงหรือ ROE ฟื้นตัวชัดเจน

MICRO เป็นหุ้นสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกมือสอง Niche market รากหญ้าต่างจังหวัด ที่เพิ่งพลิกกลับมามีกำไรใน FY2568 หลังขาดทุน 2 ปีติด P/BV 0.5x ดูน่าสนใจเชิง asset-play แต่ราคาปัจจุบัน ฿1.53 สูงกว่า Fair Value ฿0.62 ราว 147% และสูงกว่าเป้า Analyst เฉลี่ย ฿0.83 ราว 84% ROE เพียง 4.0% ยังต่ำกว่าต้นทุนทุน ทำให้ Justified P/BV ที่แท้จริงต่ำกว่า 1x ไม่เหมาะซื้อในระดับราคาปัจจุบัน ควรรอให้ราคาลงสู่โซน ฿0.62–฿0.75 หรือรอหลักฐาน ROE ฟื้นตัวชัดเจน (>8%) ก่อนพิจารณา

มูลค่าเหมาะสม

฿0.62 (฿0.46–฿0.84)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −147%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿0.83 (Strong Sell)

กลยุทธ์: ยังไม่เหมาะซื้อ ณ ราคา ฿1.53 — โซนน่าสนใจคือ ฿0.62–฿0.75 (ต่ำกว่า Fair Value) หรือรอหลักฐาน ROE ฟื้นตัวชัดเจนก่อน สำหรับผู้ที่ถืออยู่แล้ว พิจารณา take profit เนื่องจากราคาเกิน FV

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: SET Thailand (set.or.th) · Investing.com · Micro Leasing PCL (microleasingplc.com) · Yahoo Finance (MICRO.BK); ราคา ณ 11 ส.ค. 2569