🍫🍪🍬
NASDAQ: MDLZ Consumer Staples Global Snacking

Mondelez International

Oreo • Cadbury • Milka • Toblerone • Chips Ahoy • belVita • Ritz • Global snacking leader • ~75% international sales • Cocoa cost headwind
$61.78(MDLZ)
▼ −1.1% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $51.20 – $71.15
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Mondelez IR (GlobeNewswire)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 · EPS = Adjusted (Non-GAAP)
Market Cap
~$77.2B
~1,284 ล้านหุ้น
P/E (Adj. TTM)
~19.9x
GAAP P/E ~29.8x (มีรายการพิเศษ)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~20–22x
ช่วงปกติ 18–24x
P/BV
3.0x
BVPS ~$19.91 (goodwill จาก Cadbury)
กำไรสุทธิ FY2025
$2.23B
ลดจาก $4.79B ปี 2567 (ต้นทุนโกโก้)
EPS Adj. (TTM)
~$2.81
FY26E consensus ~$3.03 adj.
BVPS
~$19.91
equity ลดจาก goodwill buybacks
ROE / ROA
~9.5% / 3.6%
depressed ชั่วคราวจากโกโก้ (avg 5ปี ~14%)
รายได้ TTM
~$39.3B
+3.0% organic Q1 FY2026
อัตรากำไรขั้นต้น
~28.8%
Q1 FY26: 30.7% adj. (ลด 2.7pp จากโกโก้)
เงินปันผล
~3.33%
$2.00/ปี · +6%/ปี 5 ปีหลัง · Payout ~70%
Beta
~0.62
ความผันผวนต่ำ / defensive stock
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569
ราคา MDLZ มูลค่าเหมาะสม $57 จุดสำคัญ

MDLZ ปรับตัวลงจาก ~$64.69 (ก.ค. 2568) มาที่ $60.15 (มิ.ย. 2569) คิดเป็น −7.0% รอบปี ราคาทำจุดต่ำสุด ~$53.83 ในเดือน ธ.ค. 2568 จากความกังวลต้นทุนโกโก้ที่พุ่งสูงขึ้นกว่า 150% ก่อนฟื้นตัวในช่วง ม.ค.–ก.พ. 2569 หลังผลประกอบการ Q1 FY2026 ดีกว่าคาด (revenue +8.2%, adj. EPS $0.67 vs คาด $0.61) โดยรวมหุ้นยังอ่อนแรงกว่า S&P 500 เพราะปัจจัยโกโก้ยังกดดัน margin อย่างต่อเนื่องจนถึงปลายปี 2569 ก่อนคาดเริ่มฟื้นในปี 2570

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $3.03 × P/E 20x = $60.6 — เทียบ peer หุ้น snack/staples ในช่วงปกติ 18–22x; ใช้ 20x สะท้อน headwind ต้นทุนโกโก้ที่ยังกดดัน margin ถึงปลาย FY2026
$61
2. EV/EBITDA
EBITDA FY2026E ~$5.5B × 14.5x (peer: PEP 15x, KO 16x, KHC 8x; MDLZ ได้ premium แบรนด์ระดับโลกแต่ debt สูง) = EV $79.8B − Net Debt $19.3B = $60.5B / 1,284M หุ้น
$47
3. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $2.10 (growth 5%); r 8.5%, g 5% → $2.10 / (8.5%−5%) — ปันผลเติบโตต่อเนื่อง 5ปีหลัง avg +9.9%/ปี; ใช้ g 5% เพื่อ conservative ช่วง cocoa headwind
$60
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $47 – $61
$57

P/E ($61) และ DDM ($60) ให้ค่าใกล้กัน สะท้อนว่า MDLZ มี earnings power และ dividend stream ที่น่าเชื่อถือระยะยาว แต่ EV/EBITDA ($47) ต่ำกว่ามากเพราะ MDLZ แบกหนี้จาก Cadbury/acquisition ~$19.3B และ EBITDA margin ถูก cocoa กด ค่าเฉลี่ยทั้ง 3 วิธีอยู่ที่ $57 ราคาปัจจุบัน $60.15 เกินกว่า Fair Value เล็กน้อย — นักวิเคราะห์ 25 คนให้เป้า avg $67.21 (Buy consensus) สะท้อน recovery EPS ในปี FY2027 เมื่อโกโก้ normalize

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $61.78
เหมาะสม $57
$39.90
MOS 30% $45.60
MOS 20% $57
Fair Value $67.21
เป้าเฉลี่ย Analyst $75
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $60.15 สูงกว่า Fair Value $57 ราว 5.5% — ตลาดราคาหุ้นนี้อยู่ในโซน "จ่ายเกินมูลค่าพื้นฐานเล็กน้อย" ซึ่งสะท้อนความคาดหวัง recovery ปี FY2027 เมื่อโกโก้ normalize สำหรับนักลงทุน value — จุดน่าสนใจคือ ต่ำกว่า $57 (ใกล้ Fair Value) และ deep value zone อยู่ที่ $45.60 (MOS 20%) หรือ $39.90 (MOS 30%) ซึ่งเคยเห็นใกล้เคียงช่วง ธ.ค. 2568 ที่ $53.83 — 52-week low อยู่ที่ $51.20

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−8%
ราคาสูงกว่า Fair Value เล็กน้อย — ยังไม่ถึงโซน Value
จุดซื้อ MOS 20%
$45.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$39.90
โซนถูกมาก (deep value)
โซนใกล้ Fair Value
< $57
ราคาน่าสนใจเริ่มสะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $60.15 • EPS ฐาน ~$3.03 adj. • รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
$44
−17% (3 ปี รวมปันผล)
  • EPS ปี 3~$2.77
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.00
  • สถานการณ์โกโก้แพงต่อเนื่อง + volume ลด
BaseEPS +5%/ปี
$70
+26% (3 ปี รวมปันผล)
  • EPS ปี 3~$3.51
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.00
  • สถานการณ์โกโก้ normalize FY2027 + pricing power
BullEPS +10%/ปี
$89
+57% (3 ปี รวมปันผล)
  • EPS ปี 3~$4.03
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.60
  • สถานการณ์EM acceleration + margin recovery แรง

ผลตอบแทน Base case +27% ใน 3 ปีอิงจากการฟื้นตัวของ adj. EPS เมื่อสัญญาโกโก้ hedging รอบใหม่ (ราคาโกโก้โลก normalize ปี FY2027) + organic revenue growth EM markets +6% และ pricing power ในตลาดพัฒนาแล้ว MDLZ มี free cash flow แข็งแกร่ง ~$3B/ปี สนับสนุนปันผลและ buyback ความเสี่ยงหลัก: ต้นทุนโกโก้ยังสูงเกินคาด, FX กดดัน (75% รายได้นอก US), และ volume softness ในตลาด developed

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Cocoa cost normalization FY2027: สัญญา forward cocoa ราคาสูงทยอยหมดอายุ คาดว่า EBIT margin จะฟื้นตัวชัดเจนในปี FY2027 ซึ่ง management ให้ guidance "strong 2027 EPS growth"
  • Emerging Market momentum: EM organic growth +6.3% ใน Q1 FY2026 ขับเคลื่อนโดย Africa, India, Asia — พื้นที่เหล่านี้คิดเป็น ~40%+ ของรายได้รวม
  • Brand pricing power: Oreo, Cadbury, Milka ยังคงราคาขายปลีกได้ต่อเนื่อง แม้ volume mix ลดลงบ้าง — pricing ชดเชยต้นทุนได้ระดับหนึ่ง
  • Dividend growth consistency: ปันผล +6%/ปี ต่อเนื่อง พร้อม buyback $2B/ปี FY2026 สนับสนุน EPS per share growth แม้ volume ซบเซา
  • Portfolio reshaping: การขาย Clif Bar และ restructuring ในสายผลิตภัณฑ์ประสิทธิภาพต่ำ ช่วยเพิ่ม operating leverage ระยะกลาง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Cocoa cost supercycle: ราคาโกโก้พุ่ง +150%+ ตั้งแต่ปี 2566 โดยไม่มีสัญญาณฟื้นตัว rapid — หาก normalize ช้ากว่า FY2027 จะกด margin ต่อเนื่อง
  • Volume & consumer down-trading: ผู้บริโภคในตลาด developed หันหาสินค้า private label ถูกกว่า เพราะ MDLZ ขึ้นราคา — volume ลดเป็น trend ระยะกลาง
  • FX headwinds: รายได้ ~75% นอก US — การแข็งค่าของดอลลาร์กด reported EPS อย่างมีนัยสำคัญ (adj. EPS ลด ~15% CC ใน Q3 FY2025)
  • ภาระหนี้สูง: Total debt ~$21.8B หลัง Clif Bar/acquisition — ดอกเบี้ยสูงขึ้นกด earnings; EBITDA interest coverage ~6x (จำกัดการขยาย leverage)
  • Valuation premium risk: GAAP P/E ~30x ดูแพงเทียบ peers — หากผลประกอบการ miss consensus อาจเห็น multiple compression
8

สรุปภาพรวม

Dividend Compounder ในโซน Fair Value — รอโอกาสเมื่อ Cocoa Normalize

Mondelez International (MDLZ) คือหนึ่งในผู้นำ global snacking ที่มีพอร์ตแบรนด์ระดับโลก (Oreo, Cadbury, Milka, Toblerone) โดยรายได้ ~75% มาจากตลาดต่างประเทศ ปัจจุบันผ่านช่วง "cocoa supercycle" ที่กด margin อย่างรุนแรง ส่งผลให้ GAAP EPS และ ROE ลดต่ำกว่าปกติ ราคาหุ้นที่ $60.15 อยู่ สูงกว่า Fair Value ~$57 เล็กน้อย บนพื้นฐาน current-year EPS — แต่ตลาดกำลัง price-in recovery ใน FY2027 เมื่อโกโก้ normalize สำหรับนักลงทุนระยะยาว: MDLZ เป็น defensive dividend grower ที่ดี ปันผล 3.33% + growth 5–6%/ปี พร้อม buyback $2B/ปี — ผลตอบแทนรวม potential ดี แต่ควรรอจุดเข้าใกล้ $57 หรือต่ำกว่า (MOS 20% = $45.60) เพื่อ margin of safety ที่ดีกว่า

มูลค่าเหมาะสม
$57 ($47–$61)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −5.5%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$67.21 (Buy)
กลยุทธ์: สะสมทยอย ใกล้/ต่ำกว่า $57 (Fair Value) — หาก cocoa normalize เร็วกว่าคาด และ EPS adj. ฟื้นตัว >$3.30 ในปี FY2027 หุ้นมีศักยภาพถึง $65–$70 ระยะ 2–3 ปี สำหรับ income investor: dividend 3.33% + growth ทำให้ total return ยังน่าสนใจแม้ที่ราคาปัจจุบัน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา $60.15 ณ 29 มิ.ย. 2569), StockAnalysis.com (financials, forecast), GlobeNewswire / Mondelez IR (Q1 FY2026 earnings release), MarketBeat (analyst consensus $67.21)