SET: MC เสื้อผ้าและรองเท้า การบริโภคในประเทศไทย

แม็คกรุ๊ป (MC Group) (MC)

เจ้าของแบรนด์ยีนส์ Mc • เสื้อผ้า • รองเท้า • กระเป๋า • เครื่องประดับ • จำหน่ายผ่านหน้าร้านทั่วประเทศและช่องทางออนไลน์
฿11.40(MC)
▲ +1.8% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (Yahoo Finance, StockAnalysis.com)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿10.50 – ฿12.50
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET)
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ปีบัญชีสิ้นสุด 30 มิ.ย. · งวดล่าสุด FY2569
Market Cap
฿9.03 พันล้าน
~792.0 ล้านหุ้น · 792 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
12.8x
EPS TTM ฿0.89 · ตรงกันทั้ง Yahoo Finance และ StockAnalysis.com
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
13.1x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 13.3x · ช่วง 11.0x–15.0x (FY2565–69 · ราคาเฉลี่ยของปี ÷ EPS ปีนั้น)
P/BV
2.43x
BVPS ฿4.69 · เทียบค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ~2.0–2.7x
กำไรสุทธิ FY2569
฿701 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · −7.8% YoY (FY2568 ฿760 ล้าน → FY2569)
EPS (TTM)
~฿0.89
IFRS · EPS FY2569 (เต็มปี = TTM) ฿0.89 เทียบ FY2568 ฿0.96 (−7.3%) จากมาร์จิ้นที่ลดลง
BVPS
~฿4.69
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ณ 30 มิ.ย. 2568 (งบดุล StockAnalysis.com) — ยังไม่ได้ตรวจซ้ำกับงบ FY2569
ROE / ROA
~18.9% / 13.0%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE คำนวณตรงจากงบ (NI/ทุน) · ROA ประมาณการ*
รายได้ TTM
฿4.44 พันล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +5.5% YoY เทียบ FY2568
อัตรากำไรขั้นต้น
64.1%
Gross margin · Op.margin 20.4% / Net margin 15.8% (ต่ำกว่า FY2568 ที่ 18.1%)
เงินปันผล
7.72%
฿0.88/ปี · DPS ฿0.88 (TTM) = Payout ~99% ของ EPS ฿0.89 — สูงมาก ต้องติดตาม FCF
Beta
0.85
ความผันผวนเทียบตลาด · ประมาณการ กลุ่ม Consumer Discretionary ไทย
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา MC มูลค่าเหมาะสม ฿12.62 จุดสำคัญ

ราคาแกว่งอยู่ในกรอบแคบ ฿10.7–11.9 ตลอด 1 ปีที่ผ่านมา (ราคาเฉลี่ยรายเดือน) ทำจุดต่ำสุดที่ ฿10.7 ในเดือนมีนาคม 2569 ก่อนฟื้นขึ้นแตะ ฿11.8 ในเดือนกรกฎาคม 2569 แล้วย่อลงมาใกล้ระดับปัจจุบัน ผลตอบแทนรอบปีจึงเกือบทรงตัว (ดูป้ายส่วนหัว) ราคาหนุนด้วยเงินปันผลสูงที่ดึงดูดนักลงทุนสาย income แต่ยังไม่ทะลุจุดสูงสุดของกรอบ 52 สัปดาห์

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (2 ตระกูลอิสระ)
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿0.89 × P/E เป้าหมาย ~13.3x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีของ MC เอง (ราคาเฉลี่ยของปี ÷ EPS ปีนั้น; ช่วง 11.0x–15.0x) · มาจากประวัติ ไม่ได้ลอกจาก P/E ปัจจุบัน
฿11.84
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.88 × (1+g); g 2%, r 8.7% — rf ~2.3% พันธบัตรรัฐบาลไทย 10 ปี — ประมาณการ + β 0.85 ประมาณการ × ERP ไทย 7.5%
฿13.40
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿11.84 – ฿13.40
฿12.62

วิธี P/E อิงผลประกอบการปัจจุบันและมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปี (13.3x) ไม่ขึ้นกับสมมติฐาน r/g จึงเป็นอิสระจาก DDM · ตัดวิธี Justified P/BV ออก: ใช้ (r,g) ชุดเดียวกับ DDM (นับเสียงเดียวอยู่แล้ว) และ BVPS ล่าสุดของ FY2569 ยังตรวจซ้ำจากแหล่งที่เปิดได้ไม่ได้ จึงไม่ให้เป็นขาของ FV · วิธีถ่วงน้ำหนัก: FV = (฿11.84 + ฿13.40)/2 = ฿12.62 ช่วง FV (฿11.84–13.40 ห่างกัน ~1.1 เท่า) แคบพอที่จะเฉลี่ยได้ · ความไว: หาก r เปลี่ยน ±0.5pp มูลค่าจาก DDM จะอยู่ในช่วงประมาณ ฿12.47–14.48 (FV ราว ฿12.15–13.16) · g 2.0% ค่อนข้างสูงกว่าอัตราการเติบโตที่ทำได้จากการกันกำไรไว้ลงทุนจริง (payout ~99% เหลือ retention น้อยมาก) ทำให้ DDM เป็นขาที่มองบวกกว่า · เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿11.55 (2 ราย, Hold) ไม่ใช่ขาของ FV เป็นเพียงเช็คความสอดคล้อง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿11.40
เหมาะสม ฿12.62
฿8.83
MOS 30% ฿10.10
MOS 20% ฿11.55
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿12.62
Fair Value ฿13.40
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿11.40 อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿12.62 (+10%) และใกล้เคียงเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿11.55 (Hold) — สะท้อนว่าตลาดให้มูลค่าหุ้นค่อนข้างเต็มแล้ว ผู้ที่เน้นปันผลยังพอถือได้ แต่ผู้ที่เน้น capital gain ควรรอจังหวะราคาย่อ

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+10%
MOS ปานกลาง — ยังไม่ถึงโซน 20% ของเขต value
ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอประมาณและใกล้เคียงเป้าหมายนักวิเคราะห์แล้ว นักลงทุนที่เน้นปันผลสม่ำเสมอ (~8%/ปี) ยังถือได้ ส่วนผู้ที่ต้องการ margin of safety สูงควรรอราคาลงมาที่โซน MOS20 (฿10.10) ก่อนเพิ่มสถานะ
จุดซื้อ MOS 20%
฿10.10
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿8.83
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿12.62
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿11.40 • EPS ฐาน ~฿0.89 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿7.63
−14%
  • EPS ปี 3~฿0.763
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.20
  • สถานการณ์สินค้าจีนราคาถูกและกำลังซื้ออ่อนกดดันยอดขาย/มาร์จิ้นต่อเนื่อง ปันผลอาจถูกปรับลด
BaseEPS +4%/ปี
฿13.01
+39%
  • EPS ปี 3~฿1.00
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.85
  • สถานการณ์รายได้โตช้าลงตามภาวะเศรษฐกิจแต่ควบคุมต้นทุนได้ ปันผลยังจ่ายสม่ำเสมอ
BullEPS +10%/ปี
฿17.77
+85%
  • EPS ปี 3~฿1.18
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿3.30
  • สถานการณ์ช่องทางออนไลน์ขยายตัวแรง ป้องกันส่วนแบ่งตลาดจากคู่แข่งจีนได้ดี มาร์จิ้นฟื้นตัว

ตัวเลขข้างต้นเป็นการประมาณการภายใต้สมมติฐาน ไม่ใช่การรับประกันผลตอบแทน — ทั้ง 3 ฉากอิงจากอัตราเติบโต EPS และ P/E ออกที่แตกต่างกันตามระดับความเสี่ยงจากการแข่งขันในธุรกิจเสื้อผ้า

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • แบรนด์ผู้นำตลาด: Mc เป็นแบรนด์ยีนส์ไทยที่ก่อตั้งมาตั้งแต่ปี 2518 (1975) มี brand loyalty สูงในกลุ่มผู้บริโภคหลายรุ่น
  • ปันผลสูงสม่ำเสมอ: yield ~8%/ปี payout ~90–99% ของกำไร ดึงดูดนักลงทุนสาย income
  • งบดุลแข็งแรง: D/E ต่ำ ~0.32x เงินสด ~฿1,983 ล้าน สูงกว่าหนี้รวม ~฿1,199 ล้าน (ตาม StockAnalysis.com) จึงเป็น net cash
  • รายได้ยังเติบโต: FY2569 +5.5% YoY แม้ในภาวะกำลังซื้ออ่อนแอ
  • ขยายช่องทางออนไลน์: จำหน่ายผ่านแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซและเว็บไซต์ตัวเอง ควบคู่กับหน้าร้าน ช่วยเข้าถึงลูกค้า Gen Y/Z เพิ่ม

▼Risks — ความเสี่ยง

  • สินค้าจีนราคาถูก: สินค้าเสื้อผ้าจีนผ่านแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซ (Shopee/TikTok Shop) กดดันราคาขายและส่วนแบ่งตลาดเสื้อผ้าไทยอย่างต่อเนื่อง
  • กำลังซื้อในประเทศอ่อนแอ: เสื้อผ้า/แฟชั่นเป็นสินค้าไม่จำเป็น อ่อนไหวต่อภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่ชะลอตัว
  • มาร์จิ้นลดลง: Net margin FY2569 15.8% ต่ำกว่า FY2568 ที่ 18.1% และกำไรสุทธิลด 7.8% ทั้งที่รายได้โต สะท้อนแรงกดดันด้านต้นทุน/โปรโมชั่น
  • ความยั่งยืนของปันผล: Payout สูงเกือบ 99% ของกำไร — FCF FY2569 ~฿824 ล้าน (FY2568 ~฿1,009 ล้าน) ยังคลุมเงินปันผลจ่ายได้แต่มี headroom เหลือไม่มาก หากกำไร/กระแสเงินสดลดลงต่อเนื่องอาจต้องปรับลดปันผล
  • ธุรกิจกระจุกตัว: พึ่งพาสินค้าแฟชั่น/ยีนส์เป็นหลัก เผชิญการแข่งขันจากแบรนด์ fast fashion และแพลตฟอร์มออนไลน์ต่างชาติ
8

สรุปภาพรวม

ปันผลเด่น พื้นฐานมั่นคง แต่ต้องจับตาการแข่งขันจากสินค้าจีน

MC Group เป็นเจ้าของแบรนด์ยีนส์ Mc ที่ครองส่วนแบ่งอันดับต้นในตลาดไทย มีงบดุลแข็งแรงและจ่ายปันผลสูงสม่ำเสมอ (~8%/ปี) แต่ราคาปัจจุบันใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสมและเป้าหมายนักวิเคราะห์แล้ว (+10%) ขณะที่กำไรสุทธิลดลง 7.8% และอัตรากำไรถูกกดดันจากสินค้าจีนราคาถูกผ่านแพลตฟอร์มออนไลน์และกำลังซื้อในประเทศที่อ่อนแอ ความยั่งยืนของปันผลยังต้องติดตาม FCF อย่างใกล้ชิดเนื่องจาก payout สูงเกือบเต็มกำไร

มูลค่าเหมาะสม
฿12.62 (฿11.84–฿13.40)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +10%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿11.55 (Hold)
กลยุทธ์: เหมาะกับนักลงทุนสาย income ที่ต้องการปันผลสม่ำเสมอ ~8%/ปี แต่ upside จำกัด (+10%) แนะนำทยอยสะสมเมื่อราคาลงมาใกล้โซน MOS20 (฿10.10) และติดตามอัตรากำไร/กระแสเงินสดทุกไตรมาสเพื่อประเมินความยั่งยืนของปันผล
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 จาก Yahoo Finance และ StockAnalysis.com (ตรงกัน) • ข้อมูลงบการเงินจาก StockAnalysis.com (Financials/Ratios/Balance Sheet) • เป้าราคานักวิเคราะห์จาก Yahoo Finance/StockAnalysis.com