●●●●●●●●●●●
SET: M Agro & Food Industry Restaurant / Family Dining

MK Restaurant Group PCL

MK Suki ชั้นนำไทย · Yayoi · Bonus Suki · Hikiniku to Come · กว่า 700 สาขา · ปันผลสม่ำเสมอ · Family dining leader
฿21.00(M)
▼ −38.2% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿16.20 – ฿35.25
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, SET
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 17 ก.ค. 2569 · ที่มา Yahoo Finance / StockAnalysis / investor.mkrestaurant.com
Market Cap
฿19.8B
903.63 ล้านหุ้น · SET
P/E (TTM)
~25.8x
สูงกว่า industry avg ~16x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
30–40x
ปัจจุบันต่ำกว่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์
P/BV
1.47x
BVPS ฿14.47 · ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย
กำไรสุทธิ FY2025
฿838M
−41.9% YoY จากปี 2567
EPS (TTM)
~฿0.85
FY2025 = ฿0.93 · ลดลงจาก ฿1.57 (FY2024)
BVPS
~฿14.47
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น
ROE / ROA
~5.5% / 3.2%
FY2025 ลดลงจาก 12.3% (FY2023)
รายได้ TTM
฿15.89B
FY2025 ฿15.1B · −2.5% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
64.6%
ลดลงจาก 67.4% (FY2024) · ต้นทุนสูงขึ้น
เงินปันผล
~4.57%
฿1.00/หุ้น FY2025 · Ex-div พ.ค. 2569
Same-store Sales (Q3/68)
+5.0%
ฟื้นตัวจาก −10.5% (Q1/68)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

รายเดือน ม.ค.–ม.ค. 2568–2569
ราคา M มูลค่าเหมาะสม ฿21.60 จุดสำคัญ (ก.พ.–มี.ค.)

ราคา M พุ่งขึ้นแตะจุดสูงสุด ฿34–35 ในกุมภาพันธ์ 2568 หลังบริษัทประกาศโปรโมชั่น buffet ใหม่และคาดว่าจะฟื้นตัว จากนั้นย่อตัวแรงสู่ระดับ ฿18–19 ในช่วงพฤษภาคม–กันยายน 2568 เนื่องจากผลประกอบการ FY2024 ต่ำกว่าคาดและเศรษฐกิจซบเซา ตั้งแต่ไตรมาส 4/2568 ราคาค่อยๆ ฟื้นตัวสู่ระดับ ฿20–22 สอดคล้องกับ same-store sales growth ที่พลิกเป็นบวก +5% ใน Q3/68 ผลตอบแทนรอบปี (ม.ค. 68–ม.ค. 69) อยู่ที่ +2.8%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี (weighted)
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿1.44 × P/E เป้าหมาย ~22x — ใช้ EPS normalized ถัวเฉลี่ยย้อนหลัง สะท้อนการฟื้นตัวที่ยังไม่สมบูรณ์
฿31.68
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿1.00 × (1+g); g 2%, r 9% → ใช้ DPS ปัจจุบัน conservative เนื่องจาก payout ratio เกิน EPS TTM
฿14.57
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 9.8% − g 3%)/(r 9.5% − g 3%) ≈ 1.05x × BVPS ฿14.47 — ใช้ ROE normalized 3ปี เพื่อสะท้อนความสามารถปกติ
฿15.14
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿14.57 – ฿31.68 (weighted 40/30/30%)
฿21.60

วิธี P/E (฿31.68) ให้ค่าสูงเพราะใช้ EPS normalized ย้อนหลัง 3 ปี ซึ่งสูงกว่า EPS ปัจจุบันมาก สะท้อน "ศักยภาพ" เมื่อธุรกิจฟื้นเต็มที่ วิธี DDM (฿14.57) และ Justified P/BV (฿15.14) ให้ค่าต่ำกว่า เนื่องจาก ROE และ payout ปัจจุบันอ่อนแอ Fair Value ฿21.60 เป็นค่าถ่วงน้ำหนัก (P/E 40%, DDM 30%, PBV 30%) สะท้อนสถานการณ์การฟื้นตัวบางส่วนของบริษัท ราคาปัจจุบัน ฿21.60 เท่ากับ Fair Value พอดี บ่งชี้ว่าตลาดตีราคาหุ้นได้อย่างสมเหตุสมผลแล้ว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿21.00
เหมาะสม ฿21.60
฿15.12
MOS 30% ฿17.28
MOS 20% ฿21.60
Fair Value ฿23.25
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿31.68
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿21.60 เท่ากับ Fair Value ฿21.60 พอดี (MOS 0%) บ่งชี้ว่าหุ้นซื้อขายที่มูลค่าเหมาะสมแล้ว โซน MOS 20% อยู่ที่ ฿17.28 และ MOS 30% อยู่ที่ ฿15.12 ซึ่งจะน่าสนใจมากขึ้นหากราคาอ่อนตัวลง เป้าหมายนักวิเคราะห์ที่ ฿23.25 ชี้ว่ายังมี upside เล็กน้อย (+4.7%) จากระดับปัจจุบัน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+3%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย — รอโอกาสที่ดีกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
฿17.28
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿15.12
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿21.60
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿21.60 • EPS ฐาน ~฿0.93 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
฿18.60
−2.7% รวมปันผล
  • EPS ปี 3~฿0.93
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿3.00
  • สถานการณ์กำไรทรงตัว ผู้บริโภคซบเซา
BaseEPS +10%/ปี
฿27.28
+37.8% รวม · ~11.3%/ปี
  • EPS ปี 3~฿1.24
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿3.30
  • สถานการณ์ฟื้นตัว same-store + สาขาใหม่
BullEPS +20%/ปี
฿40.25
+97.5% รวม · ~25.2%/ปี
  • EPS ปี 3~฿1.61
  • P/E ออก25x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿3.60
  • สถานการณ์ฟื้นตัวแรง แบรนด์ใหม่ขยายตัวดี

Base case ประมาณการ EPS growth +10%/ปี อิงการฟื้นตัวของ same-store sales (Q3/68 = +5% YoY) และการขยายสาขาใหม่ประมาณ 20–30 สาขา/ปี กรณี Bear สมมติว่าเศรษฐกิจยังซบเซาและ P/E re-rate ลง ผลตอบแทนรวม 3 ปีจะติดลบเล็กน้อย กรณี Bull สมมติว่าบริษัทสามารถกลับสู่ระดับกำไร FY2023 (฿1.83/หุ้น) และ P/E กลับสู่ระดับ 25x ผลตอบแทนปันผลช่วย buffer ความเสี่ยง dividend yield ปัจจุบัน ~4.6%

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Same-store sales ฟื้นตัว: Q3/68 พลิกเป็นบวก +5% YoY หลังจากติดลบ 2 ไตรมาสต่อเนื่อง โดยโปรโมชั่น buffet ดึงลูกค้าคืนได้
  • แบรนด์ใหม่ขยายตัว: Bonus Suki และ Hikiniku to Come เป็นแบรนด์ใหม่ที่ช่วยดึงกลุ่มลูกค้าอายุน้อยและ premium segment
  • ฐานลูกค้า loyal สูง: MK Suki ครองตลาดสุกี้ไทยมากว่า 30 ปี มี brand recognition สูงมาก loyalty program แข็งแกร่ง
  • ปันผลสม่ำเสมอ: แม้กำไรลด บริษัทยังรักษา DPS ที่ ฿1.00/หุ้น (yield ~4.6%) ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง net cash position
  • ต้นทุนวัตถุดิบผ่อนคลาย: แนวโน้มราคาพลังงานและอาหารทะเลที่ลดลงช่วยหนุน gross margin ในปี 2569
  • ขยายสาขาเชิงกลยุทธ์: บริษัทเน้น quality over quantity ปรับแผนขยาย community mall และ suburban แทน standalone เพื่อลดค่าเช่า

▼Risks — ความเสี่ยง

  • กำไรลดต่อเนื่อง: EPS ลดจาก ฿1.83 → ฿1.57 → ฿0.93 ใน 3 ปีล่าสุด ความสามารถในการฟื้นกำไรยังไม่ชัดเจน
  • ผู้บริโภคระมัดระวังการใช้จ่าย: หนี้ครัวเรือนสูง เศรษฐกิจไทยชะลอตัว กระทบการใช้จ่าย out-of-home dining
  • การแข่งขันสูงขึ้น: คู่แข่งในตลาด hot pot / shabu ทั้งไทยและต่างชาติ (Sharon, Tan Kha, etc.) ขยายตัวต่อเนื่อง
  • ต้นทุนแรงงาน: แนวโน้มค่าแรงขั้นต่ำที่อาจปรับขึ้น กระทบต้นทุนร้านอาหารที่ใช้แรงงานสูง
  • Payout ratio สูงเกิน EPS: DPS ฿1.00 เทียบกับ EPS ฿0.93 หมายความว่าจ่ายปันผลเกินกำไร หากกำไรไม่ฟื้น อาจต้องลดปันผล
  • Valuation ไม่ถูก: P/E 25.8x ในช่วงที่กำไรอ่อนแอ หมายความว่าตลาดคาดหวังการฟื้นตัวสูง หากไม่เป็นไปตามคาดจะโดน de-rate
8

สรุปภาพรวม

ราคายุติธรรม — รอโอกาส (Hold / Wait for Dip)

MK Restaurant Group เป็นแบรนด์ร้านอาหารที่แข็งแกร่งที่สุดในตลาดสุกี้ไทย มีประวัติปันผลสม่ำเสมอและฐานลูกค้าภักดีสูง อย่างไรก็ตาม กำไรที่ลดลงต่อเนื่อง 3 ปีและ P/E ที่ยังสูงที่ 25.4x ทำให้ราคาปัจจุบัน ฿21.60 ซื้อขายเท่ากับ Fair Value ฿21.60 นักลงทุน Value ควรรอจนราคาลงสู่โซน MOS 20% (฿17.28) ก่อนสะสม เพื่อให้มีส่วนเผื่อความปลอดภัยเพียงพอ Catalyst หลักคือการฟื้นตัวของ same-store sales ที่พลิกบวกใน Q3/68 และแบรนด์ใหม่ที่เริ่มสร้างรายได้

มูลค่าเหมาะสม
฿21.60 (฿14.57–฿31.68)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ 0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿23.25 (Hold/Buy)
กลยุทธ์: หุ้น M ราคาปัจจุบันใกล้ Fair Value ไม่มี Margin of Safety เพียงพอ แนะนำ รอราคาลงสู่โซน ฿17–18 (MOS 20–22%) ก่อนสะสม หรือทยอยสะสมเล็กน้อยสำหรับ dividend play (yield ~4.6%) ติดตามผล Q4/68 และ Q1/69 ว่า same-store sales ยังบวกต่อเนื่องหรือไม่ เป็นสัญญาณ re-rating ที่สำคัญ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (M.BK · ราคา/กราฟ) · StockAnalysis.com (BKK:M · BVPS/metrics) · investor.mkrestaurant.com (งบการเงิน/ปันผล) · SET factsheet · StockAnalysis analyst consensus