●●○○○
NYSE: LYB Materials — Petrochemicals #3 โลก Polyolefins

LyondellBasell Industries N.V. (LYB)

Polyolefins (PE/PP) • Olefins & Cracker Assets • Refining & Oxyfuels • Advanced Polymer Solutions — ผู้ผลิตพลาสติก/ปิโตรเคมีรายใหญ่อันดับ 3 ของโลก
$63.98(LYB)
▲ +30.5% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (10 Jul 2026)
กรอบ 52 สัปดาห์ $41.58 – $83.94
ที่มา: StockAnalysis.com • Macrotrends • Google Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ไตรมาส 1/2569 — หุ้นวัฏจักรก้นเหว (cyclical trough)
Market Cap
$18.19B
322.8M หุ้น
P/E (กลางวัฏจักร)
~7.0x
EPS TTM ขาดทุน −$2.50 — ใช้ EPS ปรับ $8.00 แทน
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~8–13x
2564 (supercycle) ~13x · ปีปกติ ~8–10x · ปีขาดทุน n/m
P/BV
1.81x
BVPS $31.16 (ทุนบางจาก buyback สะสม)
กำไรสุทธิ FY2568
−$745M
พลิกขาดทุนครั้งแรกจากกำไร $1,360M ปี 2567
EPS (TTM)
−$2.50
จาก spread compression — เทียบ EPS กลางวัฏจักร $8.00
BVPS
$31.16
ส่วนของผู้ถือหุ้น $10,165M
ROE / ROA
~−7.3% / −2.2%
ติดลบชั่วคราวจากขาดทุนปี 2568 — ไม่ใช้เป็นฐาน valuation
รายได้ TTM
$29.67B
ลดจากจุดสูงสุด $50.5B (2565)
EBITDA margin TTM
~3.8%
เทียบกลางวัฏจักร ~14% (2565–67 เฉลี่ย)
เงินปันผล
~4.98%
$2.76/หุ้น/ปี — ปัจจุบันไม่ถูก cover ด้วย EPS TTM
Beta
~1.3
ผันผวนกว่าตลาด (หุ้นวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา LYB มูลค่าเหมาะสม $60.28 จุดสำคัญ

ราคาช่วง ส.ค.–ธ.ค. 2568 ไหลลงจาก $56 สู่จุดต่ำสุดรอบปี $43.30 (ธ.ค.) ตามสเปรดปิโตรเคมีที่อ่อนตัวและขาดทุนต่อเนื่องหลายไตรมาส จากนั้นดีดตัวแรงสู่จุดสูงสุด $80.56 (มี.ค. 2569) รับข่าว EBITDA และสภาพคล่องที่แข็งแรงกว่าคาดในไตรมาส 1/2569 จากมาตรการคุมต้นทุนและ portfolio transformation ก่อนย่อกลับมาช่วง $52–57 ในไตรมาสถัดมา หลังหลายสำนักวิเคราะห์ (BofA, Mizuho, BMO, Wells Fargo) ทยอยปรับลดราคาเป้าเพราะราคาเคมีภัณฑ์เริ่ม "normalize" ลง — ราคาปัจจุบันใกล้เคียงจุดเริ่มต้นของรอบปี จึงแทบทรงตัวสุทธิ แม้ระหว่างทางผันผวนเกือบ 2 เท่า

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี — ใช้ EPS/EBITDA กลางวัฏจักร (mid-cycle)
1. P/E Valuation (mid-cycle)
EPS กลางวัฏจักร $8.00 × P/E เป้าหมาย 9x — เฉลี่ยจากปีปกติ (ตัดปี 2564 supercycle peak, ปี 2563 โควิด และปี 2566–68/TTM ที่ขาดทุนหนักจาก China oversupply)
$72.00
2. EV/EBITDA Valuation (mid-cycle)
EBITDA กลางวัฏจักร ~$4,700M (เฉลี่ยปี 2565–2567) × EV/EBITDA เป้าหมาย 6.5x = EV ~$30,550M ลบหนี้สุทธิ $11,617M ÷ 322.78M หุ้น
$58.66
3. Dividend Yield Model
ปันผล $2.76 ÷ yield เป้าหมาย 5.5% (เฉลี่ยระยะยาว + premium ความเสี่ยง เพราะ payout ปัจจุบันไม่ถูก cover ด้วยกำไร)
$50.18
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $50.18 – $72.00
$60.28

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด ($72.00) เพราะสมมติวัฏจักรฟื้นเต็มที่สู่ EPS $8.00 พร้อม P/E ปกติ 9x ส่วน Dividend Yield Model ให้ค่าต่ำสุด ($50.18) เพราะสะท้อนความเสี่ยงตัดปันผลหากขาดทุนลากยาว — EV/EBITDA อยู่กึ่งกลางและอิงงบดุล (หนี้สุทธิ) ตรงที่สุด เฉลี่ย 3 วิธี = $60.28 ใกล้เคียงราคาตลาดปัจจุบัน สะท้อนว่าตลาดกำลัง "ราคาเข้า" ความเสี่ยง/โอกาสฟื้นตัวไว้พอสมควรแล้ว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $63.98
เหมาะสม $60.28
$42.20
MOS 30% $48.22
MOS 20% $60.28
Fair Value $67.59
เป้าเฉลี่ย Analyst $72.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $60.32 อยู่ที่ระดับใกล้เคียง Fair Value ($60.28) พอดี — หมดโซนถูก (deep value) แล้ว เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $67.59 (+12%) อยู่เหนือ FV ปานกลาง สะท้อนมุมมองที่ยังเชื่อว่าวัฏจักรจะฟื้นตัวแรงกว่าสมมติฐานอนุรักษ์นิยมในรายงานนี้

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−6%
ไม่มี MOS (ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย) — ราคาอยู่ที่ระดับเดียวกับมูลค่าเหมาะสมกลางวัฏจักรพอดี ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยเลยสำหรับหุ้นวัฏจักรลึกที่ยังขาดทุนอยู่ในปัจจุบัน
จุดซื้อ MOS 20%
$48.22
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$42.20
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $60.28
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $60.32 • EPS ฐาน ~$8.00 • รวมปันผล
BearEPS -5%/ปี
$41.16
Total ~−23% (~−8%/ปี)
  • EPS ปี 3~$6.86
  • P/E ออก6x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.50
  • สถานการณ์China overcapacity ยืดเยื้อ ต้องตัดปันผลลง
BaseEPS +3%/ปี
$78.66
Total ~+44% (~+13%/ปี)
  • EPS ปี 3~$8.74
  • P/E ออก9x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.28
  • สถานการณ์สเปรดฟื้นตามคาด (FY69E EPS $8.79) ปันผลคงเดิม
BullEPS +8%/ปี
$100.80
Total ~+82% (~+22%/ปี)
  • EPS ปี 3~$10.08
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.70
  • สถานการณ์วัฏจักรพลิกแรง จีนลดกำลังผลิตส่วนเกิน ดีมานด์เอเชียฟื้น

EPS ฐาน $8.00 = ค่าเฉลี่ย EPS ปรับปรุงปี 2561 ($12.01), 2562 ($9.58), 2565 ($11.81), 2566 ($6.46), 2567 ($4.15) ตัดปี 2563 (โควิด), 2564 (supercycle peak $16.75) และปี 2568–TTM (ขาดทุน) ออก — สอดคล้องกับ consensus FY2569E EPS $8.79 ที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ Base case จึงใกล้เคียงมุมมองตลาดกระแสหลัก ขณะที่ Bear สะท้อนความเสี่ยงว่า China oversupply อาจเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างมากกว่าวัฏจักรปกติ

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • China supply rationalization: สัญญาณปิดกำลังผลิต PDH/polyolefin ส่วนเกินในจีนเริ่มปรากฏ อาจทำให้สเปรดโลกตึงตัวเร็วกว่าคาด
  • Cost & portfolio transformation: แผนปรับโครงสร้างสินทรัพย์ (asset-light, ปิด/ขายโรงงานที่ไม่ทำกำไร) เริ่มเห็นผลใน Q1/2569 ที่ EBITDA และสภาพคล่องแข็งแรงกว่าคาด
  • ต้นทุนวัตถุดิบได้เปรียบ: cracker ฝั่ง US Gulf Coast ใช้ ethane เป็นวัตถุดิบ ต้นทุนต่ำกว่าคู่แข่งยุโรป/เอเชียที่พึ่ง naphtha
  • เงินปันผลสูง: yield ~5% ที่ราคาปัจจุบัน ช่วยพยุงผลตอบแทนระหว่างรอวัฏจักรฟื้น
  • Analyst มองบวกระยะยาว: เป้าเฉลี่ย $67.59 (+12%) สะท้อนคาดการณ์ EPS ฟื้นเป็น $8.79 ในปี 2569
  • Advanced recycling (MoReTec): เปิดโอกาสเติบโตพรีเมียมระยะยาวนอกเหนือวัฏจักร commodity เดิม

▼Risks — ความเสี่ยง

  • China overcapacity เชิงโครงสร้าง: กำลังผลิตใหม่ในจีนอาจทำให้ "trough" รอบนี้ยาวนานกว่าปกติ ไม่ใช่แค่วัฏจักรระยะสั้น
  • ขาดทุนต่อเนื่อง: ปี 2568 พลิกขาดทุนสุทธิครั้งแรก ($745M) EPS TTM ติดลบ ปันผลปัจจุบันไม่ถูก cover ด้วยกำไร ต้องพึ่งงบดุล
  • งบดุลตึงตัว: หนี้สุทธิ ~$11.6B เทียบส่วนของผู้ถือหุ้นเพียง ~$10.2B จำกัดพื้นที่หากวัฏจักรลากยาว
  • Cyclical demand: ดีมานด์ผูกกับที่อยู่อาศัย/รถยนต์/บรรจุภัณฑ์ อ่อนไหวสูงต่อการชะลอตัวเศรษฐกิจโลก
  • กฎเกณฑ์ ESG/พลาสติก: นโยบายลดคาร์บอน/จำกัดพลาสติกในยุโรปกดดันสินทรัพย์ refining/olefins ฝั่งยุโรป
  • ความผันผวนสูง: ราคาแกว่งจาก $41.58 ถึง $83.94 ภายในรอบปีเดียว (เกือบ 2 เท่า) เสี่ยงต่อจังหวะเข้า-ออก
8

สรุปภาพรวม

หุ้นวัฏจักรก้นเหว — มูลค่าใกล้เคียงราคาตลาด MOS จำกัด รอสัญญาณฟื้นตัวชัดเจนก่อนเพิ่มน้ำหนัก

LyondellBasell เป็นผู้ผลิต polyolefins รายใหญ่อันดับ 3 ของโลก กำลังอยู่ในช่วงก้นวัฏจักรปิโตรเคมีที่ลึกและยาวนานผิดปกติ จาก China overcapacity ที่กดสเปรดต่อเนื่อง 3 ปี (2566–2568) จนพลิกขาดทุนสุทธิครั้งแรกในปี 2568 และ EPS TTM ติดลบ $2.50 ใช้ EPS กลางวัฏจักร (เฉลี่ยปีปกติ ตัดปีพีค/ขาดทุน) ที่ $8.00 ประเมินมูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย 3 วิธีได้ $60.28 ใกล้เคียงราคาตลาด $60.32 มาก จนราคาแซง FV ไปเล็กน้อย ทำให้ MOS ติดลบที่ ~-0.1% — ไม่มีส่วนเผื่อเหลือเลยสำหรับความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ยังไม่คลี่คลาย เงินปันผล yield ~5% เป็นจุดขายด้านผลตอบแทนแต่ปัจจุบันไม่ถูก cover ด้วยกำไร ต้องระวังความเสี่ยงตัดหากวัฏจักรลากยาวเกิน 2 ปี

มูลค่าเหมาะสม
$60.28 ($50.18–$72.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ -0.1%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$67.59 (Hold)
กลยุทธ์: เหมาะกับนักลงทุนที่รับความผันผวนสูงและเชื่อมั่นในวัฏจักรปิโตรเคมีขาขึ้นรอบถัดไป ทยอยสะสมเฉพาะเมื่อราคาต่ำกว่า $48–50 (MOS 20%+) หลีกเลี่ยงการไล่ราคาที่โซนใกล้ Fair Value ปัจจุบัน ติดตามสัญญาณลดกำลังผลิตในจีนและสเปรด ethylene/polyethylene US Gulf Coast อย่างใกล้ชิด พร้อมประเมินความเสี่ยงตัดปันผลหากขาดทุนลากยาวเกิน 2 ปีติดต่อกัน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก StockAnalysis.com, Macrotrends, Google Finance, Yahoo Finance (10–11 ก.ค. 2569)